再融資觀察｜晶澳科技50億定增背后：光伏技術(shù)路線之爭將掀起行業(yè)“資金戰(zhàn)”

每經(jīng)記者 安宇飛    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 楊夏    

如今，光伏行業(yè)正處于技術(shù)路線的變革時期，盡管P型電池仍是市場主流，但轉(zhuǎn)化效率更高、光衰減系數(shù)更低的N型電池已經(jīng)邁入“商業(yè)化元年”，推動著行業(yè)走向TOPCon、HJT（異質(zhì)結(jié)）、IBC等不同的N型電池技術(shù)路線之爭。

6月22日，晶澳科技（SZ002549，股價79.5元，市值1867億元）發(fā)布公告稱，公司擬以26.22億元投入“揚(yáng)州10GW高效電池項(xiàng)目”。據(jù)了解，這一項(xiàng)目生產(chǎn)的是TOPCon路線的倍秀（Bycium）電池。

此前在5月11日，晶澳科技還發(fā)布公告稱，公司定增募資50億元，新增發(fā)行股份于5月16日上市。其中35億元將投入“年產(chǎn)20GW單晶硅棒和20GW單晶硅片項(xiàng)目”、“高效太陽能電池研發(fā)中試項(xiàng)目”的建設(shè)，剩下15億元將用于補(bǔ)充流動資金。

募投項(xiàng)目情況 圖片來源：晶澳科技非公開發(fā)行股票預(yù)案

上述公告顯示，“高效太陽能電池研發(fā)中試項(xiàng)目”主要是未來推動公司異質(zhì)結(jié)電池的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化布局。這次定增的背后，不僅是晶澳科技對N型電池技術(shù)路線的“多頭押注”，也體現(xiàn)著光伏行業(yè)正在從“技術(shù)路線之爭”走向“資金之爭”。

變革時期的路線之爭

目前光伏電池主要分為N型和P型兩種，簡單來說，它們的區(qū)別在原材料硅片上，P型硅片中摻雜了硼元素，而N型硅片中則摻雜了磷元素。

對比而言，P型電池（以PERC技術(shù)為主）不僅制造工藝簡單，還有著成本優(yōu)勢，自2017年以來迅速“攻城略地”成為了主流的電池技術(shù)。據(jù)英大證券研報(bào)，2021年P(guān)型電池市場份額超過91%。

不過，不管是P型電池還是N型電池，它們的轉(zhuǎn)化效率都存在一個理論極限。根據(jù)世界公認(rèn)權(quán)威測試機(jī)構(gòu)德國哈梅林太陽能研究所測算，PERC、HJT、TOPCon三種類型電池技術(shù)理論極限效率分別為24.5%，28.5%，28.7%。

如今隨著各大廠商的技術(shù)進(jìn)步，P型電池已經(jīng)接近了理論極限效率，很難有更大的提升空間。天風(fēng)證券研報(bào)顯示，2021年我國P型PERC電池量產(chǎn)平均轉(zhuǎn)換效率已經(jīng)達(dá)到23.1%。

興儲世紀(jì)總裁助理劉繼茂接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者微信采訪時表示：“光伏行業(yè)需要不停地更新技術(shù)，才有生存的空間，隨著PERC電池效率提升已到達(dá)頂點(diǎn)，新的N型電池將在1-2年替代P型電池。”

如今，正是N型電池發(fā)展的關(guān)鍵時刻，由于大量的N型電池新增產(chǎn)能將于2022年投放，因此今年也被稱為N型電池的“商業(yè)化元年”。據(jù)TrendForce數(shù)據(jù)，截至2021年底，HJT和TOPCon電池片的產(chǎn)能分別為5.94GW和8.68GW，但到了2022年底，預(yù)計(jì)兩種電池片產(chǎn)能將分別達(dá)到18.99GW和55.85GW，分別增長超2倍和5倍。

圖片來源：攝圖網(wǎng)-401099827

現(xiàn)階段，TOPCon和HJT等技術(shù)都在蓬勃發(fā)展，但技術(shù)迭代將帶來高額資本支出，如果押錯了技術(shù)路線，將會對相關(guān)廠商造成沉重打擊。因此，N型電池正面臨著技術(shù)路線之爭。

