5月行情迎來壓力測(cè)試，信仰和紀(jì)律如何平衡？——極簡(jiǎn)投研

來源：微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”（微信公號(hào)ID：daoda1997） 5月5日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，美股、A股周四迎來反彈。就在投資者們（包括我在內(nèi)）認(rèn)為，市場(chǎng)已經(jīng)充分兌現(xiàn)短期加息縮表預(yù)期時(shí)，北京時(shí)間周四晚間美股冷不丁又來了那么一下，離岸人民幣匯率隨即下跌，而A股投資者也迎來了5月行情的壓力測(cè)試。 “水分”被擠了多少？ 無比懷念2019-2021年的美好日子，那時(shí)交易勝率高，投資體驗(yàn)極度舒適?！爸改膬捍蚰膬骸焙汀按蚰膬褐改膬骸倍紵o所謂，各種交易體系都能賺到錢。 我統(tǒng)計(jì)了近5年上市公司和當(dāng)年IPO市值的變化，給各位老師做個(gè)匯報(bào)： 1、在【近5年市值增長(zhǎng)額】那一欄，以5月6日為時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看： 2018年當(dāng)年上市的公司，總市值4年增長(zhǎng)額為2.84萬億； 2019年當(dāng)年上市的公司，總市值3年增長(zhǎng)額為3.23萬億； 2020年當(dāng)年上市的公司，總市值2年增長(zhǎng)額為4.33萬億； 2021年當(dāng)年上市的公司，總市值1年增長(zhǎng)額為4.33萬億； 而在2018年之前上市的公司，其總市值一共才增長(zhǎng)4.28萬億。也就是說，2019年以后上市的公司，貢獻(xiàn)了最近幾年絕大部分的賺錢效應(yīng)。 2、從市值分布變化，小市值公司猛增 俗話說，每家上市公司都有一個(gè)炒作故事，但當(dāng)故事越來越多、越來越同質(zhì)化時(shí)，故事的炒作也就會(huì)愈發(fā)視覺疲勞。經(jīng)過最近幾年的統(tǒng)計(jì)，數(shù)量最穩(wěn)定的公司，主要集中在市值300億元以上的層面，總體占比不超過10%。也可以從側(cè)面說明，市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)的公司就這么多，絕大部分公司就沒有那么優(yōu)質(zhì)了。 結(jié)論：從數(shù)據(jù)上，我們可以發(fā)現(xiàn)，2018年之前上市的公司，在前幾年市值增長(zhǎng)額并不大，“水分”已經(jīng)不多了，反而2018年至今上市的公司，可能“水分”擠得還不夠，也算是新股的估值回歸吧。另外，小市值公司泛濫，可能會(huì)強(qiáng)化大市值公司的流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)。 A股的信仰在哪里？ 每次面對(duì)這種級(jí)別的調(diào)整，我們總會(huì)去思考關(guān)于市場(chǎng)的“底線問題”。我請(qǐng)教了達(dá)哥，投資者如果反復(fù)在“看好”和“看空”方向上被打臉，那后續(xù)該怎么整理思路？達(dá)哥原話： “反復(fù)錯(cuò)，就應(yīng)該暫時(shí)停止操作，比如去健身，去旅游。很多投資高手，逆境時(shí)都是靠倉(cāng)位控制熬出來的，那些喜歡沖鋒陷陣的，能沖過一次兩次，但不可能次次都沖得過。市場(chǎng)總是有漲跌周期的，這次跌得多，跌得相對(duì)久一點(diǎn)，下次也肯定有漲得多，漲得久的時(shí)候。對(duì)普通投資者來講，倉(cāng)位控制是自救法寶，拿到臺(tái)面上的成功案例，背后的辛酸很多人并不知道?！? 達(dá)哥對(duì)市場(chǎng)的信仰是“經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可能停，需求和供給都能靠調(diào)控激發(fā)出來。在這種情況下，股市賺錢的窗口就一定有?！? 而我的信仰更偏向于數(shù)據(jù)：宏觀的股市周期看總市值和GDP的比值，也就是我們說的巴菲特指標(biāo)；中觀的牛熊周期，看股債性價(jià)比；微觀的情緒周期，看情緒寶就行。 目前總市值與GDP之比，還沒有到一個(gè)絕對(duì)低估的階段，但股債性價(jià)比已經(jīng)出現(xiàn)了比較高的性價(jià)比窗口，而情緒寶目前也在低倉(cāng)位運(yùn)行中。 我堅(jiān)信，目前市場(chǎng)被低估，當(dāng)然，這種低估跟操作沒有多大的關(guān)系。倉(cāng)位參考我們只看情緒寶就行，這里我要多提一句，情緒寶在恐懼區(qū)已經(jīng)運(yùn)行了第九天，也就是說，情緒寶是在4月20日下調(diào)了倉(cāng)位參考。 關(guān)于公司和行業(yè)，現(xiàn)在市場(chǎng)貌似并不關(guān)心這些，我就不過多去討論，現(xiàn)在倉(cāng)位控制是核心競(jìng)爭(zhēng)力。 聊下美債 既然這次美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度比較大，縮表的節(jié)奏也來得比較急，那么未來如果加息和縮表行為對(duì)經(jīng)濟(jì)的“壓力測(cè)試”達(dá)到極限，后續(xù)的緊縮動(dòng)作一定會(huì)趨緩，那么有沒有一個(gè)明確的度呢？我分享一個(gè)可以觀察的指標(biāo)：美國(guó)10年期國(guó)債利率。 這是二戰(zhàn)后美國(guó)國(guó)債收益率的走勢(shì)圖，自1980年以來，收益率一直成單邊下行趨勢(shì)，這里面也暗含一個(gè)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，全球化過程中，美元長(zhǎng)期的超發(fā)，自然導(dǎo)致長(zhǎng)期利率的走低。而每一次加息周期，利率都大概率比上一次的加息周期的利率頂點(diǎn)還要低。 因此，觀察美國(guó)十年期國(guó)債收益率，是否達(dá)到2018年的頂點(diǎn)，或許是市場(chǎng)判斷未來流動(dòng)性重新由緊變松的一個(gè)重要指標(biāo)。 現(xiàn)在已經(jīng)很接近了，我們不應(yīng)該再對(duì)后市過度悲觀。 （本文內(nèi)容僅供參考，不作為參考依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）