俄烏沖突中“星鏈”受關(guān)注！或帶動這個產(chǎn)業(yè)鏈迎來爆發(fā)式增長——錢瞻研報

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來源：微信公眾號“道達(dá)號”（微信公號ID：daoda1997）

各位老鐵，大家周末好，我是錢研君。

上周六，錢研君分享了動物保健行業(yè)的投資邏輯，文章中提到，整個行業(yè)的估值已經(jīng)處于底部區(qū)域，從估值角度來看，動物保健板塊有望迎來絕地反擊?？上驳氖?，本周動物保健板塊的估值就迎來了絕地反擊，白金版中重點關(guān)注的4家公司，都有不錯的表現(xiàn)，其中有1家公司的本周最高漲幅達(dá)到24%！

這里先恭喜吃到肉的老鐵了！不過在短期邏輯已經(jīng)得到驗證，以及市場情緒尚未完全好轉(zhuǎn)的情況下，錢研君還是要反復(fù)強調(diào)一點，操作上，要謹(jǐn)慎些，不要盲目追高！另外有朋友說，動物保健板塊有點冷門，其實，是否冷門并沒有那么重要，關(guān)鍵還是要看投資邏輯夠不夠硬，以及能否得到市場的認(rèn)可！

今年以來，俄烏沖突可能是大家最為關(guān)注的事件之一。在這場沖突開始不久后，在《歷次戰(zhàn)爭期間股市的表現(xiàn)如何？沖突過后，又該如何布局？——錢瞻研報特別版》一文中，錢研君就提到了相關(guān)大宗商品的投資機會，而今年以來周期股的走勢確實相對比較強。

關(guān)于俄烏沖突，錢研君又發(fā)現(xiàn)了一個潛在的投資機會。新華網(wǎng)援引解放軍報報道，俄烏沖突中，美國太空探索技術(shù)公司（以下簡稱SpaceX）為烏輸送大量“星鏈”衛(wèi)星通信終端，提供高速互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。除支持通信外，還有專家推測，“星鏈”與無人機交叉互動，利用大數(shù)據(jù)和人臉識別技術(shù)，可能已介入烏對俄的有關(guān)軍事行動。

由此可見，“星鏈”在俄烏沖突中扮演了非常重要的角色！SpaceX計劃在2019年至2024年間，在太空搭建由約1.2萬顆衛(wèi)星組成的“星鏈”網(wǎng)絡(luò)提供互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。2020年5月，該公司計劃再額外部署3萬顆衛(wèi)星，使其衛(wèi)星總數(shù)達(dá)到4.2萬顆。

SpaceX為什么會如此急迫發(fā)展“星鏈”？今天錢研君就和大家好好聊聊衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈的投資邏輯。

這里和已經(jīng)購買過《錢瞻研報2022》的老鐵匯報一下，本期錢瞻研報是特別版，也就是說本期只有免費版，沒有白金版，因此這一期是不算在《錢瞻研報2022》打包產(chǎn)品里面的。

衛(wèi)星的組成和分類

衛(wèi)星由專用系統(tǒng)（有效荷載）和保障系統(tǒng)兩個部分組成，前者是與衛(wèi)星執(zhí)行任務(wù)有關(guān)的系統(tǒng)，包括通信轉(zhuǎn)發(fā)器、遙感器、導(dǎo)航設(shè)備等；后者是保障衛(wèi)星正常工作的系統(tǒng)，包括結(jié)構(gòu)系統(tǒng)、電源系統(tǒng)、熱控制系統(tǒng)、姿態(tài)控制等。

按照軌道類型不同，衛(wèi)星分為低軌道衛(wèi)星（LEO）、中軌道衛(wèi)星（MEO）、地球同步軌道衛(wèi)星（GEO）、大橢圓軌道衛(wèi)星。一般來說，軌道越低，發(fā)射費用越低；軌道越高，發(fā)射費用相對越高。因為軌道高度不同，大氣產(chǎn)生的阻力不同，低軌道衛(wèi)星壽命都比較短，高軌道衛(wèi)星壽命相對較長。

▲圖片來源：截圖自海通證券研報

按照用途不同，衛(wèi)星分為科學(xué)研究、技術(shù)試驗和應(yīng)用衛(wèi)星，應(yīng)用衛(wèi)星包括通信衛(wèi)星、氣象衛(wèi)星、偵察衛(wèi)星、導(dǎo)航衛(wèi)星等。

▲圖片來源：截圖自海通證券研報

考慮到觀測精度，對地觀測衛(wèi)星一般是低軌道衛(wèi)星。小火箭微信公眾號對遙感衛(wèi)星有如下描述：如果遙感衛(wèi)星的低軌星座規(guī)模達(dá)到1600顆的量級，對于重點目標(biāo)來說，如同時刻在頂，隨時可拍攝的情況就會出現(xiàn)；如果在340公里軌道高度上部署7500顆衛(wèi)星，則會出現(xiàn)這樣的情況：只要星座的擁有方想要實施拍攝，那么就可以全球無死角24小時不間斷直播了。

衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量爆發(fā)式增長

根據(jù)celestrak統(tǒng)計，截至2021年11月8日，全球在軌衛(wèi)星共7942顆，其中美國衛(wèi)星數(shù)量3740顆，全球占比達(dá)47.1%，位居全球第一；中國在軌衛(wèi)星550顆，全球占比為6.9%，是擁有衛(wèi)星數(shù)量全球第二多的國家。

