中國銀河給予建材行業(yè)推薦評級：基建開始回暖，市場需求有望回升

每經(jīng)AI快訊，中國銀河06月16日發(fā)布研報稱：給予建材推薦（維持）評級。

事件：近日，國家統(tǒng)計局公布了建材行業(yè)2022年5月產(chǎn)量數(shù)據(jù)以及部分建材消費數(shù)據(jù)。

基建開始回暖，地產(chǎn)表現(xiàn)繼續(xù)走低：基建方面，2022年1-5月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增長6.70%，較1-4月增長0.2個百分點。在國家穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力的背景下，基建投資力度加大，5月份多地區(qū)重大項目加速推進，多項重大項目密集開工，基建投資開始回暖。不過受疫情影響，5月份基建投資改善幅度較小。6月上海、北京等地區(qū)疫情逐漸結(jié)束，對基建投資影響減弱，復工復產(chǎn)加速，下游工地開工率逐步提升，加上穩(wěn)增長政策的繼續(xù)推進，預計后續(xù)基建投資情況仍有較大提升空間，基建投資發(fā)力將為水泥市場帶來需求增量。地產(chǎn)方面，2022年1-5月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降4%，較1-4月下降1.3個百分點；其中5月單月同比下降7.80%，環(huán)比增長13.96%，地產(chǎn)投資表現(xiàn)雖不及預期，但環(huán)比有回暖跡象。1-5月房屋新開工面積同比下降30.60%，較1-4月下降4.3個百分點；1-5月房屋竣工面積同比下降15.30%，較1-4月下降3.4個百分點。5月地產(chǎn)端整體表現(xiàn)較弱，對下游水泥、玻璃市場需求支撐動力不足。4、5月份國家及各省份不斷推出利好地產(chǎn)的政策，隨著政策的不斷發(fā)力，預計后續(xù)地產(chǎn)業(yè)務(wù)將企穩(wěn)回升，帶動水泥、平板玻璃市場需求。

水泥旺季不旺，5月水泥產(chǎn)量同比大幅下降：2022年1-5月全國水泥累計產(chǎn)量7.83億噸，同比下降15.30%，較1-4月下降0.5個百分點，其中5月單月水泥產(chǎn)量為2.03億噸，環(huán)比增加4.16%，同比減少17%。5月份水泥產(chǎn)量環(huán)比雖有增加，但較去年同期相比仍有較大差距。5月水泥產(chǎn)量同比大幅下降的主要原因是今年旺季不旺、水泥需求遠不及預期所致。往年5月份水泥行業(yè)已進入需求旺季，但今年受疫情影響，加上地產(chǎn)不景氣、水泥運輸受阻、資金緊張等原因，導致水泥整體需求較往年顯著下降，水泥熟料庫存一直維持高位，水泥企業(yè)去庫存壓力加大，生產(chǎn)動力不足，水泥產(chǎn)量下降。短期來看，6月份疫情影響減弱，對水泥需求有一定刺激作用，但需求大幅回升可能性較低，加上南方地區(qū)進入高溫雨季，下游施工受阻，預計6月份水泥需求保持低位穩(wěn)定狀態(tài)；供給方面，6月份多數(shù)地區(qū)進入夏季錯峰停窯階段，預計水泥產(chǎn)量維持低位。中長期來看，穩(wěn)增長背景下，基建投資、地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力，為后續(xù)水泥需求提供增量。我們認為水泥需求雖有延遲但并沒有消失，基建加速、地產(chǎn)回暖將帶動下半年水泥市場需求。

5月平板玻璃產(chǎn)量維持穩(wěn)定，庫存高位：2022年1-5月平板玻璃產(chǎn)量為4.27億重量箱，同比增長0.5%，較1-4月減少0.2個百分點，其中5月單月產(chǎn)量環(huán)比增長2.97%，同比下降0.2%。5月平板玻璃供給量同比基本持平，但由于當前市場需求疲軟，導致玻璃企業(yè)庫存高位，5月浮法玻璃企業(yè)周度庫存為6447萬重量箱，環(huán)比增加7.59%，同比增加309.22%。短期來看，6月份由于高溫雨季的到來，將影響下游施工進度，預計玻璃需求仍處于低位。中長期來看，隨著地產(chǎn)市場表現(xiàn)2022.6.15政策的發(fā)力及推進，后續(xù)竣工情況有望逐步改善，支撐后續(xù)平板玻璃市場需求；供給方面，中長期內(nèi)產(chǎn)線冷修及減產(chǎn)預期不足，預計平板玻璃產(chǎn)量將繼續(xù)保持高位平穩(wěn)狀態(tài)。

消費建材受地產(chǎn)影響較大，市場需求走弱：2022年1-5月建筑及裝潢材料類消費品零售額同比下滑2.4%，較1-4月下降1.7個百分點，其中5月單月同比下降7.8%，環(huán)比增長10.17%。受地產(chǎn)不景氣、下游竣工端資金緊張的影響，消費建材類市場需求走弱。我們認為地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)觸底，隨著后續(xù)地產(chǎn)政策的不斷發(fā)力，地產(chǎn)竣工端將恢復，消費建材需求將企穩(wěn)回升。此外，舊改需求的釋放、縣城城鎮(zhèn)化建設(shè)的推進以及消費建材企業(yè)對市政和基建業(yè)務(wù)的拓展，將進一步增加消費建材市場需求。

投資建議：消費建材：推薦龍頭企業(yè)東方雨虹（002271.SZ）、偉星新材（002372.SZ）、公元股份（002641.SZ）、北新建材（000786.SZ）、科順股份（300737.SZ）、堅朗五金（002791.SZ）；水泥：推薦水泥區(qū)域龍頭企業(yè)華新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）；玻璃：建議關(guān)注受益于竣工端回暖的行業(yè)龍頭旗濱集團（601636.SH）、南玻A(000012.SZ)。

風險提示：原材料價格上行風險、下游需求不及預期風險、地產(chǎn)政策推進不及預期風險。

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(記者 王曉波)

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