移遠(yuǎn)通信2021年業(yè)績(jī)快報(bào)點(diǎn)評(píng)：Q4收入持續(xù)高增，2022年進(jìn)入上游降價(jià)周期利潤(rùn)彈性凸現(xiàn)【華創(chuàng)通信團(tuán)隊(duì)】

每經(jīng)AI快訊，3月8日華創(chuàng)證券通信研究團(tuán)隊(duì)“華創(chuàng)通信研究”公眾號(hào)發(fā)布了移遠(yuǎn)通信2021年業(yè)績(jī)快報(bào)點(diǎn)評(píng)文章。事件：公司3月7日發(fā)布2021年度業(yè)績(jī)快報(bào)，2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入112.10億元（YoY +83.60%），歸母凈利潤(rùn)3.51億元（YoY +85.95%）。

文章認(rèn)為，公司收入和凈利潤(rùn)符合預(yù)期；預(yù)計(jì)Q4公司毛利率持續(xù)恢復(fù)，存貨或略有提升；研發(fā)+銷售費(fèi)用率進(jìn)入下降通道，預(yù)計(jì)22年銷售費(fèi)用率微升；預(yù)計(jì)22年毛利率將小幅提升，凈利率進(jìn)一步提升。

盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)：公司高毛利業(yè)務(wù)放量后帶動(dòng)平均毛利提升，同時(shí)人員管控良好，研發(fā)規(guī)模效應(yīng)的優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，研發(fā)+管理費(fèi)用率長(zhǎng)期有望進(jìn)一步下降，帶動(dòng)凈利率提升。2022年，公司以O(shè)DM代工、物聯(lián)網(wǎng)天線、Sim卡服務(wù)為主的模組生態(tài)增值業(yè)務(wù)開(kāi)始進(jìn)入收獲期，由于上游高通發(fā)漲價(jià)函，我們預(yù)計(jì)，隨著漲價(jià)向下游傳導(dǎo)，我們上調(diào)公司2021年-2023年收入預(yù)測(cè)為112.06億元、162.11億元、231.38億元（原值為109.84億元、162.13億元、230.63億元），歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為3.51億元、6.60億元、11.77億元（原值為3.52億元、6.60億元、12.26億元），對(duì)應(yīng)EPS為2.41元、4.54元、8.09元（原值2.42元、4.54元、8.43元），參考行業(yè)平均估值并給予一定龍頭溢價(jià)，給予公司2022年高于行業(yè)平均的54倍PE估值，對(duì)應(yīng)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)245元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：上游芯片及元器件缺貨及漲價(jià)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

(記者 湯輝)

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