再融資觀察｜券業(yè)“補血”頻頻：3家已落地423億元，還有4家383億元將至；配股方式“最香”，資本中介業(yè)務(wù)成主要投向！

每經(jīng)記者 陳晨    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源： 攝圖網(wǎng)_401655374

近日，財通證券發(fā)布的《配股發(fā)行結(jié)果公告》顯示，有效認(rèn)購資金總額達(dá)71.72億元。《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理今年以來券商再融資情況發(fā)現(xiàn)，目前包括財通證券在內(nèi)，中信證券和銀河證券的再融資也相繼落地，合計規(guī)模達(dá)423億元。與此同時，3月以來，東方證券、國金證券、長城證券以及浙商證券的再融資申請也獲得證監(jiān)會批復(fù)，發(fā)行在即。

記者注意到，“補血”動作頻頻的券業(yè)之中，配股方式融資逐漸增多，去年6月份以來已有5家券商合計545億元的配股工作完成。而自去年10月后以來，尚未有以定增方式實現(xiàn)再融資的券商。此外，梳理近年來券商再融資用途也可以發(fā)現(xiàn)，資本中介業(yè)務(wù)儼然成為重要投資領(lǐng)域。

今年已有423億元券商再融資落地

今年以來，券商通過定增、配股和可轉(zhuǎn)債“三駕馬車”融資的消息接連不斷。今年2月，中信證券完成A股配股融資223.96億元，創(chuàng)下A股證券行業(yè)配股融資規(guī)模新高。緊接著中信證券又在3月順利完成H股配股融資60.4億港元（相當(dāng)于人民幣約49.3億元），A+H股合計配股融資規(guī)模達(dá)273.3億元。

今年3月末，銀河證券發(fā)布了規(guī)模達(dá)78億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行結(jié)果。同樣，今年3月末財通證券啟動了配股發(fā)行工作，并于4月12日公布了配股發(fā)行結(jié)果，實際募集資金規(guī)模達(dá)71.72億元。

因此，今年來已經(jīng)落地完成的券商再融資規(guī)模合計達(dá)423億元。同時，記者注意到，今年以來還有約383億元規(guī)模的券商再融資已獲得證監(jiān)會批復(fù)，也會在不久之完成發(fā)行。

今年3月18日，東方證券發(fā)布公告稱，A股配股申請獲證監(jiān)會批復(fù)。而在今年2月，東方證券H股配股申請已率先獲得證監(jiān)會批復(fù)，東方證券此次配股融資預(yù)計規(guī)模達(dá)168億元。同樣的，3月18日，國金證券發(fā)布公告稱，非公開發(fā)行獲證監(jiān)會批復(fù)，此次定增預(yù)計規(guī)模達(dá)60億元。4月13日，長城證券發(fā)布公告稱，非公開發(fā)行獲證監(jiān)會批復(fù)，此次定增預(yù)計規(guī)模達(dá)84.64億元。4月13日，浙商證券發(fā)布公告稱，可轉(zhuǎn)債發(fā)行獲證監(jiān)會批復(fù)，此次可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)計規(guī)模達(dá)70億元。

這么看來，今年券商再融資規(guī)?；?qū)⒊^2021年，但規(guī)模仍不及2020年。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2020年（按上市日計算）共有18家券商（剔除發(fā)行股票以購買資產(chǎn)的樣本，下同）完成再融資工作，實際融資規(guī)模達(dá)1184億元；2021年則共有10家券商完成再融資工作，實際融資規(guī)模656億元。

配股方式融資逐漸增多

記者進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，2020年以來落地的31個券商再融資項目中，定增、配股和可轉(zhuǎn)債分別是14個、11個和6個。定增融資儼然是券商最為主流的再融資方式，尤其是2020年券商完成定增融資多達(dá)8起，這與2020年2月再融資新規(guī)出臺密不可分。

