每經(jīng)IPO周報(bào)第25期丨周過(guò)會(huì)率下降至87.5%，40家公司因中介機(jī)構(gòu)被中止審查，發(fā)行最高報(bào)價(jià)剔除比例下修至3%

每經(jīng)記者 王琳    每經(jīng)編輯 張海妮    

一家公司從上市資料獲受理，到發(fā)行，是一條漫漫長(zhǎng)路，也是一次修行之旅。有的公司速度空前，20多天就過(guò)會(huì)；有的公司在半途就主動(dòng)撤回申報(bào)材料，打道回府；還有公司因各種不規(guī)范操作被曝光，最終被扯下畫(huà)皮……

目前，A股實(shí)行注冊(cè)制的是科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。一般來(lái)說(shuō)，注冊(cè)制下，會(huì)經(jīng)歷多輪“問(wèn)詢-回復(fù)”的反復(fù)。之后，有倒在上市委會(huì)議上的，也有提交注冊(cè)不成功的，更有因主動(dòng)撤回申報(bào)材料而終止上市路的。而對(duì)于適用核準(zhǔn)制的公司來(lái)說(shuō)，一般是“受理-上會(huì)”，上會(huì)通過(guò)，招股；上會(huì)未通過(guò)，就重來(lái)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以周為單位，對(duì)上周過(guò)會(huì)、被否及新增材料獲受理的公司進(jìn)行梳理，以饗讀者。

上周（8月16日~8月22日，下同），總共有8家公司被安排上會(huì)，其中7家過(guò)會(huì)，1家暫緩表決。而在上會(huì)時(shí)，發(fā)行人的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力以及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)合理性等問(wèn)題，依舊成為關(guān)注重點(diǎn)。

本月初，證監(jiān)會(huì)對(duì)《創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行證券發(fā)行與承銷特別規(guī)定》第八條進(jìn)行修改，并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。上周，上交所和深交所也披露，擬對(duì)IPO承銷和發(fā)行相關(guān)細(xì)則進(jìn)行修改，其中最大亮點(diǎn)在于將“最高報(bào)價(jià)剔除比例由10%下修至3%”。

紅榜：上會(huì)企業(yè)“8過(guò)7”，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)合理性被重點(diǎn)關(guān)注

上周，A股有8家公司迎來(lái)上會(huì)，除了暫緩表決的中亦科技外，其余7家公司全部過(guò)會(huì)，其中，包括6家擬上市注冊(cè)制下科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的公司，分別是春立正達(dá)、銅冠銅箔、凡拓?cái)?shù)創(chuàng)、何氏眼科、標(biāo)榜股份、泛海統(tǒng)聯(lián)，以及擬上市主板市場(chǎng)的麗臣實(shí)業(yè)。除麗臣實(shí)業(yè)外，其他6家過(guò)會(huì)公司后續(xù)要做的就是提交注冊(cè)，一旦完成注冊(cè)生效，接下來(lái)就能擇日招股上市。

在上述7家企業(yè)的上會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，證監(jiān)會(huì)、交易所上市委對(duì)IPO發(fā)行人的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)合理性等進(jìn)行了重點(diǎn)詢問(wèn)。

在持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力方面，包括來(lái)源于多個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)：

一是違法違規(guī)及內(nèi)控方面的風(fēng)險(xiǎn)。例如，因未取得監(jiān)控化學(xué)品生產(chǎn)特別許可而進(jìn)行監(jiān)控化學(xué)品生產(chǎn)，麗臣實(shí)業(yè)被問(wèn)及是否構(gòu)成重大違法違規(guī)，公司危廢處理是否存在重大違法違規(guī)情形，以及公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)事項(xiàng)是否存在訴訟、糾紛或法律風(fēng)險(xiǎn)；由于在報(bào)關(guān)和收匯環(huán)節(jié)存在違規(guī)情形、未遵守進(jìn)駐大興醫(yī)藥基地相關(guān)協(xié)議和被質(zhì)疑存在使用盜版軟件的情況，春立正達(dá)被問(wèn)及內(nèi)控制度是否健全并有效執(zhí)行；何氏眼科被問(wèn)及成立合資公司時(shí)投資協(xié)議約定的保底收益條款和回購(gòu)條款是否符合現(xiàn)行法律法規(guī)的規(guī)定，同時(shí)因存在多項(xiàng)醫(yī)療糾紛和行政處罰，被問(wèn)及內(nèi)控制度是否健全并被有效執(zhí)行；標(biāo)榜股份被問(wèn)及募投項(xiàng)目取得鎮(zhèn)級(jí)人民政府備案是否合法有效。

