運盛醫(yī)療擬收購深圳格倫菲爾口腔 口腔服務(wù)機構(gòu)掀上市潮，擴張難、成本高等癥結(jié)待解

每經(jīng)記者 陳星    每經(jīng)編輯 董興生    

4月21日，運盛醫(yī)療（600767.SH）公告稱公司與深圳格倫菲爾企業(yè)管理有限公司等交易方簽署了《股權(quán)收購意向協(xié)議》，擬通過支付現(xiàn)金方式收購格倫菲爾口腔52%的股權(quán)。

公告顯示，格倫菲爾口腔總部設(shè)在深圳，是集醫(yī)療、教學(xué)、科研為一體的大型口腔連鎖醫(yī)院，在深圳市擁有16家口腔醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)。運盛醫(yī)療公告稱，此次收購將構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

運盛醫(yī)療原主營醫(yī)院信息服務(wù)等業(yè)務(wù)，近年來業(yè)績低迷。此次收購深圳格倫菲爾口腔，意欲切入口腔服務(wù)領(lǐng)域。今年來，口腔服務(wù)機構(gòu)掀起上市潮，但背后區(qū)域擴張難、高度依賴醫(yī)師資源、醫(yī)療糾紛事故頻發(fā)等問題也值得注意。

擬收購擁有16家門店的口腔服務(wù)機構(gòu)

4月21日晚，運盛醫(yī)療公告稱，將通過收購深圳格倫菲爾口腔集團有限公司（以下簡稱“格倫菲爾口腔”）52%股權(quán)，切入口腔服務(wù)領(lǐng)域。公告稱，這筆交易將以現(xiàn)金方式進行，交易對手為深圳格倫菲爾企業(yè)管理有限公司、深圳格倫菲爾口腔管理有限公司、張會圖、秦友兵和彭振華。運盛醫(yī)療表示，該交易將打造公司醫(yī)療服務(wù)板塊新業(yè)務(wù)，形成新的利潤增長點。交易預(yù)計構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，但不涉及發(fā)行股份和實控人發(fā)生變更。

圖片來源：公告截圖

格倫菲爾口腔總部設(shè)于深圳，在深圳市擁有16家口腔醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)。主要業(yè)務(wù)包括牙齒種植、牙齒正畸、兒童齒科等，業(yè)務(wù)覆蓋深圳主要城區(qū)。公司現(xiàn)實際控制人為張會圖，合計持有格倫菲爾口腔96.68%的股權(quán)。收購?fù)瓿珊螅駛惙茽柨谇粚⒊蔀檫\盛醫(yī)療的控股子公司。

運盛醫(yī)療現(xiàn)主營業(yè)務(wù)包括醫(yī)療信息化、醫(yī)藥流通和醫(yī)療服務(wù)等。其中，醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)覆蓋浙江省麗水市市、區(qū)縣級醫(yī)療事業(yè)單位及下屬醫(yī)療機構(gòu)等；醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)載體為旌德縣中醫(yī)院；醫(yī)療流通業(yè)務(wù)包括醫(yī)療試劑、醫(yī)療器械及耗材等采購和銷售等。

但近年來，運盛醫(yī)療業(yè)績表現(xiàn)較為低迷。2019年至2021年前三季度，運盛醫(yī)療營業(yè)收入均出現(xiàn)同比下滑趨勢，三個報告期分別同比下滑36.09%、63.26%和29.64%。從歸母凈利潤來看，運盛醫(yī)療去年前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤139.26萬元，同比下滑48.69%，但扣非后歸母凈利潤為-538.98萬元。

公司表示，去年前三季度業(yè)績下滑主要有上年同期醫(yī)療信息化項目集中驗收確認收入、本報告期醫(yī)療流通業(yè)務(wù)規(guī)模較上年同期下降等原因。

2021年4月，運盛醫(yī)療時任控股股東藍潤資產(chǎn)將所持股份轉(zhuǎn)讓給華耘合信，后者成為運盛醫(yī)療新的控股股東，翁松林成為公司新實際控制人。此次收購格倫菲爾口腔，也是翁松林入主后的首次大型資本運作。

口腔服務(wù)機構(gòu)扎堆上市 背后藏擴張難、成本高等隱憂

今年以來，口腔服務(wù)機構(gòu)掀起上市潮。

在通策醫(yī)療于2005年借殼上市后，口腔賽道久無標(biāo)的登陸資本市場。但今年3月，瑞爾集團在港股上市；4月，牙博士又向港交所遞交了招股書。

而從目前的民營口腔醫(yī)療服務(wù)提供商來看，主要可以分為單一口腔醫(yī)療服務(wù)提供商、區(qū)域性連鎖口腔醫(yī)療服務(wù)提供商以及全國性連鎖口腔醫(yī)療服務(wù)提供商。

以瑞爾集團為例，其主要擁有“瑞爾齒科”和“瑞泰口腔”兩大品牌。截至2021年9月30日，兩大品牌在全國15個城市共運營7家口腔醫(yī)院及104家口腔診所，擁有882名牙醫(yī)。招股書稱，按照2020年收入計，瑞爾集團為我國民營口腔醫(yī)療服務(wù)市場的第三大口腔醫(yī)療服務(wù)提供商。

圖片來源：攝圖網(wǎng)-400080920

而此次運盛醫(yī)療的收購標(biāo)的格倫菲爾口腔則屬于上述分類中的區(qū)域性連鎖口腔醫(yī)療服務(wù)提供商。在我國現(xiàn)行的醫(yī)療服務(wù)提供商中，這也是數(shù)量最多、最主流的類型。以通策醫(yī)療為例，其采取的是“區(qū)域總院+分院”的復(fù)制模式，在區(qū)域總院的基礎(chǔ)上建立區(qū)域分院，擴張搶占區(qū)域市場。目前，通策醫(yī)療旗下機構(gòu)也大部分分布在浙江省內(nèi)。二度沖刺港交所的牙博士，其主要機構(gòu)也分布于蘇州、上海、南京等華東城市。

另一方面，口腔醫(yī)療服務(wù)提供商扎堆上市背后，也有一些隱憂。瑞爾集團上市當(dāng)日即破發(fā)，背后是瑞爾集團近三年共虧損超12億元、成本尤其是員工薪資高企——過去三年，瑞爾集團的全職牙醫(yī)平均年收入均在百萬以上等因素。

牙博士招股書則顯示，2019年至2021年，牙博士在銷售及分銷上的支出分別為3.00億元、2.43億元和2.93億元，占總收入比例分別為34.4%、29.1%和27.3%，在同行業(yè)可比公司中占比較高。

反觀格倫菲爾口腔，雖然其牙醫(yī)數(shù)量、業(yè)績狀況等尚未披露，但公開資料顯示，深圳格倫菲爾口腔醫(yī)療管理有限公司旗下的深圳茂鑫格倫菲爾、深圳潤發(fā)格倫菲爾兩家口腔診所曾在2020年9月因違反《深圳經(jīng)濟特區(qū)醫(yī)療條例》被分別處以罰款14.35萬元和2萬元。

深圳市衛(wèi)生監(jiān)督局公示的處罰信息顯示，深圳茂鑫格倫菲爾存在實施麻醉時未取得患者或近親屬的書面同意、未取得執(zhí)業(yè)證書的護士從事護理工作等違法行為；深圳潤發(fā)格倫菲爾則存在使用不符合崗位所需任職資格的護士從事放射診療工作的行為。

運盛醫(yī)療此次收購的標(biāo)的質(zhì)量還有待于進一步詳細披露。