專訪中國外匯投資研究院院長譚雅玲：印度國際貿(mào)易盧布結(jié)算機(jī)制難有實質(zhì)進(jìn)展

每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)實習(xí)編輯 馬子卿    

近日，印度央行推出國際貿(mào)易的盧比結(jié)算機(jī)制，立即生效。

印度央行指出，以盧比結(jié)算進(jìn)出口貨物的發(fā)票、支付和結(jié)算，是為了促進(jìn)全球貿(mào)易的增長，提高全球貿(mào)易界對印度盧比的興趣，促進(jìn)印度的出口。

按照這一機(jī)制，印度和貿(mào)易伙伴國家之間的貨幣匯率可由市場決定。通過該機(jī)制進(jìn)行進(jìn)口的印度進(jìn)口商，應(yīng)根據(jù)海外賣方的貨物或服務(wù)供應(yīng)發(fā)票以盧比付款，同時，通過該機(jī)制進(jìn)行貨物和服務(wù)出口的印度出口商，應(yīng)從伙伴國代理銀行指定的特別賬戶中以盧比取得出口收益。

記者獲悉，今年上半年，西方將俄羅斯踢出SWIFT系統(tǒng)、禁止俄金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行美元交易等措施，導(dǎo)致印度對俄貿(mào)易商無法正常收到的貨款額在3月初便達(dá)到5億美元。印度央行著手與俄羅斯就締結(jié)貿(mào)易協(xié)定進(jìn)行磋商，協(xié)議繞開美元推動盧布-盧比貿(mào)易結(jié)算。

印度此項最新宣布受到市場關(guān)注，每日經(jīng)濟(jì)新聞記者（下稱“NBD”）對中國外匯投資研究院院長譚雅玲進(jìn)行了專訪，她指出，需要審慎評估印度推出盧比結(jié)算機(jī)制的有效性。

國際貿(mào)易盧比本幣結(jié)算機(jī)制難有實質(zhì)進(jìn)展

NBD：請問您如何解讀印度推出盧比結(jié)算機(jī)制推出的原因和前景？

譚雅玲：眼下推出本幣國際貿(mào)易結(jié)算機(jī)制，在我看來，他們更多是從貿(mào)易產(chǎn)品的角度考慮問題，而嚴(yán)重忽略了另一端——貨幣以及金融的系統(tǒng)性，對貨幣之間的結(jié)算交易思考不足。進(jìn)一步說，對當(dāng)前全球美元結(jié)算體系的地位認(rèn)知不夠，情緒因素較濃。這也是當(dāng)前新興市場較為普遍的現(xiàn)象。

新興市場經(jīng)濟(jì)體可能自身經(jīng)濟(jì)增長較快，但在實力上與發(fā)達(dá)國家仍有較大差距。

就美元作為儲備貨幣的占比而言，其在國際外匯儲備中達(dá)到60%左右，一支獨(dú)大。當(dāng)前，全球潮流和輿論導(dǎo)向偏于去美元化，包括美國國債拋售論等，在此場合下，大家容易出現(xiàn)誤判。若對金融循環(huán)判斷過于簡單，潛在風(fēng)險未來爆發(fā)的可能性較大。

從盧比結(jié)算機(jī)制的推出過程來看，或許這與俄羅斯的資源要素有較大關(guān)系。相對于俄羅斯是石油供給大國，印度是石油、煤炭需求大國，其石油對外依存度超過80%。此時，盧比若參與俄羅斯去美元化結(jié)算，俄羅斯對印度的石油、煤炭出口或許將提供更多便捷。

事實上，俄羅斯的盧布令推出后，目前并未達(dá)到預(yù)期效果。美國與俄羅斯的石油交易是美元而非盧布結(jié)算，歐盟與俄羅斯的能源交易也并非全是盧布。因此，想法、現(xiàn)實以及執(zhí)行三者之間大為迥異，同理，我們也應(yīng)審慎評估印度推出盧比結(jié)算機(jī)制的有效性。