不過記者發(fā)現(xiàn)，自2021年10月東興證券完成定增后，到目前尚無新的券商定增落地。同時，記者也注意到，2021年共有6家券商完成定增融資，實際融資規(guī)模298.04億元，較預(yù)計融資規(guī)?？s水近四成。比如2021年5月完成定增的浙商證券，預(yù)計募資100億元，但實際僅募得28.05億元；2021年7月完成定增的湘財股份亦是如此，預(yù)計融資47億元，而實際最終僅募得17.37億元。

對此有券商分析師稱，近兩年非銀板塊持續(xù)回調(diào)，市場情緒低落，影響了機構(gòu)參與券商定增的熱情，導(dǎo)致定增規(guī)?？s水。同時，券商股走勢低迷，也容易導(dǎo)致機構(gòu)參與定增后被套。

相比以定增方式融資，去年下半年以來以配股方式完成再融資的券商逐漸增多，從2021年6月以來，華安證券、紅塔證券、東吳證券、中信證券和財通證券相繼完成了配股工作，合計實際募資達(dá)545億元。興業(yè)證券研究分析稱，配股近年廣受券商青睞主要因為相對定增、可轉(zhuǎn)債而言，配股審核難度低，速度相對較快，發(fā)行價格也相對可控。

目前，運用可轉(zhuǎn)債融資的券商相對而言較少，主要是有較為嚴(yán)格的限制。興業(yè)證券研究分析稱，公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債需滿足連續(xù)盈利、營業(yè)利潤、現(xiàn)金分紅、ROE、債券余額和可分配利潤6方面核心條件，其中應(yīng)付債券中次級債的運用與ROE是限制上市券商發(fā)行可轉(zhuǎn)債的關(guān)鍵條件。

資本中介業(yè)務(wù)成券商再融資主要投向

記者進(jìn)一步梳理券商再融資用途發(fā)現(xiàn)，區(qū)別于此前以融資業(yè)務(wù)、股票質(zhì)押、方向性自營為主的募資投向，資本中介業(yè)務(wù)成為當(dāng)前券商再融資“補血”的重要投向。

以今年落地的券商再融資為例，中信證券計劃配股募資280億元，其中不超過190億元用于發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)；銀河證券計劃推出78億可轉(zhuǎn)債，其中不超過30億元用于資本中介業(yè)務(wù)；財通證券計劃配股募資80億元，其中不超過20億元發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)。

資本中介業(yè)務(wù)是券商利用自身資產(chǎn)負(fù)債表，通過產(chǎn)品設(shè)計滿足客戶投融資需求的一類業(yè)務(wù)，包括但不限于融資融券、股票質(zhì)押、收益互換、股權(quán)衍生品、大宗商品衍生品、做市交易、跨境交易等業(yè)務(wù)。此外，資本中介業(yè)務(wù)還能夠與財富管理等其他業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，已經(jīng)逐漸成為券商重資產(chǎn)業(yè)務(wù)的重點發(fā)展方向之一。

然而，資本中介業(yè)務(wù)是資本消耗型業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力依賴于較為穩(wěn)定的長期資金供給。剛剛公布配股結(jié)果的財通證券就表示：“公司資本中介業(yè)務(wù)的種類和規(guī)模較領(lǐng)先券商尚有一定距離。公司擬通過本次募集資金中不超過20億元用于發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)，繼續(xù)深耕客戶需求，穩(wěn)健發(fā)展融資融券業(yè)務(wù)，積極探索新型資本中介業(yè)務(wù)。”

天風(fēng)證券研究稱，券商業(yè)務(wù)趨向機構(gòu)化、資本化，基于機構(gòu)交易的資本中介業(yè)務(wù)成為券商擴表的重要驅(qū)動。2019年以來，隨著資本市場改革深化、市場機構(gòu)化程度提升，券商資本中介業(yè)務(wù)迅速增長，推動頭部券商交易性資產(chǎn)大幅增長，成為頭部券商資產(chǎn)增長及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)差異化的驅(qū)動力。