中國(guó)銀河維持家用電器行業(yè)推薦評(píng)級(jí)：把握穩(wěn)增長(zhǎng)，關(guān)注高增長(zhǎng)賽道

每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河06月16日發(fā)布研報(bào)稱：維持家用電器行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

外部環(huán)境邊際改善：在穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，地產(chǎn)政策層積極表態(tài)較多，包含下調(diào)房貸利率、放松限購(gòu)限售、降低首付比例等，有望帶動(dòng)地產(chǎn)銷售邊際改善，拉動(dòng)地產(chǎn)屬性較強(qiáng)的白電和廚電銷售。全國(guó)多地推出的促消費(fèi)政策也有助于家電消費(fèi)的恢復(fù)。

白電內(nèi)銷穩(wěn)定，外銷面臨壓力：受疫情影響，白電內(nèi)銷1-4月景氣度相對(duì)較弱。隨著外部環(huán)境逐步改善，下半年白電銷售有望保持穩(wěn)定。由于去年白電出口基數(shù)較高，疊加海外需求有所回落，外銷面臨一定的壓力。白電市場(chǎng)集中度極高，龍頭通過(guò)提價(jià)對(duì)沖原材料上漲壓力，并推高端化產(chǎn)品優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升收入和盈利能力。

煙灶表現(xiàn)平淡，集成灶、洗碗機(jī)延續(xù)高增：1-5月份，傳統(tǒng)廚電表現(xiàn)較為平淡，零售量同比下降，但均價(jià)提升推動(dòng)線上銷售額同比增長(zhǎng)。集成灶“量”“價(jià)”齊增，行業(yè)延續(xù)了去年的高增長(zhǎng)。隨著頭部品牌入局集成灶，集成灶功能有望得到提升，對(duì)一、二線城市的滲透也有望加速，從而推動(dòng)集成灶市場(chǎng)擴(kuò)容。我國(guó)洗碗機(jī)滲透率較低，市場(chǎng)空間較大，隨著市場(chǎng)教育的加深及疫情的催化，洗碗機(jī)已步入快速放量階段。洗碗機(jī)在精裝修房中配套率的提升也加快了滲透率提升。

清潔電器景氣度較高：由于疫情造成部分地區(qū)快遞停滯，廚房小家電銷售在去年高基數(shù)背景下下滑，隨著新興電商快速發(fā)展帶動(dòng)產(chǎn)品銷售、小家電產(chǎn)品價(jià)格提升，廚房小家電零售端有望逐步改善。清潔電器短期增速放緩，但隨著自清潔產(chǎn)品比例上升，價(jià)格中樞下降，后續(xù)有望實(shí)現(xiàn)高增速。

投資建議：展望下半年，家電行業(yè)面臨的原材料漲價(jià)，海運(yùn)不暢等外部負(fù)面因素逐步減弱，穩(wěn)增長(zhǎng)背景下地產(chǎn)景氣度邊際改善，消費(fèi)券發(fā)放、疫情壓制的需求釋放等因素推動(dòng)家電需求改善。板塊前期調(diào)整較多，估值處于歷史較低水平，投資價(jià)值較高。建議關(guān)注兩條主線，一、受益于基本面改善的傳統(tǒng)家電龍頭，推薦美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家和老板電器。二、關(guān)注景氣度處于高位的細(xì)分行業(yè)龍頭，推薦科沃斯、石頭科技、萊克電氣、火星人。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；地產(chǎn)竣工回暖不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。

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(記者 蔡鼎)

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