“妖鎳”風(fēng)起何處？

每經(jīng)記者 安宇飛  楊夏    每經(jīng)編輯 張海妮    

被稱為“工業(yè)維生素”的鎳，差點(diǎn)在期貨市場(chǎng)上成了青山控股的“毒藥”。

關(guān)于這次的外資“圍獵”事件，真相目前仍撲朔迷離。“狙擊”青山控股的幕后推手是否是瑞士巨頭嘉能可？嘉能可回應(yīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)曾多次進(jìn)行否認(rèn)。

雖然青山控股稱已經(jīng)調(diào)配到充足現(xiàn)貨進(jìn)行交割，但對(duì)于青山控股是如何籌集到充足現(xiàn)貨的，目前市場(chǎng)說(shuō)法并不一致。不論真相如何，隨著青山控股籌足現(xiàn)貨，此次危機(jī)有望解除。

風(fēng)起之處，在鎳這條產(chǎn)業(yè)鏈上除了青山控股和嘉能可之外，還有多少“玩家”？作為“中國(guó)鎳王”，青山控股為何不是全球十大鎳礦公司？

誰(shuí)在產(chǎn)鎳？中國(guó)位居“第三梯隊(duì)”，鎳資源依賴進(jìn)口

中國(guó)是全球最大的鎳消費(fèi)國(guó)，鎳消費(fèi)量占全球50%以上。但與之對(duì)應(yīng)的，卻是我國(guó)鎳儲(chǔ)量和鎳產(chǎn)量的相對(duì)匱乏。

國(guó)聯(lián)證券一份研報(bào)稱，中國(guó)鎳資源對(duì)外依存度高達(dá)86%，需要大量從印尼和菲律賓等國(guó)家或地區(qū)進(jìn)口鎳礦。

從全球范圍來(lái)看，近年鎳產(chǎn)量最高的三個(gè)國(guó)家是印尼、菲律賓和俄羅斯。美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年，印尼鎳產(chǎn)量為76萬(wàn)噸，占全球總產(chǎn)量250萬(wàn)噸的30.4%；菲律賓鎳產(chǎn)量32萬(wàn)噸，占比12.8%；俄羅斯鎳產(chǎn)量28萬(wàn)噸，占比11.2%。

可以看到，除了印尼鎳產(chǎn)量“一騎絕塵”之外，排在后面的菲律賓、俄羅斯兩國(guó)鎳產(chǎn)量其實(shí)比較接近，位于“第二梯隊(duì)”。而新喀里多尼亞（法屬）、澳大利亞、加拿大以及我們中國(guó)的鎳產(chǎn)量在10萬(wàn)噸至20萬(wàn)噸水平，同屬“第三梯隊(duì)”。

之所以依賴進(jìn)口，正是因?yàn)槲覈?guó)的鎳消費(fèi)量全球最高，卻沒有與之匹配的產(chǎn)量。以2020年為例，我國(guó)當(dāng)年的鎳產(chǎn)量為12萬(wàn)噸，占全球總產(chǎn)量的比例還不到5%，只能通過“買買買”來(lái)解決這種供需的不平衡。

不過可以看到，各國(guó)的鎳產(chǎn)量也并不完全取決于自身的鎳儲(chǔ)量。如菲律賓，已探明鎳儲(chǔ)量為480萬(wàn)噸，僅排全球第6，但2019年和2020年鎳產(chǎn)量卻都超過了32萬(wàn)噸，排到全球第2。

再比如澳大利亞，明明鎳儲(chǔ)量高達(dá)2000萬(wàn)噸，只比全球鎳資源最豐富的印尼少了5%左右，可它2019年、2020年的平均鎳產(chǎn)量卻比印尼少了約80%。

產(chǎn)量和儲(chǔ)量不匹配背后，則是各國(guó)鎳資源開采難度、鎳礦投產(chǎn)進(jìn)度、開采工藝水平及相關(guān)政策等的不同。

雖然都叫鎳礦，卻也有種類之分，主要分紅土鎳礦和硫化鎳礦兩類。

在全球陸地已探明鎳礦儲(chǔ)量中，有60%的鎳都是以紅土鎳礦的形式存在，像印尼、菲律賓、新喀里多尼亞（法屬）、古巴等國(guó)家或地區(qū)的鎳礦主要就是紅土鎳礦。剩下40%則以硫化鎳礦形式存在，主要分布在俄羅斯、澳大利亞、加拿大和中國(guó)等地。

