每經(jīng)IPO月報(bào)：7月過會(huì)率降至85.11%，近7成首發(fā)上市公司募資不足

7月，A股IPO市場(chǎng)繼續(xù)迎來47家公司首發(fā)上會(huì)，其中，4家被否、3家暫緩表決，這也使得月度整體過會(huì)率下降至85.11%。而具體到科創(chuàng)板，在7月份，科創(chuàng)板仍舊保持了過半過會(huì)企業(yè)的研發(fā)投入對(duì)營(yíng)業(yè)收入占比（以下簡(jiǎn)稱研發(fā)費(fèi)用率）超過10%。 而從首發(fā)上市情況來看，7月份的首發(fā)上市市盈率平均值，創(chuàng)下了年內(nèi)新低。與此同時(shí)，7月仍有高達(dá)近7成首發(fā)上市公司募集資金低于預(yù)期，其中尤其以注冊(cè)制下的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板為甚。 此外，監(jiān)管仍在發(fā)力。除了通過現(xiàn)場(chǎng)檢查方式對(duì)IPO企業(yè)繼續(xù)加強(qiáng)監(jiān)管外，監(jiān)管層對(duì)中介機(jī)構(gòu)的嚴(yán)監(jiān)管也有了新的動(dòng)作。 7月科創(chuàng)板過會(huì)企業(yè)半數(shù)研發(fā)費(fèi)用率超10% 今年7月，A股市場(chǎng)總共有47家公司上會(huì)，其中40家公司過會(huì)，整體過會(huì)率為85.11%，是今年以來第二個(gè)過會(huì)率低于90%的月份。在過會(huì)企業(yè)中，擬上市滬深主板的公司9家，擬上市創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的企業(yè)分別為23家和8家。 7月總共有4家公司首發(fā)上會(huì)被否，3家來自主板市場(chǎng)，1家來自科創(chuàng)板，分別為老鋪黃金、丁點(diǎn)兒股份、墾豐種業(yè)和賽赫智能。另有3家公司被暫緩表決，分別為來自科創(chuàng)板的華卓精科、影石創(chuàng)新和海和藥物。 在擬上市科創(chuàng)板的8家過會(huì)企業(yè)中，有4家公司（即占一半比例）研發(fā)費(fèi)用率超過10%，這也是連續(xù)第二個(gè)月有半數(shù)及以上科創(chuàng)板過會(huì)企業(yè)研發(fā)費(fèi)用率超過10%。 具體來看，7月科創(chuàng)板過會(huì)企業(yè)中研發(fā)費(fèi)用率最高的兩家公司為云從科技和安路科技，研發(fā)費(fèi)用率分別為76.59%和44.67%，另外兩家研發(fā)費(fèi)用率超過10%的公司為南模生物和澳華內(nèi)鏡；而最低的幾家公司則包括禾邁股份、華之杰、新銳股份和凱爾達(dá)，分別僅為5.83%、3.79%、5.3%和4.31%。 而從7月過會(huì)企業(yè)的承銷機(jī)構(gòu)分布情況來看，中信證券、海通證券、中金公司、國(guó)泰君安和中原證券位居前列，分別有7家、5家、4家、3家和3家公司過會(huì)。中國(guó)銀河、申港證券、國(guó)都證券3家券商則在7月實(shí)現(xiàn)了年內(nèi)“破零”，分別各有1家承銷企業(yè)首發(fā)過會(huì)。 此外，從7月份IPO中止/終止（撤回）情況來看，IPO中止和終止數(shù)分別為4家和11家，數(shù)量較6月份有所減少。 而從IPO企業(yè)的受理情況來看，在6月份至7月1日經(jīng)歷受理的大爆發(fā)之后，自7月2日至31日期間，總共僅受理了2家公司，進(jìn)入了“冷靜期”。 發(fā)行市盈率創(chuàng)年內(nèi)新低近7成首發(fā)募資不足 7月，有48家公司在A股首發(fā)上市，連續(xù)4個(gè)月維持在40家以上的較高位。其中，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板分別首發(fā)上市20家和18家公司，主板上市10家公司。 而從募資情況來看，7月首發(fā)募資總額和平均每家募集資金額分別為320.52億元和6.68億元，較6月都有大幅回落，尤其是平均每家募集資金額更是創(chuàng)下了年內(nèi)最低值。 具體來看，7月份，最高的大全能源首發(fā)募資金額達(dá)到64.47億元，但最低的讀客文化僅有0.62億元，創(chuàng)下了年內(nèi)首發(fā)募資金額的最低紀(jì)錄。 與此同時(shí)，在7月首發(fā)上市的48家公司中，有32家實(shí)際募資額低于預(yù)計(jì)募資額，比例達(dá)到近7成。值得一提的是，這些“募不滿”的公司全部來自于注冊(cè)制下的創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板。 而從首發(fā)上市企業(yè)的發(fā)行市盈率（攤薄，下同）來看，7月份的平均發(fā)行市盈率為23.03倍，創(chuàng)下年內(nèi)新低，其最低的發(fā)行市盈率為13.06倍，是來自文化傳媒業(yè)的讀客文化，最高的發(fā)行市盈率為48.77倍，是來自通用設(shè)備制造業(yè)的科德數(shù)控。 盡管平均發(fā)行市盈率進(jìn)一步走低，但是，從新股上市首日表現(xiàn)來看，首日漲幅最高的讀客文化，上漲幅度為創(chuàng)紀(jì)錄的超18倍，最低的浙版?zhèn)髅綕q幅也有43.97%；而在48家首發(fā)上市企業(yè)中，首日漲幅超100%的企業(yè)有33家，占比近7成。也就是說，“打新”市場(chǎng)仍有非常好的收益回報(bào)。 