A股再融資月報(bào)｜9月募資614.62億：順周期下中國(guó)化學(xué)百億定增落地；士蘭微高價(jià)增發(fā)機(jī)構(gòu)仍爭(zhēng)相參與

每經(jīng)記者 陳晴    每經(jīng)編輯 梁梟    

2020年2月，A股再融資新規(guī)正式落地，此次政策修訂包括精簡(jiǎn)發(fā)行條件、松綁非公開發(fā)行制度、給予上市公司更大空間等方面。

2020年7月，證監(jiān)會(huì)、上交所也分別發(fā)布了針對(duì)科創(chuàng)板上市公司的再融資新規(guī)。這些新規(guī)實(shí)施以來，上市公司再融資熱情逐步上升，市場(chǎng)活躍度明顯增加。

截至目前，A股上市公司再融資的途徑包括增發(fā)（公開或非公開）、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債、發(fā)行優(yōu)先股等。從2021年3月開始，每期再融資月報(bào)按照上市公司市值、募資總金額、投資者關(guān)注度等指標(biāo)，選出重要性為4星及5星的上市公司再融資項(xiàng)目詳細(xì)評(píng)述。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年9月，54家上市公司再融資項(xiàng)目成功落地，其中包括50家公司實(shí)施非公開增發(fā)、4家公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債。54家上市公司合計(jì)募資614.62億元，相比8月份827.63億元的募資規(guī)?？s水25.74%。

9月份再融資市場(chǎng)募資規(guī)模環(huán)比縮水與多方面因素有關(guān)，包括定增實(shí)際募資情況不及8月份，定增大項(xiàng)目占比不高，以及可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目較少、規(guī)模較小等。

非公開發(fā)行：中國(guó)化學(xué)百億募資規(guī)模居首，控股股東認(rèn)購30億

9月份50個(gè)定增項(xiàng)目中，中國(guó)化學(xué)（601117，SH）以100億元的募資規(guī)模居首。這是A股今年第五家募集資金達(dá)到百億的定增項(xiàng)目，也是中國(guó)化學(xué)自2010年上市以來的首次非公開發(fā)行。

此次發(fā)行定價(jià)采取詢價(jià)方式，共38家機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)，發(fā)行對(duì)象最終確定為19家，其控股股東中國(guó)化學(xué)工程集團(tuán)有限公司以30億元獲配股份數(shù)3.53億股，占此次發(fā)行股份數(shù)的30%。

眾多機(jī)構(gòu)中，金石制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)新材料基金（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱金石基金）認(rèn)購金額15億元，認(rèn)購規(guī)模僅次于大股東，定增后成為中國(guó)化學(xué)持股比例2.89%的第四大股東。啟信寶資料顯示，國(guó)家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金股份有限公司持有金石基金股份比例為75.38%，是金石基金最主要的出資人。

此外，成功認(rèn)購中國(guó)化學(xué)此次定增的還有國(guó)資背景的國(guó)新投資，以及險(xiǎn)資、券商，公募機(jī)構(gòu)和知名私募投資機(jī)構(gòu)等。

為何中國(guó)化學(xué)此次大規(guī)模定增能順利實(shí)施？寶豐能源（600989，SH）曾經(jīng)擬以不超過10億元參與中國(guó)化學(xué)的非公開發(fā)行股份認(rèn)購。雖然未能成功獲配股份，但寶豐能源公告的投資原因或許可以作為參考：“中國(guó)化學(xué)具有穩(wěn)健的基本面、穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期和良好的分紅水平，公司參與中國(guó)化學(xué)非公開發(fā)行將進(jìn)一步深化雙方的合作關(guān)系”。

從業(yè)績(jī)上來看，2021年上半年，中國(guó)化學(xué)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入559.15億元，同比增長(zhǎng)53.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)19.32億元，同比增長(zhǎng)33.7%。此外，2019年和2020年，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)也同比分別實(shí)現(xiàn)了58.48%和19.51%的同比增長(zhǎng)。

機(jī)構(gòu)熱捧之下，近幾個(gè)月中國(guó)化學(xué)在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不錯(cuò)。9月10日，公司股價(jià)達(dá)到15.42元/股，創(chuàng)下上市以來新高，相比5月底的6.31元/股已翻倍有余。

對(duì)于中國(guó)化學(xué)定增順利落地，資深投行人士王驥躍接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)分析，這主要是因?yàn)楣菊觏樦芷冢蓛r(jià)表現(xiàn)良好，投資者積極認(rèn)購。但需要注意的是，最近公司又趕上周期調(diào)整了。

10月12日，中國(guó)化學(xué)以9.92元/股報(bào)收，相比15.42元/股的高點(diǎn)出現(xiàn)回落；但相比此次定增價(jià)格8.5元/股，參與認(rèn)購的股東們?nèi)杂懈∮?/p>

