每經(jīng)3?15關注 | 合法權益受侵害怎么辦？投資者維權途徑大盤點！券商在投資者保護中存在4點問題！

每經(jīng)記者 王海慜  陳晨    每經(jīng)編輯 吳永久    

投資者在投資過程中難免會遭遇損失，一方面除了需要繼續(xù)加強投資者教育外，另一方面如果投資者的合法權益遭到侵害，又可以通過哪些途徑維權呢？

隨著包括集體訴訟制度在內的投資者保護措施的相繼落地，國內投資者保護體系正不斷完善，不過這其中也留有理論和實踐領域繼續(xù)探索的空間。

就當前證券投資者維權的途徑及建議，日前，上海久誠律師事務所主任許峰律師接受了《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪。他表示，綜合當前各個領域的侵權或違規(guī)行為來看，投資者維權途徑主要包括訴訟及仲裁、投訴舉報建議控告、積極參與公司治理等途徑。

投資者維權的主要途徑

具體而言，如果投資者遇到自身合法權益受到損害的情況，其維權的主要途徑包括以下幾方面：

A、通過證監(jiān)會熱線維權

“12386”證監(jiān)會熱線由證監(jiān)會投保局主管。證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，中國證監(jiān)會投保局為二十四個機關部門之一，其職責主要如下：負責投資者保護工作的統(tǒng)籌規(guī)劃、組織指導、監(jiān)督檢查、考核評估；推動建立健全投資者保護相關法規(guī)政策體系；統(tǒng)籌協(xié)調各方力量，推動完善投資者保護的體制機制建設；督導促進派出機構、交易所、協(xié)會以及市場各經(jīng)營主體在風險揭示、教育服務、咨詢建議、民事糾紛多元化解等方面，提高服務投資者的水平；推動投資者受侵害權益的依法救濟；組織和參與監(jiān)管機構間投資者保護的國內國際交流與合作。由此可見，證監(jiān)會投保局為投資者維權最權威的途徑之一。

2013年，證監(jiān)會在信訪途徑之外開通了“12386”熱線。“12386”中國證監(jiān)會熱線受理證券期貨市場投資者投訴、咨詢、建議等，具體包括：

（一）投資者在購買產(chǎn)品、接受服務或投資活動中，與證券期貨市場經(jīng)營主體及其從業(yè)人員發(fā)生爭議的，可以提起投訴；（二）對證券期貨監(jiān)管工作或者政策提出建議和意見；（三）對證券期貨相關法律制度或者監(jiān)管工作政策等提出咨詢。

B、通過滬深交易所維權

投資者如果要投訴券商，還可以直接聯(lián)系交易所。上交所、深交所、北交所均設置了與投資者服務有關的平臺。

如深交所通過以下渠道接收投資者訴求：1. 服務熱線（4008089999）；2. 電子郵箱（ cis@szse.cn ）；3.電話（0755－82083000）；4.信函（廣東省深圳市福田區(qū)深南大道2012號深圳證券交易所投資者教育中心）；5.來訪（廣東省深圳市福田區(qū)深南大道2012號深圳證券交易所接待室）。

上交所通過以下渠道接收投資者訴求：1.投資者服務熱線（4008888400）；2. 電子郵箱（gzrx@sse.com.cn）；3.來訪（上海市浦東新區(qū)楊高南路388號）。

北交所通過以下渠道接收投資者訴求：1.全國統(tǒng)一咨詢服務熱線（400-626-3333）；2. 咨詢郵箱（info@bse.cn）；3.通訊地址（北京市西城區(qū)金融大街丁26號北京證券交易所）。

C、通過證券業(yè)協(xié)會維權

中國證券業(yè)協(xié)會、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會均將投資者服務作為重點工作之一。

中國證券業(yè)協(xié)會下設證券糾紛調解中心（投資者教育與服務部），電話010-66290774。咨詢時間為周一至周五，上午9:00~11:30，下午1:30~5:00。

