汽車(chē)功能地位逐步切換，這個(gè)領(lǐng)域有望迎來(lái)成長(zhǎng)拐點(diǎn)——錢(qián)瞻研報(bào)

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來(lái)源：微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”（微信公號(hào)ID：daoda1997）

各位老鐵，大家周末好！我是錢(qián)研君，每個(gè)周六，我都在公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”上發(fā)布最新的研究成果——錢(qián)瞻研報(bào)。

近期市場(chǎng)波動(dòng)較大，不論是行業(yè)自身強(qiáng)勢(shì)股出現(xiàn)分化還是板塊間的高低切換，市場(chǎng)的反應(yīng)都是很“抖”的，周中，錢(qián)研君的欄目也是針對(duì)目前市場(chǎng)變化談了一點(diǎn)自己的看法。今日再加深一次：

錢(qián)研君覺(jué)得，既然說(shuō)了大力發(fā)展新能源汽車(chē)，這一定還是未來(lái)的主賽道，而科技因?yàn)榍绬?wèn)題，早日解決芯片價(jià)格問(wèn)題，對(duì)未來(lái)持續(xù)正常發(fā)展也是提前掃除一顆“暗雷”。短期的陣痛，并不能全盤(pán)否決行業(yè)正加快解決“卡脖子”技術(shù)的問(wèn)題。只要核心邏輯未發(fā)生改變，就不應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的調(diào)整產(chǎn)生悲觀(guān)或者絕望之情。

這里有件事要提到，下周鹽湖鉀肥恢復(fù)上市，相關(guān)概念股這一段時(shí)間的股價(jià)都已經(jīng)炒到一個(gè)極致，待到鹽湖鉀肥上市，會(huì)不會(huì)是板塊行情的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，需要粉絲朋友注意。

本周，錢(qián)研君再?gòu)男履茉雌?chē)入手，剖析配套設(shè)施即汽車(chē)電子的行業(yè)投資邏輯，繼續(xù)深耕這個(gè)大賽道。

本期《錢(qián)瞻研報(bào)》，推出了白金版，為大家介紹了汽車(chē)電子行業(yè)4家重點(diǎn)上市公司。歡迎大家掃描下方二維碼，關(guān)注微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，進(jìn)行閱讀。

免責(zé)聲明：本文及錢(qián)瞻研報(bào)白金版是從行業(yè)前瞻去挖掘價(jià)值信息，整合最熱研報(bào)主要觀(guān)點(diǎn)，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)！

汽車(chē)電子進(jìn)入創(chuàng)新成長(zhǎng)周期

汽車(chē)電子是汽車(chē)電子控制系統(tǒng)與車(chē)載電子電氣系統(tǒng)的總稱(chēng)，是電子信息技術(shù)在汽車(chē)領(lǐng)域的子行業(yè)，具有產(chǎn)業(yè)定位高端、市場(chǎng)空間廣闊、產(chǎn)品附加值高的特點(diǎn)。全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)正在進(jìn)入升級(jí)與變革的關(guān)鍵期，在電動(dòng)化與智能化變革推動(dòng)下汽車(chē)電子進(jìn)入全新成長(zhǎng)周期，成為汽車(chē)行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的核心要素。

汽車(chē)行業(yè)百年發(fā)展形成了以燃油動(dòng)力和機(jī)械硬件為中心的產(chǎn)業(yè)鏈格局，目前正在經(jīng)歷電動(dòng)化和智能化變革。電動(dòng)化與智能化推動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，成為未來(lái)汽車(chē)行業(yè)發(fā)展變革的兩條主線(xiàn)。

電動(dòng)化路徑推動(dòng)燃油動(dòng)力向電力動(dòng)力轉(zhuǎn)變，車(chē)內(nèi)系統(tǒng)的能源供應(yīng)全面轉(zhuǎn)換為電力能源。智能化路徑對(duì)機(jī)械硬件進(jìn)行顛覆性革命，轉(zhuǎn)變?yōu)橐约惺诫娮与姎饧軜?gòu)、智能網(wǎng)聯(lián)和軟件OTA（Over the Air，空中下載技術(shù)）的核心架構(gòu)，形成了以自動(dòng)駕駛和智能駕駛艙為核心的服務(wù)生態(tài)網(wǎng)絡(luò)。電動(dòng)化已形成成熟的技術(shù)路線(xiàn)和明晰的產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)格局，智能化尚處于行業(yè)早期，在自動(dòng)駕駛和智能駕駛艙具有較大的發(fā)展?jié)摿蜋C(jī)遇。

