降準信號VS中概股跳水，跨年行情還有沒有？——道達對話牛博士

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來源：微信公眾號“道達號”（微信公號ID：daoda1997）

本周，A股走出獨立于全球市場的行情，滬強深弱，上證指數(shù)上攻3600點，表現(xiàn)好于其他兩大指數(shù)。盤面上，上半場題材股唱主角，下半場大票開始表演，高位妖股退潮，周期股、中字頭等低估值板塊崛起，市場風(fēng)格要轉(zhuǎn)換了嗎？

中概股跳水VS降準信號，兩大事件繼續(xù)發(fā)酵，雖說降準信號對金融市場來說是個重磅大利好，但鑒于復(fù)雜的宏觀環(huán)境，疊加中概股跳水，還是讓不少投資者難開懷得起來。那么，該如何應(yīng)對眼下的情況呢？今天，牛博士與達哥就大家關(guān)心的話題展開討論。

牛博士：達哥，你好，本周五晚上美股市場中概股集體跳水，加上降準信號來臨，兩大重磅事件，讓這個周末的金融圈炸開了鍋，這對A股有哪些影響呢？跨年行情怎么看？

道達：先說中概股吧。中概股這次跳水主要和美國證券交易委員會出臺的新規(guī)有關(guān)，要求在美上市的中國公司提供審計底稿供美方檢查，審計底稿的信息非常詳細，對于互聯(lián)網(wǎng)大公司來說，涉及到的信息就會比較敏感。

而除了監(jiān)管之外，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的反壟斷也給大型中概股造成壓力，當然，這種整頓的影響從中長期來說是好的。目前，不少中概股的下跌已經(jīng)不是基本面因素驅(qū)動了，更多還是恐慌情緒導(dǎo)致，同時也不排除有金融大鱷惡意做空中概股從中牟利的可能性。

行業(yè)監(jiān)管，正改變行業(yè)的增長邏輯，與此同時，市場也在尋找新的估值錨，一旦這個錨確定之后，這些中概股還是很有機會的。中概股和港股市場關(guān)系密切，港股市場周一開盤很可能要挨錘了。對于想抄底港股市場互聯(lián)網(wǎng)公司和科技股公司的朋友，策略上一定是定投模式，在支撐力不明顯的下跌趨勢中，底部準確判斷是比較難的，同時基金定投比股票定投更安全些，需要用“T+1年”的眼光去看待這個位置的投資。（注意，是T+1年，達哥沒有給大家打錯字）。

至于對A股的影響，相對比較小，炒股還是以“我”為主。美國要斷中國企業(yè)的“炊”，我們自然要給我們的企業(yè)撐腰。說直白一點，如果海外資本市場環(huán)境變差，中國更需要搞好自己的多層次資本市場來為實體經(jīng)濟服務(wù)，而一個萎靡不振甚至跌跌不休的股市，顯然不符合這個要求。

這次高層釋放的降準信號，支持中小微企業(yè)，就是明顯的例證。根據(jù)歷史經(jīng)驗，一般來說當高層提到降準后，最快2天央行就可能宣布降準，最慢也不會超過兩周。

上個月末，統(tǒng)計局公布PMI數(shù)據(jù)，PMI重回擴張區(qū)間，超預(yù)期。這個PMI是環(huán)比的綜合指數(shù)，顯示經(jīng)濟情況正在好轉(zhuǎn)。不過，PMI只是在生產(chǎn)端顯示了復(fù)蘇跡象，接下需要消費端的數(shù)據(jù)出來進一步確認，這樣才是一個正反饋。

降準對于A股來說，是一個利好烘托。從央行三季度貨幣政策執(zhí)行報告來看，市場普遍預(yù)期要降準，這次高層釋放的信號，是對預(yù)期的確認。更關(guān)鍵的是，降準后還需要宏觀政策的發(fā)力。目前來看，共同富裕、科技強國、碳中和等，這些是繞不開的方向。

但是對于市場交易而言，降準對于指數(shù)的刺激其實還是不溫不火的，上次降準之后，A股一段時間內(nèi)表現(xiàn)并不好，還出現(xiàn)大幅下挫的情況，所以公布降準利好之后還是要理性交易。

對于A股周五的向上變盤，我們在周三的手記中已經(jīng)提出來了，一個偏樂觀的方向，算是預(yù)料之中。接下來，上證指數(shù)只有把3630點附近的壓力站穩(wěn)之后，才能宣告跨年行情的到來，我個人認為，跨年行情將在曲折之中展開。