大家討論貨幣結(jié)算方式時候忽略了一個邏輯，即本幣國際化，重點(diǎn)不是將本幣推向國際，而是國際接不接受，多邊機(jī)構(gòu)是否認(rèn)可。

正因美元價格起伏漲落，印度盧比匯率波動較大。一旦美元升值，全球其他經(jīng)濟(jì)體都將承壓，難以承擔(dān)穩(wěn)定幣角色。綜上所述，目前所推出的本幣結(jié)算方式，難有實質(zhì)性進(jìn)展。

新興市場貨幣國際化深度相對不足

NBD：請問印度此次推出新興市場貨幣，國際化深度相對不足的盧比結(jié)算機(jī)制，與早前的俄羅斯盧布結(jié)算令、人民幣跨境結(jié)算等有哪些異同？

譚雅玲：第一，這些都是新興市場貨幣，國際化深度相對不足。

第二，一只貨幣要具備國際結(jié)算功能，其內(nèi)部金融市場體系和機(jī)制應(yīng)是完善的，比如貨幣進(jìn)出絕對自由等。現(xiàn)在看三者都不具備，至少存在資本項目管制。

第三，當(dāng)前，美聯(lián)儲加息，全球市場彌漫恐慌。此時推行本幣結(jié)算，自身體系并不具備支撐內(nèi)外循環(huán)的基本要求，是沒有可操作性的，反倒可能給自身增加麻煩而不是帶來優(yōu)勢。

不管盧布結(jié)算還是盧比結(jié)算，一定是在本幣升值的前提下推進(jìn)，才更為順利。試想，盧布短期內(nèi)貶值7%，誰敢押注于它。

NBD：請問在地緣政治和各國本幣匯率承壓的背景下，會否有更多國家嘗試以非美貨幣進(jìn)行儲備和國際貿(mào)易結(jié)算？

譚雅玲：逆全球化本身并非理性選擇，因為全球化既有進(jìn)程決定了不可能去全球化。

剛剛發(fā)布的6月外貿(mào)數(shù)據(jù)中，盡管美國是我們第三貿(mào)易伙伴，但對其貿(mào)易當(dāng)月增長達(dá)11%。中美已形成相對固定的供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)和供需循環(huán)，改變趨勢是幾乎不能的。不要用階段性現(xiàn)象去代替和對抗客觀趨勢。

外貿(mào)企業(yè)應(yīng)主動應(yīng)對匯率市場波動

NBD：近期有聲音稱金磚國家未來可能建立一種新的儲備貨幣，您如何看待這一觀點(diǎn)？

譚雅玲：站在當(dāng)下看，這種可能性太小。金磚五國凝聚力究竟如何是討論金融合作的前提。

NBD：請問中國的外貿(mào)企業(yè)，當(dāng)下應(yīng)如何應(yīng)對匯率市場波動？

譚雅玲：從今年的趨勢來看，第一，匯率層面，對外貿(mào)企業(yè)應(yīng)是一個利好階段，因為人民幣過度升值后，開始修復(fù)性地貶值，當(dāng)然，可能也并未達(dá)到外貿(mào)企業(yè)過往的盈利水準(zhǔn)。因為人民幣水平曾經(jīng)被高估過。

第二，在匯率上疊加了原材料、海運(yùn)人工成本的上揚(yáng)。當(dāng)前，外貿(mào)企業(yè)面臨的風(fēng)險不僅是匯率波動。盡管匯率回調(diào)，但其他成本上調(diào)，總體上可能是換湯不換藥，壓力依然大，更何況外貿(mào)企業(yè)還面臨一個產(chǎn)品周期，即需求減少，因為產(chǎn)品自然消耗存在一定周期。

第三，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系對外貿(mào)依然形成壓力，美國力圖擺脫對全球供應(yīng)鏈的依賴。

總體而言，還是應(yīng)該把外貿(mào)企業(yè)面臨的“風(fēng)險大于機(jī)遇”考慮的多一點(diǎn)，外貿(mào)企業(yè)對匯款市場波動的應(yīng)對會更主動，而不是被動。

封面圖片來源：視覺中國