國(guó)海策略團(tuán)隊(duì)：政策底到市場(chǎng)底如何演繹？

每經(jīng)AI快訊，3月27日國(guó)海證券策略研究團(tuán)隊(duì)“策略研究”公眾號(hào)發(fā)布了策略研報(bào)。研報(bào)要點(diǎn)：2008年以來(lái)A股共出現(xiàn)5次階段性底部。市場(chǎng)底出現(xiàn)前往往伴隨著高層喊話穩(wěn)定預(yù)期以及金融監(jiān)管部門(mén)救市政策的密集出臺(tái)，這些舉措多被確認(rèn)為政策底；A股“政策底-市場(chǎng)底-經(jīng)濟(jì)底”的周期見(jiàn)底特征較為清晰，市場(chǎng)底一般滯后于政策底1-3個(gè)月左右出現(xiàn)，政策發(fā)力的初現(xiàn)成效導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期開(kāi)始由悲觀向樂(lè)觀轉(zhuǎn)變。經(jīng)濟(jì)底一般滯后于政策底3-6個(gè)月左右出現(xiàn)，標(biāo)志著前期壓制市場(chǎng)的負(fù)面因素得到根本性緩釋，之后A股也開(kāi)始從底部企穩(wěn)回升；政策底到市場(chǎng)底的A股，盡管寬基指數(shù)收益大概率仍為負(fù)，且伴隨著強(qiáng)勢(shì)行業(yè)補(bǔ)跌情形的出現(xiàn)，但市場(chǎng)下跌斜率最大的階段已經(jīng)過(guò)去，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)開(kāi)始逐步顯現(xiàn)，A股并非全無(wú)機(jī)會(huì)?；久孢壿嬜铐?、業(yè)績(jī)最具有確定性的板塊是這一時(shí)期的領(lǐng)漲主線，而前期超跌行業(yè)的反彈往往不具備持續(xù)性。

研報(bào)認(rèn)為，3月16日召開(kāi)的金融委會(huì)議呵護(hù)市場(chǎng)意圖明確，引發(fā)今年A股調(diào)整的部分負(fù)面因素已經(jīng)得到監(jiān)管層積極回應(yīng)，本輪政策底已現(xiàn)。而市場(chǎng)底大概率會(huì)滯后出現(xiàn)，當(dāng)前A股依舊處于磨底階段，市場(chǎng)底信號(hào)的確認(rèn)需要看到超常規(guī)政策的進(jìn)一步發(fā)力或者宏觀經(jīng)濟(jì)的觸底企穩(wěn)，以及海外負(fù)面擾動(dòng)得到緩釋。

行業(yè)配置：本輪政策底到市場(chǎng)底之間關(guān)注三條投資機(jī)會(huì)，一是滯后于經(jīng)濟(jì)周期變化并能反映通脹的后周期品種，包括煤炭、石油石化、農(nóng)林牧漁等。二是政策邊際放松預(yù)期較強(qiáng)的房地產(chǎn)以及受益于地產(chǎn)鏈條企穩(wěn)的銀行等大金融板塊。三是前期調(diào)整較充分、當(dāng)前性價(jià)比已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)的低估值成長(zhǎng)板塊，包括TMT、醫(yī)藥生物等。

(記者 湯輝)

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