據(jù)中國(guó)化學(xué)去年8月披露的非公開發(fā)行預(yù)案，百億募資將用于尼龍新材料項(xiàng)目以及兩項(xiàng)重點(diǎn)工程項(xiàng)目建設(shè)。

非公開發(fā)行：歐菲光實(shí)際募資不到預(yù)期六成，合肥國(guó)資22億元大手筆認(rèn)購

去年6月，歐菲光（002456，SZ）拋出一份近70億元的定增融資計(jì)劃。去年下半年以來，有傳言指歐菲光被“踢出”蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，公司經(jīng)營(yíng)情況也受到資本市場(chǎng)關(guān)注。如今，公司定增“塵埃落定”，但募資金額也縮水不少。

根據(jù)去年9月發(fā)布的非公開發(fā)行預(yù)案，歐菲光原本擬非公開發(fā)行募集資金總額不超過67.58億元，扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后，主要投入高像素光學(xué)鏡頭建設(shè)項(xiàng)目、3D光學(xué)深度傳感器建設(shè)項(xiàng)目等。公司表示，本次募投項(xiàng)目主要針對(duì)通用類產(chǎn)品客戶設(shè)計(jì)，不受與境外特定客戶的合作關(guān)系及個(gè)別客戶業(yè)務(wù)量波動(dòng)的影響。

但歐菲光的表態(tài)還是未能完全打消市場(chǎng)的疑慮，此次定增實(shí)際募集資金總額35.3億元，相當(dāng)于預(yù)計(jì)募資總額“打了對(duì)折”。

盡管募資情況不及預(yù)期，但參與歐菲光此次認(rèn)購的機(jī)構(gòu)卻大有來頭。公告信息顯示，合肥國(guó)資參與了本次定增。其中，合肥市建設(shè)投資控股（集團(tuán)）有限公司獲配約1.9億股，金額12億元；合肥合屏投資有限公司獲配約1.6億股，金額10億元，而此次非公開發(fā)行后這兩家公司將分別成為歐菲光第三、第五大股東。

近年來，合肥被外界稱作一個(gè)“偽裝成城市的投行”，此前合肥國(guó)資有京東方、兆易創(chuàng)新、蔚來等多個(gè)成功的投資案例，而合肥建投集團(tuán)被業(yè)內(nèi)稱為合肥戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“急先鋒”。合肥國(guó)資此番投資眼光是否依然獨(dú)到？歐菲光業(yè)務(wù)發(fā)展情況如何？

王驥躍表示，受蘋果產(chǎn)業(yè)鏈變動(dòng)影響，歐菲光業(yè)績(jī)大幅下滑，對(duì)于公司來說，此次募資情況已經(jīng)算是不錯(cuò)。

目前，歐菲光正在試圖通過剝離相關(guān)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)自救。今年5月底的公告顯示，歐菲光向聞泰科技（600745，SH）轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)已完成交割。9月底，歐菲光公告稱擬與贛江新區(qū)開投集團(tuán)、歐菲控股簽署投資框架協(xié)議，以公司所擁有的與境外特定客戶觸控業(yè)務(wù)相關(guān)的設(shè)備等經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)在江西省贛江新區(qū)出資設(shè)立公司全資子公司觸控項(xiàng)目公司和新型材料項(xiàng)目公司。相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資事項(xiàng)完成后，觸控項(xiàng)目公司和新型材料項(xiàng)目公司將不再納入公司合并范圍內(nèi)。

非公開發(fā)行：股價(jià)翻倍機(jī)構(gòu)仍爭(zhēng)相參與士蘭微定增，上柴股份持續(xù)加碼新能源

半導(dǎo)體和新能源汽車是當(dāng)前政策支持的產(chǎn)業(yè)方向。9月份的定增市場(chǎng)中，多個(gè)項(xiàng)目與之相關(guān)。

士蘭微（600460，SH）是功率半導(dǎo)體行業(yè)的“老將”，公司已經(jīng)從一家純芯片設(shè)計(jì)公司發(fā)展成為以IDM模式（設(shè)計(jì)與制造一體化）為主要發(fā)展模式的綜合型半導(dǎo)體產(chǎn)品公司。

據(jù)了解，士蘭微擬通過發(fā)行股份方式購買國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱大基金）持有的杭州集華投資有限公司19.51%的股權(quán)以及杭州士蘭集昕微電子有限公司20.38%的股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)的整體作價(jià)合計(jì)為11.22億元，發(fā)行股份購買資產(chǎn)的發(fā)行價(jià)格定為13.63元/股。此外，士蘭微清還擬非公開發(fā)行股票募集配套資金11.22億元，發(fā)行價(jià)格為51.80元/股。

