財(cái)報(bào)里的真相之醫(yī)藥行業(yè)丨威高骨科2021年凈利增速放緩，主力產(chǎn)品集采后向何處尋新機(jī)？

每經(jīng)記者 林姿辰    實(shí)習(xí)生 何京蔚    每經(jīng)編輯 魏官紅    

3月29日，國(guó)內(nèi)骨科龍頭公司威高骨科（688161.SH）發(fā)布2021年年度報(bào)告，公司全年?duì)I收21.54億元，同比增長(zhǎng)18.08%；歸母凈利潤(rùn)6.9億元，同比增長(zhǎng)23.62%，相較上年凈利增速放緩。

這是威高骨科去年6月登陸科創(chuàng)板后，交出的首份年度業(yè)績(jī)單。面對(duì)集采降價(jià)壓力，公司執(zhí)行渠道下沉的銷(xiāo)售戰(zhàn)略，加強(qiáng)銷(xiāo)售渠道的拓展和二級(jí)醫(yī)院開(kāi)發(fā)，2021年仍保持營(yíng)收和利潤(rùn)雙增，但主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率的下滑，也側(cè)面反映了骨科行業(yè)在關(guān)節(jié)、創(chuàng)傷類(lèi)產(chǎn)品集采后，已經(jīng)邁入轉(zhuǎn)型陣痛期。

而就在威高骨科年報(bào)發(fā)布前一日，公司營(yíng)收主力骨科脊柱類(lèi)產(chǎn)品集采也被“官宣”，改變亟待做出。怎么在營(yíng)業(yè)空間減小和市場(chǎng)滲透率加強(qiáng)之間尋求平衡？AI（人工智能）、機(jī)器人等前沿技術(shù)，哪項(xiàng)是公司未來(lái)發(fā)展的突破口？威高骨科需要做出自己的選擇。

營(yíng)收、利潤(rùn)雙增 關(guān)節(jié)類(lèi)產(chǎn)品占比突破20%

作為港股上市公司威高股份（01066.HK）的子公司，威高骨科的主營(yíng)業(yè)務(wù)是植入性骨科醫(yī)療器械，公司產(chǎn)品線布局相對(duì)全面，主要產(chǎn)品包括脊柱類(lèi)植入物、創(chuàng)傷類(lèi)植入物、關(guān)節(jié)假體、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)及骨科修復(fù)材料產(chǎn)品。

脊柱類(lèi)、創(chuàng)傷類(lèi)、關(guān)節(jié)類(lèi)是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的三大來(lái)源。2021年，威高骨科脊柱類(lèi)產(chǎn)品收入10.20億元，在上述三類(lèi)產(chǎn)品中增速最快，同比增長(zhǎng)達(dá)24.87%，占總營(yíng)收的47.41%；創(chuàng)傷類(lèi)產(chǎn)品和關(guān)節(jié)類(lèi)產(chǎn)品收入分別為6.09億元和4.69億元，同比增長(zhǎng)13.31%和15.26%，占總營(yíng)收的28.3%和21.78%。

圖片來(lái)源：公司2021年年報(bào)截圖

對(duì)于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，威高骨科歸因于在有效的防疫措施控制下，各醫(yī)療機(jī)構(gòu)已恢復(fù)正常運(yùn)營(yíng)且手術(shù)量呈上升趨勢(shì)。

從盈利能力看，威高骨科主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率81.23%，同比減少1.15個(gè)百分點(diǎn)。其中，脊柱類(lèi)產(chǎn)品毛利率89.86%，創(chuàng)傷類(lèi)產(chǎn)品、關(guān)節(jié)類(lèi)產(chǎn)品的毛利率則分別為84.77%和63.87%。三者之中，只有創(chuàng)傷類(lèi)產(chǎn)品的毛利率同比略有增長(zhǎng)，增加了0.14個(gè)百分點(diǎn)，而關(guān)節(jié)類(lèi)產(chǎn)品的毛利率同比下跌了3.71個(gè)百分點(diǎn)。

毛利率下降或與集采帶來(lái)的產(chǎn)品價(jià)格下降有關(guān)。去年9月，國(guó)家相關(guān)部門(mén)組織人工關(guān)節(jié)集中帶量采購(gòu)公布最終中選結(jié)果，產(chǎn)品平均降幅超過(guò)80%，威高骨科兩個(gè)品牌的所有關(guān)節(jié)產(chǎn)品全部中標(biāo)。

另外，威高骨科的“渠道下沉銷(xiāo)售戰(zhàn)略”，也在年報(bào)數(shù)據(jù)中得到體現(xiàn)。2021年年報(bào)顯示，威高骨科2021年銷(xiāo)售費(fèi)用7.47億元，同比增長(zhǎng)18.39%，主要因?yàn)楣炯訌?qiáng)銷(xiāo)售渠道的拓展和二級(jí)醫(yī)院開(kāi)發(fā)，并加大線上、線下醫(yī)學(xué)教育培訓(xùn)，隨著營(yíng)業(yè)收入的增加，進(jìn)而增加了商務(wù)服務(wù)費(fèi)、差旅費(fèi)及市場(chǎng)推廣費(fèi)用。

此外，公司研發(fā)費(fèi)用1.21億元，同比增長(zhǎng)47%，主要因?yàn)楣境掷m(xù)加大研發(fā)投入，增加注冊(cè)、檢驗(yàn)、實(shí)驗(yàn)及設(shè)計(jì)費(fèi)用，增加研發(fā)人員。

