巴菲特股東大會(huì)本周六重磅來(lái)襲，疫情后首個(gè)線下會(huì)議三大看點(diǎn)最受關(guān)注

每經(jīng)記者 李孟林    每經(jīng)編輯 高涵    

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月30日至5月1日，“股神”巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司（下稱“伯克希爾”）2022年年度股東大會(huì)將在內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈市舉辦，這將是新冠疫情兩年多以來(lái)首次回歸線下。

每年的巴菲特股東大會(huì)都是一場(chǎng)盛會(huì)，被人戲稱為“投資界春晚”和“伍德斯托克音樂(lè)節(jié)”。為了聆聽(tīng)這位“奧馬哈先知”和他的親密伙伴芒格的投資智慧，每年都有數(shù)萬(wàn)人涌入巴菲特的家鄉(xiāng)小城，擠爆當(dāng)?shù)氐木频旰筒蛷d。

今年以來(lái)，在通脹高燒不退之際美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始收緊貨幣政策，疊加俄烏沖突對(duì)全球市場(chǎng)的沖擊，美股震蕩下行。相比之下，伯克希爾的股價(jià)逆勢(shì)上揚(yáng)，A類(lèi)股股價(jià)在3月份歷史首次突破50萬(wàn)美元/股大關(guān)。巴菲特近期頻繁出手，先是大幅增持石油公司，隨后又斥巨資收購(gòu)保險(xiǎn)公司、增持惠普。

在風(fēng)云變幻的市場(chǎng)大環(huán)境下，泰斗們的看法顯得更為珍貴。現(xiàn)年92歲的巴菲特和98歲的芒格將再度搭檔亮相，他們?cè)诠蓶|問(wèn)答環(huán)節(jié)分享的思考，無(wú)疑將成為全球投資者認(rèn)真做筆記的內(nèi)容。

專門(mén)研究巴菲特投資哲學(xué)的馬里蘭大學(xué)金融學(xué)教授大衛(wèi)·卡斯（David Kass）在郵件采訪中對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析指出，近期的宏觀大勢(shì)肯定是股東密切關(guān)注的話題，還有一部分問(wèn)題將聚焦在伯克希爾的投資動(dòng)向上。

與往年相比，今年的巴菲特股東大會(huì)將有哪些不同？

接班人同臺(tái)答問(wèn)，退休時(shí)間表將揭曉？

今年的股東大會(huì)將在奧馬哈市最大的表演和會(huì)展綜合場(chǎng)館CHI Health Center舉辦，疫情前的2019年股東大會(huì)也在這個(gè)場(chǎng)館舉辦。

2020年的股東大會(huì)正值疫情暴發(fā)后的嚴(yán)峻階段，巴菲特和他的副手格雷格·阿貝爾只能采取在線問(wèn)答的形式，芒格甚至未能到場(chǎng)。2021年的股東大會(huì)繼續(xù)轉(zhuǎn)移線上，但為了方便芒格參加而將地點(diǎn)放在了芒格居住的洛杉磯，這是股東大會(huì)首次在奧馬哈以外的地點(diǎn)舉行。

今年這場(chǎng)股東大會(huì)是疫情暴發(fā)以來(lái)首次回歸線下。同此前一樣，這次為期三天的股東大會(huì)安排地滿滿當(dāng)當(dāng)。4月29日周五，參會(huì)人員辦理好手續(xù)后即可進(jìn)入場(chǎng)館參加股東購(gòu)物日活動(dòng)，屆時(shí)伯克希爾旗下的公司會(huì)展出和打折出售商品，其中波仙珠寶的股東折扣幅度很大，每年都是擠得人滿為患。5月1日的活動(dòng)亮點(diǎn)是伯克希爾旗下布魯克斯體育公司贊助的5公里健步跑，以及波仙珠寶的又一場(chǎng)股東專屬購(gòu)物環(huán)節(jié)。