電動(dòng)化帶來(lái)汽車(chē)動(dòng)力系統(tǒng)顛覆性變革，傳統(tǒng)燃油車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)所需的電子元器件需求下降，圍繞車(chē)載動(dòng)力電池的控制管理，汽車(chē)電子成為電池動(dòng)力系統(tǒng)成功的關(guān)鍵，在電動(dòng)動(dòng)力總成和電池管理系統(tǒng)控制方面發(fā)揮核心作用。

智能化帶來(lái)汽車(chē)出行和車(chē)輛升級(jí)革命，依靠汽車(chē)電子電氣架構(gòu)升級(jí)，高性能傳感器和高性能計(jì)算廣泛應(yīng)用，車(chē)輛由人類(lèi)駕駛逐步進(jìn)入到自動(dòng)駕駛時(shí)代，數(shù)字化升級(jí)和智能網(wǎng)聯(lián)推動(dòng)駕駛艙智能化，軟件OTA大幅降低汽車(chē)生產(chǎn)維護(hù)成本，汽車(chē)電子成為智能化時(shí)代軟件定義汽車(chē)的硬件基礎(chǔ)。羅蘭貝格預(yù)測(cè)，2019年-2025年汽車(chē)電子相關(guān)的BOM（物料清單）價(jià)值量將從3130美元/車(chē)提升到7030美元/車(chē)，其中電動(dòng)化BOM價(jià)值量提升2235美元/車(chē)，智能化BOM價(jià)值量提升1665美元/車(chē)。

電動(dòng)化智能化變革正在重塑傳統(tǒng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈格局，汽車(chē)電子成為推動(dòng)變革的核心要素，功率電子、傳感器、計(jì)算芯片在電動(dòng)智能車(chē)各功能模塊廣泛使用，汽車(chē)電子供應(yīng)鏈價(jià)值量大幅增長(zhǎng)。

麥肯錫預(yù)計(jì)，2020-2030年汽車(chē)電子市場(chǎng)規(guī)模從2380億美元增長(zhǎng)到4690億美元，復(fù)合年均增長(zhǎng)7%，汽車(chē)電子在整車(chē)價(jià)值量占比從8%提升到13%。受益于電動(dòng)化，功率電子成為汽車(chē)能源管理的核心元器件，預(yù)計(jì)到2030年汽車(chē)功率電子市場(chǎng)規(guī)模達(dá)810億美元。受益于智能化自動(dòng)駕駛需求，高性能傳感器走向融合型解決方案，預(yù)計(jì)到2030年汽車(chē)傳感器市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到630億美元。受益于智能化算力需求，計(jì)算芯片從低性能向超高性能發(fā)展，預(yù)計(jì)到2030年汽車(chē)計(jì)算芯片市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1560億美元，高性能AI計(jì)算芯片增速最快。

汽車(chē)電子四大投資機(jī)遇

電動(dòng)化帶來(lái)整車(chē)動(dòng)力系統(tǒng)顛覆性革命，功率電子成為增速最高的細(xì)分市場(chǎng)，高功率器件需求帶動(dòng)第三代半導(dǎo)體快速增長(zhǎng)。智能化帶來(lái)汽車(chē)電子電氣架構(gòu)革命，零部件智能化帶動(dòng)微控制芯片需求快速增長(zhǎng)，自動(dòng)駕駛相關(guān)的傳感器和高性能計(jì)算芯片迎來(lái)創(chuàng)新發(fā)展機(jī)遇

一、功率電子成為電動(dòng)化變革最受益的領(lǐng)域

功率電子是電動(dòng)汽車(chē)和傳統(tǒng)燃油車(chē)動(dòng)力系統(tǒng)差異的核心元器件，隨著電動(dòng)化滲透率的提升，功率電子需求急劇增長(zhǎng)。從各類(lèi)型電子元器件BOM價(jià)值量變化來(lái)看，功率電子增長(zhǎng)最快，價(jià)值量遠(yuǎn)超微控制器和傳感器。電動(dòng)化程度越高的電動(dòng)汽車(chē)對(duì)功率電子的需求越大，根據(jù)IHS Markit統(tǒng)計(jì)，2019年輕度混動(dòng)的功率器件價(jià)值量90美元/車(chē)，全混動(dòng)/插電混動(dòng)的功率器件價(jià)值量305美元/車(chē)，純電動(dòng)車(chē)的功率器件價(jià)值量350美元/車(chē)。

