知乎正式啟動(dòng)雙重上市！去年凈虧損同比擴(kuò)大逾120％，知乎能否回答自己的問(wèn)題？

每經(jīng)編輯 王月龍 易啟江    

據(jù)環(huán)球網(wǎng)報(bào)道，4月11日消息，今日早間，知乎正式向港交所遞交了招股書(shū)，申請(qǐng)?jiān)诟劢凰靼迳鲜小?/span>招股書(shū)顯示，知乎將于2022年4月11日-4月14日招股，擬在全球發(fā)售2600萬(wàn)股。

根據(jù)3月14日知乎的最新財(cái)報(bào)，知乎2021年總營(yíng)收29.59億元，同比增長(zhǎng)118.9%；第四季度營(yíng)收10.19億元，同比增長(zhǎng)96.1%。2021年凈虧損12.99億元，調(diào)整后凈虧損為7.471億元。2020年凈虧損為5.176億元。

作為中國(guó)最大的在線問(wèn)答社區(qū)，知乎能否回答自己的問(wèn)題？

知乎將在港股完成雙重主要上市

每股發(fā)售價(jià)不超過(guò)51.8港元

據(jù)環(huán)球網(wǎng)報(bào)道，4月11日早間，知乎正式向港交所遞交了招股書(shū)，申請(qǐng)?jiān)诟劢凰靼迳鲜小Ｕ泄蓵?shū)顯示，知乎將于2022年4月11日-4月14日招股，擬在全球發(fā)售2600萬(wàn)股，其中香港公開(kāi)發(fā)售260萬(wàn)股，另有15%超額配股權(quán)。每股發(fā)售價(jià)不超過(guò)51.80港元，每手100股，預(yù)計(jì)A類普通股將于4月22日在聯(lián)交所開(kāi)始買(mǎi)賣(mài)。

截圖來(lái)源：知乎港股招股書(shū)

根據(jù)招股書(shū)披露，知乎發(fā)售的2600萬(wàn)公司A類普通股全部來(lái)自于早期投資者，這意味著，知乎將通過(guò)不增發(fā)新股的方式，完成在港股的雙重主要上市。

最新持股情況顯示，知乎創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO周源方面持股11.64%，騰訊方面持股12.02%，創(chuàng)新工場(chǎng)方面持股9.66%，啟明創(chuàng)投方面持股8.26%。

此外，本次知乎回港，將會(huì)采用雙重主要上市方式。雙重主要上市和二次上市有很大區(qū)別，采取雙重主要上市的公司會(huì)同時(shí)擁有在兩個(gè)上市地的同等上市地位，如在其中一個(gè)上市地退市，并不影響在另一個(gè)上市地的上市地位。從上市流程來(lái)看，雙重主要上市回港流程是完整的香港上市申請(qǐng)。

“由于我們作為具有同股不同權(quán)架構(gòu)的發(fā)行人而尋求雙重主要上市，因此我們須遵守上市規(guī)則項(xiàng)下規(guī)定的若干股東保障措施及管治保障。目前，我們的細(xì)則不符合上述若干上市規(guī)則的規(guī)定，我們承諾在擬于上市后六個(gè)月內(nèi)召開(kāi)的股東特別大會(huì)上提呈修訂我們的細(xì)則的決議案，以使其遵守該等規(guī)定。”招股書(shū)中寫(xiě)道。

只有2600員工的“小而美”公司

美股上市當(dāng)日即破發(fā)

據(jù)界面新聞報(bào)道，周源在2010年創(chuàng)立知識(shí)問(wèn)答社區(qū)知乎，知乎上線后，很快拿到了李開(kāi)復(fù)的天使投資，又很快完成啟明創(chuàng)投主導(dǎo)的A輪融資。隨后幾年，賽富、今日資本等股權(quán)投資基金，騰訊、快手、百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，爭(zhēng)相成為公司股東。

不過(guò)，即便有強(qiáng)勢(shì)資本加持，周源也選擇讓知乎成為一家小而美的公司。到現(xiàn)在，知乎員工總數(shù)仍然只有2600多人，在積累數(shù)億用戶的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)中，比較罕見(jiàn)。