同時，中國證券業(yè)協(xié)會設置了在線申請調解平臺。中國證券業(yè)協(xié)會調解范圍包括會員之間、會員與客戶之間發(fā)生的證券業(yè)務糾紛。

目前，絕大多數(shù)證券公司官網(wǎng)也提供了鏈接可以直接進入該平臺。截至2020年，共有 98 家證券公司官網(wǎng)鏈接了證券業(yè)協(xié)會證券糾紛調解在線申請平臺。

值得注意的是，原則上，基金業(yè)協(xié)會只接收實名投訴。對于接收的非實名投訴，將作為投訴舉報線索在自律管理中予以關注，不作為投訴事項處理。投訴人提交投訴材料時，務必保證信息完整、資料齊全。投訴人要對投訴事項及提交的相關材料的真實性負責。接收投訴材料后，基金業(yè)協(xié)會將對投訴事項是否屬于受理范圍進行審查。

D、通過中小投資者權益保護機構維權

目前中小投資者權益保護類型機構主要有：中國證券投資者保護基金有限責任公司（簡稱投?；鸸荆┖椭凶C中小投資者服務中心有限責任公司（簡稱投服中心）。

投保基金公司由國務院出資，2005年8月成立，財政部一次性撥付注冊資金63億元。投?；鸸練w口證監(jiān)會管理，職責包括管理和運作證券投資者保護基金，監(jiān)測證券公司風險，參與證券公司風險處置工作等。

投服中心是于2014年12月成立的證券金融類公益機構，歸屬證監(jiān)會直接管理。投服中心的主要職責包括面向投資者開展公益性宣傳和教育；公益性持有證券等品種，以股東身份或證券持有人身份行權；受投資者委托，提供調解等糾紛解決服務；為投資者提供公益性訴訟支持及其相關工作；中國投資者網(wǎng)站的建設、管理和運行維護；調查、監(jiān)測投資者意愿和訴求，開展戰(zhàn)略研究與規(guī)劃；代表投資者，向政府機構、監(jiān)管部門反映訴求；中國證監(jiān)會委托的其他業(yè)務等。

2020年1月17日，由投服中心全額出資的中證資本市場法律服務中心有限公司（簡稱中證法律服務中心）成立，是我國唯一跨區(qū)域跨市場的全國性證券期貨糾紛公益調解機構，注冊資本5億元人民幣。其主要職能包括構建投資者服務平臺；受投資者委托，提供調解等糾紛解決服務；開展調解業(yè)務統(tǒng)計、研究和宣傳交流；為投資者自主維權提供法律服務；其他依法經(jīng)相關部門批準后可開展的經(jīng)營活動等。

根據(jù)介紹，中證法律服務中心建立后，投服中心的糾紛調解工作全部由新成立的中證法律服務中心承擔。

A股首例證券集體訴訟成功結案并償付

2021年4月16日，A股首例證券集體訴訟“破冰”，廣州中院啟動康美藥業(yè)特別代表人訴訟。而本案是中國資本市場歷史上，賠償金額最高、賠償投資者人數(shù)最多的證券虛假陳述賠償案件，因此本案被視作A股投資者保護的里程碑事件。

2020年5月15日，康美藥業(yè)公告收到中國證監(jiān)會《行政處罰決定書》及《市場禁入決定書》，因在2016年至2018年期間連續(xù)3年有預謀、有組織、系統(tǒng)性實施財務造假約300億元，康美藥業(yè)及相關責任人受到證監(jiān)會處罰。

2021年4月16日，廣州中院發(fā)布公告，宣布康美藥業(yè)民事賠償案適用特別代表人程序審理案件。當日，證監(jiān)會專門發(fā)布答記者問，表示“此次康美藥業(yè)普通代表人訴訟轉換為特別代表人訴訟，是我國首單證券糾紛特別代表人訴訟，這是資本市場發(fā)展歷史上的一個標志性事件，無論是對資本市場健康發(fā)展，還是對維護投資者合法權益，都具有重要意義并將產(chǎn)生積極深遠影響。”

