中國(guó)銀河證券維持有色金屬行業(yè)推薦評(píng)級(jí)：“碳達(dá)峰、碳中和”雙碳周期下，有色金屬行業(yè)顯現(xiàn)成長(zhǎng)新機(jī)

每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河12月20日發(fā)布研報(bào)稱：給予有色金屬推薦（維持）評(píng)級(jí)。

雙碳周期重塑經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，有色金屬行業(yè)轉(zhuǎn)型綠色發(fā)展迎來(lái)新機(jī)。碳中和成為國(guó)家重大戰(zhàn)略，政策引導(dǎo)加速國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，將全方位影響有色金屬行業(yè)發(fā)展，在供應(yīng)上做減法、在需求上做加法，改變供需曲線為有色金屬行業(yè)創(chuàng)造新的結(jié)構(gòu)性成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。傳統(tǒng)行業(yè)碳排放總量將被嚴(yán)格控制，高耗能金屬新增產(chǎn)能受限，電解鋁供給側(cè)改革產(chǎn)能天花板被禁錮，現(xiàn)有產(chǎn)能受抑，行業(yè)進(jìn)入長(zhǎng)期穩(wěn)定高盈利新階段。而高效能的高端制造產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)下新能源、新材料的發(fā)展將拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上游資源端鋰、鈷、鎳、稀土等新興金屬的需求增量，打開(kāi)成長(zhǎng)空間。

碳中和是電解鋁供給側(cè)二次改革，行業(yè)盈利彈性、穩(wěn)定性、持續(xù)性三維增強(qiáng)，電解鋁企業(yè)估值將獲提升。碳中和戰(zhàn)略禁錮國(guó)內(nèi)電解鋁供給側(cè)改革產(chǎn)能天花板，嚴(yán)禁新增產(chǎn)能，能耗雙控?cái)_動(dòng)現(xiàn)有產(chǎn)能，供應(yīng)受限與低庫(kù)存支撐高位鋁價(jià)。鋁產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部供需逆轉(zhuǎn)，利潤(rùn)向電解鋁環(huán)節(jié)傾斜，電解鋁企業(yè)獲取利潤(rùn)的高度與彈性提升，維持高利潤(rùn)周期的時(shí)間延長(zhǎng)，保持利潤(rùn)的穩(wěn)定性增強(qiáng)，即在盈利高點(diǎn)時(shí)預(yù)期未來(lái)可得到的自由現(xiàn)金流數(shù)量下行的風(fēng)險(xiǎn)減小，電解鉛企業(yè)的估值將獲得提升，建議關(guān)注南山鋁業(yè)（600219）、云鋁股份（000807）、天山鋁業(yè)（002532）、神火股份（000933）。

供需共振扭轉(zhuǎn)乾坤，鋰價(jià)蟄伏蓄勢(shì)三年再迎牛市，進(jìn)入新一輪上漲周期。新能源汽車景氣對(duì)鋰需求持續(xù)強(qiáng)勢(shì)拉動(dòng)，鋰資源有效供應(yīng)增量有限，2022年鋰資源依舊緊缺，供需缺口邊際擴(kuò)大下鋰價(jià)將維持高位伺機(jī)爆發(fā)。在經(jīng)歷鋰價(jià)一年四倍的上漲后，價(jià)格彈性邏輯向行業(yè)五年三倍的成長(zhǎng)邏輯轉(zhuǎn)移，在鋰價(jià)仍居高位、產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向上游礦端轉(zhuǎn)移下，產(chǎn)能產(chǎn)量有顯著增量，以及鋰資源自給率高的企業(yè)最為受益將賦予更多α，建議關(guān)注贛鋒鋰業(yè)（002460）、天齊鋰業(yè)（002466）、盛新鋰能（002240）、永興材料（002756）、中礦資源（002738）、科達(dá)制造（600499）、川能動(dòng)力（000155）。

下游新能源需求、供應(yīng)端產(chǎn)業(yè)整合、政策塑造資源王牌三輪驅(qū)動(dòng)，大國(guó)重器稀土開(kāi)啟稀有價(jià)值發(fā)現(xiàn)之旅。雙碳周期下游新能源汽車、風(fēng)電、工業(yè)電機(jī)等新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展帶動(dòng)稀土需求增量釋放，新國(guó)際形勢(shì)下國(guó)家層面對(duì)稀土產(chǎn)業(yè)高度重視，加大產(chǎn)業(yè)整合力度、嚴(yán)控供應(yīng)指標(biāo)力求反映稀土真正價(jià)值，稀土行業(yè)未來(lái)幾年將進(jìn)入持續(xù)的供應(yīng)緊缺格局，推動(dòng)稀土價(jià)格平穩(wěn)上行，驅(qū)動(dòng)稀土股業(yè)績(jī)釋放、價(jià)值重塑。而碳中和戰(zhàn)略時(shí)代新能源為稀土打開(kāi)廣闊成長(zhǎng)空間與國(guó)內(nèi)政策將稀土產(chǎn)業(yè)打造為我國(guó)資源王牌有利于稀土股估值的提升。稀土行業(yè)有望迎來(lái)業(yè)績(jī)+估值雙增長(zhǎng)的戴維斯雙擊，建議關(guān)注北方稀土（600111）、包鋼股份（600010）、五礦稀土（000831）、金力永磁（300748）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；美聯(lián)儲(chǔ)加息快于預(yù)期；有色金屬下游需求不及預(yù)期；新能源汽車產(chǎn)銷量不及預(yù)期；碳中和政策不及預(yù)期；礦山新增產(chǎn)能投放快于預(yù)期；金屬價(jià)格大幅下跌。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——資本市場(chǎng)年度盛會(huì)今日云端啟幕：超200位重磅嘉賓、上千家企業(yè)共議中國(guó)經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)

(記者 王曉波)

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