多空鏖戰(zhàn)鎳期貨，青山控股慘遭逼倉(cāng)？ 分析師稱(chēng)警惕“寒蟬效應(yīng)”

每經(jīng)記者 葉曉丹  程雅  李孟林    每經(jīng)編輯 魏官紅    

俄烏沖突紛爭(zhēng)未定，大宗商品價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。

3月7日，倫敦金屬交易所（LME）鎳期貨價(jià)格一路上漲。當(dāng)日漲幅高達(dá)72.67%，收盤(pán)價(jià)為50300美元／噸。3月8日，LME鎳期貨價(jià)格延續(xù)前一日的上漲行情，盤(pán)中一度突破10萬(wàn)美元／噸關(guān)口。

大漲行情也傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。3月8日，國(guó)內(nèi)期貨主力合約中，滬鎳2204封住漲停板，報(bào)228810元／噸，漲幅達(dá)15%。

除了期貨價(jià)格，Wind數(shù)據(jù)顯示，A股鎳礦概念股格林美、興業(yè)礦業(yè)、青島中程開(kāi)盤(pán)后沖高。消息面上，有多家媒體報(bào)道稱(chēng)，國(guó)內(nèi)民營(yíng)500強(qiáng)企業(yè)青山控股做空鎳期貨，遭國(guó)際多頭逼倉(cāng)。

3月8日傍晚，青山控股實(shí)際控制人項(xiàng)光達(dá)向媒體表示：“老外的確有些動(dòng)作，正在積極協(xié)調(diào)。今天接到很多電話，國(guó)家有關(guān)部門(mén)和領(lǐng)導(dǎo)對(duì)青山都很支持。”項(xiàng)光達(dá)稱(chēng)，青山是家優(yōu)秀的中國(guó)企業(yè)，倉(cāng)位和經(jīng)營(yíng)都沒(méi)有問(wèn)題。

低調(diào)的世界500強(qiáng)

根據(jù)“青山實(shí)業(yè)”微信公眾號(hào)介紹，青山實(shí)業(yè)于上世紀(jì)80年代誕生于溫州，旗下?lián)碛星嗤丶瘓F(tuán)、永青集團(tuán)、青山控股集團(tuán)、上海鼎信集團(tuán)、永青股份等五大集團(tuán)，下轄300余家子公司，2020年銷(xiāo)售額達(dá)到2928億元人民幣。

青山實(shí)業(yè)通過(guò)拓展產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，形成了貫穿不銹鋼上中下游的產(chǎn)業(yè)鏈，生產(chǎn)基地遍布福建、浙江、上海，海外市場(chǎng)延伸到印尼、印度、美國(guó)和津巴布韋等地。

3月8日下午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電青山控股，試圖了解“被逼空”一事，不過(guò)接電話的工作人員表示對(duì)此事并不清楚。

青山實(shí)業(yè)大樓一樓前臺(tái)處  圖片來(lái)源:每經(jīng)記者 程雅 攝

同日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者來(lái)到了位于上海市虹口區(qū)東大名路的青山實(shí)業(yè)大樓，據(jù)前臺(tái)工作人員介紹，上海鼎信投資(集團(tuán))有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)上海鼎信)位于大樓6樓。啟信寶信息顯示，上海鼎信為青山控股的第一大股東，對(duì)于青山控股在鎳期貨上做空被逼倉(cāng)一事，上海鼎信工作人員表示:“現(xiàn)在不清楚。”

根據(jù)上海浙江商會(huì)此前發(fā)表的文章，項(xiàng)光達(dá)1988年開(kāi)始創(chuàng)業(yè)，最開(kāi)始做汽車(chē)門(mén)窗，后面才開(kāi)始切入到不銹鋼行業(yè)。“1988年那個(gè)時(shí)候已經(jīng)有一些民營(yíng)企業(yè)了，但是沒(méi)有一個(gè)是從事不銹鋼生產(chǎn)的行業(yè)，再加上當(dāng)時(shí)中國(guó)不銹鋼的產(chǎn)量非常低，低于需求量的10%，90%都是通過(guò)進(jìn)口來(lái)滿(mǎn)足，有時(shí)甚至還需要托關(guān)系才能買(mǎi)到。所以我當(dāng)時(shí)就想如果我可以生產(chǎn)不銹鋼，那一定會(huì)有市場(chǎng)。”2021年5月，項(xiàng)光達(dá)在一場(chǎng)講座中分享當(dāng)初創(chuàng)業(yè)心得時(shí)提及。

