節(jié)前最后一周，你該做一個(gè)重要選擇了——道達(dá)對(duì)話牛博士

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來源：微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”（微信公號(hào)ID：daoda1997）

本周，A股市場(chǎng)延續(xù)調(diào)整，這已經(jīng)是市場(chǎng)連續(xù)調(diào)整的第三周。從指數(shù)來看，周跌幅并不大，上證指數(shù)周K線微幅收紅。不過，整體市場(chǎng)氛圍很差，全部4600多只個(gè)股，全周上漲的僅有兩成多，其中，周四周五這兩天的兩市個(gè)股漲跌幅中位數(shù)為下跌5%，虧錢效應(yīng)明顯。

眼下，距離春節(jié)還有最后五個(gè)交易日，又要面臨持股還是持幣過節(jié)的問題了，那到底該如何抉擇呢？今天，牛博士與達(dá)哥就大家關(guān)心的話題展開討論。

牛博士：達(dá)哥，你好，本周大家可能比上周還要難受，尤其是周四周五，A股連續(xù)超3000只個(gè)股下跌，市場(chǎng)氛圍很差。按照慣例，還是請(qǐng)達(dá)哥對(duì)眼下的市場(chǎng)做一個(gè)總結(jié)和預(yù)判吧？

道達(dá)：確實(shí)，周四、周五A股市場(chǎng)行情幾乎一邊倒，持股體驗(yàn)不好，我和大家感同身受。最近的市場(chǎng)，已經(jīng)跌到保險(xiǎn)“金主”調(diào)倉、買方無語、散戶躺平的地步，越是這種時(shí)候，就越說明距離短期底部的反彈越來越近了。

下周是春節(jié)前的最后一周，指望市場(chǎng)大幅反彈、出現(xiàn)新主線的想法有些不切實(shí)際，一定要控制倉位，嚴(yán)格執(zhí)行買賣點(diǎn)，手緊一點(diǎn)。眼下，上證指數(shù)處于復(fù)雜的震蕩之中，由于有權(quán)重股撐著，指數(shù)并不能反映市場(chǎng)的真實(shí)情況。

創(chuàng)業(yè)板反而更清晰一些，目前的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，走了一個(gè)三段式調(diào)整的結(jié)構(gòu)：第一段調(diào)整為12月15日-12月24日，調(diào)整幅度為5.66%，之后橫盤震蕩了5個(gè)交易日左右，指數(shù)反彈幅度很小，但是不少方向反彈很強(qiáng)，包括醫(yī)藥商業(yè)、中藥等。

第二段調(diào)整為12月31日-1月11日，調(diào)整幅度為8.02%，也是反彈5個(gè)交易日左右，這次指數(shù)反彈比第一次強(qiáng)，反彈幅度為4.2%，反彈中較強(qiáng)的方向有元宇宙、傳媒、汽配等；第三段調(diào)整為1月18日至今，調(diào)整幅度暫為4.28%。

在這三段調(diào)整中，每一次都伴隨著恐慌，每一次也都有反彈，都有反彈非常強(qiáng)勁的板塊。因此，要論未來的反彈空間，顯然以創(chuàng)業(yè)板為代表的題材或個(gè)股機(jī)會(huì)更大。那么現(xiàn)在的問題是，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)目前見底了嗎？

現(xiàn)在只能說，在經(jīng)歷三段調(diào)整以后，創(chuàng)業(yè)板指離短期低點(diǎn)不遠(yuǎn)了。梳理以往創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，在2020年春節(jié)和2021年春節(jié)之后，創(chuàng)業(yè)板也是三段式調(diào)整，在經(jīng)歷三段調(diào)整以后，指數(shù)才逐漸出現(xiàn)中期低點(diǎn)的。

我們常說“再而衰，三而竭”就是這個(gè)道理，由于春節(jié)因素的緣故，很難斷言創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的低點(diǎn)是在春節(jié)前還是在春節(jié)后，需要走一步看一步。

結(jié)合以往春節(jié)前指數(shù)的表現(xiàn)，下周前半段時(shí)間市場(chǎng)表現(xiàn)可能不見得好，等到周四周五該走的資金都走了，有些資金可能會(huì)去搶先卡位一下，情緒上可能會(huì)有好轉(zhuǎn)。

牛博士：A股市場(chǎng)氛圍不好，外圍市場(chǎng)也有點(diǎn)不太好，加上馬上要過春節(jié)，糾結(jié)的問題又來了，該持股過節(jié)還是持幣過節(jié)呢？

道達(dá)：其實(shí)，這個(gè)問題的答案，對(duì)于每個(gè)人來說都不一樣，如果投資者是嚴(yán)格遵守自己的交易規(guī)則，就無所謂持股還是持幣。達(dá)哥還是那句老話，如果對(duì)春節(jié)期間的不確定性過于擔(dān)憂，可以把倉位盡量減到自己能承受的范圍內(nèi)。

本周央行在政策及預(yù)期上連續(xù)釋放利好（本周MLF、逆回購、LPR“降息”），可市場(chǎng)還是不買賬，投資者積極性受挫。

從歷史規(guī)律和經(jīng)濟(jì)周期來看，“降息”的起初一段時(shí)間，資本市場(chǎng)的表現(xiàn)往往并不會(huì)特別理想，因?yàn)檫@時(shí)往往對(duì)應(yīng)的是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有壓力，但隨著“降息”效果持續(xù)推進(jìn)，基本面會(huì)逐漸企穩(wěn)回升，經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)入復(fù)蘇階段之后，這個(gè)時(shí)候的宏觀環(huán)境才是對(duì)資本市場(chǎng)最有利的。

