市場(chǎng)調(diào)整，不全是量化的“鍋”？——道達(dá)投資手記

來(lái)源：微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”（微信公號(hào)ID：daoda1997） 今天的股市，就像一道光，綠到你發(fā)慌，感覺(jué)有一種憂郁籠罩在A股的天空，說(shuō)不清，又道不明，總有一股支流（資金）在不斷地流出。 這種炒股的感覺(jué)很不好，但又能怎么辦呢？A股虐我千百遍，我待A股如初戀。 如果說(shuō)節(jié)前是因?yàn)楸茈U(xiǎn)而縮量，那么這兩天就是因?yàn)闆](méi)有了賺錢效應(yīng)，很多人都選擇了“龜息大法”。達(dá)哥今天也被跌麻了，但越是艱難的時(shí)候，越不能氣餒，機(jī)會(huì)往往蘊(yùn)藏在大幅調(diào)整中。 市場(chǎng)普跌，輿論把矛頭對(duì)準(zhǔn)了量化資金，認(rèn)為量化交易破壞了市場(chǎng)生態(tài)，負(fù)面反饋暫時(shí)無(wú)法自行中止，個(gè)股全線下挫。最受益量化成交量的券商，也開(kāi)始跟進(jìn)調(diào)整了。 確實(shí)，這樣錯(cuò)亂的行情，量化得背一口“鍋”。量化資金在各板塊之間頻繁操作，使得過(guò)去一段時(shí)間A股過(guò)于內(nèi)卷，指數(shù)還行但持股體驗(yàn)非常差。 再看看今天的盤面，一只千多億市值的煤炭股早上十分鐘能漲9%，然后又在十分鐘內(nèi)跌5%。這樣的走勢(shì)你見(jiàn)過(guò)多少？ 電力股就更是如此，一個(gè)流通市值2萬(wàn)億的板塊，前一天高開(kāi)低走，第二天低開(kāi)高走，第三天高開(kāi)低走，第四天深V，第五天再高開(kāi)低走，這樣激烈的多空廝殺，在2015年的股市異常波動(dòng)期間恐怕也是沒(méi)有的。 一般來(lái)說(shuō)，不是量化資金主導(dǎo)這個(gè)市場(chǎng)，而是先有投資的方向，再有量化資金進(jìn)入來(lái)提供流動(dòng)性。如今，市場(chǎng)演變?yōu)槠盏荒苷f(shuō)沒(méi)有主線，人心散了，全是情緒面純籌碼博弈。 當(dāng)下，要想破除量化的怪圈，需要一個(gè)能容納大資金的大板塊，能率先殺出重圍，產(chǎn)生持續(xù)的賺錢效應(yīng)，機(jī)器人轉(zhuǎn)變策略，由批量自動(dòng)賣出，改為批量自動(dòng)買入，才能帶動(dòng)量化轉(zhuǎn)向“正反饋”向上循環(huán)。 節(jié)前，已經(jīng)有大型量化基金收到了規(guī)范管理的要求，再結(jié)合如今市場(chǎng)的表現(xiàn)，不排除近期與量化有關(guān)的監(jiān)管政策可能出臺(tái)，將進(jìn)一步規(guī)范量化交易，并促進(jìn)量化交易的良性發(fā)展。 大家談量化色變，不過(guò)達(dá)哥今天在逛交流平臺(tái)的時(shí)候，也看到了量化資金被割的消息，“有大玩家在坑量化基金，很多量化基金被自己的策略自動(dòng)地追高，然后被低開(kāi)逼著割肉（也是自身跟隨策略的結(jié)果）?！?沒(méi)想到，量化資金也有今天?？戳搜勖禾堪鍓K，倒是有可能。隔夜煤炭期貨“直沖云霄”，今天煤炭板塊開(kāi)盤即領(lǐng)漲，一度漲近4%，不過(guò)在15分鐘之后，卻到了領(lǐng)跌的地步，這里面的資金博弈很值得玩味。 不管怎么說(shuō)，在一個(gè)以做多為主的市場(chǎng)中，誰(shuí)也不希望出現(xiàn)整體性下跌，因?yàn)檫@樣誰(shuí)都賺不到錢。 節(jié)前，本以為滬指在3650點(diǎn)附近才是壓力，結(jié)果，只到了3614點(diǎn)便直接倒頭向下。A股一日入冬，很多小伙伴都有點(diǎn)懵，好好的一份愛(ài)，怎么就慢慢變壞？一片大好局面，怎么就不能喜劇收尾呢？ 在達(dá)哥看來(lái)，除了量化資金之外，還有四個(gè)重要原因： 一是情緒變差。按往年的規(guī)律，國(guó)慶節(jié)后，指數(shù)出現(xiàn)開(kāi)門紅的概率高達(dá)70%，而今年市場(chǎng)并未出現(xiàn)預(yù)期中的大漲，高開(kāi)低走，而且隨后分化嚴(yán)重，預(yù)期越高，失望越大，情緒自然變差。 二是十年期國(guó)債到期收益率急速飆升。節(jié)后，十年期國(guó)債期貨主力合約連續(xù)大跌，國(guó)債期貨和利率是一體兩面的，一般情況下波動(dòng)幅度很低，0.3%的波動(dòng)幅度，算是很大了。繼十年期國(guó)債期貨主力合約繼上周五下跌0.39%之后，昨天再次下跌0.45%，十年期國(guó)債到期收益率直接拉到了3%以上。長(zhǎng)債利率上升，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。 三是央行公開(kāi)市場(chǎng)的操作引起了市場(chǎng)猜疑。10月8日當(dāng)日市場(chǎng)凈回收3300億，10月11日市場(chǎng)凈回收1900億，而今天又凈回收了900億，三個(gè)交易日一共凈回收了6100億的資金，這個(gè)回收資金已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)上個(gè)月釋放的5900億資金的。也就是說(shuō)上個(gè)月釋放的5900億，三天就全部收回來(lái)了。 四是外圍市場(chǎng)對(duì)于滯脹的擔(dān)憂。隔夜美股在沖高之后突然跳水，美國(guó)十年期國(guó)債收益率更是回到了1.6%上方，歐洲部分市場(chǎng)的國(guó)債收益率亦是狂飆，這意味著市場(chǎng)對(duì)于滯脹的擔(dān)憂可能在加劇。 市場(chǎng)氛圍不好，自然是泥沙俱下，但也不必悲觀。達(dá)哥之前已經(jīng)解釋過(guò)很多次了，市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性并不大。 當(dāng)然也不必過(guò)于樂(lè)觀，適當(dāng)控制倉(cāng)位。成交量縮小是事實(shí)，市場(chǎng)情緒差也是事實(shí)，策略昨天已經(jīng)給得很明確了。 自古以來(lái)，光明都是從黎明開(kāi)始，而黎明總是從黑暗中走出來(lái)，也許希望的前方快到了。 最近市場(chǎng)做空的動(dòng)能都是順周期漲價(jià)題材，打開(kāi)10日漲跌幅榜，板塊跌幅都在15%以上，鋰電池概念股PVDF（含氟聚合物）更是跌幅達(dá)25%，做空的動(dòng)能還有多大？都這個(gè)時(shí)候了，更應(yīng)該看到的是希望。 （張道達(dá)） 根據(jù)國(guó)家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 使用微信掃描下方二維碼，關(guān)注“道達(dá)號(hào)”微信公眾號(hào)，快速閱讀道達(dá)投資手記專欄。