跨境ETF溢價(jià)明顯，個(gè)別已超10%！基金公司開(kāi)始提示風(fēng)險(xiǎn)

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

3月16日，午盤(pán)之后多只跨境ETF漲停，而在此前多個(gè)交易日內(nèi)，部分ETF的二級(jí)市場(chǎng)收盤(pán)價(jià)已較其當(dāng)日基金份額參考凈值有溢價(jià)，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月15日，部分恒生科技ETF、互聯(lián)網(wǎng)科技ETF等溢價(jià)率超3%。

易方達(dá)中證海外互聯(lián)ETF目前溢價(jià)最為明顯，截至3月15日收盤(pán)，溢價(jià)幅度已達(dá)到10.33%，為目前所有跨境ETF最高，基金公司也在16日提示溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。外界也關(guān)注相關(guān)ETF的溢價(jià)套利空間。

但需指出，雖然多數(shù)ETF暫無(wú)限制申贖，但申購(gòu)ETF存在資金門(mén)檻，且交易價(jià)格易受到市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等因素制約，業(yè)內(nèi)不建議投資人進(jìn)行盲目套利。

中概互聯(lián)板塊橫掃陰霾

據(jù)新華社消息，3月16日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開(kāi)專(zhuān)題會(huì)議，研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)問(wèn)題。關(guān)于中概股，目前中美雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持了良好溝通，已取得積極進(jìn)展，正在致力于形成具體合作方案。中國(guó)政府繼續(xù)支持各類(lèi)企業(yè)到境外上市。

受利好消息刺激，影響情緒面的風(fēng)險(xiǎn)因素趨于平靜。中概股一改多日頹勢(shì)，3月16日午后迎來(lái)爆發(fā)，特別是在港股市場(chǎng)，恒指拉升達(dá)9%，恒生科技指數(shù)大漲20%。此外，跨境ETF紛紛漲停，特別是主題行業(yè)型ETF中，科技、互聯(lián)網(wǎng)主題吸金明顯。

廣發(fā)中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)30（QDII-ETF）基金經(jīng)理夏浩洋表示，受消息面刺激，中概互聯(lián)板塊一掃前幾個(gè)交易日陰霾，今日強(qiáng)勢(shì)拉升，多只中概互聯(lián)ETF漲停。夏浩洋認(rèn)為，當(dāng)前中概互聯(lián)板塊步入宏觀經(jīng)濟(jì)和業(yè)績(jī)主導(dǎo)期，未來(lái)走勢(shì)可重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)修復(fù)情況。

長(zhǎng)城基金國(guó)際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理助理曲少杰表示，針對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)治理工作表明態(tài)度，可以設(shè)置“綠燈”，最終目的仍是促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。這也意味著，此前壓制港股的最大不利因素之一可以宣告解除。

跨境ETF溢價(jià)明顯，個(gè)別已超10%

不過(guò)，隨著相關(guān)QDII型ETF的場(chǎng)內(nèi)熱炒，不少ETF交易價(jià)格已大于凈值，記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，類(lèi)似出現(xiàn)溢價(jià)的ETF不在少數(shù)，有的在昨天就已經(jīng)溢價(jià)超10%。

3月16日，易方達(dá)基金發(fā)布公告，就旗下ETF溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提示。公告顯示，旗下易方達(dá)中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50ETF二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格波動(dòng)較大。截至2022年3月15日，該基金在二級(jí)市場(chǎng)的收盤(pán)價(jià)為0.865元，相對(duì)于當(dāng)日的基金份額參考凈值（IOPV）溢價(jià)幅度達(dá)到10.33%。3月16日，易方達(dá)中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50ETF漲停。

另?yè)?jù)Wind統(tǒng)計(jì)，在33只QDII型ETF當(dāng)中，截至3月15日，易方達(dá)中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50ETF溢價(jià)幅度最高；另有華夏恒生科技ETF、華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF溢價(jià)明顯，分別為3.20%、3.09%。此外，處于溢價(jià)狀態(tài)的相關(guān)QDII型ETF數(shù)量多達(dá)22只。