13.63元/股和51.80元/股，為何士蘭微發(fā)行股份購買資產(chǎn)和非公開發(fā)行股票募集配套資金的發(fā)行價(jià)格差距這么大？

這與兩部分發(fā)行的定價(jià)基準(zhǔn)日不同有關(guān)。上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)的股份發(fā)行定價(jià)基準(zhǔn)日為上市公司第七屆董事會(huì)第十二次會(huì)議決議公告日，即2020年7月25日，而募集配套資金的定價(jià)基準(zhǔn)日為非公開發(fā)行股票發(fā)行期首日，即2021年9月7日。

根據(jù)士蘭微2021半年報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.08億元，同比增長(zhǎng)94.05%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.31億元，同比增加超過13倍；扣非凈利潤(rùn)為4.02億元，同比增長(zhǎng)超179倍。

有優(yōu)異的業(yè)績(jī)支撐，士蘭微此次發(fā)行投資機(jī)構(gòu)申購熱情高漲。根據(jù)士蘭微9月30日晚間披露非公開發(fā)行股票情況，此次非公開發(fā)行的最終發(fā)行價(jià)格為51.8元/股，共募資11.22億元。51.8元/股的發(fā)行價(jià)，相比士蘭微去年年末24.99元/股的收盤價(jià)翻了一倍。這么高的發(fā)行價(jià)，哪些機(jī)構(gòu)堅(jiān)持參與？

從披露的定增結(jié)果來看，有意認(rèn)購的投資機(jī)構(gòu)不在少數(shù)。根據(jù)公告，士蘭微定增收到16份申購報(bào)價(jià)單，發(fā)行對(duì)象最終確定為中國(guó)華融、博時(shí)基金、UBS AG、大家資產(chǎn)、諾德基金、景順長(zhǎng)城6家機(jī)構(gòu)。

除了半導(dǎo)體，新能源汽車也是二級(jí)市場(chǎng)的另一大熱點(diǎn)板塊。9月份，上汽集團(tuán)（600104，SH）旗下企業(yè)上柴股份（600841，SH）同時(shí)開展多起資本運(yùn)作，持續(xù)加碼新能源汽車和新能源賽道。

公告顯示，上柴股份擬以發(fā)行股份的方式購買產(chǎn)上汽依維柯商用車投資有限公司、上汽依維柯紅巖商用車有限公司（以下簡(jiǎn)稱上依紅）、上汽菲亞特紅巖動(dòng)力總成有限公司全部或部分股權(quán)，同時(shí)募集配套資金20億元。

按照調(diào)整后的發(fā)行價(jià)格8.08元/股，上柴股份向上汽集團(tuán)發(fā)行的股份數(shù)量為3.67億股，向重慶機(jī)電控股（集團(tuán)）公司發(fā)行的股份數(shù)量為1.76億股，合計(jì)支付對(duì)價(jià)43.82億元。這一募資規(guī)模在9月份落地的定增項(xiàng)目中位居第二，僅次于中國(guó)化學(xué)的百億融資。

值得一提的是，本次重大資產(chǎn)重組標(biāo)的之一的上依紅近年來積極布局純電、充換一體、超快充、混合動(dòng)力和氫燃料電池等新能源重卡產(chǎn)品。此外，上柴股份還擬以1.99億元的對(duì)價(jià)受讓上汽集團(tuán)持有的上海捷氫科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱捷氫科技）6.1268%的股權(quán)。據(jù)了解，捷氫科技主要提供燃料電池產(chǎn)品及工程服務(wù)。至此，上柴股份將通過上依紅和捷氫科技切入燃料電池汽車和上游燃料電池領(lǐng)域。

可轉(zhuǎn)債發(fā)行：規(guī)?？s水、指數(shù)沖高回落，專家建議對(duì)標(biāo)正股理性投資可轉(zhuǎn)債

2021年9月，A股共有4家公司完成可轉(zhuǎn)債發(fā)行，合計(jì)募資29.88億元。相比8月份的10家公司合計(jì)募資208億元，無論是從公司數(shù)量還是募資規(guī)模上來看，9月份的可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)都出現(xiàn)較大回落。

4只可轉(zhuǎn)債中，9月30日元力轉(zhuǎn)債率先上市。元力股份（300174，SZ）主導(dǎo)業(yè)務(wù)為木質(zhì)活性炭的生產(chǎn)銷售，其通過轉(zhuǎn)債發(fā)行募集資金9億元。上市首日，元力轉(zhuǎn)債以111.4元/張報(bào)收，相比此前多只可轉(zhuǎn)債上市首日動(dòng)輒觸及臨停，這一表現(xiàn)并不算亮眼。