雖然市場(chǎng)對(duì)“降息”的反應(yīng)不積極，但聰明資金并不懼怕春節(jié)長(zhǎng)假，仍然是大幅買入的狀態(tài)，北向資金本周凈買入超過290億元?？梢悦黠@看到，海外資金不懼怕短期波動(dòng)，更看重的是A股的長(zhǎng)期價(jià)值。

有一個(gè)數(shù)據(jù)可以作為參考，在2011-2020年這十年里，上證指數(shù)在節(jié)后5日、10日和20日的上漲概率均大于80%，平均漲幅分別是0.81%、1.66%和3.77%。上證指數(shù)在春節(jié)前后一段時(shí)間的表現(xiàn)，要遠(yuǎn)優(yōu)于其它時(shí)段，特別是春節(jié)后，不管是上漲概率還是收益率，都非常不錯(cuò)。

不僅是指數(shù)，個(gè)股的表現(xiàn)也不錯(cuò)。除2020年和2021年因疫情影響外，最近幾年春節(jié)后10天幾乎都是普漲行情，其中2017年上漲個(gè)股占比達(dá)到70.9%，2018年上漲個(gè)股占比86.1%，2019年上漲個(gè)股占比更達(dá)到97%。

春節(jié)后，無論是資金面、還是政策面，都會(huì)有一定的支撐。春節(jié)后是公募權(quán)益類基金發(fā)行建倉的高峰期，個(gè)人投資者普遍有年終獎(jiǎng)的理財(cái)需求，資本市場(chǎng)增量資金相對(duì)寬裕。與此同時(shí)，其也是重大會(huì)議和重要文件比較多的時(shí)期，包括全國(guó)兩會(huì)、中央一號(hào)文件出臺(tái)等，在此期間發(fā)布的利好性政策，往往會(huì)有效提振市場(chǎng)信心。

信心歸信心，但對(duì)于一些上市公司出現(xiàn)的業(yè)績(jī)“地雷”，還是要小心甄別的。尤其是一些四季度呈現(xiàn)出明顯下滑的行業(yè)和公司，還是要暫時(shí)規(guī)避的。

牛博士：周五開始，宏觀和產(chǎn)業(yè)都是有利好的，比如SLF利率下調(diào)、發(fā)改委等十部委發(fā)文支持換電等。怎么看待這些消息呢？

道達(dá)：在“降息”落地后，備受關(guān)注的利率走廊上限——常備借貸便利（SLF）利率也同步下調(diào)，隔夜、7天期、一個(gè)月期品種利率一次性下調(diào)10BP。各期限SLF調(diào)降10BP，與本周MLF利率、公開市場(chǎng)操作利率調(diào)降幅度一致，顯示出央行全面調(diào)降資金價(jià)格，有助于引導(dǎo)市場(chǎng)利率中樞適度下移。

有了上周市場(chǎng)的體驗(yàn)，現(xiàn)在大家對(duì)于這樣的消息應(yīng)該比較理性了。相較于市場(chǎng)，我更希望利率的下調(diào)能夠迅速反映到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去，只有基本面穩(wěn)了，A股才算是真的基礎(chǔ)穩(wěn)固了。

對(duì)于換電和充電的話題，我很早之前就詳細(xì)討論過，都是為了從根本上解決電動(dòng)車補(bǔ)能的焦慮。換電目前來說很難盈利，主要依靠補(bǔ)貼，各類型電動(dòng)車電池的適用性性決定了換電模式推廣起來比較困難，眼下更適合在部分高端乘用車和運(yùn)營(yíng)類車輛上應(yīng)用推廣。

相比較來看，充電模式投資效率和下游適用性高于換電模式，在現(xiàn)階段更具廣泛推廣的基礎(chǔ)。根據(jù)當(dāng)下的實(shí)際情況，充電模式仍將主導(dǎo)新能源汽車補(bǔ)能市場(chǎng)，券商預(yù)計(jì)未來5年國(guó)內(nèi)新能源汽車補(bǔ)能市場(chǎng)仍將維持充電為主、換電為輔的格局。有政策支持，換電模式將快速成為補(bǔ)能市場(chǎng)的重要組成部分，換電設(shè)備環(huán)節(jié)最為受益。

充電模式有兩個(gè)主攻方向，一是充電基礎(chǔ)設(shè)施，另一個(gè)是高壓快充。快充是提升消費(fèi)者充電體驗(yàn)的重要解決方案，單樁大功率化是充電樁發(fā)展的大勢(shì)所趨，電動(dòng)汽車電氣平臺(tái)向高壓化發(fā)展，電池功率密度和充電倍率快速提升，支撐電動(dòng)汽車大功率快充應(yīng)用。

放在未來五年的時(shí)間跨度來看，無論是充電還是換電，都是確定性很高的方向。有券商測(cè)算，2021-2025年充電樁有超過5倍的增長(zhǎng)空間，復(fù)合年均增長(zhǎng)率可達(dá)54%；換電站有超過20倍的增長(zhǎng)空間，復(fù)合年均增長(zhǎng)率超過110%。

（張道達(dá)）

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