差異化競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)日趨明顯 “小而美”的豐光精密產(chǎn)能利用率不高，為何要擴(kuò)產(chǎn)？

每經(jīng)記者 彭斐    每經(jīng)編輯 宋思艱    

設(shè)立北交所消息宣布后，新三板精選層中的“精英”活躍了不少，漲勢(shì)此起彼伏。其中的豐光精密（430510）便是受資金青睞的對(duì)象之一。

自2021年初以來(lái)，進(jìn)入精選層的豐光精密，股價(jià)年內(nèi)漲幅一度接近300%，總市值更是超30億元。經(jīng)過(guò)近期的調(diào)整后，這個(gè)“小而美”的行業(yè)巨頭，總市值雖回落至23億元左右，但接近18元的股價(jià)，仍處歷史高位。

作為一家以精密機(jī)械加工、壓鑄制造為核心的精密零部件生產(chǎn)企業(yè)，豐光精密在2021年上半年的營(yíng)收、凈利同比增幅均超過(guò)50%。綜合強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)走勢(shì)，以及幾天就曾翻倍的股價(jià)，這家公司也著實(shí)讓投資者頗為期待。

不過(guò)，這個(gè)被機(jī)構(gòu)認(rèn)為“無(wú)直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手”的公司，也并非沒(méi)有隱憂。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，豐光精密現(xiàn)有工業(yè)自動(dòng)化和半導(dǎo)體制造兩類生產(chǎn)線，在近幾年產(chǎn)能利用率都不高的情況下，公司仍在進(jìn)行募資擴(kuò)產(chǎn)。

對(duì)于產(chǎn)能利用率等相關(guān)問(wèn)題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者嘗試通過(guò)電話、郵件等渠道聯(lián)系豐光精密，但截至9月30日下午截稿，并未收到相關(guān)回應(yīng)。

被機(jī)構(gòu)認(rèn)為無(wú)直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

從發(fā)展歷程來(lái)看，豐光精密于2001年7月在青島膠州市成立，公司成立時(shí)為日本獨(dú)資企業(yè)，2009年被中方股東收購(gòu)全部股權(quán)，轉(zhuǎn)為中資公司，2013年完成股改，成為含少量外資的股份制企業(yè)。

此后的2014年，豐光精密正式在新三板掛牌，并于2020年12月28日在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)精選層掛牌，交易方式變更為連續(xù)競(jìng)價(jià)。在蟄伏了數(shù)年后，這家公司在2021年正式迎來(lái)爆發(fā)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在8月31日至9月8日，豐光精密連續(xù)7天7根陽(yáng)線，累計(jì)漲幅128%。在表現(xiàn)最為靚麗的9月8日，其股價(jià)的漲幅達(dá)到29.95%，全天換手率4.86%，成交額4217萬(wàn)元，市值31.51億元。

有意思的是，就在今年2月，豐光精密還因在精選層掛牌尚未滿3個(gè)月，且公司股票收盤(pán)價(jià)已連續(xù)20個(gè)交易日低于向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)，而觸發(fā)過(guò)穩(wěn)定股價(jià)措施的啟動(dòng)條件。

不過(guò)，9月初的表現(xiàn)，才是豐光精密2021年表現(xiàn)的縮影。在政策紅利的刺激下，豐光精密二級(jí)市場(chǎng)變得熱鬧，股價(jià)年內(nèi)漲幅一度接近300%。自9月10日以來(lái)，這家公司的股價(jià)雖然開(kāi)始調(diào)整，但截至9月29日收盤(pán)，其市值仍高達(dá)25.74億元。

在與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者交流中，一位關(guān)注精選層股票的券商人士表示，股價(jià)的上漲，一方面源于北交所利好消息刺激，但豐光精密本身的質(zhì)地是其受到追捧的另一原因。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，豐光精密是一家以精密機(jī)械加工、壓鑄制造為核心的精密零部件生產(chǎn)企業(yè)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)和銷售精密機(jī)械加工件和壓鑄件等金屬零部件。

在2021年半年報(bào)中，豐光精密稱，公司成立20年來(lái)，專注于精密機(jī)械、壓鑄制造的生產(chǎn)和研發(fā)，積累了豐富的精密機(jī)械加工和研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，在工藝技術(shù)、生產(chǎn)設(shè)備先進(jìn)性和操控經(jīng)驗(yàn)等方面處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。

在資本市場(chǎng)，業(yè)績(jī)無(wú)疑是檢驗(yàn)公司質(zhì)地的重要指標(biāo)。豐光精密2021年中報(bào)顯示，今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約1.3億元，同比增長(zhǎng)52.02%；利潤(rùn)總額約3284萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)77.27%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)約2781萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)77.32%。

對(duì)于營(yíng)收的增長(zhǎng)，豐光精密解釋稱：2021年上半年公司市場(chǎng)拓展取得較好效果，公司半導(dǎo)體裝備制造類產(chǎn)品和工業(yè)自動(dòng)化類產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入較上年同期增加；隨著新冠肺炎疫情防控形勢(shì)趨穩(wěn)，汽車行業(yè)復(fù)蘇，公司汽車類產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入較上年同期增加；公司前期開(kāi)發(fā)的新客戶、新項(xiàng)目逐步實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，相關(guān)產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入相應(yīng)增加。