劉繼茂表示，N型電池中TOPCon和HJT各有特點(diǎn)，TOPCon可以由PREC產(chǎn)線改造升級，前期投入較少，但效率提升空間有限，HJT的優(yōu)勢是效率提升空間大，可以薄片化節(jié)省成本，還可以疊加鈣鈦礦電池，雖然前期投資大，但這一技術(shù)路線可以堅(jiān)持更長時間。

簡單來說，TOPCon屬于“延續(xù)性技術(shù)”，工藝與PERC技術(shù)一脈相承，而HJT屬于“顛覆性技術(shù)”，產(chǎn)線、工藝與PERC時代互不相通。如果未來HJT這樣的顛覆性技術(shù)成為主流，那么整個光伏行業(yè)的競爭格局、產(chǎn)業(yè)形態(tài)都會發(fā)生巨大變化。而TOPCon技術(shù)成為主流的話，對市場格局的影響就相對較小。

“新的技術(shù)一旦量產(chǎn)，舊的技術(shù)將很快被淘汰。”劉繼茂說。因此，在N型電池“商業(yè)化元年”這樣的關(guān)鍵時間節(jié)點(diǎn)上，如何選擇技術(shù)路線對每個廠商而言都是一種考驗(yàn)。

扎穩(wěn)原料“馬步”，定增募資加碼HJT路線

上述行業(yè)變革與路線之爭，就是晶澳科技此次定增的背景。

據(jù)PV Tech發(fā)布的《2021年全球組件供應(yīng)商top10》榜單，2021年晶澳科技組件出貨量排名全球第三。它的技術(shù)路線選擇，對整個行業(yè)而言都會有較強(qiáng)的影響力。

面對這一“選擇題”，晶澳科技是如何選擇的呢？在本次定增中，晶澳科技的募集資金大部分將投入“年產(chǎn)20GW單晶硅棒和20GW單晶硅片項(xiàng)目”、“高效太陽能電池研發(fā)中試項(xiàng)目”的建設(shè)。

對于“年產(chǎn)20GW單晶硅棒和20GW單晶硅片項(xiàng)目”的建設(shè)，晶澳科技工作人員在電話中告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“我們一開始就是（光伏）一體化（企業(yè)），這次硅棒和硅片是根據(jù)公司的規(guī)劃擴(kuò)新產(chǎn)能。”

據(jù)了解，晶澳科技從2010年開始，就從單一的電池環(huán)節(jié)向上游硅片和下游組件、電站擴(kuò)展，其中硅棒和硅片主要是自用，加工成電池片，電池片再加工成組件，光伏組件是公司的主要產(chǎn)品。2021年，公司光伏組件業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營收394.6億元，占總營收的95.54%。

無論選擇哪種技術(shù)路線，都要有足夠的硅棒、硅料產(chǎn)能。可以說面對這一“選擇題”，晶澳科技首先選擇的是“扎穩(wěn)馬步”，穩(wěn)定基礎(chǔ)。

而“高效太陽能電池研發(fā)中試項(xiàng)目”的建設(shè)，則體現(xiàn)了晶澳科技對HJT路線的加碼。晶澳科技表示，該項(xiàng)目實(shí)施有利于公司異質(zhì)結(jié)（HJT）電池的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化布局，順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢，為公司異質(zhì)結(jié)（HJT）電池的規(guī)?；a(chǎn)奠定基礎(chǔ)。

截至2021年底，晶澳科技募投資金使用情況 圖片來源：晶澳科技2021年年報(bào)

“多頭押注”主攻TOPCon路線

那么，上述定增募資的用途是否意味著晶澳科技選擇了HJT路線呢？當(dāng)然不是。晶澳科技的選擇其實(shí)是：以TOPCon技術(shù)為主要突破口，同時兼顧HJT等技術(shù)的研發(fā)，也就是“多頭押注”。

上述定增中晶澳科技對HJT路線的投入，遠(yuǎn)比不上它近期規(guī)劃的對TOPCon電池產(chǎn)線的投入。5月18日，晶澳科技發(fā)公告稱，公司預(yù)計(jì)投資102.9億元建設(shè)“曲靖10GW高效電池、5GW組件項(xiàng)目”和“合肥11GW高功率組件改擴(kuò)建項(xiàng)目”。其中，對“曲靖10GW高效電池、5GW組件項(xiàng)目”的投資額為60.62億元。