此外，以8月2日收盤價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)，今年以來首發(fā)上市的公司中，已有19家公司股價(jià)已跌破發(fā)行價(jià)，這一數(shù)據(jù)較6月初和7月初進(jìn)一步有所擴(kuò)大。 從板塊分布來看，來自主板市場(chǎng)的有12家，占比超6成，而來自科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的分別僅有1家和6家。從行業(yè)分布來看，破發(fā)的公司主要來自于工程建設(shè)、畜牧業(yè)、園林工程、公用事業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)。 為何IPO募資“募不滿”的主要來自科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，但是上市后破發(fā)的卻更多來自于主板市場(chǎng)的公司呢？ “這是個(gè)定價(jià)的問題，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板是市場(chǎng)化詢價(jià)發(fā)行，在當(dāng)前的買方市場(chǎng)及規(guī)則偏向買方的情況下，發(fā)行價(jià)被壓低了，所以上市后漲幅就高；而主板市場(chǎng)的發(fā)行價(jià)沒有市場(chǎng)化，規(guī)則上也沒有偏向買方，所以漲幅就會(huì)有限，甚至后續(xù)會(huì)破發(fā)?！辟Y深投行人士王冀躍表示。 7月監(jiān)管關(guān)鍵詞：檢查 值得一提的是，7月份還是一個(gè)特殊的時(shí)點(diǎn)。2019年7月22日，科創(chuàng)板開市，到今年7月，已走過兩個(gè)年頭。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月3日，總共已有320家公司在科創(chuàng)板上市，首發(fā)募資凈額合計(jì)超過3600億元，科創(chuàng)板公司的市值總和也達(dá)到了約5萬億元。 而在科創(chuàng)板運(yùn)行的這兩年間，也是相關(guān)制度不斷完善的一個(gè)過程。 在IPO市場(chǎng)，今年以來，有關(guān)IPO嚴(yán)監(jiān)管的趨勢(shì)也不斷顯現(xiàn)，在制度化監(jiān)管趨嚴(yán)的同時(shí)，還加強(qiáng)了現(xiàn)場(chǎng)檢查的監(jiān)管手段。 7月4日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)披露了新一輪19家現(xiàn)場(chǎng)檢查的IPO企業(yè)名單。上述19家被抽查公司中，目前已有上海卡恩文化傳播股份有限公司、上海醉清風(fēng)健康科技股份有限公司、來邦科技股份公司選擇了終止（撤回）。 7月30日，深圳證監(jiān)局對(duì)轄區(qū)內(nèi)證券公司下發(fā)了《關(guān)于開展保薦業(yè)務(wù)檢查的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），檢查分為行業(yè)自查和證監(jiān)局的現(xiàn)場(chǎng)檢查兩個(gè)階段，分別在8月份和9至10月份間進(jìn)行。 按照上述《通知》，檢查重點(diǎn)關(guān)注四個(gè)方面：一是保薦代表人盡職履責(zé)情況和盡職調(diào)查的充分性；二是內(nèi)控機(jī)制的有效性，質(zhì)控、內(nèi)核等內(nèi)控機(jī)制是否能真正發(fā)揮作用；三是對(duì)團(tuán)隊(duì)業(yè)務(wù)的管控是否到位，激勵(lì)機(jī)制是否合理；四是利用其他中介機(jī)構(gòu)工作成果，是否做到審慎核查、合理利用。 作為IPO市場(chǎng)的“看門人”，中介機(jī)構(gòu)正是前一階段嚴(yán)監(jiān)管的重點(diǎn)對(duì)象，此輪檢查也正是監(jiān)管層這一態(tài)度的進(jìn)一步落地。 此外，由于讀客文化發(fā)行價(jià)僅為1.55元/股，但在上市首日錄得逾18倍的股價(jià)漲幅，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)IPO詢價(jià)制度合理性的討論。某券商投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人也向記者表示，注冊(cè)制發(fā)行階段被400多家詢價(jià)機(jī)構(gòu)“主宰”了，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)壓低價(jià)格。 而《中國(guó)證券報(bào)》在7月27日的報(bào)道則透露，監(jiān)管部門正在研究相關(guān)方案，一方面，完善股票發(fā)行定價(jià)、承銷配售等相關(guān)制度規(guī)則，優(yōu)化報(bào)價(jià)流程，平衡好發(fā)行人、承銷機(jī)構(gòu)、報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)和投資者之間的利益關(guān)系，推動(dòng)市場(chǎng)化發(fā)行機(jī)制更有效發(fā)揮作用；另一方面，加強(qiáng)報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)監(jiān)管，重點(diǎn)加大對(duì)串價(jià)等干擾發(fā)行定價(jià)行為的打擊力度，及時(shí)出清不專業(yè)、不負(fù)責(zé)任的機(jī)構(gòu)，督促報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)完善內(nèi)控機(jī)制。