二是發(fā)行人獨(dú)立性和依賴性方面的風(fēng)險(xiǎn)。例如，由于與控股股東及其關(guān)聯(lián)方共用相關(guān)系統(tǒng)，銅冠銅箔被問(wèn)及是否影響公司的獨(dú)立性，現(xiàn)行的內(nèi)控制度能否有效確保業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)的獨(dú)立性。

三是在競(jìng)爭(zhēng)力方面的風(fēng)險(xiǎn)。例如，麗臣實(shí)業(yè)被問(wèn)及結(jié)合公司核心競(jìng)爭(zhēng)力及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況等，說(shuō)明公司的持續(xù)盈利能力是否存在重大不確定性，以及公司脂肪醇采購(gòu)均價(jià)低于市場(chǎng)均價(jià)的釆購(gòu)優(yōu)勢(shì)是否具有持續(xù)性；凡拓?cái)?shù)創(chuàng)被問(wèn)及公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)劣勢(shì)，以及應(yīng)對(duì)毛利率下滑、開(kāi)拓新客戶的具體措施；泛海統(tǒng)聯(lián)被問(wèn)及金屬3D打印未來(lái)是否會(huì)替代MIM工藝，或者對(duì)MIM工藝市場(chǎng)前景產(chǎn)生重大不利影響。

而在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)合理性方面，麗臣實(shí)業(yè)被問(wèn)及2020年直銷客戶中生產(chǎn)商數(shù)量同比減少，但銷售收入同比上升的原因及合理性，以及存貨余額持續(xù)增長(zhǎng)的原因及合理性，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提是否充分；泛海統(tǒng)聯(lián)被問(wèn)及未將附有或有回購(gòu)義務(wù)的投資者出資認(rèn)定為金融負(fù)債的理由。

上會(huì)企業(yè)“8過(guò)7”，在連續(xù)兩周周過(guò)會(huì)率達(dá)100%之后，再次下滑至87.5%。

黃榜：受累于中介機(jī)構(gòu)被查  40家公司IPO項(xiàng)目中止審查

上周，進(jìn)入黃榜的企業(yè)數(shù)大幅提升至44家，其中，中亦科技為上周上會(huì)時(shí)被暫緩表決，同時(shí)有40家企業(yè)中止審查，3家主動(dòng)撤回。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此次進(jìn)入黃榜企業(yè)數(shù)大幅增長(zhǎng)的原因，在于中止審查企業(yè)數(shù)的猛漲，而之所以中止審查企業(yè)數(shù)大幅增長(zhǎng)，主要是受累于中介機(jī)構(gòu)華龍證券、中興財(cái)光華會(huì)計(jì)師事務(wù)所、開(kāi)元資產(chǎn)評(píng)估有限公司和北京市天元律師事務(wù)所被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。

而四家中介機(jī)構(gòu)則因涉及藍(lán)山科技（830815，OC）精選層公開(kāi)發(fā)行過(guò)程中存在信披違法違規(guī)情形而遭證監(jiān)會(huì)追責(zé)。

去年4月，藍(lán)山科技申請(qǐng)發(fā)行股份并在精選層掛牌，但到9月底，藍(lán)山科技撤回申請(qǐng)文件，股轉(zhuǎn)公司披露終止藍(lán)山科技的精選層申報(bào)。去年12月，證監(jiān)會(huì)宣布對(duì)藍(lán)山科技在申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行并在精選層掛牌過(guò)程中涉嫌信息披露違法違規(guī)行為立案調(diào)查。

藍(lán)山科技的保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)所、律所正是華龍證券、中興財(cái)光華、天元律師，開(kāi)元評(píng)估則在為公司報(bào)告期內(nèi)處置一批生產(chǎn)設(shè)備時(shí)出具了評(píng)估報(bào)告。

