“互換通”即將啟動(dòng) 便利境外投資者參與境內(nèi)人民幣利率互換市場(chǎng)

每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 陳星    

7月4日，中國(guó)人民銀行、香港證監(jiān)會(huì)、香港金管局發(fā)布聯(lián)合公告，開(kāi)展香港與內(nèi)地利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“互換通”）。

中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝表示，公布實(shí)施“互換通”和常備互換安排，是貫徹落實(shí)中央關(guān)于鞏固和發(fā)展香港國(guó)際金融中心地位決策部署，進(jìn)一步推動(dòng)金融開(kāi)放的新舉措，表明了中央政府支持香港長(zhǎng)期穩(wěn)定繁榮發(fā)展的決心。

“互換通”創(chuàng)新了衍生品清算機(jī)構(gòu)互聯(lián)模式，由兩家中央對(duì)手方共同為境內(nèi)外投資者提供人民幣利率互換的集中清算服務(wù)。境內(nèi)外投資者可在遵從兩地市場(chǎng)法律法規(guī)的前提下，便捷地完成人民幣利率互換的交易和集中清算。

6個(gè)月之后正式啟動(dòng)“互換通”

近年來(lái)，我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度不斷加深，境外投資者對(duì)人民幣利率風(fēng)險(xiǎn)管理需求持續(xù)增加。

近期，中國(guó)人民銀行會(huì)同香港證監(jiān)會(huì)、香港金管局等部門(mén)，在總結(jié)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，深入研究跨境衍生品交易清算模式，形成“互換通”方案，通過(guò)互聯(lián)互通方式便利境外投資者參與境內(nèi)人民幣利率互換市場(chǎng)，支持構(gòu)建高水平金融開(kāi)放格局。

“互換通”指境內(nèi)外投資者通過(guò)香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)連接，參與兩個(gè)金融衍生品市場(chǎng)的機(jī)制安排。初期先開(kāi)通“北向通”，即境外投資者經(jīng)由香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)之間在交易、清算、結(jié)算等方面互聯(lián)互通的機(jī)制安排，參與內(nèi)地銀行間金融衍生品市場(chǎng)。未來(lái)將適時(shí)研究擴(kuò)展至“南向通”，即境內(nèi)投資者經(jīng)由兩地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)之間的互聯(lián)互通機(jī)制安排，參與香港金融衍生品市場(chǎng)。

“互換通”遵守兩地市場(chǎng)的相關(guān)法律法規(guī)。“北向通”遵守現(xiàn)行內(nèi)地銀行間金融衍生品市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放政策框架，同時(shí)尊重國(guó)際慣例做法，便捷境外投資者進(jìn)行內(nèi)地銀行間金融衍生品交易和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖?？山灰讟?biāo)的初期為利率互換產(chǎn)品，其他品種后續(xù)將根據(jù)市場(chǎng)情況適時(shí)開(kāi)放。

“互換通”實(shí)施有沒(méi)有具體時(shí)間表？聯(lián)合公告答記者問(wèn)指出，“互換通”將在我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的整體規(guī)劃與部署下持續(xù)推進(jìn)。當(dāng)前，人民銀行將會(huì)同香港證監(jiān)會(huì)、香港金管局等部門(mén)共同制定制度辦法，加強(qiáng)監(jiān)管合作和信息共享，指導(dǎo)相關(guān)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施做好規(guī)則、業(yè)務(wù)、技術(shù)等方面的準(zhǔn)備工作，加強(qiáng)市場(chǎng)溝通培育，引導(dǎo)市場(chǎng)成員做好交易前準(zhǔn)備工作，在6個(gè)月之后項(xiàng)目上線。

有助于推動(dòng)人民幣國(guó)際化

近年來(lái)，我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放力度不斷加大，特別是2017年以來(lái)，“債券通”南北向通的先后推出，成為中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的重要里程碑。2021年全年，境外投資者達(dá)成人民幣債券交易11.47萬(wàn)億元。

截至2021年年末，境外投資者持有人民幣債券規(guī)模達(dá)到4萬(wàn)億元，約占全市場(chǎng)總托管量的3.5%。

從銀行間衍生品市場(chǎng)來(lái)看，自2006年在銀行間市場(chǎng)推出以來(lái)，人民幣利率互換作為主要品種，經(jīng)過(guò)多年穩(wěn)步健康發(fā)展，交易規(guī)模逐步擴(kuò)大、參與主體日益豐富、風(fēng)險(xiǎn)管理功能有效發(fā)揮，2021年成交21.1萬(wàn)億元。

“互換通”下，境內(nèi)外投資者可通過(guò)相關(guān)電子交易平臺(tái)的連接開(kāi)展交易，不改變交易習(xí)慣。同時(shí)，“互換通”創(chuàng)新了衍生品清算機(jī)構(gòu)互聯(lián)模式，由兩家中央對(duì)手方共同為境內(nèi)外投資者提供人民幣利率互換的集中清算服務(wù)。境內(nèi)外投資者可在遵從兩地市場(chǎng)法律法規(guī)的前提下，便捷地完成人民幣利率互換的交易和集中清算。

聯(lián)合公告指出，“互換通”業(yè)務(wù)通過(guò)兩地金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施連接，使境內(nèi)外投資者能夠在不改變交易習(xí)慣、有效遵從兩地相關(guān)市場(chǎng)法律法規(guī)的前提下，便捷地完成人民幣利率互換的交易和集中清算，不僅有利于投資者管理利率風(fēng)險(xiǎn)，也有利于鞏固香港國(guó)際金融中心地位。

上述答記者問(wèn)指出，“互換通”的推出可便利境外投資者使用利率互換管理風(fēng)險(xiǎn)，減少利率波動(dòng)對(duì)其持有債券價(jià)值的影響，平緩資金跨境流動(dòng)，進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化。

推出“互換通”后，境外機(jī)構(gòu)帶來(lái)差異化需求增加，輔之以高效電子化交易、緊密銜接的交易清算環(huán)節(jié)等優(yōu)勢(shì)，有助于提升市場(chǎng)流動(dòng)性，推動(dòng)銀行間利率衍生品市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展，并形成良性循環(huán)。

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