中國銀河維持石油化工行業(yè)推薦評級：Q3凈利環(huán)比回落，看好非石油低成本路線業(yè)績表現(xiàn)

每經(jīng)AI快訊，中國銀河11月02日發(fā)布研報稱：維持石油化工行業(yè)推薦評級。

1-9月我國原油表觀需求增速繼續(xù)回落，同比減少4.50%：整體來看，1-9月我國加工原油5.27億噸，同比增長6.36%；原油產(chǎn)量1.50億噸，同比增長2.46%；原油進(jìn)口3.87億噸，同比減少6.88%；原油表觀消費(fèi)量5.36億噸，同比減少4.67%；對外依存度72.04%，處于歷史高位。

1-9月我國天然氣需求同比增加15.56%，維持高對外依存度：1-9月我國天然氣表觀消費(fèi)量2725億方，同比增長15.56%；產(chǎn)量1518億方，同比增長10.77%；進(jìn)口天然氣1249億方，同比增長21.86%；對外依存度44.27%，繼續(xù)維持高位。

1-9月我國成品油需求同比增加7.26%，出口量同比減少1.49%：1-9月我國成品油產(chǎn)量2.62億噸，同比增加6.82%；成品油出口3370萬噸，同比減少1.49%；成品油表觀消費(fèi)量2.30億噸，同比增加7.26%。其中，汽油、煤油、柴油表觀消費(fèi)量分別同比變化20.44%、18.26%、-5.68%，主要系新冠疫情有效控制下，汽油和航空煤油需求復(fù)蘇所致。

10月油價繼續(xù)震蕩走高：10月4日，OPEC+會議延續(xù)此前的增產(chǎn)節(jié)奏并未大幅增長。同時市場擔(dān)憂能源危機(jī)問題，特別是歐洲天然氣緊缺依然嚴(yán)重，價格高企下預(yù)計對石油替代需求增加。截至10月29日，Brent和WTI油價分別達(dá)到84.38美元/桶、83.57美元/桶，年初以來漲幅超過60%。

21Q1-Q3業(yè)績大幅提升，Q3盈利環(huán)比收窄：進(jìn)入2021年，行業(yè)營收和凈利大幅修復(fù)。前三季度行業(yè)營收26711億元，同比增長32.66%；歸母凈利1029億元，同比增長124%。其中，21Q1、Q2、Q3營業(yè)收入分別為7801、9160、9749億元，歸母凈利分別為322、367、341億元。行業(yè)延續(xù)20Q4以來表現(xiàn)，收入持續(xù)環(huán)比增長。但受制于油價上漲、汽柴油等主營產(chǎn)品Q3價差收窄等因素影響，21Q3毛利率下滑1.16PCT至17.26%，歸母凈利環(huán)比下降7.26%。

投資建議：年初至今，石油化工行業(yè)收益率9.01%，表現(xiàn)優(yōu)于整個市場，排在109個二級子行業(yè)的第30位。截至10月29日，石油化工板塊整體估值（PE（TTM））為10.47x，隨著業(yè)績顯著改善，行業(yè)估值水平逐漸恢復(fù)合理區(qū)間。我們看好進(jìn)行非石油路線業(yè)務(wù)布局實(shí)施規(guī)模擴(kuò)張的頭部企業(yè)，以及主營產(chǎn)品處在景氣周期的相關(guān)標(biāo)的。重點(diǎn)推薦衛(wèi)星石化（002648.SZ）、寶豐能源（600989.SH）、中泰化學(xué)（002092.SZ）。市場表現(xiàn)2021.10.29。

風(fēng)險提示：油價持續(xù)下跌的風(fēng)險、產(chǎn)品價差下降的風(fēng)險、營收不及預(yù)期的風(fēng)險等。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——燃?xì)夤緲I(yè)務(wù)外包做“甩手掌柜”？中國城市燃?xì)鈪f(xié)會副秘書長馬長城：錯！一旦爆炸，責(zé)任主體還是你！

(記者 蔡鼎)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。