而在上述中止審查企業(yè)中，還包括了比亞迪半導(dǎo)體股份有限公司等明星企業(yè)。

事實(shí)上，此次4家中介機(jī)構(gòu)被查，連累的還有一些上市公司的再融資、資產(chǎn)重組項(xiàng)目。但根據(jù)中來(lái)股份等多家公司的公告回應(yīng)，上市公司與中介機(jī)構(gòu)被立案調(diào)查事項(xiàng)無(wú)關(guān)，也都在盡快提交復(fù)核申請(qǐng)。

科創(chuàng)板審核規(guī)則中明確規(guī)定，發(fā)行人根據(jù)規(guī)定需要更換保薦人或者證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的，更換后的保薦人或者證券服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)自中止審核之日起三個(gè)月內(nèi)完成盡職調(diào)查，重新出具相關(guān)文件，并對(duì)原保薦人或者證券服務(wù)機(jī)構(gòu)出具的文件進(jìn)行復(fù)核，出具復(fù)核意見(jiàn)，對(duì)差異情況進(jìn)行說(shuō)明。發(fā)行人根據(jù)規(guī)定無(wú)需更換保薦人或者證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的，保薦人或者證券服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)及時(shí)向交易所出具復(fù)核報(bào)告。保薦人以及律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)按照有關(guān)規(guī)定履行復(fù)核程序后，發(fā)行人也可以提交恢復(fù)申請(qǐng)。交易所或者中國(guó)證監(jiān)會(huì)按照有關(guān)規(guī)定恢復(fù)發(fā)行上市審核程序或者發(fā)行注冊(cè)程序。

資深投行人士王驥躍向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，此次IPO項(xiàng)目受中介機(jī)構(gòu)被查影響應(yīng)該較小，“連坐”這條并不合理，所以規(guī)則也改掉了。

記者注意到，受累于廣發(fā)證券因康美藥業(yè)造假案被重罰，中望軟件IPO也曾在去年7月被中止審查，但隨后在9月份，中望軟件更換保薦機(jī)構(gòu)后恢復(fù)至了已問(wèn)詢狀態(tài)，并最終成功過(guò)會(huì)及上市。

本周9家公司將上會(huì) 關(guān)聯(lián)交易頻繁的盛泰集團(tuán)能過(guò)會(huì)嗎

本周，將有9家公司迎來(lái)上會(huì)，上會(huì)節(jié)奏與前兩周基本保持一致。除了擬上市主板市場(chǎng)的盛泰集團(tuán)和春雪食品外，其余7家公司全部來(lái)自注冊(cè)制的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。

其中，盛泰集團(tuán)為拉夫勞倫、優(yōu)衣庫(kù)、雅戈?duì)?、Fila等知名服裝品牌的供應(yīng)商，但同時(shí)，盛泰集團(tuán)也因較多的關(guān)聯(lián)交易受到爭(zhēng)議。

根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》此前的報(bào)道《服裝代工商盛泰集團(tuán)沖刺IPO 雅戈?duì)柹砑婀蓶|、客戶和供應(yīng)商三職？》，盛泰集團(tuán)的股東包括伊藤忠亞洲、雅戈?duì)柗b控股有限公司，但雅戈?duì)柗b控股有限公司的全資子公司雅戈?duì)柺鞘⑻┘瘓F(tuán)報(bào)告期內(nèi)的第一或第二大供應(yīng)商，同時(shí)也是盛泰集團(tuán)2017年的第五大客戶，而盛泰集團(tuán)實(shí)控人徐磊還曾擔(dān)任雅戈?duì)柖隆?/p>

伊藤忠亞洲的控股股東伊藤忠商事株，則在2017年和2018年均位列盛泰集團(tuán)前五大客戶之列。

此外，從華蘭生物分拆上市的華蘭疫苗也備受市場(chǎng)關(guān)注，作為華蘭生物的疫苗板塊子公司，2018年至2020年，華蘭疫苗的凈利潤(rùn)分別為2.70億元、3.75億元和9.25億元，逐年大幅增長(zhǎng)，但其也存在收入依賴于流感疫苗的情況。

在IPO企業(yè)受理方面，上周有中國(guó)移動(dòng)有限公司和浙江光華科技股份有限公司2家公司被受理，盡管較上周無(wú)企業(yè)被受理的情況有所好轉(zhuǎn)，但也仍延續(xù)了自7月2日以來(lái)處于“冷靜期”的狀態(tài)。

