滴滴斷舍離：轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股 開啟網(wǎng)約車新一輪“資本狂想曲”

每經(jīng)記者 趙雯琪    每經(jīng)編輯 劉雪梅    

上市156天后，滴滴（NYSE：DIDI）正式宣布將在紐交所退市。

圖片來源：滴滴出行官方微博

12月3日，滴滴在其官方微博上宣布：經(jīng)認(rèn)真研究，公司即日起啟動在紐交所退市的工作，并啟動在中國香港上市的準(zhǔn)備工作。

消息一出，滴滴(DIDI.N)盤前跌10%，此前一度漲近15%，開盤勢創(chuàng)上市以來股價新低。

而今年6月30日，滴滴才正式登陸紐交所，發(fā)行價為14美元。

在過去五個月里，滴滴先后經(jīng)歷網(wǎng)絡(luò)安全審查、APP下架并停止新用戶注冊等事件。經(jīng)歷一系列“動蕩”，滴滴的股價也接近腰斬，截至12月2日收盤，滴滴股價報收7.8美元，總市值376.21億美元。如今轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股前景明朗，滴滴短暫的“美股之旅”也將成為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)一個標(biāo)志性事件。

一位出行業(yè)內(nèi)人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析，滴滴宣布退市的同時對外披露“啟動在香港上市的準(zhǔn)備”，意味著滴滴“美股轉(zhuǎn)港股”這條路可以走通，這也給此前有海外上市計劃的公司提供了一條出路，這對整個出行行業(yè)都會有相對正向的影響。

不過，由于滴滴上市僅5個月，如果退市回購要約大概率將按照發(fā)行價進行，滴滴目前的股價為7.8美元，若按照上市的14美元發(fā)行價進行補貼，這將是一筆巨大的金額支出。

一位資深投資人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，以滴滴的賬面現(xiàn)金來看，滴滴自身或不具備回購股票的能力，不過如果如傳言所說先啟動美股、港股兩地上市進行股權(quán)置換，將大大降低滴滴因退市所付出的成本，港股上市流程也將加速。

普華永道數(shù)據(jù)顯示，中國香港自去年以來成為內(nèi)地中概股二次上市的首選地，僅在今年上半年，赴香港二次上市的TMT企業(yè)共有4家，分別為汽車之家、百度集團、嗶哩嗶哩、攜程集團，總?cè)谫Y額為人民幣529億元，占上半年TMT IPO總?cè)谫Y額的25%。預(yù)計2021年下半年中國香港IPO市場對中概股的吸引力將進一步提升。

如果滴滴得以成功在香港上市，也將為其他尋求上市的出行公司帶來新的想象空間，不過目前監(jiān)管部門對于滴滴安全審查的靴子尚未落地，滴滴未來將面臨怎樣的處罰？網(wǎng)約車的監(jiān)管政策變化進一步帶來怎樣的影響？依然存在諸多不確定性。

巧合的是，就在滴滴宣布紐交所退市的前一晚，東南亞網(wǎng)約車巨頭Grab通過SPAC（特殊目的收購公司）方式在納斯達克上市，目前市值約345億美元。而國內(nèi)網(wǎng)約車市場也在今年下半年掀起了資本密集入場的潮流，滴滴的“一退一進”也必將帶來網(wǎng)約車市場的歷史性變革。

上市156天退市 滴滴將轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場

6月30日，沒有任何預(yù)兆與宣傳，甚至沒有敲鐘儀式，滴滴在美國紐交所“低調(diào)”上市。上市首日，滴滴開盤價16.65美元，較14美元的發(fā)行價上漲了18.9%，盤中市值一度超過800億美元；截至收盤報14.14美元，上漲1%，市值677.93億美元。

根據(jù)公開資料，滴滴創(chuàng)造了今年以來中國互聯(lián)網(wǎng)公司在美募資的最高紀(jì)錄，也是目前為止史上第二大中國公司在美IPO，僅次于2014年創(chuàng)下250億美元紀(jì)錄的阿里巴巴集團。

不過這也是滴滴上市唯一的高光時刻，此后滴滴股價一路下滑，甚至都沒來得及披露上市后的第一份財報。

7月4日，滴滴因“嚴(yán)重違法違規(guī)收集使用個人信息問題”被要求下架APP應(yīng)用商店并接受審查。7月9日，網(wǎng)信辦再度發(fā)布通報，因存在嚴(yán)重違法違規(guī)收集使用個人信息問題，繼“滴滴出行”APP全網(wǎng)下架后，滴滴旗下25款A(yù)PP也被要求下架，這25款A(yù)PP涉及滴滴旗下順風(fēng)車、代駕、Uber、金融、貨運、配送、公交等各領(lǐng)域業(yè)務(wù)。