牛博士：周五，周期股、中字頭等低估值板塊崛起，大票比小票走得好，市場風(fēng)格又要轉(zhuǎn)換了嗎？

道達：確實，本周滬市明顯比深市走得好。A股有一個神奇的規(guī)律，每次創(chuàng)業(yè)板指數(shù)靠近主板的時候，就會出“岔子”，要么是主板往上漲，要么是創(chuàng)業(yè)板往下跌。前幾天創(chuàng)業(yè)板基本就快追上上證指數(shù)了，然后滬指就突然開始發(fā)力，風(fēng)口吹向低估值板塊了。

從北向資金的流向來看，最近三天更偏愛滬市一些。至于風(fēng)格切換，下斷言還太早，市場風(fēng)格切換不是一蹴而就的。中小市值漲多了需要歇一歇，趁著這個時間，跌多了的低估值板塊出來帶一帶，把臺子搭好，這是一個良性循環(huán)的市場。

周三，我們說變盤信號臨近的時候，提到了一些蓄力的板塊?，F(xiàn)在，指數(shù)如預(yù)期一樣走出來了，有必要對于板塊進行梳理。周期股以煤炭為主，受發(fā)改委消息的影響，由于煤炭股本身這輪下跌套了不少人，量化資金在這里也很受傷，這次反彈更多是修復(fù)，行情持續(xù)性存疑。相比較煤鋼來說，小金屬反而更有想象力。

之前提到的電力板塊是本輪的首選，工信部印發(fā)的《“十四五”工業(yè)綠色發(fā)展規(guī)劃》，點燃了綠電板塊。既然是“十四五”規(guī)劃，那么就不是兩三天能炒完的，后面幾年會有政策面的不斷催化。我看了規(guī)劃全文，至少環(huán)保裝備、電池回收、綠氫開發(fā)、綠色消費電子等這幾個方面，值得深入挖一挖。

從技術(shù)上來說，電力板塊橫盤震蕩了3個月，這種蓄力容易走出持續(xù)性。即便這次表現(xiàn)不成，只要這個箱體震蕩結(jié)構(gòu)不被破壞，有規(guī)劃的保障，電力板塊也值得持續(xù)關(guān)注。

其次是白酒板塊，白酒的邏輯是漲價，這個板塊也是蓄力了很久，能有表現(xiàn)也是情理之中。券商股屬于人氣板塊，但周五表現(xiàn)一般，頂在壓力位附近，需要發(fā)力才行，結(jié)構(gòu)上不如電力和白酒，屬于第三檔。至于汽配、芯片、元宇宙、軍工、稀土永磁這些，各有各的節(jié)奏，都有輪動表現(xiàn)的機會，只是時機的把握難度會大一些。

牛博士：本周關(guān)于地產(chǎn)的消息很多，央行等三部委集體就恒大債務(wù)問題發(fā)聲，你怎么看？

道達：綜合央行和相關(guān)部委的回應(yīng)，足以說明房地產(chǎn)市場目前風(fēng)險可控。擱置問題終究不是辦法，而表態(tài)解決，化解危機，傾向于是利好。根據(jù)媒體最新報道，11月房地產(chǎn)貸款投放在10月大幅回升基礎(chǔ)上，繼續(xù)保持環(huán)比、同比雙升態(tài)勢，初步預(yù)計同比多增約2000億元。另據(jù)Wind統(tǒng)計，11月房地產(chǎn)企業(yè)境內(nèi)債券發(fā)行金額471億元，環(huán)比增長84%。

而隨著恒大事件短期沖擊的逐步明朗化，金融機構(gòu)對房地產(chǎn)企業(yè)的融資行為已恢復(fù)至正常狀態(tài)。錢有了，地產(chǎn)行業(yè)預(yù)期將進一步改善，有利于降低上下游企業(yè)和相關(guān)房地產(chǎn)企業(yè)面臨的不確定性風(fēng)險。我們知道，受房地產(chǎn)影響，整個產(chǎn)業(yè)鏈的上下游股價都大幅調(diào)整了，此番風(fēng)險若能化解，金融、建材、家電等都可能迎來估值修復(fù)的機會。

注意，這里只是說地產(chǎn)估值修復(fù)，并不意味著地產(chǎn)就迎來了一波大級別上漲行情，房住不炒的邏輯沒變。從短期看，地產(chǎn)板塊在壓力位下方選擇震蕩，走勢沒有券商股強；從中長期看，地產(chǎn)板塊處于一個大級別箱體震蕩中，也沒有走強跡象，不是配置的方向。

（張道達）

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