▲圖片來源：截圖自海通證券研報

根據(jù)UCS數(shù)據(jù)庫，截至2021年9月1日，全球在軌衛(wèi)星中，通信衛(wèi)星數(shù)目最多，為2867顆，占比為63%；其次為遙感衛(wèi)星，有1028顆，占比為23%。根據(jù)用戶性質(zhì)來看，商用衛(wèi)星數(shù)量為3216顆，占比71%，占比最多；其次是政府、軍用和民用。

根據(jù)UCS數(shù)據(jù)庫，截至2021年9月1日，中國在軌衛(wèi)星中，遙感衛(wèi)星數(shù)目最多，為249顆，占比為53%，通信和導(dǎo)航衛(wèi)星占比分別為13%和10%?？梢钥吹?，我國目前側(cè)重于遙感衛(wèi)星布局，與全球（主要是美國）衛(wèi)星組成結(jié)構(gòu)有所不同，遙感衛(wèi)星數(shù)量和美國依然有差距。

不過天風(fēng)證券認(rèn)為，我國低軌衛(wèi)星的數(shù)量將快速增長，并給出三點理由：

第一，與物聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合。隨著5G網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，地面物聯(lián)網(wǎng)迎來了廣闊的應(yīng)用前景，但成本制約其進(jìn)一步發(fā)展；而低軌衛(wèi)星星座在覆蓋范圍、通信容量以及網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等方面有明顯的優(yōu)勢，助力物聯(lián)網(wǎng)持續(xù)發(fā)展。

第二，軌道資源有限帶來的迫切性。到2029年，地球近地軌道將部署總計約5.7萬顆低軌衛(wèi)星，而軌道資源不可再生，可容納約6萬顆衛(wèi)星。境外衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)一旦完成頻率與軌道占位，我國將可能面臨被迫關(guān)閉部分或整個網(wǎng)絡(luò)的顛覆性風(fēng)險。

第三，政策支持。當(dāng)前國際形勢日益復(fù)雜，可能為通信衛(wèi)星的發(fā)展帶來風(fēng)險，因此，我國衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)要堅持向自主可控的方向發(fā)展，包括產(chǎn)業(yè)鏈以及軌道的自主可控。

產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)空間測算

衛(wèi)星行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈自上而下清晰分明，上游是材料、燃料、電子元器件等原材料企業(yè)，中游是衛(wèi)星研制、衛(wèi)星發(fā)射和地面設(shè)備制造等高端裝備制造商，下游為衛(wèi)星運營和衛(wèi)星應(yīng)用商。

據(jù)美國衛(wèi)星工業(yè)協(xié)會（SIA）數(shù)據(jù)顯示，2018年衛(wèi)星行業(yè)產(chǎn)值為2774億美元，其中衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)值1265億美元、地面設(shè)備制造1252億美元，兩者合計占比超90%；而衛(wèi)星制造產(chǎn)值195億美元、衛(wèi)星發(fā)射62億美元，占比僅10%。

根據(jù)ITU的規(guī)定，申請的衛(wèi)星星座需在6年內(nèi)發(fā)射一半衛(wèi)星數(shù)，在9年內(nèi)完全發(fā)射完成。經(jīng)國金證券統(tǒng)計，我國申請的衛(wèi)星星座計劃發(fā)射衛(wèi)星數(shù)3500+，悲觀預(yù)期到2028年能發(fā)射75%的衛(wèi)星共2450顆，樂觀預(yù)期能發(fā)射100%的衛(wèi)星共3500顆。

根據(jù)國金證券的測算，2028年我國衛(wèi)星行業(yè)產(chǎn)值將達(dá)6000億-8600億元。國金證券認(rèn)為，當(dāng)前主要投資機會在衛(wèi)星的基礎(chǔ)設(shè)備建設(shè)，建設(shè)完成后，衛(wèi)星星座不僅可補充地面通信未能覆蓋的49%的人群、海上、沙漠、飛機等特殊場景，衛(wèi)星通信+5G+北斗定位系統(tǒng)的融合也將迸發(fā)新應(yīng)用，衛(wèi)星運營及應(yīng)用相關(guān)企業(yè)將受益。

從全球產(chǎn)業(yè)容量來看，衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)價值鏈呈現(xiàn)近似 “金字塔”型。在衛(wèi)星制造領(lǐng)域，主要有美國、歐洲、中國、俄羅斯等國家和地區(qū)；在衛(wèi)星發(fā)射領(lǐng)域，主要有約10家公司；在衛(wèi)星運營領(lǐng)域，主要有50家左右的運營商；在衛(wèi)星服務(wù)領(lǐng)域，有5000家公司，為最終用戶提供各類解決方案和增值服務(wù)。

風(fēng)險提示：1、疫情影響行業(yè)產(chǎn)能；2、技術(shù)成熟緩慢；3、國外強者擠占國內(nèi)參與者市場份額；4、政策激勵不達(dá)預(yù)期。

好了，今天就跟老鐵們聊到這里，祝各位老鐵假期愉快！

本期錢瞻研報參考研報如下：

國金證券-通信行業(yè)：全球配置衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，低軌衛(wèi)星成寵兒

海通證券-計算機行業(yè)：衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)高速增長，下游應(yīng)用市場蓬勃發(fā)展

天風(fēng)證券-電子行業(yè)深度研究：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用元年，天地萬物互聯(lián)時代到來

（本文內(nèi)容僅作為參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)）