功率電子在工業(yè)、消費(fèi)電子、計(jì)算機(jī)、網(wǎng)絡(luò)通信、汽車(chē)等領(lǐng)域廣泛使用，Yole預(yù)計(jì)2019-2025年功率電子市場(chǎng)規(guī)模從175億美元增長(zhǎng)到225億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為4.3％。隨著汽車(chē)市場(chǎng)電動(dòng)化加速，電動(dòng)車(chē)功率電子的需求量和價(jià)值量都大幅提升。

根據(jù)Yole預(yù)計(jì)，2020-2026年電動(dòng)車(chē)功率電子市場(chǎng)規(guī)模從14億美元增長(zhǎng)到56億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為25.7％。電動(dòng)車(chē)功率電子的主要供應(yīng)商包括英飛凌、意法半導(dǎo)體、日立、三菱電機(jī)、安森美半導(dǎo)體等。

從電動(dòng)汽車(chē)系統(tǒng)來(lái)說(shuō)，應(yīng)用SiC產(chǎn)品可以更有效的提升系統(tǒng)效率、提高功率密度和降低系統(tǒng)成本。在相同功率或電流能力時(shí)，SiC的芯片面積更小、損耗更低以及開(kāi)關(guān)速度更快。現(xiàn)階段SiC存在成本較高的問(wèn)題，隨著未來(lái)高功率需求的大規(guī)模應(yīng)用，成本將會(huì)不斷下降。

二、零部件智能化帶動(dòng)微控制芯片需求穩(wěn)定增長(zhǎng)

隨著汽車(chē)智能化加速，動(dòng)力總成、自動(dòng)駕駛、智能駕駛艙、底盤(pán)、車(chē)身、信息娛樂(lè)等功能系統(tǒng)的零部件加速實(shí)現(xiàn)智能化，電子控制單元需求大幅增加。在分布式電子電氣架構(gòu)階段，主要采用ECU（電子控制單元）控制車(chē)輛內(nèi)各類(lèi)子系統(tǒng)。在域集中式電子電氣架構(gòu)階段，DCU（域控制單元）將多個(gè)ECU功能集成于一體，控制單元集中伴隨著DCU計(jì)算算力的提升。在車(chē)輛集中式電子電氣架構(gòu)階段，需要更強(qiáng)大的高性能控制單元集中控制整車(chē)各功能模塊。

根據(jù)麥肯錫預(yù)計(jì)，2020-2030年電子控制單元市場(chǎng)規(guī)模從920億美元增長(zhǎng)到1560億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為5%。

隨著汽車(chē)零部件智能化升級(jí)，MCU將進(jìn)入高景氣周期。IC Insights預(yù)計(jì)，2020-2023年全球MCU市場(chǎng)規(guī)模從149億美元增長(zhǎng)到188億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為8％。其中2020年汽車(chē)MCU市場(chǎng)規(guī)模60億美元，占MCU市場(chǎng)份額的40％。汽車(chē)MCU市場(chǎng)主要參與者包括恩智浦、瑞薩、英飛凌、德州儀器、微芯等。預(yù)計(jì)在2025年，車(chē)輛集中式架構(gòu)成為主流選擇，原先各分散的ECU/DCU功能將由車(chē)輛基礎(chǔ)計(jì)算平臺(tái)來(lái)實(shí)現(xiàn)，車(chē)輛基礎(chǔ)計(jì)算平臺(tái)采用一個(gè)或多個(gè)HPC實(shí)現(xiàn)整車(chē)功能控制，GPU/FPGA/ASIC有望成為HPC的最終選擇。

三、自動(dòng)駕駛感知需求帶動(dòng)傳感器技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展

自動(dòng)駕駛的前提是基于各類(lèi)傳感器提供車(chē)內(nèi)外環(huán)境的感知數(shù)據(jù)，主要包括超聲波（Ultrasound）、毫米波雷達(dá)（Radar）、激光雷達(dá)（LiDAR）、攝像機(jī)（Camera）四種傳感器，每種傳感器在性能、成本、封裝、耐久性等方面都有各自的優(yōu)缺點(diǎn)。毫米波雷達(dá)、激光雷達(dá)和攝像機(jī)不斷采集大量實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)并傳輸至自動(dòng)駕駛中央計(jì)算平臺(tái)，由自動(dòng)駕駛算法進(jìn)行處理，最終形成車(chē)輛周?chē)乃矔r(shí)三維地圖，從而形成車(chē)輛的運(yùn)行決策。