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó) VCG111362452696

知乎最新的財(cái)報(bào)顯示，2021年Q4，知乎的平均移動(dòng)端月活躍用戶達(dá)9960萬(wàn)，平均每月瀏覽人次5億，平均每月用戶互動(dòng)3.9億次。截至去年年底，知乎的內(nèi)容創(chuàng)作者累計(jì)達(dá)到5500萬(wàn)，累計(jì)貢獻(xiàn)4.2億條問(wèn)答內(nèi)容，涵蓋超過(guò)1000種垂直領(lǐng)域。

直到上市之前，知乎才終于尋求到一條相對(duì)確定的商業(yè)化路徑——內(nèi)容商業(yè)化解決方案。這種在內(nèi)容中植入品牌推廣甚至是購(gòu)買(mǎi)鏈接的變現(xiàn)模式，吸引了大批消費(fèi)類企業(yè)。

2021年3月底，知乎（ZH）登陸紐交所。不過(guò)，因多年虧損且商業(yè)化進(jìn)展遲滯，公司上市當(dāng)日破發(fā)。之后雖然股價(jià)略有上漲，最高市值逼近78億美元，但隨后便是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的持續(xù)大調(diào)整，市值曾一度縮水九成。

連續(xù)三年凈虧損

知乎能否回答自己的問(wèn)題？

根據(jù)3月14日知乎的最新財(cái)報(bào)，收入方面，由2019年的人民幣6.705億元增加至2020年的14億元，并進(jìn)一步增至2021年的人民幣30億元(464.4百萬(wàn)美元)，自2019年以來(lái)的復(fù)合年增長(zhǎng)率為110.1%。

不過(guò)，知乎一直保持凈虧損。數(shù)據(jù)顯示，2019年的凈虧損為人民幣10億元，2020年為5.176億元，2021年為13億元，調(diào)整后凈虧損分別為8.245億元、3.375億元、7.504億元。按此計(jì)算，2021年，知乎凈虧損同比增長(zhǎng)超120%。

截圖來(lái)源：知乎招股書(shū)

從2019年Q1到2021年Q4，知乎的季度平均月活躍用戶，同比增速及環(huán)比增速均呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。去年四季度，月活1.033億，環(huán)比增長(zhǎng)僅2.1%，為3年以來(lái)最低。月活增速下滑，可能與公司銷售及營(yíng)銷費(fèi)用的投入下滑有關(guān)，但去年知乎的這項(xiàng)投放同比增長(zhǎng)了122.5%。

知乎的廣告收入連續(xù)三年均為首要來(lái)源，但2019年-2021年，廣告業(yè)務(wù)收入占比從86.1%降至39.2%，與此同時(shí)，付費(fèi)會(huì)員業(yè)務(wù)收入占比從13.1%增至22.6%，內(nèi)容商業(yè)化解決方案業(yè)務(wù)收入占比從0.1%大幅增至32.9%。

內(nèi)容商業(yè)化就意味著要與內(nèi)容創(chuàng)作者分潤(rùn)，隨之而來(lái)的內(nèi)容及運(yùn)營(yíng)等成本上升，加劇了公司的虧損。內(nèi)容-用戶-收入，在遞進(jìn)關(guān)系的正向循環(huán)中，才能保持相對(duì)均衡。三大因素都想要，便觸動(dòng)了這不可能三角。

此外，2019年至2021年，知乎的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流出分別為人民幣7.155億元、2.444億元及4.402億元(69.1百萬(wàn)美元)。知乎表示，預(yù)期在不久的將來(lái)會(huì)繼續(xù)產(chǎn)生凈虧損及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流出。截至2021年底，公司持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物總額為74億元。

4月8日，知乎通過(guò)港交所聆訊，受此消息影響，知乎美股開(kāi)盤(pán)一度漲超5%。截至發(fā)稿，知乎美股2.56美元/股。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó) VCG111362452696

編輯|王月龍 易啟江

校對(duì)|孫志成

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