注意！機構換套路了——道達投資手記

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來源：微信公眾號“道達號”（微信公號ID：daoda1997）

A股收盤了，又是“煤好”的一天，大家賺錢了嗎？

今天，國家統計局發(fā)布了CPI和PPI數據，不出所料，是對近來期貨市場節(jié)奏的完美復刻。

眼下，大宗商品市場儼然已經分為旗幟鮮明的兩大陣營：一個是以黑色系、化工系為代表的漲價題材，另一個是以“二師兄”為代表的農副系。

鑒于“二師兄”最近太可憐，先說說生豬吧。生豬期貨主力合約繼續(xù)走低，今日大跌4.76%，創(chuàng)該品種上市以來新低，較高點已經打了五折。

生豬養(yǎng)殖企業(yè)繼續(xù)慘淡經營。9月7日晚，多家上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)發(fā)布8月份的銷售數據，同比和環(huán)比基本都是銷量大增、銷售價格大降、銷售收入下降的狀態(tài)。半年報唯一不虧損的養(yǎng)豬大戶牧原股份，也開始疲態(tài)盡顯：8月生豬銷售價格同比大降六成，單月生豬銷售收入創(chuàng)一年新低。

從目前來看，豬肉見底的信號還沒有出現。不過，巴菲特告訴我們，別人恐懼的時候要貪婪。說不定下一個周期，豬肉股又飛了呢。后續(xù)我們也會對生豬持續(xù)跟蹤。

“二師兄”慘淡之下， “絕代雙焦”今日再度笑傲江湖，焦煤主力合約最高上漲逾7%，焦炭主力合約最高上漲逾6%，兩者價格雙雙創(chuàng)出歷史新高。動力煤主力合約一度上漲逾6%，最高至1028元/噸，這是自動力煤期貨上市交易以來，歷史首次突破千元大關。

期市瘋狂，A股也很給面子，煤炭股、鋼鐵股掀漲停潮，連四千億市值的中國神華都漲停了。煤炭股如此大漲，有券商還做出了表情包。更有投資者表示，自己大姑被套了十多年的資源股快解套了。

上游資源類企業(yè)賺爽了，年報肯定很好看，但是中下游的企業(yè)呢？上游原材料漲價，會壓制中下游的利潤，中下游公司下半年業(yè)績或許不會太好看。

期貨煤炭價格的大漲是這波行情的催化劑，高潮之后將面臨分化。從數據上看，煤炭類期貨品種的主力合約持倉量，最近一直在減少，看來有人已經在提前撤退了。

那么，回到A股，資源類什么時候見頂？會以何種方式見頂呢？我想可以從今年熱炒的一些板塊中吸收一下經驗。

首先就是年初的醫(yī)美概念，龍頭以愛美客、華熙生物為代表，股價暴漲，千億市值吸引眼球。在比價效應的影響下，只要和醫(yī)美沾邊，就會有資金熱炒，板塊不斷有補漲股出現，整個板塊估值被重塑。然后陰跌開始，龍頭愛美客等在新高誘多之后，帶動整個板塊涼涼。

再來看芯片概念，士蘭微本身走勢獨立于板塊之外，率先走出“魔鬼的步伐”。而后是題材較硬的平臺型公司北方華創(chuàng)大漲，帶動整個板塊異動，此后芯片概念多個細分題材爆發(fā)，輪番補漲，在前述兩個龍頭暫時橫盤之時，中芯國際接過領漲大旗，之后北方華創(chuàng)新高后調整，整個板塊調整至今。

按照上述類似的邏輯來梳理當下的鋰電和光伏，何其相似，機構的套路又升級了。最后總結一下整個板塊的炒作邏輯：

龍頭股率先領漲，吸引資金關注→一個宏大的行業(yè)上漲邏輯形成，隨后行業(yè)內各種個股輪動補漲，板塊估值被重塑→龍頭股橫盤調整，各分支最后的補漲開始→龍頭股續(xù)創(chuàng)新高，誘多后力竭，板塊結束。

周期板塊會不會遵循這個邏輯呢？我們拭目以待。在周期股的虹吸效應之下，A股市場其他的賺錢效應并不明顯。

元宇宙直接被暴扣。昨天A股還在畫元宇宙的大餅，今天連畫餅充饑的機會都沒了。的確，若僅僅把游戲股當成元宇宙，確實和純炒作沒什么區(qū)別。

VR產業(yè)鏈本身十分廣泛，橫跨芯片、光學、聲學、傳感器等多個領域，被認為是5G時代最有可能落地的應用場景之一，但由于技術層面的限制，遲遲未有突破。投資者應將注意力放到VR領域的技術突破上，以避免掉入另一個擊鼓傳花的游戲。

總的來看，A股今天的震蕩是強勢的，未來幾天這種情況可能還會延續(xù)。不過，A股這邊風景獨好，外圍市場可就不那么平靜了。

在A股強勢收盤之后，歐洲股市開盤全線下跌，并且歐洲股指呈低位震蕩走勢。

美股那邊也不平靜。華爾街警告稱，美股這輪大牛市正面臨回調的考驗。一些頂級分析師也預測，認為可能會出現負面沖擊以打亂股市的連漲勢頭。美聯儲發(fā)布重磅褐皮書調查報告指出，美國經濟增長在放緩，暗示通脹現象可能將更加嚴重。

最近幾年，一直都有唱空美股的聲音，然而每一次“狼來了”都沒有成功，這一次會不會呢？

美股出問題，會影響整個市場的風險偏好，雖然我們A股有自己的調性，而且位置也不一樣，但難免在短期內受到影響。

（張道達）

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