中證100指數(shù)近一半成份股將調(diào)整？中證指數(shù)公司回應(yīng)每經(jīng)記者調(diào)整原因，相關(guān)指數(shù)基金已成行業(yè)“香餑餑”

每經(jīng)記者 王海慜  李娜    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

上周五，中證指數(shù)官網(wǎng)發(fā)布了滬深300、上證50、科創(chuàng)50、上證180、中證100、中證500等多個指數(shù)樣本的半年定期調(diào)整方案。

記者注意到，此次中證100指數(shù)的樣本調(diào)整數(shù)量達到45只，而這也是中證100指數(shù)自2006年發(fā)布以來，樣本調(diào)整比例最大的一次。

相比其他A股寬基指數(shù)，此前跟蹤中證100的ETF數(shù)量較少，不過這一情況正在改變。從基金公司提交的申請材料來看，跟蹤中證100的指數(shù)基金是今年以來最“熱門”的申報品種。

中證100指數(shù)成份股將現(xiàn)大調(diào)整

5月27日，中證指數(shù)公司發(fā)布了滬深300、上證50、科創(chuàng)50、上證180、中證100、中證500等多個指數(shù)樣本的半年調(diào)整方案。

記者注意到，此次中證100指數(shù)的樣本調(diào)整數(shù)量達到45只，即此次調(diào)整的樣本比例達到了45%。而據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自2006年發(fā)布以來，截至2021年，中證100指數(shù)每次調(diào)整的樣本比例均不超過10%。

根據(jù)老版的中證100指數(shù)編制方案，指數(shù)每次調(diào)整的樣本比例一般不超過10%。

另外，此次中證100指數(shù)調(diào)整，有部分千億大市值公司被調(diào)出指數(shù)，相關(guān)公司包括五糧液、瀘州老窖、伊利股份、中信證券、興業(yè)銀行，這些個股都是滬深300指數(shù)的成份股。

目前中證100指數(shù)行業(yè)權(quán)重

圖片來源：Choice數(shù)據(jù)截圖

而從指數(shù)涉及的行業(yè)來看，目前中證100指數(shù)行業(yè)權(quán)重排名前三位的分別為食品飲料、銀行、非銀金融，而由于此次調(diào)出的45家樣本標的中包括多只食品飲料行業(yè)公司、銀行和非銀金融行業(yè)公司，預(yù)計在完成調(diào)整之后，這三大行業(yè)在指數(shù)的權(quán)重將出現(xiàn)不同程度下降。

中證指數(shù)公司詳解調(diào)整原因

就此次中證100指數(shù)樣本出現(xiàn)大幅調(diào)整的原因，《每日經(jīng)濟新聞》5月31日以發(fā)送采訪函的形式對中證指數(shù)公司進行了采訪。

每日經(jīng)濟新聞（以下簡稱NBD）：此次中證100指數(shù)的樣本調(diào)整數(shù)量多達45只，主要原因為何？

中證指數(shù)公司：中證指數(shù)公司于2022年5月18日發(fā)布了中證100指數(shù)修訂公告。從降低基金產(chǎn)品的調(diào)倉成本出發(fā)，便利產(chǎn)品平穩(wěn)運作，將本次修訂與定期調(diào)整合并，新樣本于2022年6月13日生效。

本次中證100指數(shù)樣本的變化源于兩方面：一是單期樣本新舊編制方案帶來的差異，二是新方案下因定期調(diào)整帶來的差異，后者僅帶來約10只樣本的變動。中證指數(shù)公司就新方案及樣本變化對市場可能帶來的影響進行了謹慎評估，同時亦充分征詢了市場機構(gòu)以及指數(shù)專家委員會的意見。為維持指數(shù)樣本穩(wěn)定性，修訂后的中證100指數(shù)亦設(shè)置了緩沖區(qū)規(guī)則及20%樣本調(diào)整比例限制，也即自本次定調(diào)后，修訂后指數(shù)每次定調(diào)的樣本周轉(zhuǎn)率原則上會控制在20%以內(nèi)。

