ESG：上市公司品牌價(jià)值成長(zhǎng)的新邏輯

付克友（每經(jīng)品牌價(jià)值研究院執(zhí)行院長(zhǎng)）

在碳中和、共同富裕、第三次分配等熱點(diǎn)背景下，另一個(gè)關(guān)鍵詞也在興起，那就是ESG。

所謂ESG，即環(huán)境（Environment）、社會(huì)責(zé)任（Social Responsibility）和公司治理（Corporate Governance）。這是一套在更全面的維度上，衡量企業(yè)是否具備可持續(xù)發(fā)展能力的評(píng)價(jià)體系。

事實(shí)上，越來(lái)越多中國(guó)上市公司開始重視ESG。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年，總共有1021家A股企業(yè)發(fā)布ESG年度報(bào)告，這個(gè)數(shù)據(jù)在2009年是371家。而國(guó)資委也表示，要推動(dòng)央企加強(qiáng)ESG信息披露。

在一個(gè)大的范疇上，ESG與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新發(fā)展理念，向高質(zhì)量增長(zhǎng)轉(zhuǎn)型，乃至人類命運(yùn)共同體目標(biāo)，都是一致的。而在微觀的層面上，ESG實(shí)際上為每個(gè)上市公司提供了品牌塑造的新風(fēng)口、新路徑，甚至正在全面重構(gòu)上市公司品牌價(jià)值成長(zhǎng)的邏輯。

如果說(shuō)，上市公司的品牌價(jià)值，是上市公司所擁有并合法使用的品牌資產(chǎn)，在現(xiàn)在和未來(lái)能給公司帶來(lái)的全部收益；那么，ESG就是新時(shí)期，上市公司可以投資的那筆最核心的品牌資產(chǎn)。

因?yàn)槠放扑茉斓倪^(guò)程，萬(wàn)變不離其宗，其實(shí)就是打造一個(gè)品牌從低價(jià)值認(rèn)同到高價(jià)值認(rèn)同的過(guò)程。這也要求上市公司的品牌塑造，盡可能讓企業(yè)價(jià)值，去結(jié)合和連接社會(huì)價(jià)值、公共價(jià)值。而ESG，就是結(jié)合和連接內(nèi)外價(jià)值的最適宜的通道。

上市公司核心的品牌，是資本品牌。它是上市公司在資本市場(chǎng)的口碑，是投資者對(duì)公司投資價(jià)值判斷的重要基礎(chǔ)，包含成長(zhǎng)性、規(guī)范度、透明度、股東回報(bào)、認(rèn)知度、認(rèn)同度、聲譽(yù)管理等。而這些因素，與ESG都密切相關(guān)，甚至有的是ESG衍生品。

在這個(gè)意義上，ESG是上市公司，傳遞品牌價(jià)值、體現(xiàn)品牌價(jià)值的集大成者。在很大程度上，ESG評(píng)價(jià)高，就意味著上市公司的品牌價(jià)值高。投資者可以借此進(jìn)行更加安全、更有獲得感的投資決策；企業(yè)也可以通過(guò)ESG塑造，提升品牌價(jià)值，獲取資本市場(chǎng)估值溢價(jià)，以及長(zhǎng)遠(yuǎn)的可持續(xù)發(fā)展。

首先來(lái)看E。它關(guān)注的是企業(yè)對(duì)環(huán)境的影響，指企業(yè)的綠色投入、資源能源的集約使用和循環(huán)利用、對(duì)有毒有害物質(zhì)的處理以及對(duì)生物多樣性保護(hù)等。在人們?cè)絹?lái)越重視生活環(huán)境、食品安全、身體健康的背景下，環(huán)保對(duì)上市公司品牌價(jià)值具有重要的影響。

其中最熱的概念，當(dāng)然就是“碳中和”。按我國(guó)提出的目標(biāo)，要在2030年前實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”，2060年前實(shí)現(xiàn)“碳中和”。實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，需要優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源結(jié)構(gòu)，這不僅是電力、非電力、工業(yè)、交通、建筑、服務(wù)行業(yè)等6大行業(yè)的事，可能與每個(gè)上市公司都相關(guān)。因?yàn)槊總€(gè)公司，都能在能源系統(tǒng)供給側(cè)和需求側(cè)找到位置。

