中生制藥上半年盈利84.8億 投資科興新冠疫苗拉動(dòng)業(yè)績(jī)大增

每經(jīng)記者 岳琦    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 林姿辰    每經(jīng)編輯 梁梟    

生產(chǎn)新冠疫苗有多賺錢(qián)？國(guó)家集采對(duì)藥企的影響有多大？對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的兩大熱點(diǎn)問(wèn)題，中國(guó)生物制藥中期業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)可作參考。

8月31日晚間，中國(guó)生物制藥（01177，HK）發(fā)布2021年中期業(yè)績(jī)公告。今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)收入約143.54億元，同比增加13.5%；歸屬于母公司持有者盈利約84.8億元，同比增加583.6%。

業(yè)績(jī)喜報(bào)也提振了市場(chǎng)信心。截至9月1日收盤(pán)，中國(guó)生物制藥股價(jià)收于6.71港元/股，漲幅達(dá)到3.07%，最新市值1264.79億港元。

記者注意到，受疫苗接種率提高和國(guó)家集采影響，過(guò)去幾個(gè)月，中國(guó)生物制藥股價(jià)一直呈現(xiàn)跌勢(shì)。而此次公司營(yíng)收凈利雙創(chuàng)新高，與其投資的北京科興中維生物技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱科興中維）新冠疫苗業(yè)務(wù)關(guān)系緊密。

投資新冠疫苗生產(chǎn)拉動(dòng)業(yè)績(jī)，可持續(xù)性仍待觀察

中國(guó)生物制藥是一家成立21年的綜合性制藥企業(yè)，目前主要產(chǎn)品包括抗腫瘤用藥、肝病用藥、心腦血管用藥、骨科用藥、呼吸系統(tǒng)用藥、腸外營(yíng)養(yǎng)用藥及其他產(chǎn)品。

從上半年的收入結(jié)構(gòu)看，抗腫瘤藥物、肝病藥物和心腦血管藥物仍為三大營(yíng)收主力，其銷售收入分別為50.25億元、19.92億元和14.95億元，在收入占比約35.0%、13.9%和10.4%，相比去年同期，抗腫瘤藥物收入實(shí)現(xiàn)25%的增長(zhǎng)，肝病藥物有超過(guò)10%的下降，而心腦血管藥物作為今年一季度才出現(xiàn)的獨(dú)立品類，系首次出現(xiàn)在中國(guó)生物制藥的中期業(yè)績(jī)報(bào)告中。

此外，作為輔助業(yè)務(wù)，骨科藥物、呼吸系統(tǒng)藥物和腸外營(yíng)養(yǎng)藥物的銷售收入在總收入中占比均不足10%，但前兩者的同比增長(zhǎng)率分別達(dá)到22.3%和78.06%，呈現(xiàn)出較強(qiáng)的增長(zhǎng)勢(shì)頭，為中國(guó)生物制藥實(shí)現(xiàn)13.5%的營(yíng)收同比增長(zhǎng)率提供了支撐。

相比營(yíng)業(yè)收入，中國(guó)生物制藥的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)更加亮眼，而公司利潤(rùn)的主要增量來(lái)自于科興中維。

去年12月，中國(guó)生物制藥向科興中維出資5.15億美元，持有后者15.03%權(quán)益，并在此次半年報(bào)中將其作為聯(lián)營(yíng)公司以權(quán)益法入賬。在中期業(yè)績(jī)公告中，中國(guó)生物制藥直言，“由于個(gè)別聯(lián)營(yíng)公司業(yè)績(jī)亮麗”，聯(lián)營(yíng)公司及合營(yíng)公司整體為上市公司帶來(lái)合計(jì)約75.85億元的盈利貢獻(xiàn)，扣除相關(guān)稅項(xiàng)后實(shí)質(zhì)盈利貢獻(xiàn)共約69.06億元。根據(jù)中國(guó)生物制藥2020年年報(bào)，其主要聯(lián)營(yíng)公司有3家，分別為正大天晴－康方（上海）生物醫(yī)藥科技有限公司，科興中維和泉源堂有限公司。除科興中維外，2020年度泉源堂有限公司僅實(shí)現(xiàn)微利，而正大天晴－康方（上海）生物醫(yī)藥科技有限公司虧損。根據(jù)中國(guó)生物制藥2019年年報(bào)，2019年度正大天晴－康方（上海）生物醫(yī)藥科技有限公司虧損25.7萬(wàn)元，而泉源堂有限公司并未出現(xiàn)在當(dāng)年年報(bào)中。

