告別震蕩！10月行情有個(gè)好起點(diǎn)——道達(dá)對(duì)話牛博士

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來(lái)源：微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”（微信公號(hào)ID：daoda1997）

小長(zhǎng)假結(jié)束，這也意味著今年所有的法定假日都告一段落了，該收收心了。四季度，咱們一起加油工作，做好股票，爭(zhēng)取今年成為豐收的一年。

國(guó)慶假期連休7天，港股、美股接連大幅波動(dòng)，大宗商品市場(chǎng)波瀾壯闊，牽動(dòng)人心。臨近A股開(kāi)盤(pán)，一則中美的消息又讓市場(chǎng)情緒變得樂(lè)觀。A股明日開(kāi)盤(pán)何去何從，節(jié)后該如何布局？今天，牛博士與達(dá)哥就大家關(guān)心的話題展開(kāi)討論。

牛博士：達(dá)哥，你好。假日期間，外圍市場(chǎng)大幅波動(dòng)，國(guó)慶假期前半段時(shí)間還在后悔沒(méi)有空倉(cāng)，今天看來(lái)是有些自尋煩惱了。外圍市場(chǎng)的困擾暫時(shí)消除，明天A股開(kāi)盤(pán)應(yīng)該無(wú)憂，節(jié)后回補(bǔ)的資金會(huì)選擇哪些方向布局呢？

道達(dá)：是的，假日期間外圍市場(chǎng)確實(shí)是波動(dòng)很大。不過(guò)，從這段時(shí)間的漲跌幅來(lái)看，歐美的波動(dòng)相當(dāng)于沒(méi)漲沒(méi)跌。港股帶著A50期指折騰了四天，這四天單獨(dú)拿任何一天出來(lái)，都是驚心動(dòng)魄，但合在一起彼此抵消之后，基本和節(jié)前區(qū)別也不太大。主要下跌的指數(shù)是日經(jīng)指數(shù)，緣由是首相選舉。總體來(lái)看，假期外圍市場(chǎng)變化不大，一切都是他們正常的節(jié)奏，平常心就好。

這個(gè)假期，主要發(fā)生了三件大事：中美關(guān)系緩和、全球能源緊張、新冠新藥可能上市。前面兩個(gè)大事牛博士和我透露了一下，咱們后面再談，先說(shuō)新冠新藥，這也是導(dǎo)致疫苗概念股大跌的原因。

美國(guó)知名制藥企業(yè)默沙東研發(fā)了一種治療新冠的藥品，如果這一口服藥物真的對(duì)新冠肺炎有非常強(qiáng)的治愈效果，可以說(shuō)是人類戰(zhàn)勝了“新冠病毒”，解除了很多麻煩。這一消息對(duì)于人類和宏觀經(jīng)濟(jì)，可以說(shuō)是大利好，但是，對(duì)于疫苗企業(yè)，就是釜底抽薪。目前看來(lái)，效果待驗(yàn)證，疫苗+小分子口服藥物+中和抗體，仍作為抗擊新冠病毒的組合拳，各有優(yōu)勢(shì)，未來(lái)一段時(shí)間需求還會(huì)持續(xù)存在。

未來(lái)要關(guān)注針對(duì)新冠病毒的這類特效藥，與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期密切相關(guān)，可能會(huì)使得整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的核心邏輯發(fā)生變化。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇導(dǎo)致貨幣政策收緊，進(jìn)而刺激美聯(lián)儲(chǔ)加息，這樣的一個(gè)反饋環(huán)，會(huì)改變整個(gè)投資邏輯，對(duì)此要留心觀察。

從短期市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，假期外盤(pán)非但不跌，還有可能上漲，對(duì)A股是利好，如果明天高開(kāi)高走，那么也不意外。

節(jié)后幾個(gè)交易日，大盤(pán)上漲概率很高。達(dá)哥看了一下過(guò)去十年的數(shù)據(jù)，節(jié)后情緒通常會(huì)明顯回暖，上證指數(shù)七漲三跌，平均漲幅1.29%。對(duì)于A股而言，10月也是一個(gè)收獲的季節(jié)，梳理近10年的滬指表現(xiàn)，10月份上漲概率達(dá)到70%，是一個(gè)大概率事件。從國(guó)慶期間各種內(nèi)外因素觀察，這種大概率很可能會(huì)再次出現(xiàn)。

節(jié)前，部分資金流出A股明顯，節(jié)后這部分資金大概率也會(huì)回補(bǔ)。通常來(lái)說(shuō)，資金都是有記憶效應(yīng)的。這就好像是我們自己，一個(gè)習(xí)慣吃辣的四川人，去了外地口味短期內(nèi)也不會(huì)發(fā)生變化。節(jié)前有表現(xiàn)的板塊，邏輯沒(méi)變，在節(jié)后大概率也會(huì)維持一段強(qiáng)勢(shì)。