一位業(yè)內(nèi)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“鎳資源方面，目前高品位硫化鎳礦基本已經(jīng)開采完了，現(xiàn)在只剩下開采難度很大的紅土鎳礦。”

不過對(duì)中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，關(guān)注更多的正是印尼、菲律賓等國(guó)家或地區(qū)的紅土鎳礦，對(duì)澳大利亞、巴西等國(guó)家或地區(qū)的鎳礦資源關(guān)注度其實(shí)不高。

為什么會(huì)產(chǎn)生這樣的情況？華創(chuàng)證券在一份研報(bào)里分析稱，主要原因是澳大利亞、巴西等國(guó)家或地區(qū)的鎳礦資源一般由礦業(yè)巨頭所壟斷，出口量不多，并以出口精鎳礦為主（含鎳6%~10%）。

上述內(nèi)容，其實(shí)也解釋了澳大利亞等國(guó)家或地區(qū)為何“鎳儲(chǔ)量和鎳產(chǎn)量不匹配”的問題。

而這次青山控股遭遇海外資本“圍剿”的重要導(dǎo)火索，就是高純度鎳資源豐富的俄羅斯供貨渠道受阻，導(dǎo)致青山控股很難拿到純度足夠的鎳。

根據(jù)LME（倫敦金屬交易所）的要求，用于實(shí)際交割的鎳必須是所謂的一級(jí)鎳，即純度超過99.8%的鎳。青山控股雖然有鎳庫(kù)存，但大多為純度不那么高的二級(jí)鎳，無(wú)法用于交割。

所以說(shuō)這輪“妖鎳”風(fēng)起，和全球鎳資源的分布及各國(guó)鎳礦品位高低有著一定關(guān)聯(lián)。 

誰(shuí)在造鎳？青山控股為何不是全球十大鎳礦公司？

常言道，淹死的都是會(huì)游泳的人。這次的風(fēng)波，也和青山控股對(duì)鎳資源的布局有關(guān)。正是因?yàn)槭掷镉墟?，且掌握著比普通投資者更為豐富的一手行業(yè)信息，具有用自身技術(shù)影響鎳價(jià)的實(shí)力，青山控股才會(huì)出于套期保值等目的，在LME開鎳的空單。

而這一布局的起點(diǎn)，要追溯到2009年，那一年青山控股跟印尼八星投資有限公司合資設(shè)立蘇拉威西礦業(yè)投資有限公司，獲得了印度尼西亞面積為47040公頃的紅土鎳礦的開采權(quán)。也正是這關(guān)鍵一步，讓青山控股日后逐漸成為人們口中的“中國(guó)鎳王”。

除了青山控股和嘉能可之外，鎳礦領(lǐng)域還有哪些“主要玩家”？

根據(jù)Mining Intelligence數(shù)據(jù)，2020年排名全球前三的鎳礦公司分別是諾里爾斯克鎳業(yè)、巴西淡水河谷公司和嘉能可，它們分別來(lái)自俄羅斯、巴西和瑞士。

在前十大鎳礦公司中，來(lái)自中國(guó)的只有一家，那就是中國(guó)冶金科工集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中冶集團(tuán)”），并無(wú)青山控股及其子公司的身影。

可在很多文章中，青山控股都被稱為“鎳界巨頭”，是“跺一跺腳行業(yè)都要抖三抖”的存在。青山控股也在官網(wǎng)披露稱，公司已形成30萬(wàn)噸鎳當(dāng)量鎳鐵產(chǎn)能。

所以問題來(lái)了，放眼全球，2020年排名最高的諾里爾斯克鎳業(yè)也只有17.82萬(wàn)噸鎳產(chǎn)量，為何鎳當(dāng)量產(chǎn)能30萬(wàn)噸的青山控股及其子公司，擠不進(jìn)排名前十的鎳礦公司榜單呢？

