中國銀河維持家用電器行業(yè)推薦評級：把握穩(wěn)增長，關(guān)注高增長賽道

每經(jīng)AI快訊，中國銀河06月16日發(fā)布研報稱：維持家用電器行業(yè)推薦評級。

外部環(huán)境邊際改善：在穩(wěn)增長背景下，地產(chǎn)政策層積極表態(tài)較多，包含下調(diào)房貸利率、放松限購限售、降低首付比例等，有望帶動地產(chǎn)銷售邊際改善，拉動地產(chǎn)屬性較強的白電和廚電銷售。全國多地推出的促消費政策也有助于家電消費的恢復(fù)。

白電內(nèi)銷穩(wěn)定，外銷面臨壓力：受疫情影響，白電內(nèi)銷1-4月景氣度相對較弱。隨著外部環(huán)境逐步改善，下半年白電銷售有望保持穩(wěn)定。由于去年白電出口基數(shù)較高，疊加海外需求有所回落，外銷面臨一定的壓力。白電市場集中度極高，龍頭通過提價對沖原材料上漲壓力，并推高端化產(chǎn)品優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升收入和盈利能力。

煙灶表現(xiàn)平淡，集成灶、洗碗機延續(xù)高增：1-5月份，傳統(tǒng)廚電表現(xiàn)較為平淡，零售量同比下降，但均價提升推動線上銷售額同比增長。集成灶“量”“價”齊增，行業(yè)延續(xù)了去年的高增長。隨著頭部品牌入局集成灶，集成灶功能有望得到提升，對一、二線城市的滲透也有望加速，從而推動集成灶市場擴容。我國洗碗機滲透率較低，市場空間較大，隨著市場教育的加深及疫情的催化，洗碗機已步入快速放量階段。洗碗機在精裝修房中配套率的提升也加快了滲透率提升。

清潔電器景氣度較高：由于疫情造成部分地區(qū)快遞停滯，廚房小家電銷售在去年高基數(shù)背景下下滑，隨著新興電商快速發(fā)展帶動產(chǎn)品銷售、小家電產(chǎn)品價格提升，廚房小家電零售端有望逐步改善。清潔電器短期增速放緩，但隨著自清潔產(chǎn)品比例上升，價格中樞下降，后續(xù)有望實現(xiàn)高增速。

投資建議：展望下半年，家電行業(yè)面臨的原材料漲價，海運不暢等外部負(fù)面因素逐步減弱，穩(wěn)增長背景下地產(chǎn)景氣度邊際改善，消費券發(fā)放、疫情壓制的需求釋放等因素推動家電需求改善。板塊前期調(diào)整較多，估值處于歷史較低水平，投資價值較高。建議關(guān)注兩條主線，一、受益于基本面改善的傳統(tǒng)家電龍頭，推薦美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家和老板電器。二、關(guān)注景氣度處于高位的細(xì)分行業(yè)龍頭，推薦科沃斯、石頭科技、萊克電氣、火星人。

風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期的風(fēng)險；原材料價格變動的風(fēng)險；地產(chǎn)竣工回暖不及預(yù)期的風(fēng)險；疫情反復(fù)的風(fēng)險。

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(記者 蔡鼎)

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