牛博士：中美蘇黎世會(huì)晤，雙方同意采取行動(dòng)推動(dòng)中美關(guān)系重回正軌。達(dá)哥如何看待這個(gè)利好消息釋放的信號(hào)？

道達(dá)：中美蘇黎世會(huì)晤有成果不是偶然的，之前都是停留在口頭上，這次是行動(dòng)上。破冰行動(dòng)，毫無(wú)疑問(wèn)是利好，相比震蕩不小的九月行情，十月行情有了一個(gè)比較好的起點(diǎn)。

美國(guó)最新的對(duì)華貿(mào)易表態(tài)，相對(duì)溫和，甚至是偏正面的，比如中美應(yīng)該“再掛鉤”而非“脫鉤”、美中兩國(guó)必須“長(zhǎng)久共存”、啟動(dòng)針對(duì)性的關(guān)稅豁免程序等，都是相對(duì)友善的言論。

關(guān)于中美，達(dá)哥之前和牛博士的對(duì)話已經(jīng)談及很多次了。這次會(huì)晤只是開(kāi)始，距離問(wèn)題的解決還有很長(zhǎng)的路要走，我們的態(tài)度很明確，關(guān)鍵在美方。美國(guó)受自身經(jīng)濟(jì)影響主動(dòng)開(kāi)口，關(guān)系可能會(huì)階段性緩和，但博弈的趨勢(shì)不會(huì)變。

從市場(chǎng)層面來(lái)說(shuō)，關(guān)系緩和顯然對(duì)于那些此前遭遇美國(guó)禁令風(fēng)波的國(guó)內(nèi)公司，是很大的利好，意味著合作的可能性。華為海思和中芯國(guó)際等為何停滯不前，不就是因?yàn)槊绹?guó)對(duì)這些公司所需的關(guān)鍵設(shè)備材料禁運(yùn)了嗎？

受消息影響，港股科技股今天大爆發(fā)，恒生科技指數(shù)漲超5%。此前孟晚舟回國(guó)，華為概念股炒作了一小波，但由于是節(jié)前，題材并未全面散開(kāi)，這次中美關(guān)系緩和，科技股可能也會(huì)受到更多資金關(guān)注。

除了科技之外，一些受關(guān)稅影響較大的行業(yè)也可能出現(xiàn)機(jī)會(huì)。如果關(guān)稅減免，家電、機(jī)械設(shè)備、汽車零部件、紡織品或明顯受益。

時(shí)移世易，不論如何，該做好自己還是做好自己，按照自己節(jié)奏走。只要我們堅(jiān)持做好自己的事，做好自己的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，不僅能中國(guó)制造，而且能中國(guó)創(chuàng)造，那么整體運(yùn)行將是一個(gè)良性發(fā)展的趨勢(shì)，最終A股是會(huì)反映這種基本面的。

牛博士：小長(zhǎng)假期間，大宗商品還在漲價(jià)，天然氣和原油都出現(xiàn)新高，缺油、缺電、缺氣等成為全球性問(wèn)題，能源危機(jī)多次被提及，這里面有好的投資機(jī)會(huì)嗎？從消息上看，國(guó)內(nèi)的煤炭短缺局面可能會(huì)緩解，煤炭股的炒作要結(jié)束了嗎？

道達(dá)：歐洲能源危機(jī)已經(jīng)演化到是否需要呼吁下調(diào)室內(nèi)溫度、降低消費(fèi)、節(jié)省能源的地步，工廠面臨關(guān)閉，整個(gè)供應(yīng)鏈?zhǔn)艿酵{。能源危機(jī)不僅困擾著歐洲，也正在蔓延至新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體。歐洲和全球很多地方的能源危機(jī)敲響了警鐘，能源價(jià)格上漲，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的通脹焦慮。

我們常說(shuō)周期股的股價(jià)領(lǐng)先于商品價(jià)格見(jiàn)頂，背后的核心是由于經(jīng)濟(jì)過(guò)熱政策收緊，導(dǎo)致需求下降。而眼下的情況與此明顯不同，價(jià)格上漲更多來(lái)自于供給端，經(jīng)濟(jì)下行的壓力反而讓政策寬松，由此推動(dòng)工業(yè)品價(jià)格上行。以史為鑒，這種情況跟美國(guó)1970年的情況很像，而彼時(shí)，大部分周期股的股價(jià)滯后于周期商品價(jià)格見(jiàn)頂，且可能階段性跑贏商品。

