中國(guó)銀河維持農(nóng)林牧漁行業(yè)推薦評(píng)級(jí)：本周生豬養(yǎng)殖虧損加劇，圓弧底走勢(shì)過(guò)程中

每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河04月18日發(fā)布研報(bào)稱：維持農(nóng)林牧漁行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

本周虧損幅度再下探，豬周期投資處于爆發(fā)前夜：4月15日我國(guó)部分省市生豬均價(jià)為12.68元/kg，環(huán)比上周+3.17%；自繁自養(yǎng)、外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為-531.70元/頭、-314.03元/頭，預(yù)計(jì)該趨勢(shì)仍將持續(xù)。自3月25日階段性觸底以來(lái)，豬價(jià)呈現(xiàn)小幅反彈走勢(shì)，連續(xù)兩周回升。根據(jù)以往15年的年內(nèi)價(jià)格規(guī)律走勢(shì)看，5-8月為豬價(jià)環(huán)比上行階段，意味著季節(jié)性消費(fèi)行情的到來(lái)。但考慮到二季度供給端依舊顯著過(guò)剩狀態(tài)（樣本推測(cè)22年3月為出欄高點(diǎn)，之后震蕩下行），短期內(nèi)豬價(jià)走勢(shì)或有小反彈但依舊處于磨底狀態(tài)。關(guān)于豬價(jià)走勢(shì)，我們認(rèn)為生豬價(jià)格必然存在二次探底的時(shí)點(diǎn)，但反轉(zhuǎn)過(guò)程可能區(qū)別于以往。過(guò)往周期反轉(zhuǎn)呈現(xiàn)V型，而本輪周期依據(jù)當(dāng)前數(shù)據(jù)來(lái)看，整體更偏向圓弧底走勢(shì)。這里的圓弧底走勢(shì)指代“一次探底后反彈——磨底——二次探底——反轉(zhuǎn)上行”期間。21年10月一次探底以來(lái)，底部反彈時(shí)間短且快（1個(gè)月略有余），之后持續(xù)下跌，底部長(zhǎng)時(shí)間徘徊，虧損幅度大。這種走勢(shì)也解釋著上行周期中超高盈利帶來(lái)的對(duì)稱效應(yīng)，但并不對(duì)應(yīng)時(shí)間層面的對(duì)稱。我們靜待豬價(jià)走出圓弧底，迎來(lái)豬周期的真正反轉(zhuǎn)（預(yù)計(jì)22Q3，不排除提前可能性）。隨著行情演變及數(shù)據(jù)走向，我們將持續(xù)修正推演結(jié)論。在豬周期投資過(guò)程中，豬價(jià)拐點(diǎn)判斷并不是關(guān)注的全貌，它只是迎接主升浪的一個(gè)信號(hào)。因此我們認(rèn)為在能繁母豬持續(xù)去化+豬價(jià)磨底階段進(jìn)行配置，緊抓股價(jià)處于相對(duì)低位的養(yǎng)殖個(gè)股，等待能繁母豬大幅去化+豬價(jià)拐點(diǎn)來(lái)臨，迎接豬價(jià)上行周期+養(yǎng)殖股價(jià)加速上行階段。豬周期投資處于爆發(fā)前夜，估值修復(fù)接近完成，配置意義依舊顯著。

黃羽雞價(jià)格維持震蕩，白羽肉雞苗價(jià)格快速上漲：根據(jù)新牧網(wǎng)數(shù)據(jù)，4月15日快大雞、中速雞價(jià)格為6.07元/kg、6.69元/kg，環(huán)比上周末-4.41%、-2.19%。21年11月以來(lái)黃羽雞價(jià)格震蕩上行，月度均價(jià)呈現(xiàn)震蕩上行走勢(shì)，整體價(jià)格處于高位。3月全國(guó)黃雞價(jià)格月度均價(jià)約為7.43元/kg，環(huán)比2月-0.46元/kg。從上游產(chǎn)能角度來(lái)看，我們維持22H2拐點(diǎn)的觀點(diǎn)。白羽雞方面，4月15日主產(chǎn)區(qū)白羽肉雞、肉雞苗價(jià)格分別為9.1元/kg、2.7元/羽，環(huán)比上周+6.56%、+42.11%。建議長(zhǎng)期關(guān)注行業(yè)向C端延伸的情況，關(guān)注食品端發(fā)展?jié)摿Α?/span>

農(nóng)業(yè)板塊跑贏滬深300指數(shù)2.14pct：本周農(nóng)業(yè)+1.14%，同期上證指數(shù)-1.25%、滬深300-0.99%。農(nóng)業(yè)中表現(xiàn)前列的是種植業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品加工和漁業(yè)，分別+3.55%、+1.94%、+1.28%，農(nóng)業(yè)綜合和動(dòng)物保健靠后，分別-1.69%、-4.10%。

投資建議：生豬周期為板塊行情，個(gè)股選擇一是“小而美”豬企唐人神、天康生物、傲農(nóng)生物等；二是“龍頭”豬企牧原股份、溫氏股份、新希望等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：動(dòng)物疫情的風(fēng)險(xiǎn)；生豬出欄不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——專訪六神磊磊：工作室六七個(gè)人都快管理不過(guò)來(lái)，公司沒有融資的必要

(記者 蔡鼎)

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