2021年11月12日，廣州市中級人民法院對康美藥業(yè)證券虛假陳述責任糾紛案進行一審宣判，這是中國資本市場成立以后，第一起由投資者保護機構（投服中心）發(fā)起的特別代表人訴訟案。

庭審中，廣州市中級人民法院依法向證券登記結算機構調取權利人名單，并委托專業(yè)機構對投資者損失數(shù)額、系統(tǒng)性風險導致的損失扣除比例等進行核定，最終確認有52037名投資者符合索賠條件、賠償金額約為24.59億元。

2021年12月21日，投服中心首單特別代表人訴訟開始執(zhí)行，上述52037名投資者將以現(xiàn)金、債轉股、信托收益權等方式獲償約24.59億元。通過此次訴訟，廣大投資者以“默示加入”的方式實實在在拿到了賠償款，首單特別代表人訴訟在短時間內案結事了，深刻體現(xiàn)了證券領域投資者保護的人民性，對資本市場嚴重財務造假違法行為形成了有力震懾。

有分析認為，相較于域外集團訴訟動輒數(shù)年的漫長過程，在無先例可循且與上市公司破產(chǎn)重整程序交叉的復雜情況下，新證券法創(chuàng)設的特別代表人訴訟首次實踐可謂高效?？得浪帢I(yè)案的判決和執(zhí)行，宣告了虛假陳述、欺詐發(fā)行違法成本過低的時代一去不復返。

不過，本案代理律師秦政在一審宣判后撰文指出，在這份首例證券特別代表人訴訟的一審判決里，思路清晰，論述充分，有新的裁判思路，也留有理論和實踐領域繼續(xù)探索的空間。

“首先，從最終結果來看，被告康美藥業(yè)需要承擔24.59億的賠償責任，被告馬興田、許冬瑾、邱錫偉、莊義清、溫少生、馬煥洲與康美藥業(yè)承擔連帶責任。‘追首惡’是投服中心支持訴訟一貫的訴訟原則，我們在起訴時也是要求實控人等責任人首先承擔賠償責任，但比較遺憾的是判決最終沒有突破現(xiàn)有的司法解釋。

其次，本次代表人訴訟，我們將行政處罰決定書中的所有相關處罰對象均列為被告，這在我國過去的證券虛假陳述民事賠償案件中也屬少見。其中，除實控人及主要參與造假者承擔全額連帶責任外，其他十三名簽字的董監(jiān)高分別在5%~20%的范圍內承擔連帶責任，這種基于公司董事、監(jiān)事、高級管理人員未盡勤勉義務的簽字行為而區(qū)分其過錯大小、是否參與日常經(jīng)營等因素，酌定在損失總額的一定比例范圍內承擔連帶賠償責任的做法，也屬于本案一審判決的重要看點。

第三，會計師事務所和在審計報告上簽字的合伙人承擔全額連帶責任，也是本案一審判決的亮點。會計師事務所是基于其未實施基本的審計程序，影響極其惡劣而被判決承擔全額連帶責任；至于簽字的合伙人，法院則直接依據(jù)《合伙企業(yè)法》關于特殊的普通合伙企業(yè)中，在執(zhí)業(yè)活動中因故意或者重大過失造成合伙企業(yè)債務的合伙人，應當就該債務承擔無限連帶責任的規(guī)定而判決其同樣須承擔全額連帶責任。結果雖然大快人心，但是理性看待中介機構的責任問題還是值得研究的?？陀^上看資本市場中介服務機構依附于發(fā)行人的生態(tài)關系較難保證其獨立性是根本原因。如何構建一個健康的中介服務市場值得廣泛研究和討論。”