此前，滴滴也一度傳出退市傳聞。7月末，媒體傳出消息稱“滴滴正考慮私有化并與相關(guān)部門討論如何解決其上市之后出現(xiàn)的一系列問題”，隨后股價一度飆漲49%。不過，當(dāng)晚滴滴緊急回應(yīng)稱，“有關(guān)滴滴私有化的傳聞為不實信息。”

值得一提的是，滴滴曾在招股書中提及未來將面臨退市的風(fēng)險，招股書稱，根據(jù)美國證券交易委員會（SEC）的《外國公司問責(zé)法》（HFCAA），滴滴可能因為無法通過美國上市公司會計師監(jiān)督委員會（PCAOB）的審計標(biāo)準(zhǔn)，而導(dǎo)致退市。

不過在業(yè)內(nèi)看來，滴滴紐交所退市尋求港股上市也是當(dāng)前可能的最佳方案——在此之前，該事件長期處于無解狀態(tài)，也令其他互聯(lián)網(wǎng)平臺尋求海外上市躑躅不前。如今滴滴宣布將轉(zhuǎn)港股上市，為后者提供了解決方案，也讓更多互聯(lián)網(wǎng)平臺意識到網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)安全的重要性。

透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，滴滴出行赴美IPO被限制后，未來不僅是出行公司，所有掌握百萬以上用戶數(shù)據(jù)的互聯(lián)網(wǎng)平臺性的公司，今后應(yīng)該都不大可能再赴美IPO了。

中銀證券認(rèn)為，網(wǎng)絡(luò)安全問題重要性超過傳統(tǒng)認(rèn)知范疇。網(wǎng)絡(luò)安全問題和保護會滲透在更為廣闊的空間和場景，遠不止日常的線上辦公、生活領(lǐng)域。未來，網(wǎng)絡(luò)安全還會緊密關(guān)聯(lián)到工業(yè)生產(chǎn)、虛擬現(xiàn)實、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)、智慧城市等新領(lǐng)域。

頭部企業(yè)沖刺資本市場折戟 港股成出行平臺“唯一出路”？

放眼網(wǎng)約車市場，一直以來都是資本“交火”的戰(zhàn)場，但是不僅是滴滴，頭部企業(yè)的上市歷程都不順利。

去年10月，順風(fēng)車平臺嘀嗒出行向港股遞交招股書，欲搶跑“網(wǎng)約車”第一股。如今一年多過去了，嘀嗒出行的兩次提交招股書均以失敗告終，有消息稱，這可能與其在部分城市落地網(wǎng)約車服務(wù)的牌照問題有關(guān)。嘀嗒出行未就該消息進行回應(yīng)。

今年5月在美股遞交招股書的哈啰出行也主動撤回上市申請。11月，哈啰宣布獲得新一輪融資，并在投資方中首次引入阿里集團。

實際上，市場一度有傳言稱，滴滴在美股遞交招股書前第一選擇為尋求中國港股上市，但由于在港上市準(zhǔn)備流程比在美上市更復(fù)雜，面對的監(jiān)管會更嚴(yán)格，這或許是滴滴轉(zhuǎn)而尋求美股上市的原因之一。

不過，如今海外上市之路走不通之后，由于市場上的出行平臺背后大多有美元股權(quán)基金背景，出行平臺都面臨著相同的兩條路：其一，追隨滴滴的腳步尋求港股上市；其二，拆掉美元股權(quán)結(jié)構(gòu)尋求內(nèi)地上市。相比之下，走第二條路的可能性較低。如果滴滴得以在港股成功上市，將為整個網(wǎng)約車行業(yè)提供股價和市值的標(biāo)桿，則前者不失為一條更好的路徑。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，一旦滴滴出行如果能挺過這次“錘煉”重新上線，平臺合規(guī)性得以進一步完善與成熟，將可獲得真正意義上的有利估值。不乏有業(yè)內(nèi)人士向記者感嘆，7月之后的滴滴是一個“新的滴滴”，在合規(guī)、監(jiān)管等方面都有全新的變化。

另有出行業(yè)內(nèi)人士向記者表示，港股是目前出行平臺僅有的上市途徑。

圖片來源：每日經(jīng)濟新聞資料圖

“出行平臺在一定程度上，可以理解為社會公共服務(wù)的一部分。隨著平臺發(fā)展，數(shù)據(jù)越來越精細(xì)、龐大，就很可能會被納入公共交通的管理范疇。這些數(shù)據(jù)，是國家運行的基礎(chǔ)信息板塊，必定需要嚴(yán)格管理不外泄。從這個層面上來看，在哪里上市并不只是一個商業(yè)判斷的問題。”該業(yè)內(nèi)人士表示。