值得注意的是，在這個(gè)看似小眾的行業(yè)，豐光精密有著不一般的地位。

在2020年12月的研報(bào)中，安信證券曾對(duì)豐光精密進(jìn)行過(guò)評(píng)價(jià)：精密金屬制造服務(wù)于眾多下游領(lǐng)域，服務(wù)不同下游行業(yè)領(lǐng)域的金屬制造企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)較少，而且豐光精密主要生產(chǎn)高精度、高穩(wěn)定性的精密金屬零部件，因此，公司無(wú)直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

不過(guò)，豐光精密則提到，公司所在的行業(yè)屬于充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，隨著下游制造業(yè)客戶需求的不斷增長(zhǎng)和行業(yè)技術(shù)水平的不斷提高，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。行業(yè)內(nèi)具有領(lǐng)先技術(shù)、優(yōu)質(zhì)客戶和資金優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額，企業(yè)間差異化競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)日趨明顯。

拓展新客戶，解決集中度過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)

“在現(xiàn)代工業(yè)中，你可千萬(wàn)不要小看這些精密零部件，正是通過(guò)這些小小的精密件，鏈接到法國(guó)阿爾斯通、美國(guó)西屋、德國(guó)費(fèi)斯托、英國(guó)埃地沃茲、日本安川電機(jī)等世界排名領(lǐng)先的大企業(yè)，在行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域做到競(jìng)爭(zhēng)無(wú)敵手。”在公司所在的膠州市，當(dāng)?shù)刂鞴懿块T(mén)如是描述豐光精密。

在具體應(yīng)用上，豐光精密的產(chǎn)品覆蓋汽車、工業(yè)自動(dòng)化、半導(dǎo)體、軌道交通等眾多領(lǐng)域，主要客戶為世界馳名的各行業(yè)頂尖制造商。

在2020年底公布的公開(kāi)發(fā)行書(shū)中，豐光精密提到，公司與蒂業(yè)技凱（THK）、安川電機(jī)（YASKAWA）、埃地沃茲（Edwards）、山洋電機(jī)（SANYO）、蓋茨集團(tuán)（Gates）、中國(guó)中車、阿爾斯通（ALSTOM）、均勝電子（Joyson）、日本電產(chǎn)（Nidec）、岱高（DAYCO）以及阿特拉斯（Atlas）等世界知名客戶建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

與巨頭的業(yè)務(wù)往來(lái)，也讓豐光精密有了穩(wěn)定的收入來(lái)源。東莞證券在研報(bào)中稱，憑借較強(qiáng)的技術(shù)研發(fā)、先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備及豐富的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)入下游知名企業(yè)的合格供應(yīng)商名單，與下游客戶形成穩(wěn)定的合作關(guān)系，因此收入、利潤(rùn)來(lái)源相對(duì)穩(wěn)定。

對(duì)此，豐光精密也提到，根據(jù)公司的發(fā)展戰(zhàn)略布局和目前所處的發(fā)展階段，公司始終遵循與優(yōu)質(zhì)客戶長(zhǎng)期共存、深度合作的發(fā)展理念，在發(fā)展過(guò)程中，不斷根據(jù)客戶需求研發(fā)新產(chǎn)品，增加供應(yīng)產(chǎn)品的種類和數(shù)量，與客戶形成持續(xù)、穩(wěn)定的合作關(guān)系。

然而，在為企業(yè)貢獻(xiàn)穩(wěn)定業(yè)績(jī)的同時(shí)，在以銷定產(chǎn)的盈利模式下，這種穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)，卻也是一把雙刃劍。事實(shí)上，從豐光精密披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，公司近些年一直存在客戶比較集中的風(fēng)險(xiǎn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2021年1-6月，公司向前五名客戶實(shí)現(xiàn)的銷售收入達(dá)到9578.72萬(wàn)元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比例為74.26%。對(duì)豐光精密來(lái)說(shuō)，客戶集中度高是一個(gè)老問(wèn)題。2020年豐光精密前五客戶銷售收入占營(yíng)收收入比例為74.17%，2019年是68.19%。

豐光精密認(rèn)為，由于公司遵循與優(yōu)質(zhì)客戶長(zhǎng)期、深度合作的發(fā)展理念，再加上公司經(jīng)營(yíng)資源有限，最終形成了這種格局。不過(guò)，該公司也多次提到客戶集中可能造成的風(fēng)險(xiǎn)：如果公司主要客戶短時(shí)間內(nèi)訂單不足、經(jīng)營(yíng)情況出現(xiàn)較大變化或者回款不及時(shí)，可能會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)情況和業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

值得注意的是，在2021年半年報(bào)中，針對(duì)客戶集中度相對(duì)較高的風(fēng)險(xiǎn)，豐光精密提到，公司將積極拓展新客戶，積極發(fā)現(xiàn)潛在客戶，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，增加銷售收入。通過(guò)老客戶的穩(wěn)定訂單、新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)及新客戶的增長(zhǎng)，逐步降低客戶集中度相對(duì)較高對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的不利影響。

