重要時點即將來臨——道達投資手記

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來源：微信公眾號“道達號”（微信公號ID：daoda1997）

這幾天有個段子很貼切：外資拼命買入A股，理由是美股不行了，所以買入A股避險；部分資金賣A股，理由是美股不行了，所以賣出A股避險。

眼下，到底是美股拖累了A股，還是大A拖累了美股，已經(jīng)成了很多人的疑問。那么美股到底跌到位了嗎？

回顧2022年以來這三周的情況，應(yīng)該說對于美聯(lián)儲加息的預(yù)期，基本已經(jīng)反應(yīng)了，之后除非還有超預(yù)期的動作，否則很難造成特別大的利空。

根據(jù)模型的測算，美聯(lián)儲預(yù)計今年加息3次，如果按照最差的情況即加息4次測算的話，利率大概提升100BP，也就是1%左右，對應(yīng)股市的估值收縮10%。

從美國國債的情況來看，已經(jīng)提前反應(yīng)了加息預(yù)期。再來看美股，截至目前，本輪納斯達克指數(shù)的最大跌幅達15%，也反應(yīng)了預(yù)期。根據(jù)美股以往的情況，美聯(lián)儲上一次加息時間分別在2015年底、2018年2月和2018年10月，分別對應(yīng)美股最大的跌幅為10%、10%和20%，如果按照這個數(shù)據(jù)來看，是否意味著美股離見底不遠了呢？

美股若在春節(jié)見底，無疑就是外圍市場的利好。當(dāng)然，這些都只是簡單的預(yù)判，具體還要根據(jù)美股的情況而定。達哥倒覺得，美股就好像是美聯(lián)儲的“阿克琉斯之踵”，一旦重挫，怕是美國很多人都難以承受。

反觀A股，在12月、1月連續(xù)“降息”（如MLF、LPR“降息”）之后，“央媽”的工具箱里，還有很多沒有拿出來用的備選工具。但目前“降息”的預(yù)期，完全沒有反應(yīng)在A股當(dāng)中，這是極不正常的悲觀狀態(tài)，不會長期持續(xù)下去。

說完大方向的事，該說說基金了。公募基金的四季報陸續(xù)開始發(fā)布，基金的調(diào)倉方向陸續(xù)浮出水面。雖然這個持倉比實盤晚了20天左右，但還是比較有價值，畢竟公募機構(gòu)每年在研究資源的投入是比較大的。

按照目前（截至1月21日）統(tǒng)計出來的公募持倉數(shù)據(jù)，從四季度的情況來看，達哥有這么幾個認知：

首先，從整體上看，無論是成長還是價值，公募基金都是有一些減倉的。

其次，從細分上看，新能源、消費、醫(yī)藥、電子仍是基金交易的主要方向，A股階段性有波動，但大主線沒有偏離；去年受影響較大的教育、地產(chǎn)、金融和交通、旅游、餐飲這些方向上，有資金回補；采礦業(yè)是四季度基金兌現(xiàn)離場較多的方向，主要受PPI下行的影響；制造業(yè)是基金主要的加倉方向。

總的來說，機構(gòu)以“避險”為主，有機構(gòu)選擇直接減倉，有機構(gòu)選擇加倉低位方向，但在加倉低位的方向上，機構(gòu)之間并沒有達成共識，由此導(dǎo)致了低估值板塊大都沒有走出持續(xù)性。

從披露出來的機構(gòu)重倉股和行業(yè)增減行為來看，達哥覺得目前市場的基本面和邏輯導(dǎo)向沒有太大的變化，只是由于情緒低迷導(dǎo)致交易意愿低的問題，需要等待市場信心恢復(fù)。

周末大家都在熱議葛蘭成“千億頂流”的事，基民越跌越買，算是另一種路線抄底醫(yī)藥股了。換種思路來理解，這么多人都看好醫(yī)藥，是否意味著醫(yī)藥一時半會還難以脫離底部呢？

最近長春高新連續(xù)跌停，從龍虎榜來看，機構(gòu)跑了不少。曾經(jīng)的醫(yī)藥白馬目前交易以散戶和游資為主，這不是什么好信號。從公募持倉數(shù)據(jù)看，機構(gòu)們對醫(yī)藥的分歧更大，也不知道這究竟好還是不好。

好在，A股今天頂住了上周五美股大跌的壓力，收出紅盤還是不錯的。不過今天兩市縮量很明顯，這種情況春節(jié)前應(yīng)該比較難扭轉(zhuǎn)了。周四、周五可能行情會好點，會有資金埋伏年后的行情。

除此之外，美聯(lián)儲也即將迎來議息會議，周四凌晨將公布結(jié)果。如果美聯(lián)儲加息的靴子落地，美股連續(xù)大跌的情況會暫時終結(jié)嗎？若如此，從外圍股市來說，A股具備了反彈的條件，這么說來，A股即將迎來一個重要時點。

鋰電今天大幅反彈，主要是受“歐洲最大鋰礦計劃遭否決”的影響?？幢P中封板的情況，比較難有持續(xù)性。前面情緒較好的時候都很難持續(xù)，現(xiàn)在成交額下來就更難持續(xù)了。上周五是市場情緒冰點，今天出現(xiàn)了冰點的小轉(zhuǎn)折。和情緒共振的是賽道股，先發(fā)一朵小紅花，這輪反彈修復(fù)行情，賽道股可以高看一線。

鋰電、光伏、半導(dǎo)體等，目前都只能看做超跌反彈，暫時談轉(zhuǎn)折為時過早。從這些板塊的指數(shù)看，確實很接近支撐區(qū)域，只是一天反彈很難說明問題?，F(xiàn)在持續(xù)性才是王道，今天放量的板塊可以用“未來幾天能不能賺錢”為觀測信號。

最近有一個很火的電視劇，講的是關(guān)于循環(huán)的故事。聯(lián)想到炒股，一些近期陰跌的個股，想要打破這種惡性循環(huán)，就必須在放量收陽后出現(xiàn)連續(xù)的賺錢效應(yīng)；反之，一個總想套人的股票，就該先被關(guān)進“小黑屋”。

昨天看留言，現(xiàn)在的投資者分為兩類：一種是滿倉被套牢的，除非個股基本面發(fā)生重大變化，否則在底部區(qū)域割肉得不償失；另一種是手中還有資金的投資者，要做好選股了，景氣賽道、數(shù)字經(jīng)濟和一些防御板塊都是不錯的觀察方向，控制倉位，不要追漲。

（張道達）

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