4月30日則是正式的股東大會(huì)和重磅問(wèn)答環(huán)節(jié)，屆時(shí)巴菲特和芒格兩位老搭檔將進(jìn)行長(zhǎng)達(dá)6小時(shí)的馬拉松式問(wèn)答環(huán)節(jié)。巴菲特在邀請(qǐng)函中表示，重回面對(duì)面問(wèn)答環(huán)節(jié)他“感覺(jué)非常好”。

值得注意的是，巴菲特去年非正式指定的CEO接班人、負(fù)責(zé)伯克希爾非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的副董事長(zhǎng)格雷格·阿貝爾將再次登臺(tái)，而“第二順位”接班人、負(fù)責(zé)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的阿吉特·賈因也將參與問(wèn)答。

巴菲特 圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)-VCG111336065235

本次讓兩名接班人同臺(tái)回答股東提問(wèn)，顯露出逐步交班的節(jié)奏，甚至有華爾街分析人士預(yù)測(cè)，巴菲特可能會(huì)在本次大會(huì)上給出退休時(shí)間表。

大衛(wèi)·卡斯在郵件采訪中向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，不排除巴菲特在會(huì)上宣布退休時(shí)間表的可能性，“但我預(yù)計(jì)不會(huì)宣布，如果真宣布了我會(huì)非常驚訝。”

根據(jù)邀請(qǐng)函的信息，今年問(wèn)答環(huán)節(jié)一共要處理約60個(gè)問(wèn)題。問(wèn)題來(lái)源有兩個(gè)：一是隨機(jī)選取會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)的股東自由提問(wèn)，二是由美國(guó)商業(yè)新聞?lì)l道CNBC的主持人Becky Quick挑選未到場(chǎng)股東提交的問(wèn)題。

巴菲特表示，他們四人事先不會(huì)知道會(huì)面臨哪些問(wèn)題，不過(guò)預(yù)計(jì)股東和主持人會(huì)提出一些尖銳的問(wèn)題，而他們對(duì)此表示歡迎。不過(guò)巴菲特還是提前約法三章，要求現(xiàn)場(chǎng)股東不要問(wèn)伯克希爾買(mǎi)賣(mài)了哪些股票，“盡管這些信息都是公開(kāi)的，但我們不會(huì)討論我們做決定的過(guò)程”。此外，四人也不會(huì)回答政治問(wèn)題。

今年的股東大會(huì)將連續(xù)第七年在網(wǎng)絡(luò)上直播。據(jù)邀請(qǐng)函信息，下一次股東大會(huì)時(shí)間定為2023年5月6日。

與股東大會(huì)同時(shí)回歸的還有巴菲特的慈善午餐拍賣(mài)活動(dòng)，這將是第21次也是最后一次巴菲特午餐拍賣(mài)。據(jù)悉，拍賣(mài)將于6月12日在eBay上開(kāi)始，于6月17日結(jié)束，起拍價(jià)為25000美元，中標(biāo)者可以攜帶多達(dá)七位客人與巴菲特共進(jìn)午餐，討論投資等話題。

俄烏沖突下的投資動(dòng)向受關(guān)注

雖然在大會(huì)開(kāi)始前巴菲特自己也不知道股東會(huì)提哪些問(wèn)題，不過(guò)也有不少人給出了熱門(mén)話題的猜測(cè)。大衛(wèi)·卡斯在郵件采訪中對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析指出，近期的宏觀大勢(shì)肯定是股東密切關(guān)注的話題，包括伯克希爾如何看待高通脹和美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)和伯克希爾投資前景的影響、俄烏沖突下伯克希爾的投資策略、是否擔(dān)憂新的新冠病毒變體給美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響等。

大衛(wèi)·卡斯帶學(xué)生去過(guò)10次巴菲特股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，今年大會(huì)期間他將在馬里蘭大學(xué)給學(xué)生開(kāi)一場(chǎng)現(xiàn)場(chǎng)直播，解析股東大會(huì)上的問(wèn)答。