許峰律師：當前證券投資者維權的途徑及建議

就當前證券投資者維權的途徑及建議，日前，上海久誠律師事務所主任許峰律師接受了記者采訪。

在許峰看來，總體來說，現(xiàn)在關于投資者教育的提法太多，關于投資者維權意識和維權途徑的提示則太少，雖然維權意識和維權途徑的提示某種程度上似乎也可歸入投資者教育范疇，但投資者更多的不是需要教育，而是需要權利保障和維權途徑的暢通。

那么，當前證券投資者維權途徑有哪些？存在哪些問題？許峰做了一次梳理。

他向記者表示，綜合當前各個領域的侵權或違規(guī)行為來看，投資者維權途徑主要包括訴訟及仲裁、投訴舉報建議控告、積極參與公司治理等途徑。

1、訴訟及仲裁

訴訟及仲裁應該是當前證券投資者使用最多也作為有效的維權途徑，當遭遇虛假陳述等證券欺詐侵權的時候，符合一定條件的投資者，即可向有管轄權的法院提起訴訟，或者根據(jù)約定提起仲裁。

在過去二十年，中國證券市場在虛假陳述侵權領域的訴訟應該說已經(jīng)非常成熟了，大量投資者通過法院的訴訟挽回了損失，人民法院對于投資者權益保護工作以及直接挽回投資者損失發(fā)揮了巨大的作用。

此外，仲裁模式解決投資者相關糾紛也開始出現(xiàn)，未來也可能會成為一個解決投資者相關糾紛的重要途徑。

在看到訴訟對投資者保護發(fā)揮巨大作用的同時，也應該注意到個別地區(qū)對案件受理以各種名義不立案、管轄存在推諉、長時間不開庭不判決、裁判標準還不夠統(tǒng)一等較為實際的問題。

2、投訴舉報建議控告

對于發(fā)現(xiàn)的上市公司等違規(guī)，在掌握相關證據(jù)的基礎上，投資者向證監(jiān)會、交易所、司法機關投訴舉報建議控告，過去也發(fā)揮了重大作用。

在針對非造成直接損失違法行為的維權途徑上，投訴舉報建議控告可能是最為直接最為有效的解決途徑，以監(jiān)管機關和司法機關的公權力優(yōu)勢，快速介入，可高效解決問題。

從虛假陳述領域來看，各地在監(jiān)管標準上可能還存在一定差異，立案標準和結案標準不夠清晰，哪些違規(guī)證監(jiān)會必須立案？哪些違規(guī)可以不處罰做結案處理？標準和尺度可能有必要更加透明和細化。

此外，在查處的時間上，當前的證監(jiān)會查處和投資者索賠訴訟的時效密切相關，查處速度直接影響投資者權益保護，能否對于查處時間的規(guī)定嚴格遵守也是投資者密切關注的事項。

3、積極參與公司治理

中小股東對于公司治理的缺位，一定程度上導致部分上市公司大股東、實控人有恃無恐，發(fā)生了大量的違規(guī)關聯(lián)交易，大量違規(guī)關聯(lián)擔保和資金占用事件發(fā)生，對上市公司和股東利益造成了巨大的損害，而且這些年，類似事情還是頻頻發(fā)生。

當然，我們是不能苛求中小股東長期介入公司治理，長期去監(jiān)督董監(jiān)高和大股東，但如果是職業(yè)投資者和機構投資者，我們認為從精力和財力上應該是具備積極參與公司治理的條件，還是應該積極參與股東大會等會議，積極參與提案和投票等。

其實，這些年中小股東在不斷成熟和覺醒，也出現(xiàn)了不少中小股東積極參與公司治理維權成功的案例，事實已經(jīng)證明，中小股東積極參與公司治理，對上市公司規(guī)范發(fā)展以及對自身權益保護都具有重要意義。

