“她賽道”之醫(yī)藥：五位“女神”，你PICK誰(shuí)？

每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 葉峰    

一直以來(lái)，醫(yī)藥是容易出牛股的賽道，同時(shí)也誕生了不少優(yōu)秀的基金經(jīng)理，這其中也包括了多位“女神”的身影，比如這幾年備受關(guān)注的葛蘭、趙蓓等。

除了她們，一些深耕醫(yī)藥賽道的新生代基金經(jīng)理也在崛起，她們可能管理公募時(shí)間并不長(zhǎng)，但實(shí)際上的從業(yè)年限、投資年限并不低，接下來(lái)，讓我們來(lái)一起了解下醫(yī)藥賽道上的“她力量”。

葛蘭：“醫(yī)藥女神”的高光與煎熬

說(shuō)到醫(yī)藥賽道的女性基金經(jīng)理，葛蘭是很難回避的一位“選手”。截至2021年底，葛蘭管理的基金規(guī)模超過(guò)1100億元，其中兩只醫(yī)藥主題基金的管理規(guī)模超過(guò)900億元。

葛蘭的成名作是中歐醫(yī)療健康混合，記者仍記得當(dāng)時(shí)發(fā)行時(shí)，一再延期募集，最終才以剛過(guò)2億元的規(guī)模成立。不過(guò)在成立后的首個(gè)完整年度，葛蘭便交出了一份不錯(cuò)的成績(jī)單。

但真正被投資者開(kāi)始熟知的還得從2019年底開(kāi)始，這只基金的規(guī)模開(kāi)始突破50億元，特別是隨著2019年、2020年，這只基金的年內(nèi)漲幅分別達(dá)到75.23%和98.85%，涌進(jìn)葛蘭這只基金的投資者日益增多，到了2020年底，基金規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了230億元，葛蘭也收獲了“醫(yī)藥女神”的稱號(hào)。

但隨著規(guī)模的不斷增加，同時(shí)醫(yī)藥行業(yè)的持續(xù)調(diào)整，葛蘭管理的醫(yī)藥基金近一年出現(xiàn)了較大的波動(dòng)，wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年3月2日，中歐醫(yī)療健康混合A近1年的收益為-19.4%，不少近一年新買(mǎi)入的投資者，開(kāi)始質(zhì)疑并表達(dá)自己的不滿，甚至還因此多次上了熱搜。

其實(shí)這樣的場(chǎng)景似曾相識(shí)，在2018年時(shí)，中歐醫(yī)療健康混合A的年度收益也為-16.01%，同樣是非常煎熬的一年。只是當(dāng)年規(guī)模沒(méi)有那么大，投資者的關(guān)注度也沒(méi)那么高。葛蘭曾回憶起2018年時(shí)表示：“那時(shí)夜不能寐，常常反復(fù)推敲，反復(fù)思考。半夜四點(diǎn)，還在思考如何調(diào)整研究框架和持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。”

據(jù)悉，葛蘭的研究方法論，主要是搭建一個(gè)四維的空間，除了公司基本面、行業(yè)景氣度、競(jìng)爭(zhēng)格局以外，還有一個(gè)歷史的維度，而且葛蘭把歷史維度視作四個(gè)維度之首。“如果一個(gè)公司的發(fā)展歷程足夠長(zhǎng)，就一定會(huì)經(jīng)歷順境和逆境，順境時(shí)如何擴(kuò)大戰(zhàn)果而不驕，逆境中如何沉著應(yīng)對(duì)而不躁，長(zhǎng)處和短處各在何處？這對(duì)于判斷公司未來(lái)發(fā)展至關(guān)重要。”葛蘭曾說(shuō)道。