大衛(wèi)·卡斯在郵件中向每經(jīng)記者表示，還有一部分問(wèn)題將聚焦在伯克希爾的投資動(dòng)向上。截至2021年底，伯克希爾賬面上的現(xiàn)金達(dá)到了1440億美元。大衛(wèi)·卡斯指出，巴菲特此前曾表示過(guò)，伯克希爾要留出至少400億美元以保證在嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期能有充足的現(xiàn)金，這意味著伯克希爾手里有約1000億美元可以拿出來(lái)投資。

伯克希爾前十二大重倉(cāng)股（截至2021年12月31日） 圖片來(lái)源：CNBC

大衛(wèi)·卡斯認(rèn)為，股東可能提出的問(wèn)題有：

最近美股下行的情況下，伯克希爾是否發(fā)現(xiàn)了新的投資機(jī)會(huì)？

近年來(lái)，伯克希爾以每年250億美元的左右規(guī)?；刭?gòu)自己的股票，今后回購(gòu)是否還會(huì)持續(xù)？

伯克希爾重倉(cāng)了比亞迪7.7%的股份，是其唯一持股的中國(guó)公司，巴菲特和芒格如何看待加大在中國(guó)的投資？

此外，巴菲特（91歲）和芒格（98歲）的健康狀況也是股東關(guān)注的焦點(diǎn)。今年3月，芒格宣布從擔(dān)任董事長(zhǎng)45年的Daily Journal卸任。巴菲特在4月中旬接受CBS名嘴查理·羅斯的采訪時(shí)也坦承，年齡確實(shí)已經(jīng)對(duì)他自己造成了影響，包括偶爾會(huì)忘記人名，讀書(shū)速度也沒(méi)有以前那么快了。

“罷免”巴菲特？“90%股東會(huì)投票反對(duì)”

股東大會(huì)還將對(duì)一系列的股東提議進(jìn)行表決。4月19日，美國(guó)最大的州立公共養(yǎng)老基金加州公務(wù)員退休基金（CalPERS）宣布，將在股東大會(huì)上投票支持一項(xiàng)解除巴菲特董事長(zhǎng)職位的股東提議，這一度引起了不小的波瀾。

CalPERS管理的資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)4500億美元，持有伯克希爾約23億美元的股份，其支持的這項(xiàng)股東提議最早由非盈利組織美國(guó)國(guó)家法律和政策中心（National Legal and Policy Center）提出。該中心認(rèn)為，巴菲特同時(shí)擔(dān)任董事長(zhǎng)和CEO職位“極大地削弱”了兩個(gè)職位的角色，從而弱化了公司治理結(jié)構(gòu)。

美國(guó)著名投資人、Semper Augustus投資集團(tuán)的主席和首席投資官克里斯托弗·布魯姆斯特蘭（Christopher Bloomstran）在社交媒體上分析指出，每年的巴菲特股東大會(huì)都會(huì)收到許多由激進(jìn)團(tuán)體通過(guò)代理人提出的“瘋狂”股東提議，解除巴菲特董事長(zhǎng)職位正是一個(gè)最新的例子，而CalPERS之所以贊同這項(xiàng)提議，主要是為了給他們自己要求伯克希爾旗下公司加強(qiáng)溫室氣體減排的股東提議爭(zhēng)取更多支持。

布魯姆斯特蘭認(rèn)為，巴菲特實(shí)際上已經(jīng)將CEO的大部分職責(zé)轉(zhuǎn)交給了格雷格·阿貝爾和阿吉特·賈因兩人，他在公司更多的是負(fù)責(zé)資本配置戰(zhàn)略和維系公司的文化凝聚力，因此弱化公司治理結(jié)構(gòu)的說(shuō)法是站不住腳的。

大衛(wèi)·卡斯持相似的觀點(diǎn)。他對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，通常而言，將董事長(zhǎng)和CEO職位分開(kāi)是一種良好的公司治理框架，但伯克希爾的具體情況不一樣，巴菲特打造伯克希爾已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)57年，讓他卸任董事長(zhǎng)是“完全不合邏輯的”，而且巴菲特已經(jīng)表示過(guò)，未來(lái)將由他的兒子霍華德·巴菲特?fù)?dān)任公司的非執(zhí)行董事長(zhǎng)，而格雷格·阿貝爾將接任CEO。