在年報(bào)披露的8個(gè)在研項(xiàng)目中，雙涂層融合器和生物誘導(dǎo)型可吸收帶線錨釘被列為“填補(bǔ)國(guó)產(chǎn)空白”，目前均處于臨床試驗(yàn)階段；其余6個(gè)項(xiàng)目則被列為現(xiàn)有產(chǎn)品系列內(nèi)的擴(kuò)充，或現(xiàn)有產(chǎn)品的升級(jí)、優(yōu)化。

威高骨科的股東分紅也頗顯闊綽，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.20元（含稅），2021年度現(xiàn)金分紅金額占?xì)w母凈利潤(rùn)30.13%。

營(yíng)收主力迎來(lái)集采，下沉市場(chǎng)之外有何新策略？

根據(jù)相關(guān)研究報(bào)告，2019年度威高骨科在國(guó)內(nèi)骨科植入醫(yī)療器械領(lǐng)域的整體市場(chǎng)份額位居國(guó)內(nèi)廠商第一，全行業(yè)第五，各細(xì)分領(lǐng)域均排名靠前。其中，脊柱類(lèi)產(chǎn)品市場(chǎng)份額位居國(guó)內(nèi)廠商第一、全行業(yè)第三，創(chuàng)傷類(lèi)產(chǎn)品市場(chǎng)份額位居國(guó)內(nèi)廠商第二、全行業(yè)第五，關(guān)節(jié)類(lèi)產(chǎn)品市場(chǎng)份額位居國(guó)內(nèi)廠商第三、全行業(yè)第七。

而作為頭部企業(yè)，威高骨科也要直面行業(yè)內(nèi)刮起的集采大風(fēng)，其年報(bào)稱(chēng)“創(chuàng)傷聯(lián)盟及國(guó)家關(guān)節(jié)帶量采購(gòu)均使產(chǎn)品入院價(jià)格大幅降低，降幅超過(guò)80%。公司可能面臨產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致毛利率下降，對(duì)公司未來(lái)盈利能力產(chǎn)生不利影響”。

下沉市場(chǎng)是一種應(yīng)對(duì)策略。作為以中高端骨科植入物為主的威高骨科，目前也兼顧經(jīng)濟(jì)型產(chǎn)品，希望利用集采降價(jià)后骨科手術(shù)技術(shù)滲透率提高的機(jī)會(huì)，積極拓展銷(xiāo)售渠道。此前，業(yè)內(nèi)其他公司如愛(ài)康醫(yī)療（01789.HK）也表示，將在更為下沉的大眾市場(chǎng)，利用自身渠道優(yōu)勢(shì)，鞏固市場(chǎng)地位。

但當(dāng)威高骨科營(yíng)收主力脊柱類(lèi)產(chǎn)品被列入集采范疇，公司也許還要在技術(shù)上尋求突破。3月28日，國(guó)家組織高值醫(yī)用耗材聯(lián)合采購(gòu)辦公室發(fā)布了《關(guān)于開(kāi)展骨科脊柱類(lèi)醫(yī)用耗材部件信息確認(rèn)工作的通知》，明確指出是為做好骨科脊柱類(lèi)醫(yī)用耗材集采的前期工作。

目前，國(guó)內(nèi)骨科植入醫(yī)療器械整體市場(chǎng)仍被外資巨頭主導(dǎo)。國(guó)內(nèi)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)于外資巨頭仍然存在一定差距。因此，威高骨科等國(guó)內(nèi)骨科第一梯隊(duì)欲爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，提高研發(fā)能力是關(guān)鍵。

如何把握骨科脊柱產(chǎn)品集采帶來(lái)的市占率提升機(jī)遇？威高骨科在年報(bào)中表示，未來(lái)將繼續(xù)補(bǔ)充現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品線，引入“數(shù)字化、智能化、微創(chuàng)化”的新技術(shù)及手術(shù)療法，打造威高骨科研發(fā)創(chuàng)新孵化平臺(tái)。同時(shí)，加強(qiáng)醫(yī)工協(xié)作、緊密貼合臨床專(zhuān)家，將骨科手術(shù)過(guò)程中的難點(diǎn)、痛點(diǎn)形成系統(tǒng)解決方案。

而盡管兄弟企業(yè)中不乏手術(shù)機(jī)器人公司的身影，威高骨科在年報(bào)中直言“例如AI技術(shù)、機(jī)器人技術(shù)、新材料、生命科學(xué)等會(huì)對(duì)現(xiàn)有的主營(yíng)產(chǎn)品線和機(jī)加工方式造成不可估量的沖擊”，其似乎還未涉足手術(shù)機(jī)器人等大熱賽道。公司在去年11月披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中稱(chēng)，公司并無(wú)骨科機(jī)器人領(lǐng)域的布局。而業(yè)內(nèi)其他公司愛(ài)康醫(yī)療、天智航（688277.SH）、微創(chuàng)醫(yī)療（00853.HK）等公司均已涉足該領(lǐng)域。

那么，威高骨科在高科技研發(fā)方面的具體布局是什么？市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況如何？未來(lái)的骨科脊柱類(lèi)產(chǎn)品集采將給威高骨科帶去哪些短期和長(zhǎng)期影響，公司計(jì)劃如何應(yīng)對(duì)？

3月31日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電威高骨科并按對(duì)方要求發(fā)送采訪郵件，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-500230616