日元跌回20年前，如何影響城市

每經(jīng)記者 吳林靜    每經(jīng)編輯 劉艷美

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“跌跌不休”的日元，恐怕是近期全球外匯市場上最引人關(guān)注的動向了。2021年至今，日元對美元貶值接近20%。4月20日，日元匯率一度跌破1美元兌129日元關(guān)口，創(chuàng)下自2002年以來新低。

與此同時，人民幣兌日元匯率也繼2015年之后，再次突破20大關(guān)。

作為一國貨幣對另一國貨幣的比價，匯率在進出口貿(mào)易中的影響力不言自明。日元暴跌，對那些對日貿(mào)易頻繁的企業(yè)、行業(yè)和城市將會帶來怎樣的影響？

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“日元一跌，我們有賺等于沒賺。”企業(yè)主們上一輪發(fā)出如此感慨，還是2013年至2015年間，日元匯率大幅波動的時候。2022年，這一幕重新上演。就在年初，1萬日元尚能兌換約560元人民幣，但到了今天，只值500元人民幣。

且不考慮大宗商品漲價等因素，單從匯率波動來看，對于一些對日貿(mào)易企業(yè)而言，國內(nèi)的產(chǎn)品可能還在生產(chǎn)線上，之前的外貿(mào)訂單已經(jīng)被下跌的匯率“吃掉”了利潤，甚至虧損。日元持續(xù)貶值，這時候是繼續(xù)生產(chǎn)，還是砍掉訂單？陷入兩難。

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不止是一些對日出口的加工企業(yè)，出海的游戲行業(yè)也會受到影響。

由于近幾年國內(nèi)游戲市場監(jiān)管趨嚴，不少游戲廠商都在向海外市場拓展。市場研究機構(gòu)Sensor Tower數(shù)據(jù)顯示，2021年，日本移動游戲市場收入再創(chuàng)新高，達到184.5億美元，同時也是我國手游出海第二大市場，僅次于美國。

去年，我國共6款產(chǎn)品進入日本手游全年暢銷榜Top20。按照人民幣計價，這些暢銷手游，月流水往往數(shù)以億計。簡單計算，日元匯率最近一個月的“跳水”速度，對這些爆款游戲的營收影響能達到千萬人民幣級別。

不過，對于海外代購而言，創(chuàng)新低的匯率又帶來另一番景象。小雪（化名）定居日本后就做起了代購生意。近期日元匯率走低，一些專柜商品定價也沒上漲，她就多次以匯率為由吆喝“買買買”。4月23日，小雪發(fā)朋友圈稱：“日元匯率低谷，現(xiàn)在買比幾年前沒漲價的時候還便宜。”

從企業(yè)微觀層面來講，大幅度波動的匯率，從短期來看，會帶來明顯的匯兌損益，從而影響企業(yè)的營收、成本以及現(xiàn)金流；從長期來看，疊加大宗商品的價格波動，將關(guān)系到企業(yè)尤其是中小微企業(yè)的議價能力、成本效益、資金配置等多個方面。

近期，日元貶值引發(fā)投資者關(guān)心，他們在投資者互動平臺上提問那些對日貿(mào)易的上市公司：公司外銷業(yè)務，有沒有應對日元匯兌貶值的預案？日元貶值，對公司進口原料產(chǎn)品是否會產(chǎn)生有利影響？日元貶值，貴公司在日本的資產(chǎn)是否做好準備？

有的公司回應，“公司的外銷業(yè)務主要采用美元結(jié)算”；有的公司稱，“將在需要時，通過適時運用外匯套期保值等匯率避險工具，最大幅度降低匯率波動對公司匯兌損益的影響”。

02

影響了企業(yè)，自然也有可能影響到地方對日的進出口貿(mào)易。

受日本國內(nèi)經(jīng)濟疲軟和外部環(huán)境影響，跨入21世紀后，日元經(jīng)歷過幾輪大幅貶值。

美元兌日元歷年走勢 圖片來源：wind

2003年，國家外匯管理局浙江分局業(yè)內(nèi)人士曾撰文指出，“實證分析表明，日元貶值對（浙江對日）出口的影響是明顯的。”在全省對外出口整體都在增長的情況下，對日出口卻同比下降。

從貿(mào)易方式來看，一般貿(mào)易抗匯率風險能力明顯強于加工貿(mào)易。2000年、2001年，浙江對日出口一般貿(mào)易和加工貿(mào)易比重基本持平，分別為63%、36%，到2002年上半年，在日元貶值負面影響加深的情況下，一般貿(mào)易比重上升，加工貿(mào)易比重下降。

從出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，當時浙江對日出口產(chǎn)品以紡織服裝、機電、食品類為主。面對匯率貶值，不同領(lǐng)域的產(chǎn)品有不同走勢——傳統(tǒng)勞動密集型行業(yè)如紡織服裝所受沖擊最大，使其一度丟失過去浙江對日出口“半壁河山”的地位；相反，機電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品的出口額及其比重，有較大幅度提高。

國家外匯管理局浙江分局業(yè)內(nèi)人士在文中對此分析，機電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品的出口能夠逆勢上行，是因為相比紡織服裝產(chǎn)品而言，他們的附加值更高、可替代性更小，更易“重新定價”。