這是因?yàn)榍嗌娇毓缮a(chǎn)的不是鎳礦，而是鎳合金，包括鎳鐵和鎳鉻鐵合金等，走的是“原礦-鎳合金-不銹鋼”的生產(chǎn)鏈條。既然鎳礦是拿來(lái)自用而非對(duì)外銷售，自然不會(huì)出現(xiàn)在全球十大鎳礦公司的榜單上。

那么，青山控股在全球鎳業(yè)的影響力究竟如何？這就要參考公司的鎳合金產(chǎn)量了。海通國(guó)際研報(bào)顯示，青山控股已經(jīng)形成了年產(chǎn)180萬(wàn)噸鎳合金的生產(chǎn)能力，包括年產(chǎn)130萬(wàn)噸鎳鐵和年產(chǎn)50萬(wàn)噸的鎳鉻鐵合金。

要從合金里面看到鎳的含量，就要引入“當(dāng)量”這個(gè)化學(xué)概念。根據(jù)定義，當(dāng)量是指與特定或俗成的數(shù)值相當(dāng)?shù)牧?。用專業(yè)術(shù)語(yǔ)來(lái)說(shuō)，鎳當(dāng)量就是反映不銹鋼焊縫金屬組織奧氏體化程度的指標(biāo)。

青山控股官網(wǎng)顯示，公司的鎳鐵產(chǎn)能鎳當(dāng)量為30萬(wàn)噸。結(jié)合2020年全球前三大鎳礦公司的鎳產(chǎn)量均不到20萬(wàn)噸的數(shù)據(jù)來(lái)看，足以證明青山控股在全球的鎳行業(yè)中的確掌握著較大的話語(yǔ)權(quán)。

但另一個(gè)值得細(xì)究的問題是，青山控股這個(gè)官網(wǎng)數(shù)據(jù)是什么時(shí)候更新的？和2020年全球鎳礦公司的產(chǎn)量去比是否合適？這個(gè)數(shù)據(jù)能否真實(shí)反映青山控股在鎳領(lǐng)域的影響力？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在青山控股官網(wǎng)“30萬(wàn)噸鎳當(dāng)量鎳鐵產(chǎn)能”之前還有一條數(shù)據(jù)，就是公司“已經(jīng)形成超過1000萬(wàn)噸不銹鋼粗鋼產(chǎn)能”。

圖片來(lái)源：青山控股官網(wǎng)截圖 

根據(jù)海通國(guó)際的數(shù)據(jù)，2020年青山控股不銹鋼粗鋼產(chǎn)量達(dá)1080萬(wàn)噸。結(jié)合青山控股2019年不銹鋼粗鋼產(chǎn)量并未超過1000萬(wàn)噸的數(shù)據(jù)來(lái)看，青山控股的官網(wǎng)寫的應(yīng)該是2020年或2021年的數(shù)據(jù)。

再結(jié)合青山控股披露的“公司鎳當(dāng)量產(chǎn)量將在2021年達(dá)到60萬(wàn)噸”的信息來(lái)看，30萬(wàn)噸的鎳當(dāng)量鎳鐵產(chǎn)能應(yīng)該指的就是2020年的數(shù)據(jù)。

因此，用青山控股30萬(wàn)噸鎳當(dāng)量產(chǎn)能和2020年全球十大鎳礦公司的產(chǎn)量相比具有一定說(shuō)服力，青山控股的確在全球鎳行業(yè)有著舉足輕重的分量。 

鎳有何用？備受矚目的新能源電池并非主要用途

由于缺乏專業(yè)的期貨知識(shí)，這次很多看熱鬧的人也是看得云里霧里，不曉得青山控股怎么就遇到“黑天鵝”事件了。其實(shí)，撇開此次事件，鎳依舊與我們每個(gè)人的生活息息相關(guān)。

家家戶戶基本都有不銹鋼盆子、不銹鋼菜刀、不銹鋼炒菜鍋，而不銹鋼的關(guān)鍵材料就是鎳。也正是因?yàn)楸粡V泛地應(yīng)用于不銹鋼、電鍍和電池等行業(yè)，鎳才會(huì)被稱為“工業(yè)維生素”。

