道達投資手記：市場難聚人氣 做好風(fēng)控是王道

上周，A股行情低迷，上證指數(shù)上周五勉強紅盤，避免了“三連陰”，但深證成指創(chuàng)下年內(nèi)最大周跌幅，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一周累計跌6.66%，刷新年內(nèi)新低。以周K線來看，調(diào)整沒有好轉(zhuǎn)跡象，反而像“趕底”的感覺。 上周末的消息相對平淡，除了匯率，美股大跌也給市場增添了一絲陰霾。如何看待這些因素對市場的影響？滬指3000點即將面臨大考，是保衛(wèi)成功，還是破而后立？牛博士與達哥就大家關(guān)心的話題展開了討論。 牛博士：達哥，您好。經(jīng)過前幾周橫盤，上周A股三大指數(shù)接連跌破重要整數(shù)點位關(guān)口，有一種“趕底”的感覺，滬指面臨3000點“保衛(wèi)戰(zhàn)”，能守住嗎？ 道達：不管我們有多樂觀，或者有多悲觀，首先必須要認(rèn)清現(xiàn)實，三大指數(shù)依然運行在調(diào)整通道中，各大指數(shù)的下行并沒有終結(jié)。 在三大指數(shù)中，目前只有上證指數(shù)還沒有創(chuàng)出年內(nèi)新低。會不會破新低，3000點能否守住？很難斷言。上證指數(shù)一直在箱體內(nèi)震蕩，反而看不清方向。破了不一定是壞事，不破也不見得是好事。由于直接向上的難度較大，從機會的角度講，期待的不應(yīng)該是大漲，因為這樣反而不利于筑底，投資者更多是希望能夠逐漸筑底成功。 上證指數(shù)本輪調(diào)整至今，已經(jīng)構(gòu)筑了3個箱體結(jié)構(gòu)，倘若繼續(xù)調(diào)整創(chuàng)出新低，這個調(diào)整力度大概率比不過之前，這就很可能出現(xiàn)比較長周期的機會。至于具體能夠調(diào)整到哪里，還得根據(jù)具體情況來看。 上證指數(shù)上周五雖然收出紅盤，但構(gòu)筑的是一個震蕩結(jié)構(gòu)，我個人認(rèn)為如果向下調(diào)整出現(xiàn)力度衰竭，有交易能力的投資者可以輕倉嘗試。 本周是“五一”勞動節(jié)前的最后一個交易周，也是財報密集披露周，疊加小長假的影響，市場成交量難免受影響。唯一需注意的就是指數(shù)反彈后走成橫盤的狀態(tài)，類似于美股納指上周五大跌前的情況，在一輪下跌后，連續(xù)多根K線橫在一起，就是弱勢，調(diào)整的概率更大。 即便是磨底，也會讓不少中小盤個股受傷，最近的行情已經(jīng)很能說明問題。因此，不要覺得離底部不遠就盲目重倉，指數(shù)基金的定投反而更靠譜。在艱難的磨底行情面前，我們可適當(dāng)布局低估值、高股息率、近幾年沒怎么漲的品種；繼續(xù)回避前幾年暴漲、估值較高的品種，不管其業(yè)績是否符合高增長。 牛博士：上周討論最多的是人民幣匯率，離岸人民幣兌美元匯率從6.36一度下行到了6.54，該如何看待？ 道達：2018年以來，人民幣兌美元匯率經(jīng)歷過3次比較明顯的下跌。結(jié)合過去3次人民幣匯率下行的情況來看，這次人民幣匯率下行主要還是中美貨幣政策錯位，中美利差快速收窄所導(dǎo)致。當(dāng)然，疫情對經(jīng)濟造成短期影響，日元、韓元等匯率大幅下挫，也會間接影響人民幣匯率的走勢。 只要匯率不出現(xiàn)趨勢性下跌，其實對權(quán)益類資產(chǎn)影響并不大，這從北上資金的凈流入也能看出端倪。 達哥覺得，2018年A股下挫，更多是受去杠桿和貿(mào)易爭端的影響，2022年我們不能刻舟求劍，只要當(dāng)前匯率能夠穩(wěn)在一定區(qū)間內(nèi)，這種影響就是可控的。從更長期來說，還是由經(jīng)濟的基本面決定。 按照以往慣例，匯率下跌，利好紡織服飾行業(yè)及出口占比高的相關(guān)企業(yè)。出口產(chǎn)業(yè)鏈的公司本身就承受很大的壓力，海運價格上漲，疊加原材料漲價，出口產(chǎn)業(yè)鏈公司的盈利能力面臨壓力。如今，海運價格可能會回落又恰逢匯率下跌，出口產(chǎn)業(yè)鏈公司可能會迎來修復(fù)機會。 不過，紡織服飾板塊本質(zhì)上是受匯率波動的影響而爆發(fā)，不太適合追漲，后面要注意匯率變化，盡量關(guān)注低位套利為主，注意分化風(fēng)險。 牛博士：4月22日，央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局分別傳達學(xué)習(xí)貫徹國務(wù)院金融委專題會議精神，研究部署下一步工作。業(yè)內(nèi)專家表示，這將有力引導(dǎo)市場預(yù)期，提振市場信心。上周五大藍籌走強，次新股也有表現(xiàn)。您有何看法？ 道達：A股本輪“政策底”以來，管理層喊話很多，不過現(xiàn)在市場缺的是信心，需要真金白銀。大藍籌走強，確實能看到機構(gòu)干活的影子，可小票仍然普跌，市場沒有賺錢效應(yīng)就聚集不起人氣，這才是當(dāng)下市場最大的困境。 在這樣弱勢的行情中，我們不要期盼一兩個利好就能扭轉(zhuǎn)局面，做好風(fēng)控才是王道。大藍籌紛紛走強，存量資金消耗太快，反而更容易造成板塊個股間的此消彼長。最近一些個股的跌幅有點大，需要實質(zhì)性政策利好或有外力加入，否則暫時很難扭轉(zhuǎn)頹勢。 次新這條線以偏人氣情緒為主，如果從邏輯性來說，在全面注冊制之前，新上市的比較稀缺的核準(zhǔn)制個股，還是有表現(xiàn)機會的。近期很多注冊制新股上市后破發(fā)成為常態(tài)，也說明了市場資金的流動性問題。這次激活次新這條線，有利于注冊制新股的人氣回暖，可以關(guān)注下疊加市場主線熱點的次新股有沒有超預(yù)期的表現(xiàn)。 （張道達） 根據(jù)國家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險自擔(dān)。