中國銀河給予通信行業(yè)推薦評級：運營商成長性不斷凸顯，估值和業(yè)績有望邊際改善

每經(jīng)AI快訊，中國銀河04月24日發(fā)布研報稱：給予通信推薦（維持）評級。

行業(yè)事件：近日，三大運營商發(fā)布2022Q1業(yè)績報告。中國移動營收達2273億元，同比增長14.6%；歸母凈利256億元，同比增長6.5%。中國電信營收達1185.76億元，同比增長11.5%；歸母凈利潤72.23億元，同比增長12.1%。中國聯(lián)通營收達890.22億元，同比增長8.2%，歸母凈利潤20.31億元，同比增長20.0%。三大運營商經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)中有進，業(yè)績符合預(yù)期，未來業(yè)績高增長動力強勁。

運營商各項業(yè)務(wù)齊增長，5G收獲期IT側(cè)規(guī)模不斷拓展：中國移動個人市場方面，移動用戶總數(shù)達9.67億戶，凈增975萬，其中5G套餐和5G網(wǎng)絡(luò)用戶分別為4.67和2.33億戶，分別凈增0.80和0.26億戶，滲透率為48.3%和24.1%。移動用戶ARPU達47.5元，同比增長0.3%。家庭市場方面，有線寬帶用戶數(shù)達2.49億戶，凈增899萬戶。有線寬帶、家庭寬帶綜合ARPU分別為32.4元、37.8元，同比增長1.8%、5.3%。魔百和滲透率持續(xù)提升，智慧家庭規(guī)模優(yōu)勢有望轉(zhuǎn)化為價值優(yōu)勢。政企市場方面，DICT收入237億，同比增長50.9%。公司積極拓展“網(wǎng)+云+DICT”規(guī)模，構(gòu)筑移動云差異化優(yōu)勢。中國電信移動通信方面，收入490.14億元，同比增長5.0%，移動用戶凈增711萬戶，達約3.80億戶，其中5G套餐用戶凈增2295萬戶，達約2.11億戶，滲透率達55.5%，移動用戶ARPU為45.1元。固網(wǎng)及智慧家庭方面，收入達296.45億元，同比增長4.9%，有線寬帶用戶達到1.73億戶，智慧家庭收入同比增長22.5%，智慧家庭價值貢獻不斷提升，拉動寬帶綜合ARPU達46.7元。產(chǎn)業(yè)數(shù)字化方面，收入達294.14億元，同比增長23.2%，持續(xù)發(fā)揮天翼云市場競爭力。中國聯(lián)通移動服務(wù)方面，實現(xiàn)收入419.86億元，同比提升2.2%。大聯(lián)接用戶規(guī)模累計達到7.79億戶，凈增754萬戶，其中5G套餐用戶達1.71億戶。寬帶業(yè)務(wù)方面，固網(wǎng)寬帶接入收入同比提升5.5%，達115億元。物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)方面，物聯(lián)網(wǎng)終端連接數(shù)達3.13億個，物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入達21.21億元，同比增長40.7%。

運營商強化研發(fā)成長性不斷突破，業(yè)績與估值有望雙升：首季，中國移動研發(fā)費用23.39億元，同比增長36.15%，增強HBN全面發(fā)展。中國電信研發(fā)費用11.18億元，同期增長56.8%，加強云網(wǎng)融合、5G等核心技術(shù)研發(fā)。中國聯(lián)通授權(quán)專利數(shù)增加83件，累計達到349件。三大運營強化關(guān)鍵核心領(lǐng)域研發(fā)攻關(guān)，建設(shè)綜合性數(shù)字信息基礎(chǔ)設(shè)施，構(gòu)建算力時代云網(wǎng)底座，向服務(wù)型、科技型和安全型企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；同時經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)邊際向好，5G規(guī)模投產(chǎn)建設(shè)、“云改數(shù)轉(zhuǎn)”、加大研發(fā)助力公司成長性不斷凸顯，經(jīng)營業(yè)績和估值有望雙升，建議關(guān)注運營商板塊投資機會，推薦中國移動（A+H）。

風(fēng)險提示：運營商ToB增長不及預(yù)期；5G規(guī)?；七M不及預(yù)期；國內(nèi)外政策不確定風(fēng)險。

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(記者 王曉波)

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