面對外部環(huán)境的不確定性，地方出口的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不同走勢，同樣體現(xiàn)在第二輪日元大幅貶值的影響里。

以大連為例。2012年，中國人民銀行大連地區(qū)幾位業(yè)內(nèi)人士曾撰文分析，2012年9月日元兌美元、兌人民幣匯率大幅走低，從總量上看，對農(nóng)業(yè)影響不大，服務業(yè)反受其益，對進出口貿(mào)易的影響主要集中在制造業(yè)——集中影響了當時在大連貨物貿(mào)易中占比約50%的加工貿(mào)易。

這些加工貿(mào)易的中資企業(yè)有著“規(guī)模較小，以粗加工為主，貿(mào)易伙伴以日本為主、比較單一”的特點，分布在礦產(chǎn)、紡織服裝、石化、食品等行業(yè)。對他們而言，“日元收匯幾乎就是企業(yè)的全部收入，匯兌損失直接影響企業(yè)收益，有的企業(yè)出現(xiàn)階段性虧損”“面對日元大幅貶值，顯得有些驚慌失措”。

對當?shù)丶庸べQ(mào)易的影響，最終傳導到大連全年外貿(mào)數(shù)據(jù)上。2012年，大連整體進出口總額保持緩慢增長，但作為最主要的貿(mào)易伙伴，大連對日本的進出口額卻呈雙雙下降之態(tài)。

03

眼下，日元開啟了本世紀以來的又一輪大幅貶值。近期，外匯市場上日元兌美元匯率，創(chuàng)下自2002年以來近20年的新低；日元兌人民幣匯率，也創(chuàng)下自2015年以來近七年的新低。

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討論這輪貶值帶來多大、多久的影響，不能完全照搬前面的經(jīng)驗。眼下對日貿(mào)易頻繁的企業(yè)、地方以及宏觀情況，已是此一時、彼一時。

企業(yè)層面，匯率波動向來牽動企業(yè)的利潤。

不過，積攢了多年國際貿(mào)易經(jīng)驗之后，從習慣性“裸奔”，到合理利用工具規(guī)避風險，越來越多的企業(yè)對匯率風險中性的意識在提高。

一家常年對歐貿(mào)易的企業(yè)負責人告訴城叔，公司雖然主攻歐洲市場，但設置了歐元、美元兩種結(jié)算方式，還專門設立了金融風險部門，“他們會測算風險，一段時間內(nèi)哪種貨幣相對穩(wěn)定，我們簽訂單的時候就選擇哪種貨幣來結(jié)匯。”

更專業(yè)的對沖風險方式是利用金融衍生工具。外匯局數(shù)據(jù)顯示，2021年，我國銀行代客遠期和期權(quán)結(jié)售匯簽約額10507億美元，較2020年增長67%，企業(yè)外匯套保率21.7%，較2020年上升4.6個百分點。在辦理外匯套保業(yè)務的企業(yè)中，有八成為中小微企業(yè)。

今年4月，人民銀行、外匯局還特別印發(fā)《關(guān)于做好疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展金融服務的通知》。下一步將優(yōu)化外匯和跨境人民幣業(yè)務辦理，提升資金結(jié)算的效率，降低貿(mào)易收支的成本，以此穩(wěn)外貿(mào)、保出口。

地方層面，對日貿(mào)易的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也在發(fā)生著轉(zhuǎn)變。

上述2002年國家外匯管理局浙江分局分析文章就提出，“如果單純依靠價格競爭，匯率風險的影響是很大的。因此，需要在產(chǎn)品的差異性上多下功夫”，比如增加產(chǎn)品的技術(shù)含量、增強其不可替代性、形成較強的產(chǎn)品品牌等，以產(chǎn)品本身的差異競爭優(yōu)勢來減少匯率波動的負面影響。

2020年6月，國家發(fā)改委批復上海、蘇州、天津、青島、大連、成都等6座城市建設中日地方發(fā)展合作示范區(qū)。在外界看來，這是目前已經(jīng)落地的有關(guān)中日合作最高級別的合作載體。按照規(guī)劃，這些示范區(qū)將聚焦更高能級的產(chǎn)業(yè)合作，分別在節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、健康產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造與新材料產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)、智能制造產(chǎn)業(yè)、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，開展對日經(jīng)濟合作。

宏觀的層面來看，多元化開發(fā)國際市場，在一定程度上也是規(guī)避匯率風險的手段。

這十余年間，東盟成為我國排名第一的進出口貿(mào)易伙伴，到2021年，日本次于東盟、歐盟和美國，排名第四。

去年，中日貨物貿(mào)易總額達24020 億元，創(chuàng)歷史新高。今年RCEP協(xié)議生效，也將助推中日貿(mào)易的開展。不過，得益于多元化新興市場的開發(fā)，我國對日出口、進口額度占全國比重，分別從2010年的7.7%、12.7%下降至4.9%、7.7%。

其實，匯率波動的影響，絕不僅僅只作用于簡單的進出口上，而且它的影響也有一定的滯后性。從企業(yè)到地方，需要正視風險，積極應對這只太平洋西岸的“蝴蝶翅膀”。