記者注意到，早在今年第一季度，中國(guó)生物制藥歸母凈利潤(rùn)19.53億元，同比增長(zhǎng)134.67%，就有聯(lián)營(yíng)公司及一家合營(yíng)公司超過(guò)14億元的凈利潤(rùn)、高達(dá)75%的貢獻(xiàn)。而在中國(guó)生物制藥投資科興中維前的2020年上半年，中國(guó)生物制藥來(lái)自聯(lián)營(yíng)公司及一家合營(yíng)公司的凈虧損約為4118.8萬(wàn)元。

而科興中維的主要產(chǎn)品是新冠滅活疫苗，自今年2月在國(guó)內(nèi)獲批附條件上市，該疫苗陸續(xù)在超過(guò)50個(gè)國(guó)家獲批緊急使用或附條件上市，并進(jìn)入世界衛(wèi)生組織緊急使用清單。

根據(jù)中期報(bào)告，科興中維今年內(nèi)已與中國(guó)以外的近20個(gè)國(guó)家簽署了合計(jì)約9億劑疫苗的合作協(xié)議，預(yù)計(jì)未來(lái)帶給中國(guó)生物制藥的利潤(rùn)仍將維持高位。但是，隨著國(guó)內(nèi)新冠疫苗需求達(dá)到頂峰，未來(lái)新冠疫苗的需求量如何，采購(gòu)價(jià)格是否將逐漸回落，貢獻(xiàn)給中國(guó)生物制藥的利潤(rùn)是否可持續(xù)，還要打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。

對(duì)此，一位知情人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，隨著新冠疫情的常態(tài)化，未來(lái)第三針開(kāi)打?qū)⒈ＷC疫苗市場(chǎng)需求量穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)新冠疫苗的海外市場(chǎng)還在持續(xù)增長(zhǎng)，科興疫苗對(duì)中國(guó)生物制藥的利潤(rùn)回報(bào)還會(huì)持續(xù)一段比較長(zhǎng)的時(shí)間。

國(guó)家集采沖擊逐漸釋放，PD-1新藥競(jìng)爭(zhēng)激烈

除了新冠疫苗帶來(lái)的業(yè)績(jī)，國(guó)家集采對(duì)中國(guó)生物制藥帶來(lái)的沖擊同樣值得關(guān)注。

作為中國(guó)生物制藥旗下核心企業(yè)，正大天晴藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱正大天晴）是國(guó)內(nèi)主要仿制藥生產(chǎn)商之一，與中國(guó)生物制藥的核心子公司南京正大天晴制藥有限公司的身影頻繁出現(xiàn)在2018年4+7城市藥品集中采購(gòu)以及到今年6月結(jié)束的第五批國(guó)家?guī)Я坎少?gòu)中，中國(guó)生物制藥也成為為數(shù)不多的六次集采中均有藥品中選的上市公司之一。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，目前中國(guó)生物制藥共有恩替卡韋分散片、瑞舒伐他汀鈣片、吉非替尼片、厄貝沙坦氫氯噻嗪片、甲磺酸伊馬替尼膠囊、醋酸阿比特龍片、奧美沙坦酯片等25款藥品入圍集采名單，是所有公司中中標(biāo)產(chǎn)品較多的企業(yè)；其中，單在第五批集采中，中國(guó)生物制藥就有11個(gè)品種中標(biāo)，其參加集采的熱情日漸高漲。

但是，頻繁參與集采也意味著中國(guó)生物制藥要承受一定的營(yíng)收壓力。記者注意到，受國(guó)內(nèi)新冠疫苗接種率提高和國(guó)家集采常態(tài)化影響，中國(guó)生物制藥的股價(jià)自今年6月以來(lái)就一路下跌，累計(jì)跌幅高達(dá)30%。

