消費(fèi)，還是沃土嗎？

積累足夠的研究經(jīng)驗(yàn)，積淀足夠的行業(yè)認(rèn)知，然后才能成為基金經(jīng)理，這是嘉實(shí)投研傳承的底色。有人統(tǒng)計(jì)過，嘉實(shí)研究員的平均年限約為6年，高于行業(yè)平均水平。嘉實(shí)大消費(fèi)研究總監(jiān)吳越恰好就是在自己從事研究第六年時(shí)開始管理基金——嘉實(shí)消費(fèi)精選。

嘉實(shí)基金大消費(fèi)研究總監(jiān) 基金經(jīng)理吳越

在今年大消費(fèi)整體缺少機(jī)會(huì)的情況下，截至今年9月30日，吳越管理的嘉實(shí)消費(fèi)精選最近一年收益仍超過20%，在同類型基金中排名第三；而成立2年來，這只基金的累計(jì)收益也早已翻倍。

畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)應(yīng)用數(shù)學(xué)系的吳越，是嘉實(shí)投研團(tuán)隊(duì)“青年派”的代表之一，也是消費(fèi)賽道研究的“老人”。自2013年加入嘉實(shí)基金，吳越便開始負(fù)責(zé)食品飲料、輕工、港股食品等消費(fèi)行業(yè)的研究。

彼時(shí)，食品飲料領(lǐng)域還是相對(duì)冷清的行業(yè)，當(dāng)時(shí)很多投資人還將白酒等視為周期性的補(bǔ)充，少有專攻。直到2017年開始，消費(fèi)賽道連續(xù)4年的持續(xù)發(fā)力，熱度才與日俱增。在這種情況下，吳越為何堅(jiān)定選擇一個(gè)看似小眾的職業(yè)入口？

“消費(fèi)的核心壁壘不受所謂的經(jīng)濟(jì)周期、科技周期、成本周期的影響。消費(fèi)行業(yè)的技術(shù)更新比較慢，有利于龍頭公司隨著時(shí)間的積累形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這種品牌帶來的壟斷通常壁壘更高，更難被打破，定價(jià)權(quán)更強(qiáng)，所以消費(fèi)行業(yè)非常容易產(chǎn)生長跑冠軍，過去很多國家的歷史都證明了這一點(diǎn)。這也是消費(fèi)賽道的投資魅力所在。”

有人統(tǒng)計(jì)過，全市場(chǎng)做消費(fèi)的基金經(jīng)理大概有100名，95%以上基本都是經(jīng)管復(fù)合背景。而吳越7年的求學(xué)經(jīng)歷都聚焦在數(shù)學(xué)。數(shù)學(xué)專注于底層規(guī)律，吳越也更愿意從本質(zhì)角度出發(fā)尋找投資機(jī)會(huì)——從需求驅(qū)動(dòng)的視角；從供給驅(qū)動(dòng)的視角；從商業(yè)模式驅(qū)動(dòng)的視角。

越本質(zhì)，也讓吳越對(duì)消費(fèi)越保持信心。經(jīng)歷2021年消費(fèi)劇烈的波動(dòng)與蟄伏，這個(gè)賽道還是沃土嗎？吳越對(duì)未來仍保持樂觀：“消費(fèi)依然是中國未來三到五年這一輪比較清晰、比較明顯的核心的資產(chǎn)。”

消費(fèi)品大都是陪伴型的，吳越也屬于陪伴型基金經(jīng)理。他愿意也樂于保持和投資者的理性溝通，讓大家更了解消費(fèi)投資的本質(zhì)法則，就像他前不久在給投資者的留言回復(fù)中寫的：“理想化的投資者對(duì)于一只基金的要求永遠(yuǎn)是買入后非常穩(wěn)健的曲線向上，但實(shí)際上，基金的凈值永遠(yuǎn)是逆人性的、波段性的上漲。要在群體亢奮的時(shí)候冷靜些，在集體悲觀時(shí)積極些。”