1973年至今，能源危機(jī)爆發(fā)過(guò)四次，前期能源危機(jī)主要還是以原油為主導(dǎo)，但是從2019年開(kāi)始由于石化企業(yè)的生產(chǎn)原料輕質(zhì)化，天然氣的能源危機(jī)也開(kāi)始。前幾次的能源危機(jī)中，日本與德國(guó)通過(guò)大力發(fā)展制造業(yè)成為強(qiáng)國(guó)，同時(shí)日本在第二次能源危機(jī)中迅速調(diào)整能源結(jié)構(gòu)，減少原油的依賴性，也是值得借鑒的。而我們國(guó)家也是在走能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的路線，同時(shí)大力發(fā)展制造業(yè)也是強(qiáng)國(guó)之路。

目前，從國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō)，無(wú)論是政策還是供求關(guān)系，都不能說(shuō)大宗商品或者周期股已經(jīng)見(jiàn)頂了，階段性的機(jī)會(huì)仍然存在，只是操作的難度可能很大，畢竟節(jié)前一段時(shí)間我們已經(jīng)見(jiàn)識(shí)過(guò)了。

從消息面看，國(guó)資委和銀保監(jiān)會(huì)相繼發(fā)聲，國(guó)內(nèi)缺煤的情況有可能緩解，不過(guò)眼下山西多地雨量破紀(jì)錄，正遭受洪災(zāi)，二十余座煤礦關(guān)閉，節(jié)后缺口暫時(shí)可能較大。進(jìn)口蒙煤方面，后期蒙煤增量難度依然較大，對(duì)高價(jià)焦煤相對(duì)有支撐?？傊?，來(lái)自內(nèi)部的短期催化劑，可能使得煤炭?jī)r(jià)格回調(diào)幅度有限。

國(guó)慶假期期間，港股市場(chǎng)表現(xiàn)最強(qiáng)的依然是綠能板塊。碳交易開(kāi)展后，同樣發(fā)一度電，綠能就會(huì)比傳統(tǒng)能源更值錢(qián)。綠能現(xiàn)在人送外號(hào)“醬香型電力”，邏輯很正，但目前的漲幅普遍不小了，沒(méi)布局的話只能等大級(jí)別調(diào)整或者做短線了。

牛博士：這個(gè)假期被《長(zhǎng)津湖》刷屏了，其他消費(fèi)領(lǐng)域也出現(xiàn)了積極的信號(hào)，節(jié)后大消費(fèi)還有機(jī)會(huì)嗎？

道達(dá)：假期我也去看了《長(zhǎng)津湖》，很感動(dòng)，向先輩致敬。《長(zhǎng)津湖》票房目前超過(guò)32億，按這個(gè)趨勢(shì)下去大概率會(huì)突破50億元。

電影行業(yè)，一般來(lái)說(shuō)，片方最終能夠獲得總票房的30%，從投資成本而言，一般需要獲得3倍于制作成本的票房，片方才能夠收回成本。若以此估算，投資13億的《長(zhǎng)津湖》需要39億票房，才算收回投資，多出來(lái)的才能算賺錢(qián)，靠電影賺錢(qián)實(shí)在有點(diǎn)難。

港股那邊影視公司表現(xiàn)一般，鑒于A股經(jīng)常出現(xiàn)“見(jiàn)光死”的情況，節(jié)前沒(méi)有布局的，也沒(méi)必要急著進(jìn)去，說(shuō)到底還得看疫情的臉色。電影市場(chǎng)還處在疫情后恢復(fù)的階段內(nèi)，優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容供給，會(huì)對(duì)觀影人數(shù)及觀影次數(shù)的拉動(dòng)起到重要作用，進(jìn)而對(duì)票房表現(xiàn)產(chǎn)生影響，即便是頭部院線及核心出品方，目前也只是階段性機(jī)會(huì)。

至于大消費(fèi)，今年以來(lái)消費(fèi)市場(chǎng)的表現(xiàn)比較一般，消費(fèi)股表現(xiàn)不盡如人意也在情理之中。假日期間一些省份已經(jīng)在陸續(xù)發(fā)消費(fèi)券了，消費(fèi)是內(nèi)循環(huán)的基石，四季度政策面對(duì)消費(fèi)板塊會(huì)比較友好。

根據(jù)以往10年的統(tǒng)計(jì)和A股的表現(xiàn)，四季度有國(guó)慶節(jié)、雙十一購(gòu)物狂歡周、圣誕節(jié)，是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，消費(fèi)股通常表現(xiàn)不錯(cuò)。消費(fèi)股說(shuō)到底要用業(yè)績(jī)說(shuō)話，眼下正處于三季報(bào)預(yù)告披露時(shí)期，投資者完全可以從業(yè)績(jī)預(yù)告中找到投資機(jī)會(huì)。

（張道達(dá)）

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