以嶺藥業(yè)交出期中考卷：心腦血管及二線品種增長顯著 連花清瘟出海再提速

在連花清瘟帶動2020年業(yè)績爆發(fā)后，以嶺藥業(yè)（002603，SZ）交出自己在后疫情時代的第一份半年報答卷。

8月25日晚間，以嶺藥業(yè)發(fā)布2021年半年度報告，稱其在今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入58.96億元，同比增長31.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9.64億元，同比增長34.99%。

據(jù)了解，2020年上半年，在疫情防控下，以嶺藥業(yè)的營業(yè)收入和凈利潤分別實現(xiàn)了50.35%和57.05%的同比增長，在當(dāng)時，連花清瘟的火熱是業(yè)績起飛的原因之一。

而從今年上半年的表現(xiàn)看，心腦血管產(chǎn)品和二線產(chǎn)品的爆發(fā)增長讓以嶺藥業(yè)在去年高基數(shù)的基礎(chǔ)實現(xiàn)持續(xù)增長，也讓市場看到在連花清瘟這一標(biāo)簽背后，以嶺藥業(yè)業(yè)績的可持續(xù)支撐點。

心腦血管產(chǎn)品重拾高增長國際化步伐再加速

根據(jù)半年報，在以嶺藥業(yè)上半年的收入中，心腦血管類產(chǎn)品占比43.32%，呼吸系統(tǒng)類產(chǎn)品占比42.27%，整體結(jié)構(gòu)較去年同期向心腦血管類產(chǎn)品略微傾斜，但從絕對值看，兩類產(chǎn)品分別實現(xiàn)25.54億元和24.92億元的銷售額，達成46.44%和23.13%的同比增長，同其他專利產(chǎn)品一起構(gòu)成營收增長的主要動力。

其中，心腦血管類產(chǎn)品兩倍于連花清瘟產(chǎn)品的增速格外引人注目。事實上，雖然受新冠疫情影響，心腦血管產(chǎn)品2020年的增速不及連花清瘟產(chǎn)品，但從收入貢獻來看，其在當(dāng)年的營業(yè)總收入中的占比也超過一半，是當(dāng)之無愧的營收主力，而今年上半年46.44%的收入增長，意味著心腦血管產(chǎn)品在今年上半年重拾高增長地位。

此外，以嶺藥業(yè)的二線品種如津力達顆粒、八子補腎膠囊、夏荔芪膠囊等產(chǎn)品在上半年的同比增長率超過130%，實現(xiàn)放量增長，再次證明帶有中藥底色的8款專利中藥品種，是以嶺藥業(yè)業(yè)績增長的主要驅(qū)動因素。

但公眾更關(guān)注的可能還是以嶺藥業(yè)的明星產(chǎn)品——連花清瘟。根據(jù)半年報，作為連花清瘟產(chǎn)品的獨家生產(chǎn)企業(yè)，以嶺藥業(yè)在今年上半年繼續(xù)加快連花清瘟的“出海”進程，并借此推動以嶺藥業(yè)中藥板塊的國際化進程。

這一工作成果反映在國內(nèi)外地區(qū)收入的變動上——今年上半年，以嶺藥業(yè)在國內(nèi)外的收入占比分別為96.72%和3.28%，同比增長率分別為30.71%和55.72%。其中，受合同轉(zhuǎn)移加工產(chǎn)品及連花清瘟膠囊出口收入增加影響，國外收入增長勢頭更加強勁。

半年報還顯示，以嶺藥業(yè)繼續(xù)積極推進連花清瘟產(chǎn)品的國外注冊工作，連花清瘟膠囊分別在蒙古國、烏茲別克斯坦、肯尼亞、烏克蘭獲得了上市許可。而連花清瘟在新加坡、俄羅斯、加拿大、菲律賓、科威特等20多個國家和地區(qū)完成注冊，并積極布局30多個國家和地區(qū)的國際注冊工作。

此外，公開資料顯示，連花清瘟產(chǎn)品在科威特與蒙古國獲批新冠肺炎適應(yīng)癥，還獲準(zhǔn)進入印度尼西亞、泰國等國新冠肺炎定點收治醫(yī)院。