根據(jù)國(guó)金證券研報(bào)，2020年全球70%的鎳消費(fèi)量都在不銹鋼領(lǐng)域，在電鍍、合金銅、鎳基/銅基三個(gè)領(lǐng)域的消費(fèi)量占比都是8%，只有5%的消費(fèi)量在電池領(lǐng)域。

因此，在青山控股風(fēng)波中，“新能源汽車需求推高鎳價(jià)”的說(shuō)法根本就站不住腳。僅僅5%的使用量，要如何推動(dòng)鎳價(jià)在短期內(nèi)快速上漲2倍以上呢？

在中國(guó)，鎳用于電池的比例則更低。上述研報(bào)表示，中國(guó)84%的鎳消費(fèi)量在不銹鋼上，電池領(lǐng)域的消費(fèi)量只占3%。

當(dāng)然，比例低卻不意味著使用量低，中國(guó)是動(dòng)力電池重要生產(chǎn)基地，具備完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，寧德時(shí)代（300750，SZ）、比亞迪（002594，SZ）等公司的動(dòng)力電池裝機(jī)量都在全球領(lǐng)先。

之所以我們的電池領(lǐng)域用鎳占比不高，主要是因?yàn)樵诓讳P鋼行業(yè)的鎳消費(fèi)量太大。中國(guó)是全球最大的不銹鋼生產(chǎn)國(guó)，根據(jù)ISSF（國(guó)際不銹鋼論壇）數(shù)據(jù)，2020年全球不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為5089萬(wàn)噸，其中，中國(guó)不銹鋼產(chǎn)量為3014萬(wàn)噸，占比超過59%。

隨著新能源汽車的逐步發(fā)展，其在鎳消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的占比也會(huì)不斷提高。據(jù)了解，鎳在新能源汽車行業(yè)，主要被用于三元鋰電池的生產(chǎn)。

三元鋰電池的“三元”，指的其實(shí)就是鎳、鈷、錳三種元素，根據(jù)這三種原材料的使用比例不同，三元鋰電池還分為NCM523（鎳鈷錳占比為5：2：3）、NCM622、NCM811等不同類型。

近年來(lái)，三元鋰電池不斷朝“高鎳化”路線發(fā)展。中信期貨數(shù)據(jù)顯示，2020年NCM811和NCM622這兩種高鎳材料占三元材料的比例總共為55%，預(yù)計(jì)到2025年，它們的合計(jì)占比將達(dá)到82%。

為何三元鋰電池要走“高鎳化”路線？真鋰研究首席分析師墨柯表示，磷酸鐵鋰電池具有能量密度劣勢(shì)，當(dāng)電動(dòng)車邁向智能化，電量消耗更大的時(shí)候，高鎳三元電池的優(yōu)勢(shì)就會(huì)體現(xiàn)出來(lái)。

同時(shí)，高鎳化以鎳代鈷，也能降低更貴的鈷的使用量，降低三元鋰電池的成本。

國(guó)金證券預(yù)計(jì)，2025年電池領(lǐng)域用鎳需求將達(dá)到58萬(wàn)噸，5年復(fù)合年均增長(zhǎng)率將達(dá)到48.62%。隨著全球新能源汽車的快速發(fā)展，電池用鎳需求占比將在2025年提升到17%。

為了應(yīng)對(duì)新能源汽車行業(yè)發(fā)展的需要，把高度依賴進(jìn)口的鎳資源進(jìn)一步握在我們自己的手里，國(guó)內(nèi)已經(jīng)有大批上市公司通過投資參股、設(shè)立合資公司等方式布局海外鎳礦。

除了青山控股之外，寧德時(shí)代、華友鈷業(yè)（603799，SH）、億緯鋰能（300014，SZ）、贛鋒鋰業(yè)（002460，SZ）、洛陽(yáng)鉬業(yè)（603993，SH）等公司都在積極布局海外鎳礦。

在新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展、鎳的重要性進(jìn)一步凸顯的情況下，有關(guān)鎳資源爭(zhēng)奪的風(fēng)波，或許很難再平息下來(lái)了。

封面圖片來(lái)源：視覺中國(guó)