6月22日，晶澳科技再次發(fā)布擴(kuò)產(chǎn)公告，擬以26.22億元投入“揚(yáng)州10GW高效電池項(xiàng)目”。公司工作人員告訴記者，曲靖10GW高效電池和揚(yáng)州10GW高效電池指的都是倍秀（Bycium）電池，倍秀電池屬于TOPCon路線。

圖片來源：晶澳科技公告截圖

晶澳科技工作人員稱，目前公司在倍秀電池上規(guī)劃了GW級別的量產(chǎn)產(chǎn)能，異質(zhì)結(jié)方面，本次定增主要是建設(shè)中試線。兩種技術(shù)公司都有儲備，都有中試線去試驗(yàn)。

據(jù)了解，企業(yè)在確定一個項(xiàng)目前，首先要進(jìn)行試驗(yàn)室試驗(yàn)，其次要進(jìn)行“小試”，第三步是“中試”，中試成功后基本就可以量產(chǎn)了。而“中試線”是指在正式量產(chǎn)之前的中等規(guī)模生產(chǎn)線，兼具改進(jìn)觀察的試驗(yàn)作用。

那么，晶澳科技的N型電池將會在何時投產(chǎn)？上述工作人員表示，公司規(guī)劃的倍秀電池產(chǎn)能將會在今年內(nèi)投放。

除了TOPCon路線的倍秀電池及HJT電池的中試線即將投產(chǎn)之外，晶澳科技也在布局其他技術(shù)路線。上述財(cái)報(bào)顯示，公司研發(fā)中心積極研究和儲備IBC電池、鈣鈦礦及疊層電池技術(shù)，保持核心競爭力，從而實(shí)現(xiàn)未來更高功率組件的遠(yuǎn)景規(guī)劃。

既是“路線之爭”也是“資金之爭”

實(shí)際上，“技術(shù)路線之爭”的背后也是一場“資金戰(zhàn)”。劉繼茂表示：“新技術(shù)主要是通過買設(shè)備來實(shí)現(xiàn)，為了跟上時代，各個廠家不得不增資擴(kuò)產(chǎn)。”

北京特億陽光新能源總裁祁海珅接受微信采訪時表示，在PERC電池技術(shù)之前，光伏行業(yè)技術(shù)路線之爭不怎么太明顯，大家的設(shè)備工藝也基本上差不多，可以說是“百企一面”。

“隨著后PERC時代N型電池技術(shù)的快速推進(jìn)，無論是TOPCon、HJT異質(zhì)結(jié)還是基于IBC技術(shù)的HBC電池技術(shù)、鈣鈦礦疊層技術(shù)等，百花齊放、百家爭鳴的勢頭非常明顯，未來的光伏技術(shù)路線之爭很可能是‘百企百面’。”祁海珅說。

“百企百面”的競爭格局將會對光伏行業(yè)產(chǎn)生怎樣的影響？祁海珅認(rèn)為，可能會出現(xiàn)一些企業(yè)的抱團(tuán)式發(fā)展，形成不同的技術(shù)派系和壁壘，形成在各自強(qiáng)大的資本支持下，發(fā)展具有差異化的技術(shù)路線的競爭格局。

“通過資本市場的定增、發(fā)債、質(zhì)押等各種融資模式，來搶占技術(shù)制高點(diǎn)、擴(kuò)大差異化優(yōu)勢，這可能會成為光伏行業(yè)未來發(fā)展的新常態(tài)。”祁海珅表示。

同時，光伏不僅是技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，也是資金密集型產(chǎn)業(yè)。祁海珅認(rèn)為，除了對光伏行業(yè)有深刻的了解和認(rèn)知之外，還要有強(qiáng)大資本的加持，才能真正地做到產(chǎn)業(yè)工藝不斷升級和產(chǎn)品迭代發(fā)展，“產(chǎn)業(yè)升級+產(chǎn)品迭代”需要長期且持續(xù)性地付出真金白銀和辛勞汗水。

圖片來源：攝圖網(wǎng)-500600100

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì)，2021年光伏行業(yè)上市公司進(jìn)行了9次定增（日期以增發(fā)上市日確定），總募集資金超300億元。今年晶澳科技的定增落地，也正是光伏企業(yè)產(chǎn)能跨越背景下融資需求快速擴(kuò)張的一個縮影。

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