逆回購操作規(guī)模創(chuàng)年內(nèi)低點 釋放啥信號？

每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 廖丹    

人民銀行7月5日公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，以利率招標方式開展30億元逆回購操作，期限7天，中標利率為2.1%。由于當日有1100億元逆回購到期，實現(xiàn)資金凈回籠1070億元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，今年以來，逆回購單日操作規(guī)模多數(shù)時間維持在100億元，就在7月4日央行將逆回購操作規(guī)模降至30億元。但在6月底，央行也曾開展過千億規(guī)模逆回購操作，例如，6月27日，央行開展7天期逆回購1000億元。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對記者表示：“主要是此前央行凈投放呵護年中資金面，隨著月末年中時點過去，機構(gòu)融出資金意愿進一步增強，市場利率下得快，明顯偏離政策利率，反映市場流動性短期過度充裕，央行靈活操作，主要就是確保流動性回歸合理充裕，讓市場利率圍繞政策利率附近波動。”

昨日，逆回購單日操作規(guī)模為30億元 數(shù)據(jù)來源：央行 IC photo 楊靖制圖

7天期逆回購操作量創(chuàng)下今年以來最低值

Wind數(shù)據(jù)顯示，30億元的7天期逆回購操作量為今年以來最低值。

從近期市場上各短期利率指標來看，短期品種利率全線下跌。5日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）短期品種利率中，隔夜品種較前一個交易日下行5.1個基點，報1.3670%；7期品種較前一個交易日上行4.5個基點，報1.6690%；14天期品種較前一個交易日下行0.8個基點，報1.5940%。

值得注意的是，上周五（7月1日），銀行間質(zhì)押式回購利率全線大幅下行，DR007加權(quán)平均利率較前一個交易日下行超 60 個基點至1.6748%；DR001加權(quán)平均利率大幅下行超50個基點至1.4208%。7月5日，DR007、DR001加權(quán)平均利率進一步下行。

東方金誠首席宏觀分析師王青對記者表示，對貨幣市場來說，7月4日30億的逆回購規(guī)模與100億元常態(tài)規(guī)模相比，在絕對數(shù)量上的差別意義不大，或主要釋放了監(jiān)管層引導市場利率適度上行、縮小DR007與短端政策利率（央行7天期逆回購利率）之間偏離程度的信號。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，半年節(jié)點過去，市場資金需求回落明顯。根據(jù)往年慣例，半年底之前央行會加大對流動性的投放，以助力資金面平穩(wěn)過渡。隨著節(jié)點過去，疊加近期市場資金面寬松，央行減少了逆回購投放量。

王青認為，疫情影響緩和后，當前經(jīng)濟已轉(zhuǎn)入修復過程，此前略高于合理充裕水平的市場流動性接下來會有所收斂。這符合貨幣政策操作靈活精準、合理適度的基調(diào)。

短期內(nèi)市場利率預計上行幅度有限

預測未來利率走勢，王青表示，考慮到下半年經(jīng)濟修復力度會比較溫和，仍需政策面提供支持性的貨幣金融環(huán)境。預計短期內(nèi)市場利率上行幅度將較為有限，DR007月均值仍將運行在2.1%（當前央行7天期逆回購利率）下方。接下來判斷市場利率上行幅度，可重點觀察低于100億逆回購操作的持續(xù)時間。

周茂華認為，流動性過度寬松和資金利率下行過快可能引發(fā)市場加杠桿、套利活躍。從趨勢看，央行將繼續(xù)通過逆回購、MLF等多種工具，靈活對沖短期資金面擾動因素，確保流動性保持合理充裕。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，此前央行貨幣政策委員會二季度例會指出，要按照“疫情要防住、經(jīng)濟要穩(wěn)住、發(fā)展要安全”的明確要求，統(tǒng)籌抓好穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)物價，穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，強化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動應對，提振信心，為實體經(jīng)濟提供更有力支持，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。進一步疏通貨幣政策傳導機制，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配。

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