不過(guò)，從中期報(bào)告看，抗腫瘤藥物延續(xù)高增長(zhǎng)，已徹底取代集采前的肝病藥物成為中國(guó)生物制藥的主力營(yíng)收來(lái)源，扣除以科興中維為代表的聯(lián)營(yíng)企業(yè)的貢獻(xiàn)，中國(guó)生物制藥主營(yíng)業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了22.9%的同比增長(zhǎng)。中國(guó)生物制藥董事會(huì)主席謝其潤(rùn)也在8月31日的業(yè)績(jī)會(huì)上表示“來(lái)自集采的壓力和疫情的負(fù)面影響已經(jīng)成為歷史”。次日，中國(guó)生物制藥的股價(jià)增長(zhǎng)3.07%，收于6.71港元/股。

關(guān)于集采影響的釋放，中國(guó)生物制藥內(nèi)部人士也作了進(jìn)一步闡釋。他表示，因?yàn)樵诘谌偷谒呐芍兄袊?guó)生物制藥中標(biāo)的都是新產(chǎn)品，所以入選產(chǎn)品得到放量，實(shí)現(xiàn)收入提升。未來(lái)三年，中國(guó)生物制藥預(yù)計(jì)有近百個(gè)產(chǎn)品上市，因此判斷集采的負(fù)面影響已經(jīng)消除，未來(lái)將對(duì)中國(guó)生物制藥形成正面效應(yīng)。

同時(shí)，該人士透露，從前四批集采來(lái)看，整個(gè)集采產(chǎn)品占中國(guó)生物制藥總收入的比例基本維持在20%，前四批集采產(chǎn)品2021上半年實(shí)現(xiàn)收入接近30億元，與去年同期相仿，而集采外產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入114億元，同比增長(zhǎng)18%。

值得一提的是，8月5日，中國(guó)生物制藥發(fā)布公告稱，其抗腫瘤新藥派安普利單抗（商品名：安尼可）正式獲得批準(zhǔn)用于霍奇金淋巴瘤的治療，成為第五款國(guó)產(chǎn)PD-1藥物。

而在8月30日，根據(jù)國(guó)家藥監(jiān)局官網(wǎng)，譽(yù)衡藥業(yè)（002437，SZ）和藥明生物（02269，HK）聯(lián)合開(kāi)發(fā)的PD-1產(chǎn)品“賽帕利單抗”也獲批上市，適應(yīng)癥為復(fù)發(fā)/難治性經(jīng)典型霍奇金淋巴瘤。這意味著，加上4款進(jìn)口的PD-1，國(guó)內(nèi)PD-1市場(chǎng)已有10款產(chǎn)品面市，競(jìng)爭(zhēng)較前兩年更加激烈。

在錯(cuò)過(guò)今年醫(yī)保談判的背景下，安尼可的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在哪里？目前來(lái)看，答案或許在安全性和價(jià)格。根據(jù)中國(guó)生物制藥提供的數(shù)據(jù)，在當(dāng)前上市的國(guó)產(chǎn)PD-1藥物中，派安普利有著明顯的安全和差異化優(yōu)勢(shì)；與此同時(shí)，其定價(jià)在市場(chǎng)同類產(chǎn)品醫(yī)保前價(jià)格最低，為了惠及患者，中國(guó)生物制藥還為此制定了慈善贈(zèng)藥計(jì)劃。

不過(guò)，要吃到更大的市場(chǎng)蛋糕，醫(yī)保談判還是中國(guó)生物制藥力爭(zhēng)拿下的下一站。從申報(bào)時(shí)間看，中國(guó)生物制藥注定錯(cuò)過(guò)今年的醫(yī)保談判。上述人士告訴記者，中國(guó)生物制藥已經(jīng)向國(guó)家藥監(jiān)局遞交了安尼可的兩項(xiàng)新適應(yīng)癥申請(qǐng)，明年會(huì)非常積極地參與新一輪的醫(yī)保談判。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)