有碳中和概念的上市公司，無(wú)疑更受市場(chǎng)青睞。環(huán)保上的投入和改善，成為資本品牌價(jià)值提升的一個(gè)重要加分項(xiàng)。

再來(lái)看S。它指的是企業(yè)與其利益相關(guān)者之間能否做到協(xié)調(diào)與平衡，或者說(shuō)一個(gè)企業(yè)超越創(chuàng)造利潤(rùn)本身的社會(huì)責(zé)任。這不只是捐款做善事這么簡(jiǎn)單。公益可能是社會(huì)責(zé)任的一部分，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是全部。

比如，中央提出，在高質(zhì)量發(fā)展中促進(jìn)共同富裕，構(gòu)建初次分配、再分配、三次分配協(xié)調(diào)配套的基礎(chǔ)性制度安排。如果理解為企業(yè)的社會(huì)責(zé)任只是多多捐款，那就錯(cuò)了。因?yàn)閷?shí)現(xiàn)共同富裕的根本途徑，還是共同奮斗，并非搞“殺富濟(jì)貧”。持續(xù)創(chuàng)新，創(chuàng)造財(cái)富，是企業(yè)重要甚至是首要的社會(huì)責(zé)任。

企業(yè)在初次分配過(guò)程中，有沒有好的企業(yè)文化，有沒有搞“996”、遵守8小時(shí)5天工作制，有沒有給員工創(chuàng)造好的工作環(huán)境，有沒有良好的福利保障，也是社會(huì)責(zé)任。拿一些互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)來(lái)說(shuō)，連外賣騎手的保險(xiǎn)問題都還沒有完全解決。企業(yè)通過(guò)大數(shù)據(jù)的算法，對(duì)騎手和司機(jī)壓榨式獲取最大化利潤(rùn)，顯然不是一個(gè)好的雇主品牌。

另外，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)未必就代表高科技，在很多時(shí)候利用自身的線上優(yōu)勢(shì)，不斷搶占線下市場(chǎng)，爭(zhēng)奪一些底層人群的生存空間，形成更大的壟斷。這只是企業(yè)的套利行為，而不是創(chuàng)新行為，與社會(huì)責(zé)任也格格不入。

上市公司的社會(huì)責(zé)任，要在三次分配中體現(xiàn)，也要在一次分配中彰顯。社會(huì)責(zé)任感強(qiáng)的上市公司，對(duì)內(nèi)更能提高企業(yè)效率，對(duì)外也更能改善品牌形象，當(dāng)然也更有利于品牌價(jià)值的提升。

最后來(lái)說(shuō)G。G是公司治理，比如企業(yè)的董事會(huì)結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層薪酬和商業(yè)道德等是否規(guī)范。它需要上市公司，有好的公司治理結(jié)構(gòu)、好的信托責(zé)任、好的風(fēng)險(xiǎn)管控。一方面這離不開權(quán)力機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，以及良好的政策、制度和市場(chǎng)環(huán)境，另一方面則需要公司遵紀(jì)守法，約束自身行為，提升公司治理水平。

在這方面，中國(guó)上市公司還有很大提升空間。按照證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，2020年辦理上市公司財(cái)務(wù)造假等違法行為案件59起，占辦理信息披露類案件的23%。像獐子島、康得新、康美藥業(yè)等上市企業(yè)的造假案件，都極大地?fù)p害投資者利益，他們自身的品牌形象一敗涂地，也讓中國(guó)資本市場(chǎng)的品牌形象蒙羞。

上市公司嚴(yán)守“四條底線”，即不披露虛假信息、不從事內(nèi)幕交易、不操縱股票價(jià)格、不損害上市公司利益，這仍然任重道遠(yuǎn)。

在這樣的情況下，中國(guó)資本市場(chǎng)需要建立起良幣驅(qū)逐劣幣的正向機(jī)制。ESG，就是這樣的風(fēng)向標(biāo)。它為資本品牌塑造，建立了更科學(xué)更完善的評(píng)價(jià)體系，并正在重構(gòu)上市公司品牌價(jià)值成長(zhǎng)的邏輯。