NBD：此次中證100指數(shù)的修訂背景是什么？與滬深300、中證500等指數(shù)相比，修訂后的中證100指數(shù)定位是什么？

中證指數(shù)公司：近年來，我國經(jīng)濟由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級逐步加速，電信業(yè)務(wù)、主要消費及能源等傳統(tǒng)行業(yè)占比有所下降，而可選消費、信息技術(shù)及醫(yī)藥衛(wèi)生等新經(jīng)濟行業(yè)占比顯著提升，并涌現(xiàn)出一批優(yōu)秀的大市值新經(jīng)濟龍頭公司。隨著經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，資本市場市值結(jié)構(gòu)亦發(fā)生相應(yīng)變化。指數(shù)作為反映資本市場運行特征的基礎(chǔ)工具，需要動態(tài)地反映因產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級帶來的資本市場市值結(jié)構(gòu)的變化，為投資者提供相應(yīng)的業(yè)績基準和投資標的。

從行業(yè)內(nèi)的競爭格局來看，一些行業(yè)的“存量博弈”特征會越來越明顯，龍頭公司的份額有望不斷提升，行業(yè)內(nèi)可能出現(xiàn)強者恒強的現(xiàn)象。近年來投資風格轉(zhuǎn)變?yōu)槠谬堫^公司，正是反映了這一預(yù)期。修訂后的中證100指數(shù)定位正是反映了市場核心龍頭上市公司證券表現(xiàn)，通過特定的編制方法納入更多具有行業(yè)代表性的“核心資產(chǎn)”，符合我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級趨勢及市場結(jié)構(gòu)特征，與定位于反映市場大盤、中盤、大中盤以及小盤公司表現(xiàn)的滬深300、中證500、中證800及中證1000指數(shù)形成差異化。

NBD：中證100指數(shù)修訂主要關(guān)注哪些核心要素？

中證指數(shù)公司：中證100指數(shù)修訂體現(xiàn)了“均衡性、可投資、可持續(xù)”等理念：一是納入了更多具有行業(yè)代表性的核心龍頭上市公司證券。通過使指數(shù)行業(yè)權(quán)重與資本市場基本保持一致，納入更多具有行業(yè)代表性的核心龍頭上市公司證券；二是擴大可投資空間，提升投資便利度。一方面，本次修訂將指數(shù)樣本空間擴大至全市場，有助于納入更多具有行業(yè)代表性的“核心資產(chǎn)”；另一方面，指數(shù)樣本限制在滬股通或深股通證券范圍內(nèi)，有助于提升外資投資便利度，擴大指數(shù)國際影響力。三是納入ESG投資理念。本次修訂剔除中證ESG評價結(jié)果在C及以下的證券，有利于倡導ESG投資理念，服務(wù)國家雙碳戰(zhàn)略。

NBD：中證100指數(shù)修訂后的特色體現(xiàn)在哪里？

中證指數(shù)公司：一是指數(shù)更具特色與現(xiàn)有A股核心寬基指數(shù)定位形成差異化。中證100指數(shù)定位為核心龍頭指數(shù)，采用自由流通市值選樣方法，兼顧行業(yè)均衡。指數(shù)修訂后，中證一級和二級行業(yè)中的核心龍頭公司證券皆有納入，進一步提升了指數(shù)樣本的行業(yè)代表性。

二是相較修訂前，修訂后指數(shù)收益有較大幅度提升，長期持續(xù)超額收益明顯。經(jīng)歷史數(shù)據(jù)測算，自2013年~2022年4月底，修訂后指數(shù)累計收益和年化收益分別為109.2%和8.23%，相較修訂前依次提升48.2%和3%，亦顯著優(yōu)于同期境內(nèi)外A股寬基指數(shù)。

三是投資容量高、行業(yè)代表性強，是差異化布局寬基指數(shù)產(chǎn)品的重要工具。一方面，修訂后的中證100指數(shù)在投資容量上更具優(yōu)勢，可納入更多更具行業(yè)代表性的A股市場“核心資產(chǎn)”，是更具稀缺性的投資標的；另一方面，修訂后的中證100指數(shù)樣本在滿足總市值規(guī)模較大的前提下，仍可覆蓋50個中證三級行業(yè)，具有更強的行業(yè)代表性，其特色化的定位使其在產(chǎn)品規(guī)模方面具有較大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

