巷觀年報(bào)〡一朝扭虧為盈，老牌國(guó)企彩虹真逆襲？

每經(jīng)記者 張文瑜  張靜    每經(jīng)編輯 賀娟娟

4月19日，彩虹股份（600707）交出了上市20多年以來(lái)最好的“成績(jī)單”。

作為老牌國(guó)企，亦是陜西最早的上市公司之一，彩虹股份自建立之時(shí)便順風(fēng)順?biāo)?、光環(huán)加身。但2011年起，彩虹股份開(kāi)始主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損，自此連虧十年，不但無(wú)法延續(xù)80、90年代的輝煌，連自身經(jīng)營(yíng)都需要依靠政府補(bǔ)助，反映在資本市場(chǎng)上，彩虹股份也讓股東進(jìn)退兩難。

如今，虧損十年一朝扭轉(zhuǎn)，彩虹股份的背后又經(jīng)歷了什么？穿透彩虹股份的業(yè)績(jī)報(bào)告，粉巷財(cái)經(jīng)（ID：nbdfxcj）發(fā)現(xiàn)了一些值得推敲的地方。

01?

去年盈利27億元

根據(jù)彩虹股份發(fā)布的年報(bào)來(lái)看，2021年彩虹股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入151.74億元，同比增長(zhǎng)45.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)26.69億元，同比扭虧為盈；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)24.87億元，營(yíng)收和利潤(rùn)均創(chuàng)歷史新高，交出上市以來(lái)最好“成績(jī)單”。

整體來(lái)看，彩虹股份能夠?qū)崿F(xiàn)盈利高度受益于行業(yè)高景氣度。

2020年開(kāi)始，在疫情居家的作用下，彩電等電子產(chǎn)品需求激增、上游原材料緊缺，導(dǎo)致面板行業(yè)供不應(yīng)求，價(jià)格上漲，相關(guān)企業(yè)的利潤(rùn)隨之提高；另外，國(guó)外面板巨頭退出液晶面板領(lǐng)域，釋放了市場(chǎng)空間，客觀上利好了本土液晶面板企業(yè)。

這種外部影響也直觀地反映在彩虹股份產(chǎn)品收入上。

圖片來(lái)源：粉巷君 制

據(jù)了解，彩虹股份的業(yè)務(wù)主要分為液晶面板和玻璃基板兩大類(lèi)。其中，液晶面板業(yè)務(wù)2021年收入為135.9億元，毛利率為29.4%，營(yíng)收占彩虹股份總營(yíng)收的89.59%，是彩虹股份實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的重要原因。

玻璃基板業(yè)務(wù)雖然是彩虹股份的另一大產(chǎn)品線，但實(shí)際上占比并不高。2021年，其玻璃基板實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.96億元，占總營(yíng)收的5.24%，同比增長(zhǎng)75.99%。

圖片來(lái)源：彩虹股份年報(bào)

從兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的產(chǎn)銷(xiāo)情況來(lái)看，2021年彩虹股份共生產(chǎn)液晶面板1589.12萬(wàn)片，同比增長(zhǎng)16%；全年累計(jì)銷(xiāo)售1548.75萬(wàn)片，同比增長(zhǎng)11%；共生產(chǎn)玻璃基板414.96萬(wàn)片，全年累計(jì)銷(xiāo)售412.54萬(wàn)片。兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的產(chǎn)銷(xiāo)比分別為97%和99%，均實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)銷(xiāo)兩旺。

彩虹股份在年報(bào)中提及，2021年能夠?qū)崿F(xiàn)扭虧為盈主要是由于液晶面板產(chǎn)線生產(chǎn)效率提升和基板玻璃轉(zhuǎn)固運(yùn)營(yíng)線體的增加，產(chǎn)品銷(xiāo)量增加、價(jià)格上漲，導(dǎo)致企業(yè)收入大幅增加。

對(duì)此，彩虹股份董秘辦工作人員也做出進(jìn)一步解釋?zhuān)?ldquo;在液晶面板業(yè)務(wù)上，我們?cè)谛袠I(yè)低谷的時(shí)候就開(kāi)始提前籌劃，進(jìn)行了擴(kuò)產(chǎn)改造。在改造的同時(shí)，我們也迎來(lái)了行業(yè)的轉(zhuǎn)折——面板價(jià)格開(kāi)啟長(zhǎng)上漲周期，而且上漲幅度比較大，這是我們盈利的主要原因。”

“而在玻璃基板業(yè)務(wù)上，我們新建的8.5+生產(chǎn)線在陸續(xù)的投產(chǎn)，并產(chǎn)生了比較好的收益，運(yùn)行非常穩(wěn)定。未來(lái)，這項(xiàng)業(yè)務(wù)也會(huì)繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，在合肥基地繼續(xù)二期項(xiàng)目的建設(shè)，同時(shí)會(huì)在咸陽(yáng)基地開(kāi)展一個(gè)基板業(yè)務(wù)的項(xiàng)目建設(shè)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，基板業(yè)務(wù)有望成為彩虹股份第二增長(zhǎng)極。”上述董秘辦工作人員表示。

02?