而如今，“青山系”公司已形成了從鎳礦開(kāi)采、鎳鐵冶煉到不銹鋼冶煉、不銹鋼連鑄坯生產(chǎn)及不銹鋼板材、棒線材加工的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，同時(shí)生產(chǎn)新能源領(lǐng)域的原材料、中間品及新能源電池，主要應(yīng)用于儲(chǔ)能系統(tǒng)和電動(dòng)汽車(chē)等領(lǐng)域。

青山實(shí)業(yè)大樓 圖片來(lái)源:每經(jīng)記者 程雅 攝

據(jù)海通證券分析，青山在國(guó)內(nèi)的鎳鐵業(yè)務(wù)主要通過(guò)福建青拓集團(tuán)布局。目前，青拓集團(tuán)已形成年產(chǎn)180萬(wàn)噸鎳合金的生產(chǎn)能力。國(guó)外業(yè)務(wù)則通過(guò)印尼青山園區(qū)（IMIP）和緯達(dá)貝工業(yè)園（IWIP）實(shí)現(xiàn)，總產(chǎn)能超過(guò)350萬(wàn)噸/年。

鑒于新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)正在高速增長(zhǎng)，“青山系”公司依托于豐富的上游資源優(yōu)勢(shì)，于2017年開(kāi)始布局新能源行業(yè)，從上游鎳礦開(kāi)采和下游新能源產(chǎn)品制造兩方面，力圖打造“鎳鈷礦產(chǎn)資源開(kāi)采-濕法冶煉-前驅(qū)體-正極材料-電池應(yīng)用”新能源全產(chǎn)業(yè)鏈。

鎳期貨市場(chǎng)的多空博弈

“青山控股在國(guó)內(nèi)鎳行業(yè)是絕對(duì)的龍頭企業(yè)。”浙商期貨有色金屬高級(jí)分析師蔣欣彬向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，作為國(guó)內(nèi)踐行一帶一路倡議較早且運(yùn)營(yíng)體量較大的中資企業(yè)，青山控股具備一定的示范效應(yīng)。如此次青山控股確實(shí)遭多頭狙擊，那么對(duì)于后續(xù)參與期貨市場(chǎng)的中資企業(yè)而言，恐將帶來(lái)“寒蟬效應(yīng)“。尤其是在套期保值方面，國(guó)內(nèi)企業(yè)或貿(mào)易商對(duì)外盤(pán)期貨交易將有所“恐懼”。但如果中資企業(yè)不充分利用期貨市場(chǎng)做套期保值，則可能面臨現(xiàn)貨市場(chǎng)暴漲暴跌，難以平滑價(jià)格波動(dòng)。

2月14日，就有媒體報(bào)道稱(chēng)，據(jù)知情人士透露，項(xiàng)光達(dá)和生意伙伴已經(jīng)在鎳的衍生品市場(chǎng)上積累了大量空頭頭寸用來(lái)對(duì)沖鎳價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)轫?xiàng)光達(dá)認(rèn)為在公司產(chǎn)量提升的背景下，鎳價(jià)最終會(huì)回落。

據(jù)媒體報(bào)道數(shù)據(jù)，青山實(shí)業(yè)的三條鎳锍生產(chǎn)線月產(chǎn)量為3000噸左右，公司計(jì)劃在2022年10月將產(chǎn)能提升至每年10萬(wàn)噸。如果目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，將大大緩解鎳市場(chǎng)的供應(yīng)緊張，給鎳價(jià)帶來(lái)下行壓力。此外，青山控股在印度尼西亞的鎳生產(chǎn)成本低于每噸10000美元，而2月中旬LME的基準(zhǔn)鎳價(jià)為23000美元左右。

另一方面，LME數(shù)據(jù)顯示，截至2月9日，有一名身份不詳?shù)逆噹?kù)存持貨商，持有LME 50%到80%的鎳庫(kù)存。當(dāng)時(shí)其持有時(shí)間已近一個(gè)月，持倉(cāng)時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，說(shuō)明持貨商非?？春面噧r(jià)上漲，或者是為了自己的未來(lái)供應(yīng)合約而存貨。