越來(lái)越多的汽車(chē)制造商自動(dòng)駕駛采用多種傳感器的組合方案，也有特斯拉這種推動(dòng)攝像頭模擬人眼的純視覺(jué)解決方案，由于自動(dòng)駕駛技術(shù)仍處于早期狀態(tài)，各類(lèi)傳感器技術(shù)的進(jìn)步，最終將會(huì)決定未來(lái)自動(dòng)駕駛的終極方案。

以激光雷達(dá)為例，激光雷達(dá)的工作原理與雷達(dá)基本相同，但將電磁波換成激光，測(cè)量反射激光以生成周?chē)h(huán)境的高分辨率三維圖像。激光雷達(dá)優(yōu)勢(shì)具有三維高清分辨率，既可探測(cè)物體，又可區(qū)分物體并準(zhǔn)確跟蹤，缺點(diǎn)是價(jià)格及其昂貴。

激光雷達(dá)有兩種基本類(lèi)型，第一種采用脈沖激光發(fā)射到旋轉(zhuǎn)鏡上，旋轉(zhuǎn)鏡將激光束向多個(gè)方向輻射，有效工作范圍可達(dá)300米或更遠(yuǎn)，可提供360°的清晰視野。第二種固態(tài)激光雷達(dá)，通過(guò)光學(xué)相控陣發(fā)射激光，將光束引向多個(gè)方向來(lái)產(chǎn)生圖像。隨著技術(shù)的成熟和成本的下降，激光雷達(dá)在自動(dòng)駕駛中變得越來(lái)越普及。激光雷達(dá)市場(chǎng)的主要參與者包括Velodyne、Luminar、Innoviz、Aeva和Ouster，國(guó)內(nèi)激光雷達(dá)創(chuàng)新公司也快速崛起，國(guó)內(nèi)主要參與者包括華為、速騰聚創(chuàng)、禾賽科技、鐳神智能。

四、自動(dòng)駕駛算力需求驅(qū)動(dòng)高性能計(jì)算市場(chǎng)快速增長(zhǎng)

自動(dòng)駕駛通過(guò)攝像機(jī)、激光雷達(dá)、毫米波雷達(dá)等傳感器來(lái)感知周?chē)h(huán)境，主芯片依據(jù)傳感器所獲取的環(huán)境數(shù)據(jù)進(jìn)行決策分析，采用自動(dòng)駕駛算法預(yù)測(cè)車(chē)輛與周?chē)h(huán)境的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)，進(jìn)行路徑規(guī)劃，并控制車(chē)輛行駛軌跡。車(chē)用主芯片涉及到傳感器數(shù)據(jù)處理、高精地圖定位、網(wǎng)絡(luò)通信、深度學(xué)習(xí)算法計(jì)算、路徑?jīng)Q策與規(guī)劃等過(guò)程的海量實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)分析和多空間信息的整合處理，對(duì)算力要求非常高。

在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的自動(dòng)駕駛主芯片市場(chǎng)，形成了車(chē)企（特斯拉）、人工智能芯片供應(yīng)商（Mobileye/英偉達(dá)）、傳統(tǒng)汽車(chē)芯片供應(yīng)商（恩智浦/瑞薩）、消費(fèi)電子芯片巨頭（高通/華為）的競(jìng)爭(zhēng)格局。

雖然高通在2020年推出了其自動(dòng)駕駛解決方案Snapdragon Ride，可提供算力700 TOPS，但是其自動(dòng)駕駛市場(chǎng)開(kāi)發(fā)方面還處于早期階段。華為在2021年推出了MDC810系列，算力高達(dá)400 TOPS，但由于芯片代工問(wèn)題，未來(lái)產(chǎn)品升級(jí)迭代存在不確定性。同時(shí)，國(guó)內(nèi)也出現(xiàn)了零跑、地平線(xiàn)、黑芝麻智能等自動(dòng)駕駛芯片初創(chuàng)公司。

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風(fēng)險(xiǎn)提示：1、汽車(chē)電子滲透率不及預(yù)期；2、國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈導(dǎo)入不及預(yù)期；3、政策變化風(fēng)險(xiǎn)。

本期錢(qián)瞻研報(bào)的參考研報(bào)如下：

招商銀行研究院：碳中和碳達(dá)峰系列研究之新能源汽車(chē)電子篇——變革時(shí)代，汽車(chē)電子的創(chuàng)新發(fā)展機(jī)遇

中信證券：數(shù)據(jù)超融合系列汽車(chē)電子專(zhuān)題：“眾”裝上陣、智能提速

廣證恒生：汽車(chē)電子行業(yè)專(zhuān)題報(bào)告：換一種視角看NEV，來(lái)自手機(jī)1.0至手機(jī)2.0的啟示

（本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

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