而從其持倉(cāng)來(lái)看，葛蘭對(duì)于看好的品種非常敢于重倉(cāng)，前十大重倉(cāng)股中經(jīng)常有占比超8%的品種，而中歐基金的另一位明星基金經(jīng)理周蔚文，曾評(píng)價(jià)葛蘭果斷、負(fù)責(zé)任的性格非常適合做基金經(jīng)理。但站在當(dāng)下，投資者可能看得見(jiàn)的還是最直觀的凈值表現(xiàn)，對(duì)于葛蘭而言，這是新一輪的考驗(yàn)。

趙蓓：經(jīng)歷一輪牛熊轉(zhuǎn)換的“醫(yī)藥女神”

在醫(yī)藥賽道，除了葛蘭，工銀瑞信的趙蓓也是經(jīng)常被投資者提及的一位“醫(yī)藥女神”，她是較少擁有藥學(xué)和金融學(xué)雙專(zhuān)業(yè)背景的基金經(jīng)理。

趙蓓是在2010年加入到工銀瑞信基金，現(xiàn)任研究部副總經(jīng)理、投資總監(jiān)。從管理的產(chǎn)品來(lái)看，趙蓓管理的第一只基金是工銀醫(yī)療保健股票，這只從2014年底開(kāi)始管理的醫(yī)藥主題基金，2015年首個(gè)完整年度就收獲了59.3%的回報(bào)，截至2022年2月底，任職的回報(bào)已經(jīng)超過(guò)了200%。

不過(guò)如果從各個(gè)年份的表現(xiàn)來(lái)看，這只醫(yī)藥主題基金同樣也是存在大幅波動(dòng)的情況，比如2015年、2019年和2020年都有接近甚至超過(guò)60%的年收益，但在2016年和2018年，年度跌幅也都超過(guò)了20%。

相比于這只基金的良好開(kāi)局，趙蓓真正的第一次考驗(yàn)是在2015年4月28日發(fā)行成立了工銀養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)股票，這只于市場(chǎng)高點(diǎn)發(fā)行的基金，凈值曾一度跌到不足0.6元，直到2019年才又重新回到1元上方。

此后，依托于醫(yī)藥行業(yè)的良好勢(shì)頭，該基金凈值還一度突破了2.4元。一方面可以看出，趙蓓有著比較強(qiáng)的“填坑”實(shí)力，彌補(bǔ)了當(dāng)年成立后凈值大幅下跌的窟窿，但另一方面也可以明顯看出，主要的收益來(lái)源就是醫(yī)藥行業(yè)。

趙蓓曾表示：“我的投資邏輯非常樸實(shí)，就是尋找符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)公司，持有它，分享它的成長(zhǎng)性。我有兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：首先，個(gè)股成長(zhǎng)性方面，我要求在3到5年區(qū)間內(nèi)保持30%的復(fù)合增長(zhǎng)，如果能達(dá)到連續(xù)的30%增長(zhǎng)，往往都是比較優(yōu)質(zhì)的公司，大概率它在全市場(chǎng)來(lái)看是有超額收益的。其次，我在選股時(shí)對(duì)是否符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)是看得非常重的。我選股并不是完全自下而上去選有成長(zhǎng)性的個(gè)股，我自己定義為是自上而下的思路，其實(shí)就是在做產(chǎn)業(yè)的比較，先是尋找出符合未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，再在產(chǎn)業(yè)里面選擇優(yōu)質(zhì)的公司。”

值得一提的是，不管是葛蘭還是趙蓓，其實(shí)這幾年也開(kāi)始在不斷拓寬自己的能力圈，葛蘭管的其它產(chǎn)品也對(duì)新能源、科技等行業(yè)有涉獵，而趙蓓也開(kāi)始從醫(yī)藥向消費(fèi)等方向拓寬，但不管能力圈如何變化，醫(yī)藥還是她們身上最為顯著的標(biāo)簽。

樓慧源、王崢?gòu)?、?mèng)圓：新生代代表

在管理醫(yī)藥主題基金的女性基金經(jīng)理中，如果說(shuō)葛蘭、趙蓓是中生代的代表，那么樓慧源、王崢?gòu)?、?mèng)圓可以說(shuō)是新生代中，幾位比較有代表性的基金經(jīng)理。

