證券行業(yè)研報(bào)：再融資有利于龍頭券商 ROE 的提升，券商股需重估【天風(fēng)非銀團(tuán)隊(duì)】

每經(jīng)AI快訊，12月29日天風(fēng)證券非銀研究團(tuán)隊(duì)“新銳視角看金融”公眾號(hào)發(fā)布了證券行業(yè)研報(bào)。研報(bào)要點(diǎn)：券商凈資本補(bǔ)充需求旺盛，再融資補(bǔ)血密集，市場(chǎng)擔(dān)憂再融資攤薄ROE（凈資產(chǎn)收益率），成為壓制板塊估值的重要因素；區(qū)別于此前以融資業(yè)務(wù)、股票質(zhì)押、自營(yíng)等傳統(tǒng)重資本業(yè)務(wù)為主的募資投向，當(dāng)前行業(yè)再融資投向主要為轉(zhuǎn)融券、場(chǎng)外衍生品、FICC（固定收益、外匯、大宗商品業(yè)務(wù)）做市等資本中介業(yè)務(wù)；再融資短期內(nèi)攤薄ROE，長(zhǎng)期視角下為ROE的提升蓄勢(shì)。

投資建議：在機(jī)構(gòu)化背景下，資本中介業(yè)務(wù)高速發(fā)展，長(zhǎng)期視角下券商密集再融資是在為ROE的提升蓄勢(shì)。而資本中介業(yè)務(wù)依賴于資本實(shí)力、專業(yè)能力、協(xié)同能力，頭部券商將進(jìn)一步厚植優(yōu)勢(shì)，疊加監(jiān)管資源持續(xù)向行業(yè)頭部?jī)A斜，我們堅(jiān)定推薦華泰證券，建議關(guān)注中金公司H。

風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)；監(jiān)管政策收緊；再融資進(jìn)展不及預(yù)期。

(記者 湯輝)

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