在該人士看來，在港上市，是權(quán)衡后的最好結(jié)果。滴滴之后的出行平臺應(yīng)該吸取行業(yè)經(jīng)驗，提升各方面的合規(guī)性，使自己既能順利發(fā)展業(yè)務(wù)，又能妥善承擔(dān)企業(yè)所肩負(fù)的社會責(zé)任。

普華永道曾向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，中國香港市場將繼續(xù)成為中概股尋求二次上市的首選地，也將在今年下半年迎來更多公司的上市熱潮。此外，受到海外上市政策不確定性影響，美股上市時間周期也變得不可控，建議有上市計劃的公司持觀望態(tài)度，或在政策明確以前考慮其他資本市場或替代方案。

不過，此前嘀嗒出行連續(xù)兩次沖刺港股市場均失敗，意味著尋求港股上市也是不小的挑戰(zhàn)。

對于出行平臺來說，港股雖然是唯一的途徑，但是不是最好的途徑？滴滴港股上市后市值水平如何？這些還有待市場后續(xù)發(fā)展和觀察。

5個月融資超130億元 網(wǎng)約車市場群雄并起

在滴滴上市后的這150多天里，雖然整個行業(yè)上市前景存在巨大的不確定性，但是網(wǎng)約車市場還是迎來了最近幾年最大一輪的資本熱潮。

今年8月以來，享道出行、曹操出行、T3出行、哈啰出行先后宣布獲得融資，阿里也在11月17日宣布4000萬元投資大眾出行。5個月以來，網(wǎng)約車行業(yè)獲得融資額度已超過130億元。

在網(wǎng)約車市場競爭中，大部分網(wǎng)約車平臺選擇在這個“空窗期”加速布局。除了美團打車火速上線、高德打車、曹操出行、T3出行雙向補貼司乘兩端之外，11月底，據(jù)《晚點LatePost》披露，美團將智慧交通平臺折分為打車、無人車配送兩大獨立事業(yè)部，均向CEO王興匯報。這也意味著，打車業(yè)務(wù)在美團內(nèi)部重獲重視。除此之外，高德地圖也被傳出已開始內(nèi)測新網(wǎng)約車平臺“火箭出行”的消息，未來不排除將推出自營打車服務(wù)的可能性。

而在海外市場，Grab成功登陸美股也必將點燃資本市場對網(wǎng)約車市場的熱情。如今滴滴也在對外釋放信號：滴滴將盡快恢復(fù)正常運營。而在合規(guī)性等問題上經(jīng)過“洗禮”的滴滴，回歸后也必將對現(xiàn)有市場帶來新的壓力。

《每日經(jīng)濟新聞》記者整理交通運輸部每月公布的主要網(wǎng)約車平臺數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，雖然過去五個月大部分出行平臺爭奪市場動作頻頻，但從訂單量基數(shù)來看，這些平臺和滴滴的訂單量依然不在一個量級。

滴滴官方數(shù)據(jù)顯示，近4個月來，滴滴都沒有新用戶注冊，日訂單相較以前也縮減了超過500萬單次。但根據(jù)滴滴此前日單峰值3000萬單測算，其日訂單量仍超過2000萬單，遠高于已經(jīng)公布日訂單量的其他平臺。而隨著未來滴滴將更多精力重新放回市場增長上，第二梯隊的玩家們將面臨挑戰(zhàn)。

同時，網(wǎng)約車市場的監(jiān)管進一步正規(guī)化。11月30日，交通運輸部、中宣部等八部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加強交通運輸新業(yè)態(tài)從業(yè)人員權(quán)益保障工作的意見》（以下簡稱《意見》），對保障網(wǎng)約車駕駛員獲得合理勞動報酬等方面提出明確要求，同時要求各地相關(guān)部門督促網(wǎng)約車平臺企業(yè)向駕駛員和乘客等相關(guān)方公告計價規(guī)則、收入分配規(guī)則，每次訂單完成后應(yīng)明確告知駕駛員本次抽成比例，保障駕駛員知情權(quán)和監(jiān)督權(quán)。

可以預(yù)想，滴滴退市后，將把主要精力首先放在對主營業(yè)務(wù)的模式梳理優(yōu)化上，“平臺型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)靠傭金獲取收益不是最好的方式，更應(yīng)該在其他方面進行創(chuàng)新，這也是滴滴未來需要重點考慮的（事情）。”況玉清表示。

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