“雖然CalPERS持有2%的股份，但巴菲特?fù)碛锌毓蓹?quán)。我預(yù)計(jì)90%的股東會(huì)投票反對(duì)這一提議，”大衛(wèi)·卡斯表示。

“股神”寶刀未老

華爾街的投資大師很多，但只有巴菲特一人贏得了“股神”的稱號(hào)。按照2022年2月底巴菲特致股東信中的數(shù)據(jù)，自1965年巴菲特接手伯克希爾至2021年，公司每股市值的復(fù)合年增長(zhǎng)率為20.1%，大幅領(lǐng)先標(biāo)普500指數(shù)的10.5%。也就是說(shuō)，假如一個(gè)投資者在1965年買(mǎi)入100美元的伯克希爾股票，那么他的投資到2021年底已經(jīng)“滾雪球”般地到364.2萬(wàn)美元。

年逾90的巴菲特用實(shí)打?qū)嵉氖袌?chǎng)表現(xiàn)表現(xiàn)證明了自己寶刀未老。2021年，伯克希爾的表現(xiàn)時(shí)隔多年后再度跑贏標(biāo)普500指數(shù)，漲幅領(lǐng)先近1個(gè)百分點(diǎn)。2022年開(kāi)年以來(lái)，受益于資產(chǎn)組合的良好表現(xiàn)，在美股整體下行的背景下，伯克希爾的股價(jià)“一騎絕塵”，3月中旬A類(lèi)股股價(jià)史上首次突破50萬(wàn)美元大關(guān)。截至4月25日收盤(pán)，伯克希爾股價(jià)上漲了12.3%，同時(shí)期標(biāo)普500指數(shù)則下跌了近10%。

圖片來(lái)源：CNBC截圖

據(jù)彭博億萬(wàn)富翁指數(shù)，今年以來(lái)，在全球十大富豪榜上的7名美國(guó)富豪里，科技大佬們身價(jià)紛紛縮水，只有巴菲特一人的財(cái)富不降反升。

巴菲特近來(lái)的出手頻率和力度顯示出他仍然保持著敏銳的洞察力和決策魄力。今年一季度，伯克希爾投出和將要投出的資金合計(jì)220億美元，是新冠疫情以來(lái)投資額最大的一個(gè)季度。

最大一筆交易是3月21日以116億美元收購(gòu)保險(xiǎn)公司Alleghany，收購(gòu)價(jià)格較上一個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)高出25%，收購(gòu)預(yù)計(jì)第四季完成。這一收購(gòu)規(guī)模排得上伯克希爾史上前五，也是巴菲特六年多以來(lái)的第一次大型并購(gòu)。

此外，在俄烏沖突進(jìn)一步推高石油價(jià)格之際，巴菲特在13個(gè)交易日內(nèi)持續(xù)加倉(cāng)西方石油，總計(jì)投入約70億美元。自去年開(kāi)始，巴菲特便開(kāi)始押注能源價(jià)格上漲，第四季度大幅加倉(cāng)能源巨頭雪佛龍，使其成為伯克希爾穩(wěn)定的十大持倉(cāng)名單里唯一的新進(jìn)股票。雪佛龍股價(jià)今年已經(jīng)上漲了36%。

4月6日，伯克希爾又披露已持有惠普大約11.4%的股份，股票彼時(shí)價(jià)值約42億美元。

雖然自伯克希爾公布投資消息以來(lái)，三家公司的股價(jià)目前大體上處于持平的狀態(tài)，但這也許正好應(yīng)證了巴菲特的長(zhǎng)期主義風(fēng)格，“巴菲特投資是因?yàn)樗J(rèn)為三家公司的股價(jià)過(guò)低，而且沒(méi)有進(jìn)入大多數(shù)投資者的視野，”大衛(wèi)·卡斯點(diǎn)評(píng)道。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)-VCG41N889513846