在中國(guó)電信于上周成功在A股上市后，中國(guó)移動(dòng)的“回A”使得IPO市場(chǎng)熱潮持續(xù)。中國(guó)移動(dòng)的560億元擬募資額，也有望超過(guò)中國(guó)電信的537.27億元募資額。

從科創(chuàng)板IPO企業(yè)審核狀態(tài)來(lái)看，截至8月21日，科創(chuàng)板審核信息披露，全部647家公司中，處于“注冊(cè)結(jié)果”的有356家，緊隨其后的是“終止”126家，“已問(wèn)詢”的有102家。

10只新股本周迎來(lái)申購(gòu)  時(shí)代電氣募資額近80億元

本周（8月23日~8月29日），A股有10只個(gè)股將迎來(lái)申購(gòu)。其中，時(shí)代電氣的擬募資額高達(dá)77.67億元，而發(fā)行價(jià)為27.51元/股的宏微科技，也算得上一只不錯(cuò)的“肉簽”。

而回顧上周，新上市了10只新股，其中6只為注冊(cè)制，漲幅最高的是C能輝，其股價(jià)漲幅區(qū)間為441.97%~566.07%。

年內(nèi)328家公司完成招股  國(guó)都證券保薦企業(yè)年內(nèi)招股數(shù)“破零”

截至8月20日，年內(nèi)A股已有328家公司完成招股。其中，實(shí)施注冊(cè)制的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)量分別為117家和122家，合計(jì)占了超七成。而從地區(qū)分布看，廣東、浙江、江蘇繼續(xù)分別以63家、54家和51家分列前三甲。

從承銷機(jī)構(gòu)的分布來(lái)看，328家年內(nèi)招股的A股公司中，中信證券獨(dú)攬45家，持續(xù)霸占榜首位置，緊隨其后的是海通證券、中信建投、民生證券，分別有28家、23家和23家。而憑借千味央廚在上周完成招股，國(guó)都證券保薦的IPO公司年內(nèi)招股數(shù)迎來(lái)“破零”。   

按照主承銷商IPO金額及市場(chǎng)份額，截至8月20日（按發(fā)行日），年內(nèi)排名靠前的券商是中信證券、中金公司、中信建投、海通證券和華泰聯(lián)合證券，它們的市場(chǎng)份額分別是16.64%、16.42%、9.52%、6.48%和5.73%。 

監(jiān)管層再出手“抱團(tuán)報(bào)價(jià)”問(wèn)題  最高報(bào)價(jià)剔除比例大幅下修

上周，監(jiān)管層對(duì)IPO發(fā)行過(guò)程中的機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)報(bào)價(jià)”問(wèn)題再度出手。

8月20日，上交所官網(wǎng)宣布，擬修訂《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實(shí)施辦法》《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)指引》兩項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則，深交所官網(wǎng)同時(shí)宣布，擬修改《創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》部分條款。

除了均強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)報(bào)價(jià)行為監(jiān)管外，上交所和深交所都擬將最高報(bào)價(jià)剔除比例由目前的“不低于所有網(wǎng)下投資者擬申購(gòu)總量的10%”調(diào)整為“不超過(guò)所有網(wǎng)下投資者擬申購(gòu)總量的3%”，同時(shí)還將取消新股發(fā)行定價(jià)與申購(gòu)安排、投資者風(fēng)險(xiǎn)特別公告次數(shù)掛鉤的要求。

此前，對(duì)于IPO發(fā)行過(guò)程中的機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)報(bào)價(jià)”問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)已于8月6日就修改《創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行證券發(fā)行與承銷特別規(guī)定》部分條款向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

而對(duì)于此次上交所業(yè)務(wù)指引和深交所業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則的修改，最大亮點(diǎn)無(wú)疑在于“最高報(bào)價(jià)剔除比例”。此前，就有券商投行業(yè)務(wù)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，建議可取消剔除擬申購(gòu)總量中最高10%報(bào)價(jià)的規(guī)定。此次業(yè)務(wù)指引及業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則的修改，無(wú)疑也是對(duì)于業(yè)界呼聲的一種回應(yīng)。

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