值得一提的是，以嶺藥業(yè)的國際化不僅局限在中藥板塊。2021年初，以嶺藥業(yè)國貿(mào)中心在海南注冊成立全資子公司，并計劃以此為國際貿(mào)易平臺，開展包括中藥、化藥、健康品的進出口以及中醫(yī)藥技術(shù)輸出和海外先進技術(shù)引入等業(yè)務(wù)，力圖為以嶺藥業(yè)提供新的利潤增長點。

乘政策東風(fēng)，研發(fā)費用大增，發(fā)展后勁值得期待

自今年2月以來，《關(guān)于加快中醫(yī)藥特色發(fā)展若干政策措施的通知》等中醫(yī)藥行業(yè)政策頻頻出臺，為以創(chuàng)新中藥為主營業(yè)務(wù)的以嶺藥業(yè)吹來政策春風(fēng)；但隨著衛(wèi)生體制改革深化，仿制藥一致性評價、帶量采購等醫(yī)藥政策調(diào)控又使以嶺藥業(yè)面臨持續(xù)發(fā)展的壓力。

破題的關(guān)鍵在于創(chuàng)新。2021年上半年，以嶺藥業(yè)的研發(fā)費用為3.6億元，同比增長41.53%，延續(xù)了近年來研發(fā)投入走高的趨勢。

從成果看，在中藥板塊，截至6月30日，以嶺藥業(yè)申報中藥新藥2項，包括治療失眠癥的益腎養(yǎng)心安神片和治療輕、中度抑郁癥的蘇夏解郁除煩膠囊，其中前者已完成生產(chǎn)和臨床現(xiàn)場核查。此外，小兒連花清感顆粒獲批進入臨床研究階段，以嶺藥業(yè)還引進了乳結(jié)泰產(chǎn)品豐富產(chǎn)品管線，填補了婦科產(chǎn)品領(lǐng)域的空白。

而在化藥方面，以嶺藥業(yè)調(diào)整了自有產(chǎn)品的研發(fā)方向，由普通仿制藥制劑向?qū)＠狡诘氖追轮苿⒏呒夹g(shù)壁壘的緩控釋制劑等高端仿制藥轉(zhuǎn)變。截至6月30日，以嶺藥業(yè)共有4個一類創(chuàng)新藥品種進入臨床階段，多個一類創(chuàng)新藥處于臨床前研究階段，其中苯胺洛芬注射液已經(jīng)結(jié)束二期臨床，正在開展三期臨床試驗。一類新藥苯胺洛芬完成CDE公示進入臨床三期，4個化藥仿制藥通過一致性評價。

在大健康方面，以嶺藥業(yè)建設(shè)抗衰老平臺，從衰老角度探究疾病發(fā)病機制，堅持中醫(yī)藥與西醫(yī)藥優(yōu)勢互補，開發(fā)轉(zhuǎn)化新品種。

此外，以嶺藥業(yè)還在上半年引進了多個中藥、化藥臨床前一類新藥和兩個ANDA產(chǎn)品批文,成立了兩個合作研發(fā)子公司，進行新的研發(fā)管線布局。

值得注意的是，除了加大研發(fā)，銷售則是以嶺藥業(yè)業(yè)績達成的另一重要因素。根據(jù)半年報，以嶺藥業(yè)今年上半年的銷售費用增加，主要是報告期內(nèi)銷售人員薪酬、市場活動費較同期增加所致。而心腦血管和二線品種表現(xiàn)亮眼的主要原因，就在于公司學(xué)術(shù)品牌和社會品牌持續(xù)提升，以及營銷體系不斷優(yōu)化升級。以嶺藥業(yè)也表示將堅持以學(xué)術(shù)推廣為中心，依托現(xiàn)有產(chǎn)品線，不斷整合內(nèi)外部資源，優(yōu)化銷售管理模式，強化銷售團隊專業(yè)化建設(shè)，持續(xù)推進營銷體系優(yōu)化升級。

而這也使以嶺藥業(yè)未來的發(fā)展邏輯越發(fā)清晰，即在“絡(luò)病理論”的指導(dǎo)下，借助連花清瘟產(chǎn)品的出圈熱度，在研發(fā)和營銷上持續(xù)加碼，為后疫情時代的業(yè)績增長提供后勁。未來，以嶺藥業(yè)能否在中藥、化生藥和健康產(chǎn)業(yè)三大板塊上實現(xiàn)力量均衡、達成國際化突破，仍然值得市場關(guān)注。

文/李杰

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