看了張坤和蕭楠的年報觀點，Z哥對消費股的前景很迷茫

每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 葉峰    

投基Z世代，Z哥最實在。

基金公司的年報，披露越來越多了。今天關注度最高的，無疑是易方達。

而易方達關注的焦點，無疑是消費賽道，因為易方達是消費股的“大本營”。

消費股關注的焦點，無疑就是是張坤和蕭楠了。張坤目前管理總規(guī)模高達1019億元，蕭楠管理的總規(guī)模也高達541億。易方達這兩位“大神”，他們對消費股的年報觀點，必須細品。

不過，Z哥看了張坤和蕭楠的年報觀點后，對消費股的前景感到更加迷茫了。

首先，看張坤在易方達藍籌精選的年報中是怎么說的。

先說成績單，易方達藍籌精選今年以來虧了近20%，我個人覺得，這個業(yè)績在混合型基金中不算最糟糕的，畢竟670多億的規(guī)模，要想轉(zhuǎn)身是很難的，只能硬扛。單單從成績單來說，還是過得去，但持有人是否認可，那就不一定了。

再看重倉股，資金主要分布在前15大重倉股中，除了騰訊、?？低?、港交所、招行、平安銀行和東財之外，其他都屬于大消費領域。消費細分賽道，白酒、乳業(yè)和新零售。但不論哪個賽道，最近一年來股價幾乎都腰斬了。

再看張坤在年報中的觀點，他又一次提到了“自由現(xiàn)金流”。張坤認為，我們始終相信，企業(yè)的價值是其生命周期內(nèi)所有自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)。

這里值得注意的是，張坤關注的時間維度是“5~10年”。而就在此前發(fā)布的四季報中，張坤關注的時間維度是“3~5年”。

之前四季報，張坤還只看3~5年的自由現(xiàn)金流，但年報中，變成了“5~10年”，時間維度的變長說明一個問題，張坤比之前更加謹慎了。

再看蕭楠的年報成績單，比張坤要差一些。易方達消費精選，今年虧了26%，排名倒數(shù)11名，易方達消費行業(yè)，是他管理規(guī)模最大的一個，達到310億，今年虧了25.28%，也是倒數(shù)30多名。

再看蕭楠的持倉，比張坤要分散一些，以易方達消費行業(yè)來看，主要集中買了20只股票，消費細分賽道中，以釀酒、家電家居為主，另外也涉足了新能源汽車，比如長城汽車。

總體來說，不論張坤還是蕭楠，在消費細分賽道的布局上，涉足的領域越來越寬泛，但最后的結(jié)果，卻是走勢都很弱，幾乎找不到任何亮點。

值得一提的是，張坤和蕭楠都買了一只在港股上市的消費股泡泡瑪特，算是進軍新興消費領域，不過從走勢來看，同樣是被腰斬了。

最后再看蕭楠的年報觀點。

蕭楠表示，2022年經(jīng)濟重新走向上行周期的概率較大，無論是制造端還是消費端，都會隨著經(jīng)濟回暖而逐步修復資產(chǎn)負債表和利潤表，現(xiàn)金流也會大幅改善。“我們應該越來越樂觀，當前與其糾結(jié)于宏觀數(shù)據(jù)何時反轉(zhuǎn)，不如思考未來可能會有哪些‘合理的意外'——那些看似意外，但回顧起來卻合乎規(guī)律的東西，往往是給我們帶來超額收益或者損失的重要原因。”

張坤的業(yè)績相對要好一些，但張坤的觀點變得越來越謹慎，此前看“3~5年”的時間維度，現(xiàn)在看“5~10年”。而蕭楠，如今變得越來越樂觀，這確實讓Z哥感到迷茫。

如果你問Z哥如何看消費股，Z哥想說的是，我不可能去看5~10年，能看一年就不錯了。對于消費股，看不懂大不了不碰。但是，要說樂觀，也樂觀不起來。消費能不能復蘇，首先還得看宏觀大環(huán)境。但是今年，至少上半年，新冠疫情一時半會兒可能還消停不了，這對消費也是嚴重的影響，總體來說，我個人認為，對于消費，確實還樂觀不起來。

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