4、重視媒體監(jiān)督

在過去若干年對證券市場觀察過程中，投資者已經(jīng)清晰地發(fā)現(xiàn)媒體監(jiān)督對于上市公司規(guī)范信息披露、規(guī)范治理、規(guī)范管理方面的重要性，媒體監(jiān)督也成為證券市場全民監(jiān)管的重要組成部分。

對于投資者來說，在權益受到侵害的情況下，適當借助媒體監(jiān)督應該是很有益處的。

“總體而言，證券投資者的維權途徑應該是多種多樣的，在法律允許的范圍內，應該秉承結果導向，提高維權效率，理性投資，理性維權。”許峰進一步指出。

證券公司投保狀況仍有諸多短板

投?；鹩诮衲?月4日發(fā)布了《中國資本市場投資者保護狀況藍皮書（2021）》（以下簡稱《藍皮書》）。

關于證券公司的投資者保護工作進展，《藍皮書》指出，2020年，證券公司投資者保護狀況持續(xù)改善。證券公司對投資者資金安全、賬戶信息安全的保護狀況表現(xiàn)較好。證券公司咨詢服務電話暢通度和服務質量保也持在較高水平。另外，證券投資咨詢滿意度整體提升，權益變動和風險提示工作得到認可；投教經(jīng)費年投入上升 35.8%，顯示證券公司對投教的重視程度不斷提升。與此同時，2020年，證券公司在委托資金投向和履約情況、違規(guī)承諾/夸大收益、違規(guī)薦股和內幕交易方面的問題均有所改善。

不過，《藍皮書》也同步披露了證券公司在投資者保護中存在的問題：

1、交易系統(tǒng)相關投訴有所增加，部分券商交易系統(tǒng)仍有待完善。12386 熱線數(shù)據(jù)顯示，2020 年度因交易系統(tǒng)問題而被投訴的證券公司共有 82 家，較上一年度（72 家）增加 10 家，累計被投訴次數(shù) 1103 次，較上一年度（486 次）出現(xiàn)較明顯上升。問題主要集中在系統(tǒng)故障或系統(tǒng)延遲導致委托單未及時成交、因系統(tǒng)升級導致 APP無法正常使用、交易數(shù)據(jù)顯示錯誤等，特別是交易軟件無法成功撤單等問題對投資者正常交易的影響較大。

2、證券公司勤勉盡責情況有所改善，但從業(yè)人員違反執(zhí)業(yè)準則的行為仍然多發(fā)。2020 年，因在投行、資產(chǎn)管理和經(jīng)紀業(yè)務中未勤勉盡責而受到監(jiān)管處罰的案例74例，較上年減少22 例，其中有關股票質押回購業(yè)務的案例數(shù)量減少了20 例，體現(xiàn)出監(jiān)管部門對相關業(yè)務領域的整治成效。同時，因從業(yè)人員違反執(zhí)業(yè)準則而被處罰或采取監(jiān)管措施的案例有75例，較上年增加14例，對證券從業(yè)人員的行為約束仍有待進一步加強。

3、投資者適當性管理制度的落實情況不及上年。據(jù)誠信檔案記載，2020 年度有16家證券公司因適當性相關問題被采取監(jiān)管措施，有9家證券公司因未能向投資者充分說明產(chǎn)品風險被采取監(jiān)管措施，數(shù)量較上一年均有所增加；12386熱線接到有關證券公司適當性執(zhí)行問題的投訴較少，但有關風險提示的投訴較上年增加55件，總的來看證券公司在適當性管理方面的表現(xiàn)不及上一年度。

4、投資者自主選擇權保護狀況沒有得到改善。2020 年度，12386 熱線受理證券公司轉銷戶投訴2070件，較上一年度增加 8.09%，證券公司辦理轉銷戶存在流程繁瑣、故意拖延、周期長、途徑單一和無故收費等普遍性問題；證券公司違規(guī)銷售和搭售現(xiàn)象有上升態(tài)勢，線上搭售“隱蔽化”的問題沒有得到有效解決，一定程度上損害了投資者的自主選擇權。

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