中國銀河維持電子行業(yè)推薦評級：臺積電營收超預(yù)期看好半導(dǎo)體結(jié)構(gòu)性機會

每經(jīng)AI快訊，中國銀河01月18日發(fā)布研報稱：維持電子行業(yè)推薦評級。

最新動態(tài)摘要：1.ICInsights：去年電子設(shè)備中的半導(dǎo)體含量達(dá)33.2%，創(chuàng)歷史新高。隨著過去10年手機、汽車和個人電腦的全球單位出貨量增長率趨于成熟和放緩，電子系統(tǒng)市場在2011-2021年的復(fù)合年增長率為3.5%，而半導(dǎo)體市場的2011-2021年的復(fù)合年增長率為6.5%。電子設(shè)備中半導(dǎo)體價值量的提升將為半導(dǎo)體行業(yè)提供增長動力，雖然價值量的提升有一定上線，但未來5年內(nèi)提升趨勢不會改變。2.臺積電2021Q4營收超預(yù)期，資本開支、毛利率指引繼續(xù)上調(diào)，看好半導(dǎo)體結(jié)構(gòu)性機會。臺積電2021Q4實現(xiàn)營收157.4億美金，同比增長24.1%，環(huán)比增長5.7%，略超指引上限（154-157億美金），Q4毛利率52.7%，環(huán)比增長1.4%，貼近指引上限（51-53%）。2021年全年實現(xiàn)營收568.2億美金，同比增長24.9%，全年毛利率達(dá)到51.6%，較上年仍有提升。據(jù)臺積電預(yù)測，2022年產(chǎn)能緊張將貫穿全年，全球半導(dǎo)體行業(yè)（除存儲器）增速將達(dá)到9%，全球代工行業(yè)增速將接近20%，公司資本開支指引將達(dá)到400-440億美元，較2021年資本開支300億美元增長33%-47%。我們認(rèn)為，臺積電的強勁業(yè)績及樂觀展望反映了半導(dǎo)體景氣度仍然保持高位，半導(dǎo)體板塊經(jīng)過前期調(diào)整目前估值已經(jīng)具備較高性價比，臺積電資本開支再創(chuàng)新高將拉動對半導(dǎo)體設(shè)備、材料需求，我們持續(xù)看好半導(dǎo)體國產(chǎn)替代以及汽車芯片等高景氣賽道投資機會。

行業(yè)配置觀點：5G終端及汽車電動化需求旺盛的推動下，2021年電子行業(yè)盈利端將加速增長，維持“推薦”評級。半導(dǎo)體國產(chǎn)替代方面，建議關(guān)注晶圓代工領(lǐng)域中芯國際（0981.HK）、華虹半導(dǎo)體（1347.HK）等；設(shè)計領(lǐng)域具備核心競爭力的卓勝微（300782.SZ）、聞泰科技（600745.SH）、瀾起科技（688008.SH）等；設(shè)備方面建議關(guān)注北方華創(chuàng)（002371.SZ）、中微公司（688012.SH）等。汽車電子方面，建議關(guān)注智能座艙公司華陽集團(tuán)（002906.SZ）、攝像頭企業(yè)舜宇光學(xué)科技（2382.HK）、聯(lián)創(chuàng)電子（002036.SZ）、歐菲光（002456.SZ）以及車規(guī)級CIS供應(yīng)商韋爾股份（603501.SH）等。消費電子方面，建議關(guān)注VR龍頭制造商歌爾股份（002241.SZ）以及iPhone產(chǎn)業(yè)鏈核心標(biāo)的立訊精密（002475.SZ）、鵬鼎控股（002938.SZ）等。LED方面建議關(guān)注下游顯示龍頭利亞德（300296.SZ）、LED芯片龍頭三安光電（600703.SH）以及國內(nèi)LED固晶機龍頭新益昌（688383.SH）等。

風(fēng)險提示：半導(dǎo)體景氣度超預(yù)期下滑、國產(chǎn)替代不及預(yù)期的風(fēng)險。

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(記者 蔡鼎)

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