掛牌精選層，通易航天股價一度翻倍 募資不及預期，客戶集中度高問題仍待解

每經(jīng)記者 舒冬妮    每經(jīng)編輯 宋思艱    

北交所將平移新三板精選層各項基礎制度的消息，使得新三板精選層66家公司受到資本市場越來越多的關注，通易航天（871642,NQ）就是其中之一。

8月16日，通易航天正式掛牌精選層。掛牌首日，股價一度大漲55%，當日報收于12.54元/股，較發(fā)行價8.5元/股上漲47.53%。Wind數(shù)據(jù)顯示，掛牌精選層以來，通易航天股價持續(xù)上漲，截至9月9日，公司股價漲幅達101.18%。但9月10日起，通易航天股價開始回調(diào)，10月26日，報收于16.49元/股。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，作為軍工企業(yè)，通易航天不僅具有普遍的客戶集中問題，募資縮水一半對于通易航天來說顯然也不及預期。

實際募資縮水約一半

2008年成立，2017年掛牌新三板，2021年入選新三板精選層，通易航天的主營業(yè)務為軍用特種航空制品以及聚氨酯、碳纖維等新材料制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。目前主要收入來源為軍品業(yè)務，主要產(chǎn)品包括軍用航空供氧面罩、飛機橡膠軟油箱、變壓器儲油柜膠囊（隔膜）等在內(nèi)的軍用及民用橡膠類制品。

根據(jù)公告，2018-2020年，通易航天營收分別為8113.96萬元、9086.75萬元、9419.41萬元，三年凈利潤分別為2213.92萬元、3196.27萬元、3501.14萬元。2021年半年報顯示，公司上半年營收5396.17萬元，同比增長17.85%，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為1595.37萬元，同比增長1.92%，但毛利率由上年同期的78.45%下降到69.08%。通易航天解釋稱，本期新增了聚氨酯膜產(chǎn)品的銷售，這部分產(chǎn)品銷售毛利相對較低，從而使公司總的毛利較上期降低。

此外，根據(jù)公司今年7月底公告的公開發(fā)行股票說明書，公司申請公開發(fā)行并進入精選層，計劃募資1.07億元，其中3500萬元用于聚氨酯保護膜生產(chǎn)項目，5700萬元用于償還銀行貸款，1500萬元用于補充流動資金。

9月24日，通易航天發(fā)布公告，實際募集資金凈額為5168.11萬元，截至2021年9月15日，募集資金已全部到賬。但顯然，公開發(fā)行募資規(guī)模不達預期，直接縮水一半。

記者注意到，公告中，公司對募投項目用資計劃也進行了調(diào)整。其中，聚氨酯保護膜生產(chǎn)項目用資從3500萬元縮至2825萬元，償還銀行貸款資金從5700萬元縮至2344萬元，并直接將1500萬元補充流動資金計劃取消。

客戶集中度較高

作為軍工企業(yè)，通易航天在相關公告中多次提到，公司存在客戶集中度高、單一客戶依賴的風險，不過，通易航天也表示，國內(nèi)軍工企業(yè)普遍具有客戶集中的特征。

通易航天主要產(chǎn)品為軍用航空供氧面罩，2018年、2019年和2020年，航空供氧面罩的收入分別為4526.97萬元、7297.41萬元和8305.77萬元，占主營業(yè)務收入的比重分別為55.92%、80.39%和88.38%，占比逐年提升。

此外，2018-2020年，通易航天前五名客戶銷售收入合計占主營業(yè)務收入比例分別為95.99%、94.78%和90.78%。

值得一提的是，公司的毛利率也直接受此影響。2018年、2019年和2020年，公司的主營業(yè)務毛利率分別為48.99%、74.44%和77.83%，增長幅度較大，主要原因為公司對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，毛利率較高的航空供氧面罩類產(chǎn)品的收入占比不斷提升，毛利率較低的氟橡膠類產(chǎn)品的收入占比逐步降低，而在2020年，直接未進行氟橡膠類產(chǎn)品銷售。

顯然，產(chǎn)品單一、客戶集中度高是通易航天的主要問題，公司也看到了這點。9月10日，通易航天發(fā)布公告，擬在公司現(xiàn)注冊地啟東高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)東方路88號建設年產(chǎn)5000噸新型高性能薄膜產(chǎn)品生產(chǎn)車間技術設備改造項目，預計投資3600萬元。

公告稱，此次投資旨在增加公司的盈利點，拓展公司業(yè)務范圍，增加公司未來的整體效益。董事長張欣戎在接受《上海證券報》記者采訪時表示，公司目前研發(fā)的聚氨酯汽車漆面保護膜，未來將成為公司的王牌業(yè)務。

管理層是否認為產(chǎn)品單一及客戶依賴問題會成為公司未來的發(fā)展阻礙？公司又將如何應對？新業(yè)務未來收益幾何？針對通易航天未來發(fā)展的諸多問題，10月26日，記者致電其董秘辦，工作人員表示，對上述問題不做回應。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)-401706560