對(duì)于目前新客戶開(kāi)拓進(jìn)展如何，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)發(fā)送郵件嘗試聯(lián)系豐光精密方面，但截至發(fā)稿，尚未獲得相關(guān)回應(yīng)。

產(chǎn)能利用率不高為何要堅(jiān)持?jǐn)U產(chǎn)？

從豐光精密所透露的信息來(lái)看，在客戶結(jié)構(gòu)穩(wěn)定的前提下，新客戶拓展必然會(huì)帶來(lái)需求增加，面對(duì)日益擴(kuò)大的市場(chǎng)及客戶需求，提高產(chǎn)能已經(jīng)是早晚需要做的一件事情。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在進(jìn)入精選層后，豐光精密的擴(kuò)產(chǎn)已正式提上日程。按照公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)披露的計(jì)劃，豐光精密擬募集資金1.52億元，其中8042.48萬(wàn)元用于工業(yè)自動(dòng)化類精密金屬部件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，4943.64萬(wàn)元用于半導(dǎo)體制造裝備精密金屬部件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，2217.53萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

本次募集資金投資項(xiàng)目建成全面達(dá)產(chǎn)后，豐光精密預(yù)計(jì)每年將新增工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域零部件804萬(wàn)件、半導(dǎo)體產(chǎn)品零部件200萬(wàn)件，合計(jì)約1004萬(wàn)件的生產(chǎn)能力。

這些新增產(chǎn)能，卻也面臨消化風(fēng)險(xiǎn)。豐光精密曾作出預(yù)警：鑒于公司現(xiàn)有產(chǎn)能利用率尚未滿負(fù)荷的實(shí)際情況，且項(xiàng)目有2年建設(shè)期，客觀存在市場(chǎng)環(huán)境、未來(lái)行業(yè)技術(shù)等發(fā)生重大變化或其他不可抗力等不確定性因素。若未來(lái)因市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大變化，市場(chǎng)需求增速低于預(yù)期或公司市場(chǎng)開(kāi)拓不力，募集資金投資項(xiàng)目將使得公司存在產(chǎn)能不能及時(shí)消化的風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，在2020年8月28日，豐光精密收到《關(guān)于青島豐光精密機(jī)械股份有限公司精選層掛牌申請(qǐng)文件的審查問(wèn)詢函》（以下簡(jiǎn)稱問(wèn)詢函），要求豐光精密就募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能消化合理性作出解釋，并說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)公司工業(yè)自動(dòng)化及半導(dǎo)體類產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率、產(chǎn)銷率以及本次募投的產(chǎn)能擴(kuò)大情況。

此后，豐光精密于2020年10月27日作出的回復(fù)顯示，報(bào)告期內(nèi)（2017-2019年、2020年1-6月）工業(yè)自動(dòng)化生產(chǎn)線的產(chǎn)能利用率分別為49.38%、47.10%、53.14%、64.49%，半導(dǎo)體制造生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率分別為60.01%、59.43%、68.82%、81.07%，除了在2020年上半年有較為明顯的增長(zhǎng)外，其余年份利用率都不高且沒(méi)有增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

不過(guò)，對(duì)于上述產(chǎn)能利用率較低的情況，豐光精密在就問(wèn)詢函的回復(fù)中提到，扣除折舊已計(jì)提完畢設(shè)備后，工業(yè)自動(dòng)化生產(chǎn)線和半導(dǎo)體生產(chǎn)線的產(chǎn)能利用率接近飽和，2020年1-6月工業(yè)自動(dòng)化生產(chǎn)線和半導(dǎo)體生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率分別約為96.20%和90.76%。

與此同時(shí)，豐光精密還提到，公司工業(yè)自動(dòng)化與半導(dǎo)體制造領(lǐng)域的客戶訂單持續(xù)增長(zhǎng)，現(xiàn)有產(chǎn)能不足以滿足客戶未來(lái)的增長(zhǎng)需求。在豐光精密看來(lái)，隨著現(xiàn)有客戶訂單量增加以及公司不斷開(kāi)拓新客戶，公司的產(chǎn)能利用率將持續(xù)提升。

一位與豐光精密有過(guò)接觸的券商人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革及產(chǎn)業(yè)升級(jí)需求下，我國(guó)智能制造裝備產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，作為智能裝備制造業(yè)的重要配套產(chǎn)業(yè)，精密機(jī)械加工特別是關(guān)鍵核心零部件的精密加工行業(yè)也將迎來(lái)巨大發(fā)展契機(jī)。

東莞證券則預(yù)計(jì)，豐光精密下游客戶來(lái)自工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域、汽車零部件領(lǐng)域、半導(dǎo)體領(lǐng)域、軌道交通領(lǐng)域等高技術(shù)制造業(yè)及裝備制造業(yè)。上述行業(yè)的市場(chǎng)容量大，且受國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的扶持，未來(lái)有較大的增長(zhǎng)空間。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)