蔣欣彬向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱(chēng)，印尼的鎳場(chǎng)地生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品多為非標(biāo)產(chǎn)品，相較于交易所認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)品，印尼產(chǎn)地生產(chǎn)的含鎳量不是非常高。此外，對(duì)于生產(chǎn)企業(yè)而言，往往它們是天然的空頭，因?yàn)樯a(chǎn)企業(yè)手里有貨，相比上漲，他們更擔(dān)心的是鎳價(jià)格下跌，為了防止價(jià)格下跌，他們會(huì)更多地選擇做空鎳期貨。

蔣欣彬表示，在期貨市場(chǎng)，非標(biāo)套利是合適的，但參與者要設(shè)定好可承受的止盈或止損的警戒線，否則最后就變成了投機(jī)，風(fēng)險(xiǎn)敞口很大。其次，持倉(cāng)的頭寸不要輕易暴露，如果不能實(shí)現(xiàn)很好的期現(xiàn)回歸，那么就很可能被盯梢圍獵。

而在項(xiàng)光達(dá)未正式回應(yīng)媒體之前，青山控股的相關(guān)消息已蔓延至二級(jí)市場(chǎng)，從盤(pán)面來(lái)看，青山控股的相關(guān)合作方均受到波及。

二級(jí)市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)

目前，青山控股已經(jīng)攜手華友鈷業(yè)和格林美，在印尼開(kāi)發(fā)紅土鎳礦，用以建設(shè)新能源電池鎳資源原料制造體系；并與徐工集團(tuán)合作，入局新能源汽車(chē)行業(yè)；公司還與華友鈷業(yè)、中偉股份簽訂高冰鎳供應(yīng)協(xié)議，約定于2021年10月開(kāi)始一年內(nèi)向華友鈷業(yè)供應(yīng)6萬(wàn)噸高冰鎳，向中偉股份供應(yīng)4萬(wàn)噸高冰鎳。

華友鈷業(yè)3月8日跌停，報(bào)收101.25元／股。在互動(dòng)平臺(tái)上，有多名投資者就相關(guān)問(wèn)題提問(wèn)，“請(qǐng)董秘第一時(shí)間辟謠或說(shuō)明，以維護(hù)投資者信心”。有投資者提問(wèn)稱(chēng)“貴公司和青山在印尼合作了的6萬(wàn)噸高冰鎳項(xiàng)目是否會(huì)受到波及？”還有投資者詢(xún)問(wèn)“青山期貨事件對(duì)公司鎳資源獲取是否構(gòu)成重大不利影響？”3月8日下午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者亦多次致電華友鈷業(yè)董秘咨詢(xún)上述問(wèn)題，但截至發(fā)稿，未獲得回應(yīng)。

一位熟悉鎳行業(yè)的分析人士向記者表示，如果青山控股不能很好地解決當(dāng)下問(wèn)題，那么對(duì)合作方而言，可能會(huì)是一個(gè)比較大的顧慮。特別是一些合作企業(yè)，通過(guò)定增等方式進(jìn)行融資，投到雙方的合作項(xiàng)目中，后續(xù)是否追加投資、風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題可能會(huì)是他們需要審慎考量的事情。

另一方面，鎳價(jià)大漲，也有不少有礦的A股公司獲益。據(jù)悉，中國(guó)中冶、青島中程、興業(yè)礦業(yè)、格林美均在海內(nèi)外部署了鎳資源項(xiàng)目。今日（3月8日），這些個(gè)股逆勢(shì)拉升，青島中程一度20cm漲停。

此外，多家上市公司被投資者問(wèn)及，是否有鎳期貨相關(guān)業(yè)務(wù)。甬金股份在互動(dòng)平臺(tái)表示，公司專(zhuān)注于不銹鋼冷軋主業(yè)，未參與倫鎳期貨交易。

3月8日，容百科技證券部回應(yīng)稱(chēng)，對(duì)于投資者所顧慮的事情，公司可以明確兩點(diǎn)：公司沒(méi)有做期貨相關(guān)的業(yè)務(wù)；基于公司產(chǎn)品所屬的行業(yè)定價(jià)模式，原材料+加工費(fèi)，上游漲價(jià)理論上同樣會(huì)傳導(dǎo)到上下游。