每日經(jīng)濟(jì)新聞 2021-08-03 09:12:36
每經(jīng)評(píng)論員 王硯丹
去年12月,幾經(jīng)醞釀,《證券公司保薦業(yè)務(wù)規(guī)則》正式實(shí)施,引發(fā)了證券投行極大震動(dòng)。依據(jù)中證協(xié)當(dāng)時(shí)的新聞稿,建立統(tǒng)一、規(guī)范的證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn),是“多層次資本市場(chǎng)全面推行注冊(cè)制的重要基礎(chǔ),對(duì)于促進(jìn)形成能力和責(zé)任相匹配的權(quán)責(zé)清晰、運(yùn)轉(zhuǎn)協(xié)調(diào)、相互制約、各負(fù)其責(zé)的‘看門(mén)人’機(jī)制有著重要意義”。
但僅過(guò)了8個(gè)月,中證協(xié)再次向券商緊急征求意見(jiàn),醞釀對(duì)保薦業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行細(xì)節(jié)修改。其中,修改的重點(diǎn)在于細(xì)化需要保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行復(fù)核的“重大事項(xiàng)”的標(biāo)準(zhǔn),以及完善對(duì)保薦代表人的內(nèi)外部激勵(lì)機(jī)制等。
筆者認(rèn)為,僅過(guò)了8個(gè)月就對(duì)保薦業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行細(xì)節(jié)修訂,不是因?yàn)楫?dāng)初考慮不周,而是在實(shí)操環(huán)節(jié)中出現(xiàn)一些問(wèn)題需要提請(qǐng)保薦人特別關(guān)注。細(xì)化的“重大事項(xiàng)”基本都是審計(jì)、法律、保薦過(guò)程中的重點(diǎn)難點(diǎn),將其行之成文,更有利于指導(dǎo)投行今后工作,恰恰是對(duì)投行發(fā)展的督促與呵護(hù)。
在七項(xiàng)重大事項(xiàng)中,有的涉及財(cái)務(wù)問(wèn)題。如明確規(guī)定,發(fā)行人收入確認(rèn)、費(fèi)用資本化等關(guān)鍵財(cái)務(wù)事項(xiàng),如果會(huì)計(jì)處理與同行明顯不同,需要重點(diǎn)關(guān)注。有的涉及保薦核查事項(xiàng)。如在關(guān)聯(lián)方認(rèn)定、資產(chǎn)權(quán)屬等法律問(wèn)題核查方面存在重大不合理,也屬于重大事項(xiàng)。此外,如果發(fā)現(xiàn)前后結(jié)論不一致,也該進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注。
這些問(wèn)題是保薦工作中容易出現(xiàn)疏漏的地方,也是盡職調(diào)查中的重點(diǎn)與難點(diǎn)。從實(shí)際情況看,近年來(lái)證監(jiān)會(huì)進(jìn)行“零容忍”嚴(yán)打行動(dòng),許多上市公司暴露出來(lái)的問(wèn)題與上述保薦人應(yīng)關(guān)注的重大事項(xiàng)高度相關(guān)。
如去年讓市場(chǎng)震驚的永煤債事件,根據(jù)證監(jiān)會(huì)最終調(diào)查結(jié)果,永煤控股為順利進(jìn)行債權(quán)融資,連續(xù)多個(gè)關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)通過(guò)將往來(lái)款計(jì)入而虛增貨幣資金,2020年9月30日財(cái)務(wù)報(bào)表虛增貨幣資金超過(guò)270億元。后永煤債發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約,投資人損失慘重。為永煤債提供承銷(xiāo)服務(wù)的海通證券也受到了監(jiān)管處罰,公司以及資管子公司共有三項(xiàng)業(yè)務(wù)被按下暫停鍵。
全面注冊(cè)制即將來(lái)臨,信息披露是注冊(cè)制核心的核心。而保薦人是信息披露的“把關(guān)人”。要培養(yǎng)投資者對(duì)資本市場(chǎng)的信心,首要問(wèn)題是要他們對(duì)上市公司、保薦人有足夠信賴。試想,如果保薦人屢屢出錯(cuò),不能為投資者把好“準(zhǔn)入關(guān)”,在信息不對(duì)稱之中,投資者又如何敢于將真金白銀投入資本市場(chǎng)呢?
當(dāng)然,隨著新股發(fā)行常態(tài)化、我國(guó)目前尚不足萬(wàn)人的保薦人隊(duì)伍面臨著極大的工作壓力。不過(guò),工作壓力不能成為借口。保薦隊(duì)伍在關(guān)鍵問(wèn)題、重大事項(xiàng)上“掉鏈子”,受損害的是行業(yè)的公信力,也是自己的職業(yè)生涯。監(jiān)管八個(gè)月后對(duì)保薦業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行修訂、提示保薦人關(guān)注重點(diǎn)領(lǐng)域,可視作保薦人的執(zhí)業(yè)指南,也是對(duì)投行人勤勉盡責(zé)的督促、對(duì)行業(yè)健康發(fā)展的呵護(hù)。
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