交銀施羅德的樓慧源是生物和金融雙專(zhuān)業(yè)背景的基金經(jīng)理，2015年加入交銀施羅德基金，2018年9月開(kāi)始管理產(chǎn)品，截至2021年底，管理規(guī)模超過(guò)60億元。其管理的第一只基金——交銀醫(yī)藥創(chuàng)新股票，同樣也是在2019年和2020年取得了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，并開(kāi)始被投資者所熟悉。

樓慧源認(rèn)為，“其實(shí)投資醫(yī)藥股絕大部分的回報(bào)是來(lái)自于投資它的成長(zhǎng)性，但只做自下而上的個(gè)股選擇是不夠的，首先需要從中觀的產(chǎn)業(yè)邏輯出發(fā)，理解產(chǎn)業(yè)演變的核心驅(qū)動(dòng)因素，選出高景氣度的細(xì)分行業(yè)，然后再?gòu)闹羞x擇優(yōu)秀的公司，我們選擇的個(gè)股符合三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，一是所在行業(yè)具備可觀的成長(zhǎng)空間，二是競(jìng)爭(zhēng)格局較為穩(wěn)定，公司又具備較高的壁壘，三是公司的企業(yè)價(jià)值觀，能夠?qū)Ｗ⒂谥鳂I(yè)，去不斷提升競(jìng)爭(zhēng)力的公司。”

南方基金的王崢?gòu)?，和樓慧源的管理?guī)模差不多，截至2021年底都是超過(guò)60億元，而且這兩位基金經(jīng)理管理基金的時(shí)間都是在3年多。不同的是，王崢?gòu)傻淖C券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)要更長(zhǎng)，擁有11年A股醫(yī)藥行業(yè)研究背景，此前曾在深圳泰石投資、深圳瀚信資產(chǎn)、上海尚雅投資、招商基金等公司任職。

王崢?gòu)墒窃?015年加入到南方基金，負(fù)責(zé)醫(yī)藥行業(yè)研究;2018年7月開(kāi)始任職南方醫(yī)藥保健靈活配置混合的基金經(jīng)理，該基金同樣也是在2019年和2020年取得了比較不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。

投資醫(yī)藥的基金經(jīng)理，大多數(shù)看的都是其成長(zhǎng)性，王崢?gòu)梢彩侨绱?。她曾表示?ldquo;投資框架就是基于對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的研究判斷，重點(diǎn)配置競(jìng)爭(zhēng)格局清晰穩(wěn)定、需求景氣度比較高的個(gè)股。”此外，從倉(cāng)位來(lái)看，她很少擇時(shí)，不會(huì)在倉(cāng)位上做明顯調(diào)整。

而農(nóng)銀匯理的夢(mèng)圓，可以說(shuō)是一出道就吸引了市場(chǎng)的目光，2021年2月，夢(mèng)圓開(kāi)始接手管理農(nóng)銀匯理創(chuàng)新醫(yī)療混合和農(nóng)銀醫(yī)療保健股票，隨后因10個(gè)交易日跌超20%而引發(fā)熱議，隨后一個(gè)半月大漲25%，又再次因逆襲“出圈”。不過(guò)從近一年來(lái)，醫(yī)藥行業(yè)的持續(xù)調(diào)整有目共睹，她管理的這兩只基金近一年的跌幅也依然超過(guò)了20%。

夢(mèng)圓曾表示：“如果把A股所有行業(yè)放在一起做比較，就會(huì)發(fā)現(xiàn)醫(yī)藥行業(yè)就是‘魚(yú)'最多的那個(gè)海域之一。”而她是否能夠抓到更多的魚(yú)，還有待更長(zhǎng)時(shí)間維度的考證。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)_500564650