近幾個(gè)月，可轉(zhuǎn)債投資吸引了較多關(guān)注。國(guó)慶假期，某投資社區(qū)一篇帖子也火了，帖子內(nèi)容是一名36歲女子自述投資可轉(zhuǎn)債卻被“割韭菜”。

近期可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)行情如何？中證轉(zhuǎn)債指數(shù)9月10日達(dá)到427.08點(diǎn)即今年的新高后即逐級(jí)回落，至10月12日回調(diào)至401.3點(diǎn)。此外，萬得可轉(zhuǎn)債概念指數(shù)于9月14日創(chuàng)下今年新高1773.1點(diǎn)后也持續(xù)回落，至10月12日收?qǐng)?bào)1661.09點(diǎn)。

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、教授盤和林接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，A股股價(jià)上漲在一定程度上會(huì)推動(dòng)可轉(zhuǎn)債交易火爆，以及推升轉(zhuǎn)債指數(shù)。實(shí)際上，9月14日可轉(zhuǎn)債指數(shù)高點(diǎn)和上證指數(shù)高點(diǎn)基本重合，所以如果要探究轉(zhuǎn)債市場(chǎng)指數(shù)的走向，無非就是判斷A股指數(shù)走向。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好，經(jīng)濟(jì)處于上行周期，如果上證指數(shù)還會(huì)有新行情，那么可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)降溫可能也只是短期現(xiàn)象。

可轉(zhuǎn)債投資畢竟小眾，其中有哪些需要注意的事項(xiàng)？盤和林建議，可轉(zhuǎn)債投資和可轉(zhuǎn)債指向的股票標(biāo)的密不可分，投資者應(yīng)該通過基本面去預(yù)判上市公司未來現(xiàn)金流量和未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)，通過量化的方式來定義上市公司的估值。“通過估值，結(jié)合可轉(zhuǎn)債的行權(quán)價(jià)，來進(jìn)行可轉(zhuǎn)債買賣。”

盤和林認(rèn)為，一般情況下可轉(zhuǎn)債是保本的，其風(fēng)險(xiǎn)比股票要低，但可轉(zhuǎn)債買入成本過高也存在風(fēng)險(xiǎn)。所以投資人盡量參與可轉(zhuǎn)債一級(jí)市場(chǎng)投資，也就是以發(fā)行價(jià)拿到可轉(zhuǎn)債；或者可轉(zhuǎn)債低于債券價(jià)值的情況下，買入可轉(zhuǎn)債，則較為符合價(jià)值投資的初衷。當(dāng)然了，低價(jià)的可轉(zhuǎn)債，首先需要排除企業(yè)經(jīng)營(yíng)上的風(fēng)險(xiǎn)，要從基本面出發(fā)去判斷企業(yè)的未來，這才是投資的根本。

總結(jié)

2021年9月份，54家公司合計(jì)募資614.62億元，相比8月份827.63億元的募資規(guī)模，縮水213億元。

一方面，就上市公司定增融資效果來看，9月份不如8月份：50家公司預(yù)計(jì)募資668.07億元，實(shí)際募資總額為584.74億元，實(shí)際募資金額大約占預(yù)計(jì)募資金額比例的87.53%，這一比例相比8月份的93.94%有所回落。

9月份再融資規(guī)模的縮水，可能也與可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的募資規(guī)?？s水有關(guān)。9月份，A股僅4家公司通過可轉(zhuǎn)債募資29.88億元，相比8月份10家公司合計(jì)募資208億元，募資規(guī)模大幅減少大約178億元。

9月份再融資市場(chǎng)的縮水，還與定增大項(xiàng)目占比較低有關(guān)。9月份雖然有中國(guó)化學(xué)的百億定增項(xiàng)目，但其規(guī)模僅為8月份京東方A200億定增規(guī)模的一半。

事實(shí)上，今年以來的定增大項(xiàng)目相比去年整體有所減少。具體來說，2020年前三季度，100億以上的大規(guī)模定增項(xiàng)目有16個(gè)，而今年同期僅5個(gè)。今年的百億及以上定增項(xiàng)目尚不及去年同期的一半。

“不僅僅是市場(chǎng)原因，也有發(fā)行人主體自身周期性的問題。”資深投行人士王驥躍接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)分析，募資百億規(guī)模以上的往往都是大型企業(yè)，至少是500億以上市值的公司。這樣的公司，扣掉金融地產(chǎn)類公司以后其實(shí)并不是很多。而再融資本身也有周期，去年和前年剛募資過的也不會(huì)現(xiàn)在馬上募資。“再融資難度并沒有顯著增加，但是今年二級(jí)市場(chǎng)整體上比去年要差很多，只有新能源和部分周期股表現(xiàn)較好，也約束了再融資規(guī)模。”