扭虧全靠前三季度？

雖然彩虹股份在2021年實(shí)現(xiàn)了盈利，但在此之前，彩虹股份已經(jīng)連續(xù)十年扣非凈利潤(rùn)為負(fù)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2011年至2020年，彩虹股份的扣非凈利潤(rùn)分別為-5.25億元、-16.92億元、-2.26億元、-9.39億元、-3.25億元、-3.10億元、-3.28億元、-8.96億元、-21.37億元、-9.05億元，十年累計(jì)虧損約82.83億元，自身造血能力孱弱。

圖片來(lái)源：粉巷君 制

粉巷財(cái)經(jīng)猜測(cè)，彩虹股份虧損十年仍然能夠維持經(jīng)營(yíng)與政府的補(bǔ)貼有一定的關(guān)系。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年以來(lái)，彩虹股份及控股子公司累計(jì)收到政府補(bǔ)助超過(guò)30億元，僅2019年，彩虹股份就收到政府補(bǔ)助20.37億元，極大地調(diào)整了彩虹股份當(dāng)年的歸母凈利潤(rùn)。財(cái)報(bào)顯示，彩虹股份2019年扣非凈利潤(rùn)為-21.37億元，經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(rùn)為6490萬(wàn)元。

此外，粉巷財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，雖然彩虹股份2021年扣非凈利潤(rùn)達(dá)到25億元，但分季度來(lái)看，只有前三季度是盈利的狀態(tài)，第四季度開(kāi)始彩虹股份的營(yíng)收和利潤(rùn)就開(kāi)始大幅縮水。

圖片來(lái)源：彩虹股份年報(bào)

根據(jù)財(cái)報(bào)來(lái)看，2021年前三季度彩虹股份的扣非凈利潤(rùn)為34.12億元，第四季度的扣非凈利潤(rùn)為-9.25億元，極大地收窄了彩虹股份的年度凈利潤(rùn)。

“第四季度虧損的主要原因是液晶面板價(jià)格下降的幅度比較大，就目前情況來(lái)看，液晶面板的價(jià)格還是一個(gè)持續(xù)探底的階段，根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境和供需關(guān)系的情況，公司也在生產(chǎn)、銷(xiāo)售、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面制定了一些調(diào)整策略，比如面板產(chǎn)品結(jié)構(gòu)會(huì)做相應(yīng)的調(diào)整。”上述工作人員告訴粉巷財(cái)經(jīng)。

03?

大股東數(shù)次質(zhì)押、減持

粉巷財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，彩虹股份出現(xiàn)大股東多次質(zhì)押、減持的狀況。

財(cái)報(bào)顯示，2021年彩虹股份第二大股東咸陽(yáng)中電彩虹集團(tuán)控股有限公司減持約1.29億股，第三大股東咸陽(yáng)市城市建設(shè)投資控股集團(tuán)有限公司減持約5658萬(wàn)股，第四大股東合肥芯屏產(chǎn)業(yè)投資基金減持約7176萬(wàn)股，第五大股東陜西電子信息集團(tuán)有限公司減持約3588萬(wàn)股，第六大股東陜西如意廣電科技有限公司減持約8439萬(wàn)股。

此外，報(bào)告期內(nèi)，彩虹股份第一大股東咸陽(yáng)金融控股集團(tuán)有限公司質(zhì)押股份數(shù)量為6.81億股，咸陽(yáng)中電彩虹集團(tuán)控股有限公司、咸陽(yáng)市城市建設(shè)投資控股集團(tuán)有限公司、陜西如意廣電科技有限公司分別質(zhì)押4.58億股、1億股、6598萬(wàn)股。

圖片來(lái)源：彩虹股份官微

針對(duì)股東質(zhì)押、減持的情況，彩虹股份董秘辦工作人員回應(yīng)稱(chēng)：“在2017年彩虹股份進(jìn)行增發(fā)時(shí)，絕大部分大股東都有參與增發(fā)，部分股東的限售期限是3年，所以在2020年10月份解除禁售后會(huì)出現(xiàn)減持的情況，屬于正常減持。此外，得益于面板價(jià)格的上漲，利潤(rùn)釋放也反映在了股價(jià)上，從股東自身來(lái)講，持股超過(guò)了三年，也會(huì)有自身資金的需求，結(jié)合市場(chǎng)的一些走勢(shì)，做出一些減持行為。”

值得注意的是，2021年彩虹股份凈賺27億元，依舊未進(jìn)行分紅，撇開(kāi)此前虧損十年不談，彩虹股份上次出現(xiàn)分紅還是2004年。體現(xiàn)在投資價(jià)值上，彩虹股份對(duì)中小投資者的回報(bào)并不高。

“由于之前累計(jì)的利潤(rùn)一直是負(fù)值，雖然2021年業(yè)績(jī)創(chuàng)了歷史新高，但仍然無(wú)法覆蓋累計(jì)的虧損。按照相關(guān)規(guī)定來(lái)講，需要彌補(bǔ)以前年度的虧損以后，才具備分紅的條件。”彩虹股份董秘辦工作人員表示。

但據(jù)粉巷財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，彩虹股份十年累計(jì)虧損82.83億元，如果照此盈利趨勢(shì)來(lái)看，彩虹股份想要具備分紅條件至少需要三年。