對(duì)于溢價(jià)的原因，有分析指出，不排除資金抄底的可能。但受限基金公司自有外匯額度的限制，場(chǎng)外份額的兌換申購(gòu)有一定極限，不排除產(chǎn)品限購(gòu)的可能，待基金公司再次申請(qǐng)獲得外匯額度獲批之后才能打開(kāi)。

不過(guò)，有易方達(dá)基金相關(guān)人士在同《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者交流時(shí)表示，即便限購(gòu)也不影響場(chǎng)內(nèi)操作，影響場(chǎng)內(nèi)價(jià)格繼續(xù)走高不是沒(méi)有可能。但溢價(jià)也導(dǎo)致其價(jià)值嚴(yán)重偏離凈值走向，當(dāng)溢價(jià)消失后或?qū)σ鐑r(jià)投資的個(gè)人或機(jī)構(gòu)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

勿盲目套利，注重ETF底層工具屬性

當(dāng)然，正因?yàn)镋TF存在場(chǎng)內(nèi)外兩套定價(jià)機(jī)制，當(dāng)場(chǎng)內(nèi)價(jià)格高于參考凈值的時(shí)候，外界也在關(guān)注其“場(chǎng)外申購(gòu)、場(chǎng)內(nèi)賣(mài)出”的溢價(jià)套利空間，但業(yè)內(nèi)往往不建議普通投資者如此操作。

據(jù)華寶證券此前發(fā)布的《納指ETF溢價(jià)套利指南》，給出三種不同的套利方案。

其一，對(duì)于在深交所上市的，申購(gòu)對(duì)應(yīng)的的份額和現(xiàn)金替代日間實(shí)行RTGS交收模式（需要券商勾單），最快可以實(shí)現(xiàn)T日申購(gòu)份額實(shí)時(shí)即可賣(mài)出，因而可以在申購(gòu)限額內(nèi)進(jìn)行日內(nèi)T+0溢價(jià)套利。

其二，對(duì)于當(dāng)前暫停申購(gòu)的ETF，無(wú)法直接進(jìn)行一二級(jí)市場(chǎng)間的溢價(jià)套利，需持有該標(biāo)的的投資者可以選擇在場(chǎng)內(nèi)溢價(jià)賣(mài)出相應(yīng)ETF份額，同時(shí)申購(gòu)類(lèi)似標(biāo)的做倉(cāng)位替代，待原ETF溢價(jià)收斂后可以贖回替代并重新買(mǎi)入/申購(gòu)原ETF恢復(fù)原有持倉(cāng)。

但需指出的是，目前多數(shù)跨境ETF暫無(wú)限制申購(gòu)與贖回，理論上存在套利空間，不過(guò)申購(gòu)ETF存在資金門(mén)檻，且交易價(jià)格易受到市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等因素制約，業(yè)內(nèi)不建議投資人進(jìn)行盲目套利。

有投資界人士告訴記者，一般而言，行業(yè)主題型的ETF更多是出于底層工具的功能屬性，特別是從配置的角度而言，專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資人居多，其目的也是為了快速高效地獲得一攬子股票，重在滿足配置的需要。

對(duì)于后市，廣發(fā)基金夏浩洋表示，關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)韌性以及政策規(guī)范下中概互聯(lián)企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的提升，無(wú)論是未來(lái)將長(zhǎng)期倡導(dǎo)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)，還是面向未來(lái)的元宇宙產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將會(huì)更有作為。

長(zhǎng)城基金曲少杰表示，目前的港股不論是從估值還是籌碼角度都已經(jīng)具備相當(dāng)?shù)男詢r(jià)比，或?yàn)榉€(wěn)健的長(zhǎng)期投資者提供了上佳的入場(chǎng)機(jī)遇，可以從長(zhǎng)期角度關(guān)注港股資產(chǎn)的戰(zhàn)略配置價(jià)值。

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