時隔兩年，滬指再次跌破3000點

每經(jīng)記者 劉明濤 曾子建    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

在經(jīng)歷了一系列的利空沖擊之后，上證指數(shù)4月25日跌破了3000點整數(shù)關(guān)口。這也是上證指數(shù)自2020年6月成功站上3000點之后，首次跌破這一重要心理關(guān)口。3000點已成為了A股投資者的心理標尺，如今上證指數(shù)再次跌破這一關(guān)口，市場各方反應(yīng)如何？

資料來源：Wind、太平洋證券、西部證券 楊靖制圖 視覺中國圖

A股下跌的三大誘因

今年以來滬指跌幅接近20%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅超過30%，可以說，有三大原因超出市場預(yù)期，最終導(dǎo)致目前A股一路下行。

◎誘因一：疫情反復(fù)，二季度經(jīng)濟增速面臨壓力

當前原本是開工旺季，卻遭遇國內(nèi)疫情反復(fù)、各地疫情發(fā)散式暴發(fā)，封控和物流阻塞對當前經(jīng)濟活動造成明顯沖擊，市場對二季度經(jīng)濟擔憂增加。在各大疫情地中，上海的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)占比較大，疫情之后的沖擊也較為顯著，受影響的包括汽車、集成電路和生物制藥等行業(yè)。由于物流運輸梗阻嚴重，拖累效應(yīng)更加明顯。

國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任、中國人民銀行貨幣政策委員會委員王一鳴在分析國內(nèi)經(jīng)濟的變化時表示，今年一季度GDP增長了4.8%，但由于疫情的影響，二季度經(jīng)濟依然面臨比較大的下行壓力。

◎誘因二：美聯(lián)儲加息與人民幣貶值

當前中美利差加劇、俄烏沖突推升大宗商品漲價背景下，我國寬松力度較為克制。中美利差方面，截至4月22日，中美利差為負6BP，倒掛已持續(xù)6天。而俄烏沖突推升通脹預(yù)期，日前，央行會議指出：“高度重視并大力支持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和煤炭、石油、天然氣等重要能源的生產(chǎn)和供給暢通，保持物價基本穩(wěn)定。”

值得注意的還有，4月22日人民幣貶值加速的當天，美國三大股指也出現(xiàn)重挫。西部證券張靜靜對此分析指出，這看似不相關(guān)的兩類資產(chǎn)背后卻反映出相同的宏觀邏輯，即中國突發(fā)疫情與美聯(lián)儲加速緊縮。假若未來1~2個月人民幣匯率進一步貶值，5月美聯(lián)儲正式縮表后美股加速下探并誘發(fā)流動性沖擊，那么就意味著美聯(lián)儲有望提前結(jié)束加息，貨幣政策將邊際轉(zhuǎn)松。一旦如此，A股的市場底也將漸近。

◎誘因三：大白馬業(yè)績“爆雷”

時值財報季，部分A股大白馬股業(yè)績大幅低于預(yù)期，引發(fā)市場對相關(guān)行業(yè)基本面的擔憂。

例如，受芯片短缺等多方因素影響，逆變器龍頭陽光電源2021年的業(yè)績不及預(yù)期。其2021年年報顯示，公司2021年凈利潤同比下滑19.01%。而醫(yī)藥大白馬恒瑞醫(yī)藥在2021年凈利潤下滑28.41%后，2022年一季度凈利潤同比下滑17.35%，4月25日該股跌停。

安信證券日前在其研報中指出，在一季度大宗商品價格高企和國內(nèi)疫情形勢出現(xiàn)反彈背景下，不僅服務(wù)業(yè)盈利惡化加劇，制造業(yè)更是遭遇“兩面夾擊”。不過，短期若看到企業(yè)庫存加速去化或資產(chǎn)負債率企穩(wěn)回升，那么有一定概率盈利底提前到二季度出現(xiàn)。

機構(gòu)：存在結(jié)構(gòu)性機會

去或留？這對目前持股、持基的投資者來說，是一個靈魂式的拷問。在了解多家券商、基金機構(gòu)的看法后，《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，多數(shù)機構(gòu)認為目前悲觀情緒還未消除，投資者只能參與結(jié)構(gòu)性機會，同時在目前點位，也不宜過于悲觀。

從今年跌至3000點的市場表現(xiàn)來看，A股雖缺乏主線行情，但是大基建的結(jié)構(gòu)性行情還是存在的，不少券商依舊好看這樣的機會。

國元證券分析指出，社融是股票市場最為關(guān)鍵的資金面，社融同比增長與股票市場的估值之間的正相關(guān)關(guān)系非常明顯。當前上證A股的市盈率約11.2倍，與社融增速相比存在一定程度的低估。目前，A股已經(jīng)跌至全年的合理區(qū)間，考慮到市場短期的情緒化和交易慣性會使得大盤出現(xiàn)波動，建議對于寬基指數(shù)逢低買入、逢高賣出，對于細分行業(yè)和個股則把握結(jié)構(gòu)性機會。

東興證券則表示，疫情發(fā)展是當下市場關(guān)注的焦點。投資者可關(guān)注行業(yè)的結(jié)構(gòu)性機會，其一是疫情如果出現(xiàn)修復(fù)，關(guān)注復(fù)工復(fù)產(chǎn)相關(guān)的制造業(yè)和線下消費；其二是供應(yīng)短缺帶來的漲價效應(yīng)下的糧食和化肥。此外，房地產(chǎn)依然處于基本面還未改善、政策托底仍將延續(xù)階段，基建是當下支撐經(jīng)濟的主要力量。

相比券商的謹慎，不少基金經(jīng)理在此時已經(jīng)開始樂觀。日前，剛好各大基金公司公布了一季報，各位基金經(jīng)理大佬們都在喊“底部已經(jīng)到來”。他們即便不敢太樂觀，但普遍認為，此時過于悲觀已經(jīng)沒有必要。中郵基金的國曉雯明確指出“3000點就是市場階段性底部”。

中歐基金周蔚文表示，首先，相當一部分賽道標的調(diào)整已基本完成，泡沫已很小；其次，過去兩三年不少板塊優(yōu)秀公司股價上漲很少，行業(yè)景氣見底后將迎來好轉(zhuǎn)，逐步出現(xiàn)投資機會；最后，雖然全球面臨流動性收緊的局面，但我國央行此前的政策更具前瞻性，貨幣政策還有寬松的空間，是相對有利的。