調(diào)整方案符合未來行業(yè)趨勢

相比滬深300、中證500等熱門指數(shù)，此前中證100指數(shù)顯得有些冷清，并不是機構(gòu)眼中的香饃饃。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年5月30日，公募基金中含有“中證100”字樣的基金共有13只（A/C類、ETF及聯(lián)接基金合并計算），市場合計規(guī)模30多億元，單只跟蹤中證100指數(shù)基金，其規(guī)模也都在10億元以下，遠遠不如不少單一的熱門指數(shù)基金。

此次，新調(diào)整的中證100指數(shù)，在行業(yè)權(quán)重、ESG指標等方面都有了新的變化，這又說明了什么問題呢？

“和原來相比，優(yōu)化后的中證100指數(shù)考慮了行業(yè)權(quán)重的均衡。以往的上證50等指數(shù)編制上，更多的都是以流通市值加權(quán)為重，新編版的中證100指數(shù)更多表明大盤股的行業(yè)特征表現(xiàn)。”滬上某指數(shù)基金投研人士5月31日在微信告訴記者。

在談到ESG指標方面，該指基投研人士則進一步指出，從長遠來看，本次新編的中證100指數(shù)體現(xiàn)了指數(shù)編制時，會更多地增加ESG指標特征。海外主權(quán)投資基金通常都會對標的方面的ESG指標有要求，只是比例不同，而這也反映了未來的趨勢。

廣發(fā)中證100ETF及聯(lián)接基金經(jīng)理羅國慶5月31日接受記者書面采訪時指出，調(diào)整后的中證100指數(shù)有3個主要變化：一是將ESG評級在C級及以下的股票剔除，中證100也成為了A股寬基指數(shù)中唯一進行ESG負面剔除的指數(shù)；二是從根據(jù)市值高低選最大的100只股票調(diào)整為從各行業(yè)內(nèi)選取代表性的龍頭股票，提高了指數(shù)的投資價值；三是將不符合內(nèi)地與香港互聯(lián)互通資格的股票剔除，使得指數(shù)更加受益于內(nèi)地與香港的資金流動。

他認為，隨著市場的發(fā)展，大家逐漸開始在指數(shù)方案中加入ESG剔除、行業(yè)均衡和投資便利度等多方面的考量因素，中證100的方案優(yōu)化也對未來的指數(shù)編制方法有一定的參考價值。

新中證100指數(shù)吸引基金目光

對于廣大基民而言，此次中證100指數(shù)大比例地調(diào)整，又會對跟蹤相應(yīng)指數(shù)的基金產(chǎn)品帶來怎樣的影響呢？

前述滬上指數(shù)基金投研人士認為，盡管本次中證100指數(shù)調(diào)整的樣本比例達到45%,但樣本權(quán)重變化預(yù)估僅約30%左右，且由于現(xiàn)有中證100指數(shù)基金的總體規(guī)模比較小，對市場的影響不會太大。對于指數(shù)基金而言，由于規(guī)模比較小，且都是大盤股，對其流動性的沖擊也不會太大，調(diào)整難度不大。

對此，羅國慶表示，根據(jù)調(diào)樣公告，中證100指數(shù)優(yōu)化后調(diào)出了25只金融股票，是調(diào)出股票數(shù)量最多的行業(yè)，與之對應(yīng)，信息技術(shù)、電力設(shè)備等新興行業(yè)則有較多股票調(diào)入指數(shù)。方案調(diào)整后，傳統(tǒng)行業(yè)在指數(shù)中的占比降低，新興行業(yè)占比提高，指數(shù)的行業(yè)分布更加均衡合理。

此外，羅國慶還指出，相比其他A股寬基指數(shù)，跟蹤中證100的ETF數(shù)量較少。在指數(shù)機構(gòu)決定優(yōu)化中證100指數(shù)方案后，已經(jīng)有多家基金公司上報了中證100ETF并獲得了批文，相信接下來一段時間就會有新的中證100ETF發(fā)行上市。

公開數(shù)據(jù)顯示，自2021年以來，公募基金并沒有新推出跟蹤中證100指數(shù)的產(chǎn)品。不過，從基金公司提交的申請材料來看，跟蹤中證100的指數(shù)基金是今年以來最“熱門”的申報品種，包括華夏、匯添富、富國、招商、嘉實、華夏、華寶等多家公司已展開布局。

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